 我一直研究高瓴資本的投資，高瓴資本擅長投資醫(yī)療，消費，TMT,企業(yè)服務(wù)四大領(lǐng)域，在TMT領(lǐng)域高瓴資本重倉配置了我們國內(nèi)電商行業(yè)的三個龍頭：阿里巴巴，京東，拼多多。國內(nèi)整個電商行業(yè)近10年都是高速成長，擠壓的是線下零售和菜市場，批發(fā)市場的生意。上游電商業(yè)的高速成長也帶動了下游快遞物流業(yè)的高速發(fā)展，高瓴資本前些年很早就投資了中通快遞，后來不斷投資了京東物流，普洛斯，德邦快遞，貨拉拉等企業(yè)。 根據(jù)國內(nèi)A股市場的信息披露，國內(nèi)著名的資產(chǎn)管理人：高毅資產(chǎn)的馮柳在2019年12月31日 投資了 2700萬股 順豐控股，占總股本的 0.6%，這是一次大手筆，倉位比較重，建倉成本可以投資者可以看看K線圖自己預(yù)估，我主要說說投資邏輯
高瓴資本是長期結(jié)構(gòu)化價值投資者，高瓴資本不僅僅是財務(wù)投資者，他們有專業(yè)的投后團隊，幫助被投企業(yè)在企業(yè)戰(zhàn)略，公司業(yè)務(wù)等方面快速發(fā)展。高瓴資本的投資是非常集中，不會仙女散花式的投資。 高毅資產(chǎn)馮柳和高瓴資本不一樣，馮柳談過他的投資風(fēng)格，比較復(fù)雜，我用你能聽得懂的語言總結(jié)一下： 不擇時、不對沖、不用杠桿、不做空、不做復(fù)雜的衍生品，始終保持高倉位單邊做多。 喜歡長期下跌以后的股票，選擇彈性大賠率高向下空間小的股票，承認自己對市場認知比較淺，不追求深入研究公司的基本面，避免在高估值高位追求高確定性開倉，利用賠率彌補確定性的不足。 馮柳會開倉買很多股票，不斷開倉平倉感受 市場邏輯的變化。當(dāng)股票的確定性展示出來的時候，加倉做到集中。 用常識增加確定性。 長期倉確定以后不會改變。 馮柳對被投股票的三個要求：可預(yù)期、可展望、可想象，可預(yù)期就是要搞明白1年內(nèi)的業(yè)績和估值情況，可展望就是要能大致感受出企業(yè)三年的發(fā)展路徑，可想象就是要能對10年后的未來有所期盼，可以很模糊，但得有想頭。前兩條決定企業(yè)的業(yè)績及可持續(xù)性，最后一條決定能否在估值上升的情況下表達業(yè)績。 下跌有3種，殺估值 殺業(yè)績 殺邏輯，馮柳最喜歡 殺估值的股票，要避開殺業(yè)績和殺邏輯的股票，當(dāng)然這三種殺跌有時會混在一起，有可能從殺估值開始然后業(yè)績節(jié)奏變差最后發(fā)現(xiàn)原來是邏輯改變了，這就比較悲劇，所以一定要借助市場的智慧進行判斷，用復(fù)雜去化解復(fù)雜，萬不可自作聰明，這個市場最不缺的就是聰明，個人力量在巨復(fù)雜體系面前是微不足道的，要棄智和謙卑，用常識、信仰以及運氣去面對。 值得投資者注意的地方：馮柳和高瓴資本不一樣，馮柳開始會分散建倉，但是他的基金現(xiàn)在規(guī)模挺大了，稍微一買 就進了十大流通股東，投資者切忌隨便抄襲馮柳的持倉。馮柳在分散持倉的時候，隨時感受市場邏輯的變化，平倉非?？?，止損是非?？赡艿?，馮柳的倉位只是一個參考，投資者需要獨立思考。 馮柳為什么投資 順豐控股？他的投資邏輯是什么？僅僅做投資參考，不作為投資建議。 1. 可預(yù)期：順豐特惠專配下沉到電商市場，進入行業(yè)拐點
順豐快遞大家都很熟悉，背景我就不介紹了，只說說他現(xiàn)在的業(yè)務(wù)變化。順豐是一家定位高端快遞市場的公司，主要做商務(wù)辦公航空件，主要是為商務(wù)重要的文件需求服務(wù)，順豐最重要的老業(yè)務(wù)就是上表里面左邊的即效快遞。這個領(lǐng)域 順豐是王者，無可撼動，但是 這個市場已經(jīng)很成熟了，營收增速只有 5.9%了。
順豐這兩年也看到 即效快遞的瓶頸，發(fā)展了對航空要求高的冷運和 國際業(yè)務(wù)，但是這兩項業(yè)務(wù)還在起步階段，相對于 即效快遞，這兩項業(yè)務(wù)對全公司的營收增收拉動很小，遠水解不了近渴。相對于 菜鳥電商系韻達快遞（SZ:002120）近三年 40%，中通(NYSE:ZTO)30%的營收增速，順豐領(lǐng)導(dǎo)層急啊，但是這是賽道決定的，和順豐員工是否努力沒有太大關(guān)系。電商系 各種拼團，帶貨玩法，激發(fā)了大量的購買需求，在電商賽道幾個通達系的公司過去幾年的 股價都走的很漂亮，在哪個市場上市股價都是 一路向北。 順豐在19年5月 做出一個重大的決策：針對特定市場（電商）及客戶推出特惠專配等，順豐控股的股價也在19年6月左右開始見底，市場聰明的資金發(fā)現(xiàn)了順豐業(yè)務(wù)商業(yè)運營的變化，在19年的年報里面，順豐的經(jīng)濟快遞也達到了32%營收增速，帶動全公司業(yè)務(wù)增長。
