將對(duì)沖基金理念引入博彩 引論：
目前我同歐美很多職業(yè)博彩者共同從事的這個(gè)工作，是博彩理論的前沿，歐美的職業(yè)博彩者大都有著深刻的金融學(xué)術(shù)背景，不乏金融理論大師或者名校的教授，大家一起在豐富和完善這個(gè)我們稱之為ARB的理論。應(yīng)該來講是在開創(chuàng)一種特殊的學(xué)問－－博彩學(xué)。

如果將這些全部介紹出來，可以寫一本專業(yè)著作了，我這里僅做一個(gè)概論，也僅僅是想將這些最先進(jìn)的博彩理論引入中國(guó)。

首先我要介紹幾個(gè)金融理念，我盡量用通俗的語言來解釋，

1，Arbitrage （套利）

其實(shí)近30年的發(fā)展，套利，投資人理性等概念已經(jīng)成為金融學(xué)的基礎(chǔ)，專業(yè)上來講，我們都把理性投資者等同于套利者（Arbitrage Trader）---熟悉行為金融學(xué)(Behavioral finance）的朋友會(huì)很清楚這一點(diǎn)。

而何謂套利呢？

套利通常用套利機(jī)會(huì)（Arbitrage opportunities ）來描述。套利機(jī)會(huì)是指一種能毫無風(fēng)險(xiǎn)地賺起收益的條件。理論上將它分為第一套利機(jī)會(huì)和第二套利機(jī)會(huì)。

第一類套利機(jī)會(huì)是指這樣的一種機(jī)會(huì)，投資者能夠在期初投資為零，即投資時(shí)沒有付出任何費(fèi)用，通常是僅僅通過賣空一些資產(chǎn)并同時(shí)購(gòu)買另一些資產(chǎn)；而期末收益大于零，即期末得到一些正的收益。

第二類套利機(jī)會(huì)則是指另一種投資機(jī)會(huì)，投資者能夠在期初投資為負(fù)，即上述的投資中沒有將賣空的收益全部用于購(gòu)買另一些資產(chǎn)，而期末收益非負(fù)，即期末平倉(cāng)無須任何支出。

第一類套利機(jī)會(huì)可以使你白手起家而賺起收益。例如，你的一位好朋友將1A無息地借給你一年，你用這1A購(gòu)買一年期年利率為4%的國(guó)庫(kù)劵，表明你可以利用你的友情來套利400元，這是第一類套利。

第二類套利機(jī)會(huì)使你現(xiàn)在就可以賺起收益而到期未無需付出任何代價(jià)。例如有一集郵愛好者找到你要以1 000元賣掉某張珍貴郵票，而剛好不久另一位集郵員好者向你尋購(gòu)這種郵票，并愿支付1 200元，同時(shí)支付了1 200元定金，這時(shí)對(duì)你便形成了一個(gè)第二類套利機(jī)會(huì)，也就是所謂的低價(jià)買入高價(jià)賣出。

當(dāng)然，我們所強(qiáng)調(diào)的套利機(jī)會(huì)主要是在資本市場(chǎng)上的套利機(jī)會(huì)。通常，當(dāng)上述的"一價(jià)法則"被違背時(shí)，便會(huì)出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。尤其是引入如期貨、期權(quán)、互換等衍生金融工具后，可以通過這些衍生金融工具將一些風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格鎖定。如果同時(shí)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上相應(yīng)的證券的價(jià)格定得不合理，就會(huì)形成套利機(jī)會(huì)。

必須指出的是，套利是一種操作行為。這種操作是否成功，市場(chǎng)的完備性起著很重要的作用。只有當(dāng)市場(chǎng)流動(dòng)性很強(qiáng)時(shí)，即在資本市場(chǎng)上人們能很快地買賣自己想要買賣的資產(chǎn)，此時(shí)，只要存在套利機(jī)會(huì)就可以進(jìn)行套利，其結(jié)果是很快就會(huì)消除套利機(jī)會(huì)。

而在博彩業(yè)市場(chǎng)，我們操作的不是物品了，而是陪率，而主要談及的就是第二類套利機(jī)會(huì)，我們統(tǒng)稱為ARB，

首先，我們要找到一個(gè)完善的市場(chǎng)，陪率波動(dòng)變化大，而且可以自由買賣（BACK OR LAY）這樣就使套利成為可能。這樣的市場(chǎng)，目前是有很多的，BETFAIR是代表，而在美國(guó)大家主要是通過BETBUG進(jìn)行操作。
不意外提示的話，我下面的介紹全部是基于BETFAIR這個(gè)市場(chǎng)的。

舉一個(gè)簡(jiǎn)單的例子，

昨日聯(lián)盟杯：Metalurgs Liepaja v Schalke04，考慮BETFAIR上的半場(chǎng)盤，上半場(chǎng)快結(jié)束時(shí)04一個(gè)球領(lǐng)先，而這個(gè)時(shí)候主隊(duì)任何一次進(jìn)攻都會(huì)給陪率帶來變化（客隊(duì)半場(chǎng)勝的陪率升高－－陪率在1.03到1.05間波動(dòng)），

