在投資界，馮柳是赫赫有名的人物。

作為散戶時，他曾創(chuàng)下10年900多倍的驚人收益。作為百億私募的管理人，5年不到的時間，他累計收益303%，年化36%，遙遙領(lǐng)先于同行。

馮柳究竟是怎樣做投資的？

最近，他在一次采訪中表示：我的工作強度一直很低，產(chǎn)能始終有富余，經(jīng)常處于想法多過資金的狀態(tài)，大部分時候無事可做挺無聊的。

什么，無聊？你這讓諸多勤奮的股民情何以堪？！

為了賬戶里的那幾千塊錢，誰不是白天盯盤，晚上復(fù)盤？誰不是每天忙著聽新聞，看報告？誰不是上知天文，下曉地理？誰不是研究起股票來，經(jīng)常顧不上吃飯和睡覺？

你一個掌管著百億資金，創(chuàng)下收益神話的大佬，竟然說自己“無聊”？！

這真是太讓人羨慕嫉妒恨了。

難道，這就是傳說中的“懶人做投資”嗎？

今天，我就給大家揭秘一下。


一，核心理念

馮柳坦誠，自己身上有每個散戶都有的通病，比如情緒化，精力少，研究不深等等。

基于這個現(xiàn)實，他提出了著名的“弱者思維”——


假定自己在信息獲取、理解深度、時間精力、情緒控制、人脈資源等方面都處于這個市場的最差水平，能依靠的只有時間、賠率與常識。

先承認自己是個弱者，這就是他最核心的投資思想。這也正是他跟大部分股民的分野所在。

舉目四望你會發(fā)現(xiàn)，一個股民，無論入市多久，資金規(guī)模多大，表面上多么謙虛，但內(nèi)心中都覺得自己可以“勝天半子”——可以精準趕上每一個熱點，把握住每一個高點和低點。

否則，也就不會經(jīng)常追漲殺跌，頻繁交易了。

承認自己是弱者，放下自負的心，就好比在“龜兔賽跑”中，不做急功近利，驕傲自負的兔子，而把自己當(dāng)作能力不足，但目標(biāo)堅定的烏龜。

從而可以更加“心明清凈”地制定長期戰(zhàn)略，慢慢地積累，慢慢地富有。（PS.巴菲特曾說，他更有錢，是因為沒有人愿意慢慢變富。）

他的 “弱者思維”體現(xiàn)在選股、擇時、風(fēng)控等各個方面。

比如，選股方面，他會青睞“困境反轉(zhuǎn)”且賠率很高的股票。擇時方面，他更喜歡利用逆向思維，左側(cè)買入。風(fēng)控方面，他會在買入時“先分散，再集中”，且不做倉位控制。

很多人一直好奇，馮柳究竟屬于什么投資流派？


首先，他肯定是一個價值投資者。而且是一個“成長投資者”。

他說，他不會僅因為價值低估而去買股票。因為“不愿意占市場便宜”，且“不寄希望于估值回歸”。

從另外一方面來說，他又并非是純粹的學(xué)院派價投。

2014年，在一次采訪中他說，03-06年的他屬于“遠離市場的純價值派別”；09年之后，他開始把“把價值放到市場理解中去審視。”

所以他說：“投資要聽三個聲音，一是企業(yè)的聲音，就是了解企業(yè)基本面，二是市場的聲音，就是借助市場智慧完善認識，三是自己內(nèi)心的聲音，這是獲得角度感和進程感的方式?！?br>
他會在投資中雜糅進市場博弈因素以及結(jié)合技術(shù)分析等。

所以，我認為他是一個擁有“弱者思維”的“成長趨勢投資者”。


二，選股原則

在選股方面，他不像很多學(xué)院派價投總在強調(diào)巴菲特的“好生意，好公司，好價格”，而是會按照不同持股周期設(shè)置不同的標(biāo)準。

他曾說：“長線落腳點是事實與可能性，中線落腳點是預(yù)期與市場的匹配，短線落腳點是情緒及信息擾動。”


