一、監(jiān)管政策梳理

二、監(jiān)管趨勢分析

一是控制業(yè)務(wù)規(guī)模。央行MPA從2017年一季度開始將表外理財業(yè)務(wù)納入廣義信貸考核，納入后廣義信貸指標(biāo)仍主要以余額同比增速考核。廣義信貸屬于MPA考核資產(chǎn)負(fù)債情況中資產(chǎn)端的組成部分，具體考核廣義信貸增速與目標(biāo)M2增速的偏離度，總分為60分，若全國系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)/區(qū)域性系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)/普通機(jī)構(gòu)廣義信貸增速與目標(biāo)M2增速偏離度不超過20/22/25個百分點(diǎn)，則廣義信貸指標(biāo)考核為滿分60分，否則為零分。

廣義信貸增速是MPA考核的核心指標(biāo)，由于其在資產(chǎn)負(fù)債類指標(biāo)中進(jìn)行考核，分值占比較大（60分），若不達(dá)標(biāo)，顯然資產(chǎn)負(fù)債類指標(biāo)難以達(dá)標(biāo)。此外，廣義信貸增速很大程度上決定了資本和杠桿類指標(biāo)能否達(dá)標(biāo)，資本和杠桿類屬于硬指標(biāo)，如不達(dá)標(biāo)的銀行將直接被劃分為C類機(jī)構(gòu)。而表外理財納入廣義信貸考核后，必然導(dǎo)致銀行MPA考核面臨更大的壓力，尤其是那些近年來理財業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長的城商行等，當(dāng)MPA考核面臨壓力時，考慮到理財資金成本要大于表內(nèi)負(fù)債端的資金成本（理財產(chǎn)品收益率一般大于同期存款利率），為滿足考核指標(biāo)，銀行會首先考慮壓縮理財產(chǎn)品的規(guī)模，導(dǎo)致理財業(yè)務(wù)擴(kuò)張速度放緩，規(guī)模壓縮。同時，由于銀行在之前不斷發(fā)展理財業(yè)務(wù)的初衷，大多是為了通過理財資金將表內(nèi)信貸資產(chǎn)騰挪至表外，規(guī)避監(jiān)管和調(diào)控，現(xiàn)在央行將表外理財納入MPA考核，意味著表外理財業(yè)務(wù)這個“野孩子”被關(guān)進(jìn)籠子里，與表內(nèi)信貸業(yè)務(wù)一視同仁，銀行規(guī)避監(jiān)管的動力減弱，也就沒有發(fā)展太多理財業(yè)務(wù)的沖動，這也會導(dǎo)致銀行理財業(yè)務(wù)增長放緩。

二是實(shí)施穿透監(jiān)管。2016年底，銀監(jiān)會發(fā)布《中國銀監(jiān)會關(guān)于做好2017年非現(xiàn)場監(jiān)管報表填報工作的通知》，對1104系統(tǒng)中非現(xiàn)場監(jiān)管報表進(jìn)行了更新，根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展情況新增和修訂部分報表內(nèi)容，其中對于理財業(yè)務(wù)的統(tǒng)計(jì)口徑變化體現(xiàn)了“穿透”的監(jiān)管導(dǎo)向。

《理財業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)表》（G06表）屬于非現(xiàn)場監(jiān)管報表業(yè)務(wù)類報表之一，是針對銀行類金融機(jī)構(gòu)理財業(yè)發(fā)展情況的全面數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)表，2017年版本在2014年版本上進(jìn)行了全面的修訂。其中，G06_I《理財業(yè)務(wù)月度統(tǒng)計(jì)表-產(chǎn)品分類情況》在“按目標(biāo)客戶劃分”欄目中增加“金融同業(yè)專屬理財產(chǎn)品”項(xiàng)，金融同業(yè)客戶是指除填報機(jī)構(gòu)自身外的其他金融機(jī)構(gòu)客戶，包括銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)、證券業(yè)金融機(jī)構(gòu)、保險業(yè)金融機(jī)構(gòu)及其他持有正式金融牌照的機(jī)構(gòu)，以及上述金融業(yè)機(jī)構(gòu)發(fā)行的各類資產(chǎn)管理類產(chǎn)品，增加此項(xiàng)內(nèi)容，表明監(jiān)管部門對近年來快速發(fā)展的同業(yè)理財業(yè)務(wù)引起了重視。