作為套利者，可以幾乎同時(shí)賣出1.03的陪率而買進(jìn)1.05的陪率，這個(gè)交易幾乎會(huì)同時(shí)完成的，我們假設(shè)你投入了300本金，再假設(shè)賣出在買進(jìn)前完成，就是說你以300的"風(fēng)險(xiǎn)額"賣出了1A的Schalke04半場(chǎng)勝，然后馬上以1.05的陪率買進(jìn)，在這次套利中，你獲得的利潤(rùn)是200。這僅僅是一次陪率變動(dòng)所帶來的套利。如此反復(fù)多次，利潤(rùn)可想而知?；蛴腥藛?，這些"穩(wěn)贏"的套利都是基于Schalke04半場(chǎng)勝的情況下，如果主隊(duì)半場(chǎng)前扳平了，豈不是損失？這個(gè)問題就屬于更深一層的資金分配上了，我這樣解釋，當(dāng)你用300本金賣了1.03的時(shí)候，你可以不全部套利，比如說你可以1.05買進(jìn)9B而不是1A，這樣的話，04半場(chǎng)勝你的利潤(rùn)是150，而04半場(chǎng)不勝你的利潤(rùn)便是700。最關(guān)鍵的問題是，作為套利者而不是投機(jī)者，這個(gè)比例如何分配才最科學(xué)，這涉及到艱深的數(shù)學(xué)理論，對(duì)于有經(jīng)驗(yàn)套利者完全可以憑感覺操作，這里就不多做介紹。

也許還會(huì)有人疑問，如何在BETFAIR這個(gè)市場(chǎng)上保證交易的成功，就是所謂"幾乎同時(shí)"的無延時(shí)交易，首先我們要確定這個(gè)市場(chǎng)足夠活躍，再就需要特殊的軟件支持了，歐美很多職業(yè)玩家都開發(fā)了直連BETFAIR服務(wù)器的API（Application Programming Interface）保證了及時(shí)交易的可能，這些都是后話了。

下面說說第二個(gè)理念：

2，Hedge Fund

所謂Hedge Fund即避險(xiǎn)基金或稱之為對(duì)沖基金，

提起對(duì)沖基金，首先聯(lián)想到的就是SOROS索羅斯同志，它在亞洲金融危機(jī)時(shí)的操盤手法也被大家津津樂道。

經(jīng)過幾十年的演變，對(duì)沖基金已失去其初始的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的內(nèi)涵，Hedge Fund的稱謂亦徒有虛名。

現(xiàn)今的對(duì)沖基金是一種私募證券投資基金，通過大規(guī)模的資金介入（往往是通過資金的集中同杠桿效用Leverage Effect等），無限放大那些影響市場(chǎng)供給的因素，利用各種信息制造價(jià)格波動(dòng)，由此產(chǎn)生價(jià)差盈利是對(duì)沖基金的"秘密武器"。由于是向漲跌兩面同時(shí)下注，因此它的大部分投資風(fēng)險(xiǎn)已被對(duì)沖，往往能取得絕對(duì)報(bào)酬(absolute return)，又因投資方向和金額無需對(duì)外披露，從而在操作上比公募的開放式基金更具優(yōu)勢(shì)，

而具體對(duì)沖基金在常規(guī)金融市場(chǎng)上如何操作，可能真正了解的人少之又少，為什么呢？很簡(jiǎn)單，一個(gè)人之所以在投資市場(chǎng)上成功，皆因?yàn)樗幸粋€(gè)理念，而且這個(gè)理念他一生都不改變，所以打死他也不會(huì)跟別人說。 對(duì)沖基金是常人所看不到了解不到的，只對(duì)有錢的人服務(wù)，從投資人來說，這是一個(gè)Club(少數(shù)人的俱樂部)。Hedge Fund就像中醫(yī)一樣，中醫(yī)能看病，但說不清楚為什么；對(duì)沖基金可以賺錢，但往往不能對(duì)你說為什么。區(qū)別在于，中醫(yī)是說不出來，對(duì)沖基金是不能說。

下面就要談到重點(diǎn)之所在了，我們?yōu)槭裁匆獙?duì)沖基金的概念引入博彩，怎么樣應(yīng)用等等。

其實(shí)，對(duì)沖基金的定義很松散，它就是一組投資工具，交易可以遍及所有市場(chǎng)種類，不僅僅是股票、債券、商品等等，像博彩交易所這樣的衍生品更是一個(gè)發(fā)展的分支。

一個(gè)典型的技巧就是在市場(chǎng)上做空。比如在股市上，賣空就是交易員出售自己并不持有的股票(通常是先從保險(xiǎn)公司等長(zhǎng)線持有者手中借來這只股票)，期望日后以更低的價(jià)格買回，賺取其中的差價(jià)。

