看看各大機(jī)構(gòu)都是怎么解讀表外理財進(jìn)MPA考核的？

昨天下午傳央行通知金融機(jī)構(gòu)，要求從三季度起擴(kuò)大廣義信貸指標(biāo)的統(tǒng)計范圍，在已有各項(xiàng)貸款、債券投資、股權(quán)及其他投資、買入返售資產(chǎn)、存放非存款類金融機(jī)構(gòu)款項(xiàng)等五個項(xiàng)目的基礎(chǔ)上，增加表外理財資金運(yùn)用項(xiàng)目。

市場頓時炸開了，在各位大神發(fā)言前先來看看對于此次事件的一些基本了解。

Q1：為何要納入表外理財？

答：為規(guī)避MPA考核，部分機(jī)構(gòu)可能將表內(nèi)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移至表外，導(dǎo)致監(jiān)管指標(biāo)不能反映實(shí)際業(yè)務(wù)風(fēng)險。表外理財業(yè)務(wù)“黑箱化”已久，借此機(jī)會整頓規(guī)范。

Q2：表外理財具體指什么內(nèi)容？

答：表外理財規(guī)模采用“調(diào)統(tǒng)部門表外理財資產(chǎn)負(fù)債表（人民幣）中資產(chǎn)余額-現(xiàn)金余額-存款余額”。同業(yè)理財規(guī)模相互抵消，故不在表外理財之列。此外，現(xiàn)金及存款運(yùn)用予以剔除。2016年年中銀行理財余額26.28萬億，剔除占比17.74%的現(xiàn)金及銀行存款，剩下的主要是占比40.42%的債券及占比16.54%的非標(biāo)。

Q3：會帶來哪些影響？

答：MPA考核趨嚴(yán)。納入表外理財監(jiān)管后，銀行考核壓力加大，可能會對表外理財規(guī)模擴(kuò)張形成制約，首當(dāng)其沖的便是債券投資，預(yù)計對債市會有負(fù)面影響。其實(shí)今年以來，理財規(guī)模增速已經(jīng)在放緩，上半年理財新增2.78萬億，而2015年全年新增高達(dá)8.5萬億。6月末理財余額同比增速為41%，明年增速肯定會顯著回落。

【中信建投】

此次監(jiān)管變化，主要是擴(kuò)大化“廣義信貸”指標(biāo)，從客觀上來說，表外理財納入廣義信貸指標(biāo)后，的確會對理財增速存在限制，但今年開始絕大部分銀行理財增速已經(jīng)開始主動放緩，未來理財增長態(tài)勢擬持續(xù)從低基數(shù)的快速激增轉(zhuǎn)變?yōu)榻^對值的穩(wěn)健增長；但部分理財增速較快的銀行可能會面臨理財業(yè)務(wù)的收縮。

該政策部分出乎市場預(yù)期之外，短期沖擊可能較大，市場反應(yīng)可能超調(diào)。后期看監(jiān)管意圖的證實(shí)，會呈現(xiàn)緩和。在非針對理財規(guī)?？刂频囊鈭D下，債券市場呈現(xiàn)部分增速較高的理財受壓下的短期調(diào)整，但并不影響理財正常穩(wěn)健發(fā)展和債券配置需求，同時由于經(jīng)濟(jì)基本面不變，債市所處長期趨勢亦不改變。

【中金固收】

如果把銀行理財資金余額扣除掉現(xiàn)金與存款部分納入MPA廣義信貸的考核，事件本身的實(shí)質(zhì)影響相對有限，短期只是市場在前期漲太多且背離基本面、資金面的背景下“借機(jī)”調(diào)整。

中期看市場還是會回到市場的主線調(diào)與主邏輯，高頻數(shù)據(jù)平穩(wěn)、貨幣政策難松，但配置壓力仍非常大且居民加杠桿放緩倒逼表內(nèi)變成新邊際變量。

不過，事件也體現(xiàn)的監(jiān)管部門防范風(fēng)險、壓制金融過快加杠桿的意圖，往后銀行理財監(jiān)管也將趨嚴(yán)，且理財?shù)脑鏊贂啪?。仍需關(guān)注理財監(jiān)管方案的落地以及銀監(jiān)會的態(tài)度（特別需要關(guān)注房地產(chǎn)融資渠道收緊可能），這或是絕對理財發(fā)展最關(guān)鍵的部分，也將進(jìn)一步影響到資金在銀行表內(nèi)與表外的分布，從而對資金分配、債券需求有所影響。