（Ps.我的觀點是：短期看預(yù)期，中期看趨勢，長期看價值）

不過，總體上他還是長線價值投資的選股標(biāo)準。

他把選股的風(fēng)格分為三種：

一是買大家都知道它好的公司；

二是買別人不知道它好但你知道、或者是別人都知道它好但你知道其實更好的公司。

三是買大家都不知道它好的公司。

一直以來，他主要是第三種模式。也就是他所謂的“碰運氣”模式（弱者思維）。

他認為，既然大家都不知道公司好不好，“如果不好，那也虧不了多少錢，而萬一好了卻可以掙到不少。”

但是他會在“增量的好行業(yè)”去碰運氣。這里的增量行業(yè)，應(yīng)該就是我常說的“高景氣行業(yè)”。

由此可見，他在選股的時候，會首先鎖定“好行業(yè)”、“好賽道”。

當(dāng)然，他也不完全“碰運氣”，他說他未來會考慮前兩種更有技術(shù)含量的模式。買一些“別人不知道它好但你知道”的“好公司”。

在他眼中 “好的生意模式同時還符合可預(yù)期、可展望、可想象這三個要求，可預(yù)期就是要搞明白1年內(nèi)的業(yè)績和估值情況，可展望就是要能大致感受出企業(yè)三年的發(fā)展路徑，可想象就是要能對10年后的未來有所期盼，可以很模糊，但得有想頭。前兩條決定企業(yè)的業(yè)績及可持續(xù)性，最后一條決定能否在估值上升的情況下表達業(yè)績。”

另外，我們還可以看出，他在選股時會考慮“別人”的感受，也就是前面說的，會考慮“市場”的因素。

他曾說：“窈窕淑女君子好逑，大家都在研究淑女有多好，用各種學(xué)術(shù)去評判，而我首先考慮的是她有沒有嫁人？有幾個人在追？光研究她好是沒用的，關(guān)鍵是要掂量一下是否有機會，有機會它的好才有意義?！?br>
我也有一個類似的觀點：“只有預(yù)判沒有跟隨就是意淫，只有跟隨沒有預(yù)判那就是盲從?！?br>
也就是說，公司究竟好不好，不要僅僅只是你覺得好，還要“市場”也覺得好才行。

另外，他還強調(diào)“在做公司的具體研究上也是強調(diào)要研究有三個著力點：產(chǎn)品研究（可以幫助理解生意模式和估值模式）、格局研究（可以幫助理解發(fā)展路徑和可把握程度）、股價階段分析（可以幫助解決視角力度以及預(yù)期的程度理解）。階段分析能解決賠率分布問題，基本面研究可以解決空間、方向和信心問題，階段認識是相對次要的輔助工具，不能夸大但也不能沒有?！?br>
簡單概括就是，研究基本面可以讓我們有“信仰”，但是研究“股價階段”，可以讓我們知道“賠率有多大”。

我的心得是，“波浪理論”可以很好地幫助我們進行股價階段分析，告訴我們股價現(xiàn)在處于什么位置。不知道馮柳用不用。

概括起來，馮柳選股的原則大概可以概括為：

1）在“增量的好行業(yè)”里“碰運氣”。

2）選擇“可預(yù)期、可展望、可想象”的好公司；

3）除了研究產(chǎn)品，公司戰(zhàn)略，還要研究股價的階段，市場對于公司的看法。

實際上，從馮柳這些年的交易來看，他最喜歡的還是白酒和醫(yī)藥股，這也是他主要的盈利來源。

巴菲特說，投資關(guān)鍵是找到最長的坡和最濕的雪。

很顯然，馮柳過去的成功很重要的一點是，一直投資于消費、醫(yī)藥這兩個“長?！毙袠I(yè)。

不過，奔私之后馮柳的持倉開始多樣化。

今年他重倉了世紀華通、完美世界、三七互娛等游戲股。此外還買了一些航空，快遞，科技股等。

在下篇中，我將為你介紹他的擇時和風(fēng)控秘訣，歡迎關(guān)注。

回復(fù)：馮柳，領(lǐng)取整理馮柳投資思路文集，全文12萬余字，相當(dāng)研究馮柳必不可少之作

來源:投行大師兄