作者：知識(shí)星球找老齊讀書

最近，有個(gè)朋友在星球粉絲群里問(wèn)我，說(shuō)銅價(jià)怎么看，他是做家電回收生意的，現(xiàn)在都快撐不下去了，由于最近金屬價(jià)格不斷大跌，手里的收回來(lái)的這些廢舊家電，基本全都積壓在手里了，很難出貨。

從倫銅走勢(shì)來(lái)看，3月份俄烏沖突的時(shí)候，把價(jià)格推到了最高點(diǎn)，10845美元，而之后一路下跌，上周最低點(diǎn)，已經(jīng)下探到了7291美元，3個(gè)多月跌幅32%，而滬銅行情，從6月份才開始暴跌，2個(gè)月，跌去20-30%。有色金屬，在這兩個(gè)月，可謂是出現(xiàn)了比較大的下跌，讓很多做生意的，投資的都損失慘重。

其實(shí)老齊之前就一直在星球粉絲群里強(qiáng)調(diào)，強(qiáng)周期已過(guò)。周期品的投資要小心，其實(shí)這些東西年初就應(yīng)該跌，結(jié)果被俄烏沖突給續(xù)命了，才又堅(jiān)挺了幾個(gè)月。但周期這個(gè)東西，只會(huì)遲到而不會(huì)不到。

首先，這一輪周期時(shí)間拉的過(guò)長(zhǎng)了，從2020年底，周期就開始拉升了，一般上行期也就1年左右，而這一輪周期，現(xiàn)在已經(jīng)超過(guò)了1年半，但其實(shí)經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有出現(xiàn)大的繁榮，更多都是一種供給端的沖擊導(dǎo)致的。所以沒(méi)有需求支撐， 周期不可能運(yùn)行的太久。其實(shí)倫銅從去年5月之后，就要回落了。當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)周期已經(jīng)結(jié)束，后面全都是供給端的沖擊影響。擾亂了周期運(yùn)行。

其次，目前金屬的基本面變化不大，也就是供需狀況，其實(shí)還沒(méi)有惡化，之所以最近價(jià)格開始下跌，是因?yàn)?個(gè)原因，1是大家在交易全球衰退預(yù)期了，2是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)超預(yù)期加息，收緊了全球貨幣供給。所以雖然銅價(jià)跌了30%，但其實(shí)還沒(méi)有到他最悲觀的時(shí)候，未來(lái)基本面、預(yù)期和流動(dòng)性共振，銅價(jià)還會(huì)跌的很深。很多朋友也提出過(guò)問(wèn)題，銅價(jià)還能跌到哪去？現(xiàn)在還有7700美元，跌到之前的低點(diǎn)4000多美元，并非不可能。也就是說(shuō)可能還有個(gè)40-50%的空間。

第三，銅是所有大宗商品，最為敏感的金屬，有著銅博士之稱，我們經(jīng)常用銅價(jià)和PPI的組合，來(lái)預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)周期的變化，目前已經(jīng)非常明顯的雙雙回落，所以強(qiáng)周期的行情肯定已經(jīng)結(jié)束，未來(lái)這些工業(yè)金屬，能源，貴金屬，全都會(huì)下跌，至于農(nóng)產(chǎn)品，還有些不確定因素所以待定。所以大家不要對(duì)油價(jià)和黃金做過(guò)多地期望，別聽(tīng)某些經(jīng)濟(jì)學(xué)家瞎忽悠，讓你通脹了多買黃金，現(xiàn)在黃金也在明顯高位，他也是該跌而沒(méi)跌，就是過(guò)度反映了通脹預(yù)期，而一旦通脹得到緩解，全球經(jīng)濟(jì)有復(fù)蘇的跡象，黃金可能也會(huì)有暴跌的可能。

第四，對(duì)于我們的投資而言，目前這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，我們要調(diào)整思路，逐漸從上游，向中下游轉(zhuǎn)移，成本極高的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，未來(lái)上游降價(jià)，肯定有利于中游制造，和下游消費(fèi)。這也是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期的一個(gè)明顯標(biāo)志。

舉個(gè)例子，比如家電行業(yè)，受到塑料，銅和鋁的影響就比較大，過(guò)去兩年成本上漲壓力較大， 讓他們的毛利率出現(xiàn)明顯下行，而最倒霉的是，受到疫情影響，下游還出不了貨，銷量不暢，所以兩頭受氣，成本上升的同時(shí)銷量下降，所以表現(xiàn)極差。如今上游降價(jià)，銅鋁塑料這些東西，如果價(jià)格能下調(diào)20%，那么對(duì)于家電企業(yè)的業(yè)績(jī)修復(fù)將有極大的幫助。至于能不能賣的更好，就看復(fù)蘇后的需求了。

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特別提醒一下， 新能源也是能源，之前新能源表現(xiàn)最好的其實(shí)不是整車也不是電池，而是上游的小金屬，如果能源價(jià)格整體下降，金屬價(jià)格下行，對(duì)于新能源也會(huì)產(chǎn)生一些影響，但目前來(lái)看，下游銷量井噴，景氣度很強(qiáng)，如果上游價(jià)格能下來(lái)一些，那么最受益的應(yīng)該就是中游產(chǎn)業(yè)。在知識(shí)星球齊俊杰的粉絲群里。判斷周期，追蹤趨勢(shì)一直都是我們的強(qiáng)項(xiàng)，我們最擅長(zhǎng)的就是自上而下的投資思路，通過(guò)周期來(lái)判斷資產(chǎn)配比，確定該進(jìn)攻還是該防守，通過(guò)上中下游的景氣對(duì)比，確定風(fēng)格，是該偏向成長(zhǎng)還是偏向價(jià)值。把資產(chǎn)和風(fēng)格玩明白了，其實(shí)你就已經(jīng)是市場(chǎng)上最好的投資經(jīng)理