圖為沃倫-巴菲特。（資料圖）

　　圖為詹姆斯-西蒙斯。（資料圖）
　　提起巴菲特，人們立刻會(huì)肅然起敬，并津津樂(lè)道于他的價(jià)值投資寶典和榮耀的"股神"光環(huán)。而提起詹姆斯西蒙斯，如果不事先透露他的基金經(jīng)理身份，人們也許會(huì)誤認(rèn)為這只是一名美國(guó)NBA球員的名字。
　　但正是這個(gè)詹姆斯西蒙斯，所領(lǐng)導(dǎo)的大獎(jiǎng)?wù)禄?，?989年到2006年的17年間，平均年收益率達(dá)到了驚人的38.5%。而股神巴菲特過(guò)去20年的平均年回報(bào)率也不過(guò)才20%。詹姆斯西蒙斯也因此被譽(yù)為"最賺錢(qián)的基金經(jīng)理"、"最聰明的億萬(wàn)富翁"。
　　"壁虎式"定量投資
　　與美國(guó)眾多基金公司迥然不同。西蒙斯的公司里少有商學(xué)院高材生、華爾街投資分析老手，而是充斥著大量數(shù)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)和自然科學(xué)博士。就連西蒙斯本人，在投身華爾街之前，也是一名享譽(yù)學(xué)術(shù)界的數(shù)學(xué)家。
　　西蒙斯將他的數(shù)學(xué)理論背景巧妙運(yùn)用于股票投資實(shí)戰(zhàn)中。他創(chuàng)立的文藝復(fù)興科技公司用超過(guò)15年的時(shí)間研發(fā)計(jì)算機(jī)模型，大量篩選數(shù)十億計(jì)單個(gè)數(shù)據(jù)資料，從中挑選出中意的證券買(mǎi)進(jìn)、賣(mài)出。人們將西蒙斯的這種投資方式稱(chēng)為"定量投資"。
　　定量投資通過(guò)高效、準(zhǔn)確、快速處理海量歷史數(shù)據(jù)分析，進(jìn)而由電腦來(lái)挑選符合標(biāo)準(zhǔn)的股票，是一種對(duì)定性投資的理性運(yùn)用。通過(guò)計(jì)算機(jī)實(shí)現(xiàn)交易，也可以有效排除人為因素的干擾。
　　"這種定量投資的捕捉對(duì)象，是證券市場(chǎng)中出現(xiàn)的一些非有效機(jī)會(huì)。"上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院公司金融系主任李曜向本報(bào)記者分析，金融市場(chǎng)的價(jià)格理論上是應(yīng)該反映基本面信息的，但有時(shí)市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)無(wú)效性，定價(jià)并未充分反映企業(yè)基本面，這時(shí)會(huì)出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)，對(duì)沖基金通過(guò)構(gòu)建一些參數(shù)模型，就可以發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)上價(jià)格和價(jià)值偏離的情況，通過(guò)低買(mǎi)高賣(mài)操作，抓住這些短期獲利機(jī)會(huì)就能獲得回報(bào)。關(guān)鍵是通過(guò)數(shù)學(xué)模型分析找到價(jià)格和凈值偏差達(dá)到百分之幾才能獲得收益。
　　"與巴菲特價(jià)值投資長(zhǎng)期持有的理念不同，西蒙斯這種投資方式更多集中于短線套利、頻繁交易。就像壁虎，平時(shí)趴在墻上一動(dòng)不動(dòng)，一旦蚊子(機(jī)會(huì))出現(xiàn)，迅速將其吃掉，然后重新回復(fù)平靜，等待下一次機(jī)會(huì)的來(lái)臨。"李曜說(shuō)。
　　定量投資讓西蒙斯凈賺15億美元，成為全球收入最高的對(duì)沖基金經(jīng)理，15億的數(shù)字差不多是索羅斯的兩倍。他所掌管的大獎(jiǎng)?wù)禄饛某闪㈤_(kāi)始，年均回報(bào)率高達(dá)38.5%，十幾年來(lái)資產(chǎn)從未減少過(guò)。
　　獨(dú)善其身的風(fēng)險(xiǎn)躲避專(zhuān)家
　　"不過(guò)，對(duì)沖基金這種基于歷史和模擬數(shù)據(jù)得出統(tǒng)計(jì)規(guī)律的定量投資，存在很難克服的缺陷。"中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院副教授王汀汀接受本報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，對(duì)歷史數(shù)據(jù)分析雖然能挖掘出規(guī)律，但卻無(wú)法預(yù)見(jiàn)偶然，象征偶然的"黑天鵝"一旦突然出現(xiàn)，將會(huì)大大增加整個(gè)系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。缺乏靈活性、流動(dòng)性的定量投資策略就會(huì)遭受巨大損失。
　　1998年俄羅斯債券危機(jī)、2001年高科技股泡沫危機(jī)以及2007年的次貸危機(jī)，金融市場(chǎng)上的"黑天鵝"使許多曾經(jīng)聞名遐邇的對(duì)沖基金經(jīng)理都走向衰落。
