長期投資而言,如果只考慮一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)來選股，首推凈資產(chǎn)收益率。

凈資產(chǎn)收益率（ROE）=凈利潤/凈資產(chǎn)，每一元凈資產(chǎn)所創(chuàng)造的收益，是衡量企業(yè)盈利能力的重要指標(biāo)。高ROE意味著企業(yè)能夠通過有效運(yùn)用自有資本實(shí)現(xiàn)更高的盈利，從而提供投資回報(bào)?。

凈資產(chǎn)收益率（ROE）被各大主要投資者看重的核心原因在于：一是基本適用于所有行業(yè)，不同行業(yè)之間也可以比較；二是企業(yè)的長期回報(bào)會(huì)向ROE靠攏。關(guān)于ROE對(duì)企業(yè)長期價(jià)值的影響，芒格說過一個(gè)觀點(diǎn)：“從長期來看，一只股票的回報(bào)率與企業(yè)發(fā)展息息相關(guān)，如果一家企業(yè)40年來的盈利一直是資本的6%(即ROE6%)，那40年后你的年均收益率不會(huì)和6%有什么區(qū)別。三是ROE是衡量企業(yè)運(yùn)作資產(chǎn)能力的好指標(biāo)。很多企業(yè)憑借的是外延式擴(kuò)張，主要是通過并購或者增發(fā)融資等手段高速發(fā)展。但不管企業(yè)手里的資產(chǎn)規(guī)模增速有多大，如果不能很好的運(yùn)作資產(chǎn)取得好的收益，長期看投資這個(gè)企業(yè)的收益也不會(huì)好。

ROE的局限性：一是沒有考慮企業(yè)的負(fù)債，也就是很多高ROE是通過大力舉債過來的，在行業(yè)高景氣周期當(dāng)然加大杠桿效應(yīng)，但當(dāng)行業(yè)來到低估時(shí)期，一切就都原形畢露了。二是ROE從利潤分析，并沒考慮現(xiàn)金流。三是ROE只是從企業(yè)角度分析，不考慮股價(jià)高低，不像股息率，市盈率等指標(biāo)會(huì)跟現(xiàn)在股價(jià)相關(guān)。

長期ROE高于15%代表為優(yōu)秀企業(yè)， ROE是一個(gè)結(jié)果，要著重分析為何會(huì)高ROE。

提高ROE的主要方法：

一是提高凈利率，例如貴州茅臺(tái)是典型的高利潤型，高ROE是通過50%+的銷售凈利率帶來的；

二是提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，例如美的，銷售凈利率極低，但較高的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，加上適當(dāng)?shù)母軛U。

三是合理提高杠桿率，例如金融和房地產(chǎn)行業(yè)。

除此之外，企業(yè)還可以通過分紅和回購等手段，讓手里的凈資產(chǎn)減少，來提升ROE，如雙匯。

高ROE的企業(yè)，背后的原因不同，分析其背后的優(yōu)勢(shì)，并判斷是否持續(xù)是選擇投資的關(guān)鍵因素。

在高ROE的公司中去選擇，找到高ROE背后的競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)，判斷其可持續(xù)性。

根據(jù)以上的分析，筆者整理了A股近10年ROE高于15%且目前市值超過百億的公司，共有45只，要注意此名單不作為投資建議，只做觀察。下圖為前20支股票的情況，如需了解全部45支高roe股票情況，關(guān)注公眾號(hào) 價(jià)投二十年，后臺(tái)回復(fù) 01， 即可獲取45支股票清單。