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光伏：（1）供給端強(qiáng)者恒強(qiáng)，格局愈發(fā)集中。內(nèi)需向好，國內(nèi)項(xiàng)目加速行業(yè)需求恢復(fù)；下半年由于產(chǎn)能投放硅片價格下行壓力依然較大，低端產(chǎn)能將進(jìn)一步被出清；目前，硅料、光伏玻璃價格下行空間不大，需求如轉(zhuǎn)好，四季度價格有望迎來反彈。在疫情擾動下，關(guān)注供給側(cè)格局較好，且具有議價能力的公司，推薦通威股份（硅料及電池片）、陽光電源（逆變器和EPC），關(guān)注福斯特（EVA）、福萊特、信義光能（光伏玻璃）、隆基股份（硅片）。（2）市場風(fēng)格帶動異質(zhì)結(jié)技術(shù)、半導(dǎo)體類行情：光伏技術(shù)迭代持續(xù)，而高效技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化是超額收益的重要來源，目前看，在競爭產(chǎn)品開始價格戰(zhàn)的情況下，設(shè)備國產(chǎn)化降價的進(jìn)度有望快于預(yù)期。此外，硅片具有半導(dǎo)體概念的標(biāo)的也有望受益于科技股行情，推薦中環(huán)股份，關(guān)注邁為股份、捷佳偉創(chuàng)、山煤國際、晶盛機(jī)電。 電動車：路線分化，把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會。為應(yīng)對疫情沖擊，國內(nèi)外電動車政策持續(xù)加碼，預(yù)計(jì)全球需求將在Q2 逐步恢復(fù)，Q3 迎來較高速增長。 格局：動力電池競爭加劇，LG 化學(xué)和寧德時代雙雄鼎立；我們判斷車企自產(chǎn)電芯對行業(yè)格局的影響可控。技術(shù)：磷酸鐵鋰電池的性價比逐步顯現(xiàn)，從比亞迪、特斯拉的新車型來看，乘用車的磷酸鐵鋰電池裝機(jī)量階段性反彈；硅碳負(fù)極、碳納米管等新型材料也值得重視。投資主線：（1）電動車全球化邏輯下，關(guān)注寧德時代和LG 化學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈，推薦寧德時代，關(guān)注恩捷股份、璞泰來、當(dāng)升科技等；（2）技術(shù)路線分化，關(guān)注磷酸鐵鋰的投資機(jī)會，推薦德方納米，關(guān)注國軒高科、比亞迪、湘潭電化等；（3）降本即將進(jìn)入深水區(qū)，重視材料端的投資機(jī)會，建議關(guān)注天奈科技、貝特瑞等。 新基建：持續(xù)關(guān)注電網(wǎng)投資回暖，特高壓、充電樁建設(shè)進(jìn)入加速推進(jìn)階段。市場對電氣設(shè)備公司2021 年后業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)能力有分歧，建議持續(xù)跟蹤項(xiàng)目推進(jìn)進(jìn)度、設(shè)備中標(biāo)情況，盈利水平需要持續(xù)關(guān)注20 年Q2、Q3季報，把握預(yù)期差。特高壓方面，關(guān)注業(yè)績彈性較大的許繼電氣，二次設(shè)備龍頭、風(fēng)格穩(wěn)健的國電南瑞等。充電樁方面，充電樁設(shè)備商、ODM 生產(chǎn)商將直接受益于充電樁建設(shè)投資加速，業(yè)績增長確定性高。關(guān)注提供充電樁ODM 業(yè)務(wù)的盛弘股份，業(yè)績彈性較大的中恒電氣，運(yùn)營商龍頭特銳德。 風(fēng)險分析：疫情延續(xù)超出預(yù)期；新能源汽車銷量、海外車企擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；風(fēng)光2020 年政策下達(dá)進(jìn)度不及預(yù)期；風(fēng)機(jī)招標(biāo)價格復(fù)蘇低于預(yù)期、產(chǎn)業(yè)鏈原材料價格波動；國家電網(wǎng)投資、信息化建設(shè)低于預(yù)期風(fēng)險。 |
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