隨著經(jīng)濟(jì)將從疫情中復(fù)蘇，全球范圍內(nèi)推動(dòng)更環(huán)保的能源將釋放出新需求，加上受疫情影響全球產(chǎn)能沒有跟上，工業(yè)金屬價(jià)格正升至多年來最高水平。

早就有唱多大宗商品尤其是金屬價(jià)格的高盛指出，金屬價(jià)格還將持續(xù)攀升，同時(shí)摩根大通指出，能源價(jià)格也將起航。

供不應(yīng)求  有色價(jià)格大漲

中國農(nóng)歷新年過后，在看漲情緒刺激下，多種主要工業(yè)金屬價(jià)格狂飆。鐵礦石達(dá)到每噸逾175美元的9年高點(diǎn)。銅價(jià)繼續(xù)飆升，今年迄今已經(jīng)上漲了近15% ，僅過去一周就上漲了7.3%，超過了此前的9年高點(diǎn)，高盛更是將未來價(jià)格調(diào)高至1萬美元以上。

鐵礦石成為全球經(jīng)濟(jì)中的火熱商品，鐵礦石公司豪邁派息。在2011年以來業(yè)績最佳的背景下，力拓派發(fā)148年歷史最高股息，全年派息金額達(dá)90億美元。必和必拓及嘉能可也宣布，它們將向股東返還總計(jì)67億美元的現(xiàn)金。

銅價(jià)格上漲的邏輯很簡(jiǎn)單：隨著經(jīng)濟(jì)擺脫疫情開始加大投資基礎(chǔ)設(shè)施，基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)離不開銅線和電纜，花旗集團(tuán)估算今年銅的缺口將達(dá)50萬噸。銅價(jià)的反彈也推高了相關(guān)股票的估值，全球最大礦產(chǎn)商必和必拓今年已上漲20%以上。

不僅只有銅，從部分貴金屬到家用電子產(chǎn)品的關(guān)鍵構(gòu)成件，新冠疫情危機(jī)后都開始出現(xiàn)供不應(yīng)求，這導(dǎo)致多種有色金屬價(jià)格齊升。

錫通常不會(huì)像其他金屬那樣受到關(guān)注，但今年它以超過20%的漲幅擠進(jìn)了人們的視線。倫敦金屬交易所的現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)于期貨價(jià)格已經(jīng)飆升至歷史新高，表明隨著庫存減少，人們對(duì)近期庫存深感憂慮。

鉑金交易所交易基金持有量也創(chuàng)下紀(jì)錄。荷蘭銀行高級(jí)貴金屬策略師波爾指出，鉑金價(jià)格上漲有堅(jiān)實(shí)的基本面支撐，并預(yù)測(cè)2022年底價(jià)格會(huì)漲到每盎司1400美元。

新興產(chǎn)業(yè)“帶貨”明顯

供需往往只能決定短期價(jià)格變動(dòng)，未來幾年中表現(xiàn)最好的大宗商品，將是那些與新興產(chǎn)業(yè)共同增長的商品。由于電動(dòng)汽車前景光明，上游的金屬板塊也受到刺激。

鋰是電動(dòng)汽車動(dòng)力和可再生能源的關(guān)鍵，隨著充電電池需求的激增，鋰的價(jià)格正在反彈。這一曾經(jīng)供過于求陷入長期低迷的金屬，目前正顯示出復(fù)蘇跡象。市場(chǎng)觀察人士預(yù)測(cè)，隨著全球政策制定者承諾加快電動(dòng)汽車的采用，今年市場(chǎng)供需緊張狀況可能會(huì)加劇，鋰可能仍處于上行周期。

同時(shí)，新能源布局會(huì)大量刺激對(duì)金屬的需求。全球各國政府和企業(yè)都宣布了凈零排放目標(biāo)，歐洲正在推出一攬子環(huán)保舉措，作為其增長計(jì)劃的一部分，美國總統(tǒng)拜登已承諾在未來10年投入4000億美元用于清潔能源研發(fā)。這將擴(kuò)大對(duì)金屬的需求，并推動(dòng)前所未有的需求。

例如鉑金主要被應(yīng)用于催化轉(zhuǎn)換器中，由于汽車行業(yè)復(fù)蘇及對(duì)汽車排放的更嚴(yán)格規(guī)定，都會(huì)刺激對(duì)該種金屬的需求。鉑金已成為今年表現(xiàn)最好的貴金屬，一直飆升至自2014年以來最高水平。

金屬價(jià)格繼續(xù)上漲會(huì)刺激大量產(chǎn)能投入，那么，金屬是否會(huì)像一些投行所建議的那樣，出現(xiàn)長期價(jià)格上漲呢？

經(jīng)濟(jì)學(xué)人智庫全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱琳·伯奇表示，這并不一定意味著金屬會(huì)出現(xiàn)多年的超級(jí)增長周期。她認(rèn)為，除了幾個(gè)領(lǐng)域之外，超級(jí)周期的條件并不存在。目前價(jià)格的激增只是構(gòu)成了一波反彈。由于經(jīng)濟(jì)反彈和量化寬松的樂觀情緒，市場(chǎng)目前充斥著大量短期瘋狂逐利的資本，近期價(jià)格變動(dòng)很可能只是受這輪資金推動(dòng)。

能源板塊受機(jī)構(gòu)推薦

隨著金屬價(jià)格狂飆，能源板塊成為機(jī)構(gòu)推薦的下一個(gè)風(fēng)口。

高盛的策略師阿萊西奧·里奇指出，現(xiàn)階段資產(chǎn)配置應(yīng)繼續(xù)傾向順周期，鑒于過去一年能源股表現(xiàn)不佳，增加能源股票敞口很有吸引力。

高盛指出，在強(qiáng)勁的全球經(jīng)濟(jì)增長和各國央行的鴿派政策支持下，今年以來市場(chǎng)一直有較高的風(fēng)險(xiǎn)偏好，多類資產(chǎn)都預(yù)示著可能出現(xiàn)通貨膨脹，順周期資產(chǎn)將有超預(yù)期表現(xiàn)。這一點(diǎn)最明顯地體現(xiàn)在石油價(jià)格的持續(xù)上漲，現(xiàn)在已經(jīng)回到了疫情之前的水平。美國最大的能源公司之一?？松梨趶娜ツ?0月以來已經(jīng)上漲70%以上。

華爾街另一大投行摩根大通也認(rèn)可高盛的觀點(diǎn)，并指出大宗商品在這次通貨再膨脹的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變中受益最大，能源將是今年表現(xiàn)最好的資產(chǎn)之一。

多種因素刺激著能源價(jià)格反彈：新冠疫情后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，超寬松的貨幣和財(cái)政政策，美元疲軟，通貨膨脹加劇，環(huán)境政策改變預(yù)期與現(xiàn)有能源生產(chǎn)消費(fèi)之間的落差等等。在種種因素中，最重要的驅(qū)動(dòng)力來自中國以及更廣泛的新興市場(chǎng)國家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

從周期的角度來看，現(xiàn)在正處于能源復(fù)蘇的反彈初期。根據(jù)摩根大通的定量分析，現(xiàn)在能源價(jià)格下降周期已經(jīng)結(jié)束，新的大宗商品上升周期，特別是石油上升周期已經(jīng)開始。