　　但令人驚訝的是，西蒙斯帶領(lǐng)的大獎(jiǎng)?wù)禄饏s在幾次金融危機(jī)中都表現(xiàn)得異常堅(jiān)挺。從1988成立到1999年12月煷蠼閉祿金總共獲得2478.6%的凈回報(bào)率，是同時(shí)期中的第一名，超過(guò)第二名索羅斯的量子基金一倍，而同期的標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)僅僅只有9.6%。即使在次貸危機(jī)全面爆發(fā)的2007年，該基金的回報(bào)率仍高達(dá)85%。
　　"頻繁交易的短線操作思想或許是西蒙斯躲過(guò)沖擊的法寶。"李曜說(shuō)，以俄羅斯債券危機(jī)為例，當(dāng)時(shí)長(zhǎng)期資本管理公司賭的是歐元區(qū)國(guó)家債券市場(chǎng)間利差會(huì)縮小，這雖然是正確邏輯，但俄羅斯突發(fā)盧布危機(jī)，停止償還盧布債券，導(dǎo)致意大利、希臘等南歐國(guó)家債券收益急劇上升，與德、法等國(guó)債券利率擴(kuò)大化，最終導(dǎo)致該基金公司瀕于破產(chǎn)。"與買(mǎi)入并持有的投資理念不同，西蒙斯的投資策略并非是持有頭寸過(guò)夜，而是在短線迅速結(jié)清頭寸，獲取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的收益機(jī)會(huì)。"
　　"不利用或者極少利用杠桿也是西蒙斯避險(xiǎn)的妙招。"王汀汀分析，財(cái)務(wù)杠桿放大投資規(guī)模造成的流動(dòng)性問(wèn)題，是導(dǎo)致長(zhǎng)期資本管理公司倒閉的罪魁禍?zhǔn)祝髅伤共焕酶軛U，有多少資金作多少資金的交易，很多投資的風(fēng)險(xiǎn)就在可以承受的范圍之內(nèi)了。
　　"正如西蒙斯自己所說(shuō)，他只尋找那些可以復(fù)制的微小的獲利瞬間。絕不以"市場(chǎng)終將恢復(fù)正常"作為賭注投入資金。"王汀汀說(shuō)。

　　圖為接受美國(guó)國(guó)會(huì)聆訊的5名對(duì)沖基金經(jīng)理人(左二為詹姆斯-西蒙斯)。（資料圖）
　　難憾巴菲特"股神"地位
　　巴菲特與西蒙斯，一個(gè)基于基本面分析的價(jià)值投資，一個(gè)基于模型分析的定量投資，大相徑庭的投資風(fēng)格，但同樣造就了非凡的業(yè)績(jī)。
　　"巴菲特的價(jià)值投資，依賴(lài)于對(duì)個(gè)股或公司基本面的全面分析，預(yù)測(cè)其將來(lái)的長(zhǎng)期走勢(shì)，并通過(guò)長(zhǎng)期持有獲利。而西蒙斯則更注重各金融產(chǎn)品價(jià)格之間的短期失衡，通過(guò)發(fā)現(xiàn)套利機(jī)會(huì)獲利，對(duì)個(gè)股的基本面并不關(guān)心。但這兩者并不矛盾。因?yàn)槲髅伤挂渤姓J(rèn)，市場(chǎng)長(zhǎng)期來(lái)看是有效的，但是在短期或局部可能會(huì)出現(xiàn)某種無(wú)效性。西蒙斯關(guān)注的是這種短期無(wú)效性，而巴菲特關(guān)注的是長(zhǎng)期有效性。"上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院副教授馬文杰對(duì)本報(bào)記者說(shuō)。
　　在投資大眾心里，巴菲特是名副其實(shí)的股神。他以連續(xù)32年保持戰(zhàn)勝市場(chǎng)的紀(jì)錄，證明了重視股票基本面研究與價(jià)值投資的意義。他的價(jià)值投資，他的"別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪"的投資格言，成為許多投資者心中的"圣經(jīng)"。
　　但西蒙斯在業(yè)績(jī)上的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越了巴菲特，這是否會(huì)降低巴菲特在股民心中至高無(wú)上的股神地位，西蒙斯會(huì)成為人們心中的新股神嗎？
　　"巴菲特被投資者奉為股神并不僅僅是他創(chuàng)造出的財(cái)富增長(zhǎng)神話，更重要的是他的投資理念普通投資者可以模仿借鑒。"中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授李建軍對(duì)本報(bào)記者說(shuō)，"而西蒙斯的這種技術(shù)分析投資模式，以復(fù)雜的數(shù)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)為基礎(chǔ)，通過(guò)組合投資尋找市場(chǎng)的套利空間，一般投資者很難理解掌握。西蒙斯或許在華爾街內(nèi)被萬(wàn)人敬仰，但不太可能成為大眾偶像。"
　　"華爾街有句名言：你必須非主流才能入流。西蒙斯的成功也印證了這一點(diǎn)。但如果多數(shù)投資者都很好地模仿西蒙斯的投資方法，這種方法還會(huì)有效果嗎，西蒙斯還會(huì)是今天的西蒙斯嗎？"馬文杰說(shuō)。