本文首發(fā)于彭博終端

大宗商品價格猛漲令華爾街銀行正在為新超級周期的到來做準備，但潛在動能表明，本世紀初由中國主導的史詩般榮景不會重演。

銅價邁向歷史新高，農(nóng)業(yè)市場飆升以及石油價格回到疫情前的水平，正在引發(fā)人們的熱烈討論，因為在大規(guī)模刺激前景的推動下，經(jīng)濟加速增長。從理論上講，這可能是原材料整體需求長達數(shù)年反彈的開始。

但是，長期預測的核心仍然存在著難題。例如，預示著像銅這樣的綠色金屬將迎來光明新時代的能源轉型，將建立在關鍵商品石油的衰落基礎之上。

隨著投資者重新涌向銅之類的市場，以期出現(xiàn)增長引導下的通脹反彈，政策制定者和經(jīng)濟學家都越來越多地對食物和燃料價格上漲的后果保持警惕。

盡管定義各不相同，但超級周期通常被認為是持續(xù)不斷的異常旺盛的需求增長，生產(chǎn)者難以與之匹敵，從而引發(fā)了價格上漲，這種上漲可能持續(xù)數(shù)年，有時甚至是十年或更長時間。

對于一些分析家來說，當前的普遍上漲正在重新喚起人們對中國在2000年代初崛起期間看到的超級周期的記憶。但是，仔細一想，單個商品的前景正在發(fā)生分化。銅礦開采商可能需要十年的時間才能開采新的儲備以滿足需求，但從二疊紀到波斯灣的石油生產(chǎn)商則可能更為靈活，這會危及長期價格上漲。

石油和金屬的不同命運在股票市場已經(jīng)表現(xiàn)得很明顯，全球最大的礦業(yè)公司必和必拓超過荷蘭皇家殼牌成為倫敦最大的上市公司。

“銅是一個適當?shù)脑鲩L市場，取得勝利易如反掌；油則不然，”美國銀行駐倫敦的金屬研究主管Michael Widmer稱。“不一定非得看跌石油，但兩者是截然不同的動能模式?！?/strong>

高盛集團、貝萊德、花旗集團和美國銀行預計銅將回到每噸10,000美元上方的歷史高位，并且許多基礎工作已經(jīng)完成了。價格較3月低點翻了一倍，達到了9,000美元以上，因為市場認為，隨著世界從疫情中恢復以及政府將現(xiàn)金投入到電動汽車基礎設施和可再生能源中，需求將激增。

石油也上漲，高于每桶60美元。高盛認為它會在幾個月內(nèi)達到75美元，但長期的漲勢很大程度上取決于隨著能源轉移的加快，供應量的萎縮速度能否持續(xù)超過需求。

油價上漲令生產(chǎn)者難以抗拒。上個月，OPEC及其盟友每天讓大約900萬桶的閑置產(chǎn)能重新運轉。這相當于當前全球供應的10％。如果油價繼續(xù)上漲，該組織或其在美國等國家的競爭對手幾乎沒有動力讓產(chǎn)能閑置。