美國聯(lián)邦政府最近對(duì)人工智能行業(yè)合作伙伴關(guān)系的調(diào)查以及對(duì)合并指南的修訂重新引發(fā)了關(guān)于并購在塑造新興技術(shù)領(lǐng)域方面所發(fā)揮作用的討論。本文通過對(duì)過去十年中涉及人工智能公司的并購活動(dòng)進(jìn)行研究來為這些討論提供信息。

首先，報(bào)告探討人工智能并購交易數(shù)量隨時(shí)間推移而發(fā)生的變化，以及參與這些交易的公司類型。然后，研究人工智能公司的主要收購方以及涉及美國和國外人工智能市場(chǎng)的跨境并購交易。最后，報(bào)告為政策制定者提供一些建議，以在未來幾年內(nèi)促進(jìn)人工智能市場(chǎng)的活力和競(jìng)爭(zhēng)力。

該報(bào)告旨在揭示2014年至2023年間美國總部買家進(jìn)行的與人工智能相關(guān)的并購活動(dòng)。報(bào)告的分析利用了PitchBook提供的數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)庫提供了公開交易和私人持有的公司的公司信息和財(cái)務(wù)信息。利用PitchBook數(shù)據(jù)，確定了買方和被收購公司總部的位置，繪制了公司子公司與其母公司之間的關(guān)系圖，并確定了人工智能領(lǐng)域的買方和目標(biāo)公司。如果買方或目標(biāo)公司符合以下條件，報(bào)告將其并購交易納入分析范圍：

（一）被歸入PitchBook的“人工智能與機(jī)器學(xué)習(xí)”垂直領(lǐng)域，或在描述中包含與人工智能相關(guān)的關(guān)鍵詞。

（二）總部位于美國。

為確保交易歸類準(zhǔn)確，研究團(tuán)隊(duì)獲得了子公司的母公司總部所在地。如果子公司與人工智能無關(guān)，但母公司與人工智能有關(guān)，則使用母公司的名稱。此外，排除了涉及多個(gè)收購方的并購交易。我們?nèi)斯彶榱私灰捉Y(jié)果集的隨機(jī)樣本（n=200），以確保與我們的分析目標(biāo)相關(guān)。

使用這種方法，研究團(tuán)隊(duì)構(gòu)建了一個(gè)數(shù)據(jù)集，其中包括過去十年中進(jìn)行的4586起美國人工智能并購交易。該數(shù)據(jù)集包括三種類型的并購交易，統(tǒng)稱為“人工智能收購”：

（一）收購方（或其母公司）被認(rèn)定為與人工智能相關(guān)，且被收購公司也被認(rèn)定為與人工智能相關(guān)。

（二）收購方（或其母公司）被認(rèn)定為與人工智能相關(guān)，但被收購公司未被認(rèn)定為與人工智能相關(guān)。

（三）收購方（或其母公司）未被指定為人工智能相關(guān)公司，但被收購方被指定人工智能相關(guān)公司。

報(bào)告的分析基于PitchBook，該數(shù)據(jù)庫從各種來源收集并驗(yàn)證行業(yè)任務(wù)、總部數(shù)據(jù)和母子公司關(guān)系。然而，與所有數(shù)據(jù)源一樣，PitchBook并不完美，存在許多局限性。

首先，鑒于人工智能行業(yè)隨著新技術(shù)的推出、新公司采用人工智能系統(tǒng)以及新投資者進(jìn)入市場(chǎng)而迅速發(fā)展，PitchBook不太可能捕捉到所有相關(guān)的人工智能買家和目標(biāo)公司。同樣，可能有一些并購交易沒有公開報(bào)道，因此沒有包含在PitchBook中。此外，“垂直”任務(wù)和記錄的關(guān)鍵字受PitchBook收集過程的影響，這可能有利于那些強(qiáng)調(diào)其人工智能能力的公司。