G06_II《理財業(yè)務(wù)月度統(tǒng)計(jì)表-資產(chǎn)負(fù)債情況》報表在資產(chǎn)端將理財資金的投向情況由原來的9項(xiàng)擴(kuò)展為16 項(xiàng)，各項(xiàng)內(nèi)再根據(jù)不同資產(chǎn)情況進(jìn)行細(xì)分，同時統(tǒng)計(jì)產(chǎn)品穿透前和穿透后的期末資產(chǎn)余額（私募基金和資產(chǎn)管理產(chǎn)品、委外投資-協(xié)議方式需進(jìn)一步穿透），即通過私募基金、資管產(chǎn)品、投顧方式管理的理財，既要申報第一層投向（如資管計(jì)劃或信托產(chǎn)品），也要對資管計(jì)劃或信托產(chǎn)品所投資的底層資產(chǎn)投向進(jìn)行穿透填報。這個統(tǒng)計(jì)口徑的變化，是針對目前銀行理財繞道私募基金、資管產(chǎn)品投資進(jìn)行層層嵌套的規(guī)避監(jiān)管的行為，強(qiáng)制要求披露所嵌套資管、信托產(chǎn)品的底層資產(chǎn)，為表外理財計(jì)提風(fēng)險資本奠定基礎(chǔ)。

三是引導(dǎo)回歸資產(chǎn)管理本質(zhì)。縱觀近兩年來關(guān)于銀行理財業(yè)務(wù)的監(jiān)管政策文件可以看出，監(jiān)管部門的主要意圖是要引導(dǎo)理財業(yè)務(wù)回歸資產(chǎn)管理本質(zhì)。理財業(yè)務(wù)從本質(zhì)上講應(yīng)該是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，開辦業(yè)務(wù)應(yīng)該秉持“受人之托，代人理財”的原則。銀監(jiān)會2005年頒布的《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法》（銀監(jiān)會令2005年第2號）對個人理財?shù)亩x為“商業(yè)銀行為個人客戶提供的財務(wù)分析、投資顧問等專業(yè)化服務(wù)，以及商業(yè)銀行以特定目標(biāo)客戶或客戶群為對象，推介銷售投資產(chǎn)品、理財計(jì)劃，并代理客戶進(jìn)行投資操作或資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)活動”。

該辦法第八條還對綜合理財服務(wù)的定義作了進(jìn)一步明確：是指商業(yè)銀行在向客戶提供顧問服務(wù)的基礎(chǔ)上，接受客戶的委托和相關(guān)授權(quán)，按照與客戶事先約定的投資計(jì)劃和方式，由銀行選擇、決定投資工具的買賣并代理客戶進(jìn)行資產(chǎn)管理等的業(yè)務(wù)活動。在綜合理財服務(wù)活動中,客戶授權(quán)銀行代表客戶按照合同約定的投資方向和方式，進(jìn)行投資和資產(chǎn)管理，投資收益與風(fēng)險由客戶或客戶與銀行按照約定方式承擔(dān)。這就體現(xiàn)了受人之托、代人理財、風(fēng)險自擔(dān)的原則，銀行只收取理財產(chǎn)品的管理費(fèi)，不向客戶承諾保本保收益，這體現(xiàn)了理財業(yè)務(wù)的資產(chǎn)管理屬性。