順豐在最近召開的投資機構(gòu)問答會回答 特惠?；莸臉I(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃：
消費品行業(yè)有個特點，從高端往中端做是比較容易成功的，定位高端的apple 手機 出個平民版 iphone 11一樣賣的比較好，定位 高端的新能源汽車 特斯拉出一個平民版model 3，立刻供不應(yīng)求，反觀 定位 低端的小米手機往高端做非常難的，這個小米的員工是否努力無關(guān)，是消費者對品牌的定位一旦形成，想改變是非常難的。 現(xiàn)在定位高端的順豐往中端做是比較容易成功的，管理層也反映市場超預(yù)期。特惠專配的業(yè)務(wù)增長是 現(xiàn)在順豐的keypoint ,決定了未來3年 順豐這家公司總體的營收增速，需要投資者非常關(guān)注的。我了解到順豐2020年也會堅持這個戰(zhàn)略不變。另外投資者 可以關(guān)注順豐和 拼多多方面是否有合作的可能，拼多多的定位不再是10環(huán)以外的電商，而是 工廠到消費者的電商，拼多多的定位也在往上走，順豐現(xiàn)在是在做下沉市場，他們合作是完全可能的。 關(guān)于順豐快遞的估值中樞，通過“芝士選股”這個軟件查看，現(xiàn)在估值在相對低位。
關(guān)于芝士選股這個軟件的使用方法看這篇文章：介紹兩個實用的投資工具 馮柳是弱者體系的投資模式，往往選取已經(jīng)股價大幅度下跌的公司，順豐的各種缺點利空已經(jīng)反饋到股價下跌中了，在股價低位的時候應(yīng)該多想想商業(yè)模式的變化，想想增長邏輯。估值方面 馮柳的觀點是在一些文章表示過 好公司可以給貴一些。 2. 可展望：鄂州機場2021年試運營，降維打擊，實現(xiàn)每個城市隔日達 由于順豐定位高端，做的即時件比較多，但是由于航空規(guī)劃的不完善導(dǎo)致航空運營成本非常高，這是順豐不敢 大幅度下沉市場降價的原因，它現(xiàn)在的凈利潤率只有3.7%。但是 鄂州機場 建成以后完全不一樣了。
鄂州機場的位置極佳，幾乎在中國80%GDP 貢獻區(qū)域的中心 鄂州機場建成之前：如果10個城市之間都需要發(fā)航空件，對于現(xiàn)在的順豐來說，幾乎不可能的，需要45架飛機，城市之間的航程也非常遠。 鄂州機場建成之后：如果10個城市之間發(fā)航空件，只需要9架飛機即可，每天晚上11點起飛，夜里2點多在鄂州降落，分揀之后4點起飛，6點到達目的地，正好能趕上次日的配送。
鄂州機場2020年就會建成，建成后 將會大幅度降低順豐的成本，對其他快遞公司是降維度的打擊，有助于推出順豐更有競爭力的產(chǎn)品，可以期望在不遠的將來，中國大部分城市之間都可以做到 隔日達。$ 當(dāng)其他快遞公司還是 陸運的時候，順豐開始做航空了；當(dāng)其他快遞公司想模仿順豐做航空件的時候，順豐開始建機場了，鄂州機場建成以后，將形成順豐非常牢固的護城河。 3. 可想象：構(gòu)建世界級快遞樞紐中心 順豐快遞的高端形象在消費者心目中已經(jīng)深入人心，是一個家喻戶曉的消費者品牌，每個人都有對高品質(zhì)生活追求的期望。順豐快遞在這次國內(nèi) 武漢疫情表現(xiàn)的很有擔(dān)當(dāng)，又一次提升消費者品牌的價值。順豐也正在構(gòu)建世界級的快遞樞紐中心，做全球最大的物流綜合服務(wù)商。 我的雪球號專注全球卓越投資者持倉變動跟蹤，卓越投資者每一次倉位變化可能背后都蘊含復(fù)雜的投研思辨和巨大的投研費用，大佬幾十億上百億真金白銀砸出去的肯定是深思熟慮，我的雪球號給大家一扇關(guān)注卓越投資者倉位變化的窗戶，歡迎關(guān)注我的雪球號，卓越投資者幫你看到未來。 如果國內(nèi)的投資者想配置港美股資產(chǎn)，雪球旗下的雪盈挺不錯，雙擊打開：雪盈開戶方法 @美股基金策略 @今日話題@放眼觀美股 @招財資本@雪盈證券 @雪盈活動@Replix銳璞美股@貧民窟的大富翁 @南山之路 @二馬由之 @洛陽小散戶 @詩與星空 |
|
|
