對(duì)大多數(shù)人來(lái)說(shuō)，對(duì)沖基金似乎有些神秘。

有時(shí)候聽(tīng)說(shuō)某某對(duì)沖基金如何引起了金融風(fēng)暴，似乎是一種兇猛的投資怪獸；有時(shí)候又會(huì)看到投行或者富豪們有相當(dāng)比重投入對(duì)沖基金，似乎又是一種應(yīng)該考慮的投資方向。

那么到底什么是對(duì)沖基金呢？

對(duì)沖基金是一種面向有經(jīng)驗(yàn)投資者的另類(lèi)投資工具，可以理解為高資產(chǎn)人士的基金產(chǎn)品。

對(duì)沖基金之父：Alfred Winslow Jones

最早的對(duì)沖基金誕生在大約1940年代，由一個(gè)名叫Alfred Winslow Jones的財(cái)經(jīng)記者在美國(guó)創(chuàng)立。他使用股票多空對(duì)沖的方式來(lái)降低熊市的風(fēng)險(xiǎn)，這也是“對(duì)沖”這兩個(gè)字的由來(lái)，所以對(duì)沖基金誕生之初實(shí)際上是為了降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

現(xiàn)代對(duì)沖基金和一般的公募基金在很多方面都不一樣，為了更好地理解，我們先把這些差別列舉如下：

作為一種不同策略的投資方式，對(duì)沖基金提供了多樣的解決方案。投機(jī)者利用它來(lái)最大化投資回報(bào)，而成熟穩(wěn)健的投資機(jī)構(gòu)或者個(gè)人則利用它來(lái)降低整體投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。

我們來(lái)列舉并簡(jiǎn)單介紹一下常見(jiàn)的對(duì)沖基金策略：

• 多空對(duì)沖（Equity Market Neutral）：通過(guò)做多被低估的股票和做空被高估的股票來(lái)試圖達(dá)到一種與整體股市波動(dòng)相關(guān)性最小的自然狀態(tài)。具體操作中當(dāng)然還需要關(guān)注各個(gè)行業(yè)、地域等多種因素。這種策略的終極目標(biāo)就是獲得非常穩(wěn)定的，比市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率（例如美國(guó)國(guó)債利率）略高的回報(bào)。這是最傳統(tǒng)的一種對(duì)沖策略，也是一種為了降低風(fēng)險(xiǎn)而存在的對(duì)沖策略。

• 可轉(zhuǎn)債套利（Convertible Arbitrage）：該策略試圖以可轉(zhuǎn)債（Convertible Bonds）套利，包括了渦輪（Warrant），以及可轉(zhuǎn)優(yōu)先股（Convertible Preferred Share）。當(dāng)這一類(lèi)投資工具出現(xiàn)價(jià)格偏離的時(shí)候，就有套利的機(jī)會(huì)。

• 固定入息套利（Fixed-income Arbitrage）：該策略通過(guò)預(yù)測(cè)債券類(lèi)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)及發(fā)行方信用級(jí)別的變化來(lái)獲利。一般情況下都會(huì)有多空倉(cāng)位，將債券池的總體久期（Duration）控制在0附近，這樣就不會(huì)受到總體市場(chǎng)利率變化的影響。

• 不良證券（Distressed Security）: 該策略專(zhuān)門(mén)投資已經(jīng)或者瀕臨破產(chǎn)的公司的債券及股票，價(jià)格非常之低，風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)然就很高，而大多數(shù)一般投資者都愿意將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁出去。這種策略通常都是只做多，因?yàn)楹茈y有機(jī)構(gòu)愿意配合做空。

• 合并套利（Merger Arbitrage）: 合并套利是指在發(fā)布公司間并購(gòu)消息的期間買(mǎi)入或賣(mài)出這些公司股票，一般來(lái)說(shuō)是買(mǎi)入被并購(gòu)的公司，同時(shí)做空發(fā)起并購(gòu)的公司。

• 全球宏觀（Global Marco）：該策略主要進(jìn)行貨幣、期貨、以及期權(quán)交易，關(guān)注的是全球大趨勢(shì)，而非某個(gè)細(xì)微的領(lǐng)域。

• 母基金（Fund of Funds）：母基金主要投資于其他的對(duì)沖基金，通常會(huì)投入到10-30只的第三方基金，有些會(huì)分散得更多。這樣做的好處是可以在各種風(fēng)格的對(duì)沖基金中分散風(fēng)險(xiǎn)，但是管理費(fèi)用也由此上升。

其實(shí)還有很多種其他的策略，就不一一贅述了。可以看到，有一些對(duì)沖基金是專(zhuān)門(mén)為了降低風(fēng)險(xiǎn)，而另外一些則是為了提高回報(bào)而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)很高。另外對(duì)沖基金的管理費(fèi)用也很高，所以投資對(duì)沖基金的大多是機(jī)構(gòu)或者極高凈值個(gè)人。

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