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如果到期時(shí)50ETF的價(jià)格（ST）大于等于行權(quán)價(jià)K，那么投資者將對(duì)處在實(shí)值狀態(tài)的認(rèn)購期權(quán)多頭行權(quán)，以K的價(jià)格買入50ETF；同時(shí)處在虛值狀態(tài)的認(rèn)沽期權(quán)空頭將被買方放棄行權(quán)。如果到期時(shí)50ETF的價(jià)格（ST）小于K，那么投資者所持有的實(shí)值狀態(tài)的認(rèn)沽期權(quán)空頭將被買方行權(quán)，投資者被迫以K的價(jià)格買入50ETF；同時(shí)投資者對(duì)處在虛值狀態(tài)的認(rèn)購期權(quán)放棄行權(quán)。
無論是上述的任何情況，投資者都將以行權(quán)價(jià)K買入標(biāo)的50ETF。然而投資者在期初凈付出了C-P的權(quán)利金，如果考慮這部分資金在合成期貨持有期間的資金成本，相當(dāng)于投資者在期末買入標(biāo)的時(shí)的成本提高了(C-P)*erT（r為連續(xù)無風(fēng)險(xiǎn)利率，T為有效期限），即合成期貨的價(jià)格為K (C-P)*erT。在實(shí)踐中，由于權(quán)利金C-P的值較小，實(shí)際產(chǎn)生的利息很有限，直接使用K C-P近似作為合成期貨的價(jià)格即可。
同理，通過賣出50ETF認(rèn)購期權(quán)并買入認(rèn)沽期權(quán)，可以合成出上證50ETF期貨空頭頭寸，對(duì)應(yīng)的空頭價(jià)格依然為K (C-P)*erT（推算過程省略），或近似為K C-P。合成期貨多頭和空頭的構(gòu)建方式也可以很方便的用下圖表示。
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