報(bào)告驗(yàn)證并人工審查了隨機(jī)樣本，以確保各方與人工智能的相關(guān)性以及交易細(xì)節(jié)的可靠性。盡管存在這些限制，報(bào)告仍提供了有關(guān)美國人工智能并購領(lǐng)域的有用信息，為不久的將來制定競(jìng)爭(zhēng)政策提供了參考。

報(bào)告分析發(fā)現(xiàn)，過去十年，美國人工智能公司的整體并購活動(dòng)呈上升趨勢(shì)。人工智能并購交易數(shù)量增加了一倍多，從2014年的247起增加到2023年的523起。如圖1所示，2014年至2019年，涉及美國人工智能公司的年度并購交易數(shù)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，2020年趨于平穩(wěn)，2021年急劇上升，總交易數(shù)量為871筆，比上一年增長(zhǎng)83%。雖然交易數(shù)量自那以后有所下降，但2023年的總體并購活動(dòng)仍比2021年高峰前有所增加。

人工智能并購交易出現(xiàn)這些趨勢(shì)可能是由多種因素造成的。2010年代后半期，并購交易數(shù)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，與美國人工智能行業(yè)的整體擴(kuò)張相吻合。如圖2所示，2014年至2017年，美國每年成立的新人工智能公司數(shù)量增長(zhǎng)了75%，然后在2023年生成人工智能熱潮中達(dá)到峰值。同期，全球?qū)θ斯ぶ悄苄袠I(yè)的投資也大幅增長(zhǎng)，但無法根據(jù)數(shù)據(jù)確定全球新公司的確切數(shù)量。隨著更多公司進(jìn)入該行業(yè)，以及其產(chǎn)品基礎(chǔ)技術(shù)的改進(jìn)，人工智能并購交易增加也許并不奇怪。

此外，2020年至2023年人工智能收購的激增和隨后下降，與同期更廣泛的整個(gè)經(jīng)濟(jì)體的并購趨勢(shì)基本一致。波士頓咨詢集團(tuán)的分析師發(fā)現(xiàn)，幾乎所有行業(yè)在2020年至2021年間的并購交易數(shù)量都出現(xiàn)了顯著增長(zhǎng)，隨后在2022年略有下降。雖然我們?cè)诜治鋈斯ぶ悄苁召彆r(shí)這一趨勢(shì)更為明顯，但值得注意的是，人工智能行業(yè)遵循與其他行業(yè)類似的規(guī)律。對(duì)于并購在整個(gè)經(jīng)濟(jì)中的波動(dòng)，有多種可能的解釋，包括利率變化和與新冠疫情相關(guān)的經(jīng)濟(jì)混亂，但確切的原因超出了我們的分析范圍。

除了人工智能并購活動(dòng)總量的增加，報(bào)告還觀察到參與交易的公司類型隨著時(shí)間的推移而發(fā)生變化。正如前文所述，我們的分析涵蓋了三種不同類型的人工智能并購交易：人工智能收購方收購人工智能公司、非人工智能收購方收購人工智能公司以及人工智能收購方收購非人工智能公司。不同的因素可能會(huì)推動(dòng)每一種類型的交易。與其他行業(yè)內(nèi)的并購交易一樣，人工智能公司可能會(huì)收購其他人工智能公司，以獲得新的人才、消除競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、擴(kuò)展現(xiàn)有的人工智能產(chǎn)品和服務(wù)，或出于其他各種原因。非人工智能公司可能會(huì)收購人工智能公司，以快速采用人工智能功能，而無需從頭開始構(gòu)建。人工智能公司可能會(huì)收購非人工智能公司，以增強(qiáng)或豐富其現(xiàn)有的人工智能產(chǎn)品，并可能借此獲得這些產(chǎn)品的新分銷渠道。

報(bào)告分析發(fā)現(xiàn)，在過去十年中，最常見的人工智能收購類型是人工智能公司收購非人工智能公司。在我們的數(shù)據(jù)集（2576）中，這一類別占并購交易的56%。大約32%的交易涉及非人工智能買家收購人工智能公司（1464），只有12%的交易涉及人工智能公司收購其他人工智能公司（546）。