另一個(gè)受他們青睞的手段是利用投資組合進(jìn)行杠桿融資。對(duì)沖基金通過使用籌款，以增加市場(chǎng)上的持倉(cāng)量，一旦它們投資的價(jià)值上升，就可以獲得更好的回報(bào)。但它們也有可能虧得更多，這就是為什么基金通常會(huì)用期貨和期權(quán)（我們?cè)诒匕l(fā)市場(chǎng)上的模式當(dāng)然也算）來減輕這種風(fēng)險(xiǎn)的原因。當(dāng)然對(duì)沖基金操盤手的交易頻率也比傳統(tǒng)投資者更加頻繁。

說回必發(fā)市場(chǎng)，在這樣一個(gè)IN-PLAY的博彩市場(chǎng)中幾乎具備了操縱對(duì)沖基金獲利的全部因素。換言之，只要市場(chǎng)足夠大，理論上在必發(fā)上獲利會(huì)僅僅屬于那些對(duì)沖基金的操盤手。

首先，"消息"對(duì)市場(chǎng)的影響，熟悉金融的朋友，看過我那篇關(guān)于近期期油市場(chǎng)的帖子，應(yīng)該很清楚"消息"在對(duì)沖基金振蕩市場(chǎng)上的作用，所謂蝴蝶效應(yīng)，一個(gè)看似不起眼的事件，影響力被無限擴(kuò)大了，導(dǎo)致了差價(jià)產(chǎn)生的大眾心理基礎(chǔ)。

而在滾球市場(chǎng)上，任何一支球隊(duì)的任何一次進(jìn)攻都可以看作是一個(gè)"消息"。
這樣頻繁的消息帶給陪率市場(chǎng)頻繁的變化，對(duì)于對(duì)沖基金而言是最理想不過了，操盤手甚至無需處心積慮去散步"消息"，能看到比賽直播的大眾就已經(jīng)促成影響了。

再，大資金介入引發(fā)振蕩，其實(shí)如今全球的對(duì)沖基金總額已達(dá)到8500億美元，隨便一個(gè)零頭拿到必發(fā)來玩都可以將咱們玩死，我們現(xiàn)在討論所謂"大資金"只是在必發(fā)現(xiàn)有的市場(chǎng)下的"大"，一場(chǎng)比賽5－10萬磅的介入足以導(dǎo)致陪率變化翻云覆雨。

舉個(gè)例子，假設(shè)一場(chǎng)小聯(lián)賽，可能大多數(shù)參與者看不到直播，那么比賽走勢(shì)如何全部靠參與者通過陪率的變化來"判定"，而這種判定有時(shí)并不準(zhǔn)確直觀。

當(dāng)有1－2萬磅的資金涌入這個(gè)市場(chǎng)，按行話講，就是"封住"了某個(gè)陪率的買賣，越往后拖延對(duì)振蕩越有利，只要在這個(gè)時(shí)段內(nèi)不進(jìn)球，當(dāng)這筆資金撤出的時(shí)候，陪率會(huì)產(chǎn)生相當(dāng)可觀的振蕩，很多朋友也可能有這種經(jīng)驗(yàn)，看到相當(dāng)大的資金撤單之后，陪率變化是相當(dāng)大的，而當(dāng)它"封住"陪率的時(shí)候?qū)τ谙鄬?duì)的"閑家"而言，處境則非常難堪，往往無所適從，在陪率發(fā)生變化后，一切就符合大資金操盤者的思路了。

特別是在比賽的最后，且不說陪率從1.01到1.02之間翻倍的變化，就是從1.05以降每0.01的變化對(duì)對(duì)沖基金來說都是可觀的機(jī)會(huì)。
而他們操作的時(shí)候，閑家往往是無從下手的，只能干看著，有很多朋友所遇到的"某某陪率不能及時(shí)成交而喪失機(jī)會(huì)"的情況很大程度也和這有關(guān)。

這些操盤手往往擁有比大多數(shù)玩家先進(jìn)得多的交易軟件，就是我們之前所提到的API，不僅僅是交易速度上的優(yōu)勢(shì)，更多的是結(jié)合了各類智能化功能的運(yùn)用，能在最短的時(shí)間內(nèi)作出正確的判斷。所以很多行內(nèi)人士一致認(rèn)為，API已經(jīng)成為大玩家獲取絕對(duì)利潤(rùn)的一個(gè)基本保障。而我們現(xiàn)在的一個(gè)主攻方向就是開發(fā)屬于華人自己的智能API－－這個(gè)就是后話了。

之前我曾經(jīng)提到關(guān)于英國(guó)很多職業(yè)的必發(fā)玩家都有所謂聯(lián)盟，約定好同時(shí)投注某某之類，其實(shí)這就是一種對(duì)沖基金的募集形勢(shì)，當(dāng)然，最理想的狀態(tài)是，資金交由公眾信任的操盤手操作，憑他的技巧去通過振蕩套利來獲得絕對(duì)利潤(rùn)，它再?gòu)闹谐槿√岢伞５@種模式目前還難以成形，在英國(guó)都是大家聚在一起（相對(duì)地域上），在一間酒吧或者什么地方來共同完成大資金的聚集而像現(xiàn)在我們這些滾友天南地北，有太多的因素牽涉在內(nèi)。當(dāng)然，我的構(gòu)想只是一種理想狀態(tài)了。