然而，銀行理財業(yè)務(wù)在發(fā)展過程中，逐漸偏離了上述資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)屬性，將表外理財資金通過信托計(jì)劃、資產(chǎn)管理計(jì)劃等通道投資到信貸資產(chǎn)等非標(biāo)產(chǎn)品中，實(shí)質(zhì)是向企業(yè)放貸，并向理財產(chǎn)品的投資人承諾固定的本金和利息，即所謂的剛性兌付，承擔(dān)了信用風(fēng)險和流動性風(fēng)險，違背了資產(chǎn)管理的本質(zhì)原則。更嚴(yán)重的是，在這種業(yè)務(wù)模式下，銀行雖然承擔(dān)了剛性兌付的風(fēng)險，承擔(dān)了信貸資產(chǎn)投資的信用風(fēng)險，但卻按照表外理財業(yè)務(wù)管理，不計(jì)提提撥備和資本占用，不計(jì)算不良率，不規(guī)避高風(fēng)險行業(yè)的資金投向，可能導(dǎo)致監(jiān)管統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)失真，引發(fā)難以預(yù)料的風(fēng)險事件，因此，監(jiān)管部門不斷出臺相關(guān)政策，引導(dǎo)銀行理財回歸資產(chǎn)管理本質(zhì)。

銀監(jiān)會曾在2014年12月下發(fā)《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》（2014年版），里面就包含了引導(dǎo)理財業(yè)務(wù)回歸資管業(yè)務(wù)本質(zhì)的內(nèi)容，包括：非標(biāo)資產(chǎn)回表，非標(biāo)資產(chǎn)不允許錯配，穿透管理（解包還原）和限制通道層級，分組產(chǎn)品的監(jiān)管，細(xì)化托管制度，不允許資金池，建立風(fēng)險準(zhǔn)備制度等。但是，由于種種原因，該征求意見稿一直未下文得以真正實(shí)施。

兩年后，銀監(jiān)會于2016年7月下發(fā)《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》（2016年版），這意味著自2014年12 月以來擱置的銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)管新規(guī)征求意見正式重啟。內(nèi)容主要包括：對銀行理財業(yè)務(wù)分類管理，分為基礎(chǔ)類理財業(yè)務(wù)和綜合類理財業(yè)務(wù)；禁止發(fā)行分級產(chǎn)品；禁止資金池操作；禁止銀行理財投資非標(biāo)時嵌套證券期貨資管產(chǎn)品；限制銀行理財投資端的杠桿；對銀行理財業(yè)務(wù)進(jìn)行限制性投資（如：不得直接或間接投資于本行信貸資產(chǎn)及其受益權(quán)，不得直接或間接投資于本行發(fā)行的理財產(chǎn)品等）；規(guī)定銀行理財計(jì)提風(fēng)險準(zhǔn)備金，尤其是預(yù)期收益率型計(jì)提更加嚴(yán)格。這實(shí)際上也是對資管實(shí)質(zhì)原則的重申。

緊接著，2017年2月，一行三會向銀行機(jī)構(gòu)下發(fā)了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（內(nèi)審稿）》，針對銀行理財業(yè)務(wù)，提到嚴(yán)禁表內(nèi)理財，不得剛性兌付，禁止資金池業(yè)務(wù)，赤裸裸的表達(dá)了監(jiān)管層引導(dǎo)銀行理財回歸資產(chǎn)管理本質(zhì)的紅心。根據(jù)“資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是金融機(jī)構(gòu)的表外業(yè)務(wù)，金融機(jī)構(gòu)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)時不得承諾保本保收益。出現(xiàn)風(fēng)險時，金融機(jī)構(gòu)不得以自有資本進(jìn)行兌付。金融機(jī)構(gòu)不得開展表內(nèi)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)”規(guī)定，”規(guī)定，保本理財產(chǎn)品將回歸資管產(chǎn)品“受人之托，代人理財”的本質(zhì)，風(fēng)險由投資者承擔(dān)。

當(dāng)然，上述《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》（2016年版）和《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（內(nèi)審稿）》至今尚未正式頒布實(shí)施，將來頒布實(shí)施的定稿與征求意見稿在內(nèi)容上可能會有出入，但從整體上看，去杠桿、去資產(chǎn)池、去通道，縮短金融鏈條、加大透明度的監(jiān)管思路應(yīng)該不會變，關(guān)于理財業(yè)務(wù)的這三條監(jiān)管趨勢也應(yīng)該不會變，至于監(jiān)管的尺度到底有多大，只能等最終定稿下發(fā)后方可知曉，就讓我們拭目以待吧，這絕對是2017年最值得金融界人士關(guān)注的政策法規(guī)，沒有之一。