然而，交易類型的年度分布隨著時(shí)間的推移發(fā)生了巨大變化。如圖3所示，2014年，在數(shù)據(jù)集中只有約10%的并購交易涉及非人工智能公司收購人工智能公司，但到2023年，這一類別將占交易總數(shù)的近45%。在同一時(shí)期，人工智能公司收購人工智能公司的交易份額從4%略微增長(zhǎng)到13%，而人工智能公司收購非人工智能公司的交易份額則從86%下降到42%。

并購交易份額

非人工智能公司收購人工智能公司的交易比例迅速上升，表明整個(gè)經(jīng)濟(jì)體的公司越來越希望將人工智能整合到其運(yùn)營(yíng)和商業(yè)產(chǎn)品中，許多公司正在轉(zhuǎn)向并購來獲得這些能力，而不是在內(nèi)部開發(fā)。盡管如此，這種趨勢(shì)不應(yīng)被夸大。在收購人工智能公司的非人工智能公司中，超過一半的公司從事信息技術(shù)（IT）行業(yè)，雖然也觀察到金融、醫(yī)療保健和消費(fèi)品等其他行業(yè)的公司進(jìn)行了收購，但它們?cè)诳偨灰字械恼急认鄬?duì)較小。這并不一定意味著其他行業(yè)的公司沒有采用人工智能，而是他們可能更經(jīng)常通過外部IT供應(yīng)商來獲取人工智能工具。

報(bào)告接下來的分析將只關(guān)注人工智能公司的收購，不包括人工智能公司收購非人工智能公司的交易。通過聚焦人工智能公司的收購，我們可以更清楚地揭示新興人工智能行業(yè)的趨勢(shì)及其對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和地緣政治格局的影響。

（一）人工智能公司主要收購方

報(bào)告分析顯示，過去十年間，許多公司收購了人工智能公司，但只有少數(shù)公司進(jìn)行了大量的并購活動(dòng)。 

總體而言，報(bào)告發(fā)現(xiàn)，在2014年至2023年期間，1446家獨(dú)立公司進(jìn)行了2010次人工智能公司收購。如圖4所示，絕大多數(shù)收購方（82%）只進(jìn)行了一次人工智能收購。在262家多次收購人工智能公司的公司中，只有48家進(jìn)行了三次以上的交易，只有12家公司參與了10次或以上的交易。

從競(jìng)爭(zhēng)政策的角度來看，這些發(fā)現(xiàn)有兩個(gè)主要結(jié)論。首先，人工智能生態(tài)系統(tǒng)似乎相對(duì)分散，收購活動(dòng)分布在眾多公司中。從宏觀層面來看，沒有看到大型收購方試圖通過積極的并購活動(dòng)來整合人工智能行業(yè)，這種并購活動(dòng)困擾著美國國防工業(yè)基礎(chǔ)和其他經(jīng)濟(jì)部門，即使在持續(xù)的收購活動(dòng)中，參與人工智能市場(chǎng)中的公司數(shù)量隨著時(shí)間的推移而增加（見圖2）。雖然這些發(fā)現(xiàn)表明人工智能系統(tǒng)的整體市場(chǎng)仍然充滿競(jìng)爭(zhēng)，但人工智能是一種通用技術(shù)，具有許多不同的應(yīng)用，并且人工智能領(lǐng)域不同子領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)可能會(huì)有很大差異。

其次，報(bào)告分析表明，雖然人工智能并購的整體格局通常較為分散，但少數(shù)公司表現(xiàn)出收購大量人工智能公司的興趣。這些收購最活躍的公司在整體交易中只占一小部分，但作為經(jīng)濟(jì)和科技實(shí)力的明顯節(jié)點(diǎn)，它們有可能改變?nèi)斯ぶ悄苌鷳B(tài)系統(tǒng)的動(dòng)態(tài)。

如表1所示，在過去十年中，美國四家大型科技公司——蘋果、微軟、Alphabet和Meta——是收購人工智能公司最多的公司。這些公司位居榜首也許并不奇怪。作為世界上一些最有價(jià)值的公司，這些公司擁有大量資本，可用于擴(kuò)展業(yè)務(wù)、進(jìn)入相鄰市場(chǎng)以及收購其他公司的技術(shù)和人才。所有四家公司都被認(rèn)為是當(dāng)今人工智能行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，將它們的成功至少部分歸因于過去十年中它們?cè)谌斯ぶ悄懿①彿矫嫦鄬?duì)積極的做法是合理的。

根據(jù)數(shù)據(jù)集，無法確定大型科技平臺(tái)過去收購人工智能公司的動(dòng)機(jī)和競(jìng)爭(zhēng)效果。然而，分析確實(shí)揭示了這些公司并購方式的一個(gè)顯著趨勢(shì)：蘋果、微軟、Alphabet和Meta收購的人工智能公司往往比其他公司收購的人工智能公司“年輕”。具體來說，大型科技平臺(tái)收購人工智能公司的平均時(shí)間是公司成立后的4.8年，而其他公司收購人工智能公司的平均時(shí)間是公司成立后的7.4年。有人可能會(huì)將這一發(fā)現(xiàn)解釋為支持大型科技公司希望在年輕公司構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)威脅之前收購它們的說法。另一種解釋是，大型科技公司比其他公司更了解人工智能系統(tǒng)，因此傾向于在技術(shù)和初創(chuàng)公司處于生命周期的早期階段就收購它們。盡管如此，無論收購的動(dòng)機(jī)是什么，此類交易對(duì)競(jìng)爭(zhēng)和創(chuàng)新的影響可能都是相似的。

（二）美國跨境人工智能收購

并購交易也可以在重塑國際技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)格局方面發(fā)揮作用。跨境并購交易可以為公司提供進(jìn)入新市場(chǎng)、接觸新客戶、獲取新人才、新技術(shù)和新資本的機(jī)會(huì)。然而，執(zhí)行這些交易的公司可能還必須應(yīng)對(duì)新的經(jīng)濟(jì)、法律和文化挑戰(zhàn)。

在本節(jié)中，通過研究?jī)煞N并購交易來探討美國和其他國家人工智能市場(chǎng)之間的關(guān)系：

1.美國公司收購?fù)鈬斯ぶ悄芄荆?03起并購交易）

2.外國公司收購美國人工智能公司（272起并購交易）

在過去的十年中，美國公司收購了503家位于50多個(gè)國家的外國人工智能公司，占美國公司收購的人工智能公司總數(shù)（1690家）的30%。其中一半以上的交易涉及僅四個(gè)國家的企業(yè)：英國、加拿大、以色列和印度（見表2）。美國收購方可能對(duì)英國和加拿大公司特別感興趣，部分原因是兩國擁有相似的投資審查制度，且科技行業(yè)不斷發(fā)展。以色列和印度的人工智能市場(chǎng)也充滿活力，吸引了美國公司的關(guān)注。展望未來，美國公司掃描全球市場(chǎng)尋找有前景的人工智能公司時(shí)，應(yīng)該為不斷變化的國外監(jiān)管環(huán)境做好準(zhǔn)備，因?yàn)樵絹碓蕉嗟膰艺诮⒑透伦约旱娜刖惩顿Y審查制度。

外國公司也在美國尋找人工智能公司進(jìn)行收購。在過去的十年中，約有272家美國人工智能公司被30個(gè)不同國家的公司收購。如表3所示，英國、加拿大和印度是外國公司收購美國人工智能公司的熱門目的地。如上所述，這三個(gè)國家也是美國收購?fù)鈬斯ぶ悄芄镜臒衢T目的地。