本輪行情不同于7月份，持續(xù)性會更強(qiáng)，首先是海外疫情迎來第二輪爆發(fā)，預(yù)計流動性繼續(xù)保持極度寬松的狀態(tài)，其次新冠疫苗研發(fā)取得明顯成效，海外需求有望復(fù)蘇，“流動性寬松+通脹預(yù)期回暖”是本輪行情有望持續(xù)的核心邏輯。

通常每年年底市場會開始形成經(jīng)濟(jì)上行的預(yù)期，今年疊加新冠疫苗的研制取得極大的進(jìn)展，目前市場對于明年海外需求全面復(fù)蘇的預(yù)期愈加強(qiáng)烈，大宗金屬價格在經(jīng)歷連續(xù)幾個月的盤整通道之后開始向上突破，低估值順周期板塊行情在年底爆發(fā)。

目前的宏觀數(shù)據(jù)中，美國、日本、歐洲等國家的M2同比大幅飆升。M2金融數(shù)據(jù)是一個相對領(lǐng)先的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，海外國家M2高增速表明貨幣開始流向了實(shí)體，這次疫情以后全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇非常有可能會超預(yù)期。

投資主線——尋找業(yè)績確定性

2021年是十四五規(guī)劃開局之年，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢長期看好。而全球流動性仍處于極度寬松的狀態(tài)。美國大選落地之后，市場對于美國推出新一輪財政刺激政策預(yù)期提升；而全球疫情二次爆發(fā)，歐洲多國已經(jīng)重啟第二輪封鎖，市場也期望各國央行能提供進(jìn)一步的貨幣政策支持，低利率環(huán)境下刺激通脹，大宗商品價格有望走出前期盤整的通道，開始向上突破。另一方面，全球新能源車市熱度不減，中國和歐洲新能源車產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)有支撐，疊加國內(nèi)外相關(guān)政策陸續(xù)出臺，中長期仍有巨大上行空間。

投資主線1：市場交易“流動性進(jìn)一步寬松+通脹預(yù)期回暖”，關(guān)注工業(yè)金屬中金融屬性更強(qiáng)的銅和鋁以及貴金屬。

投資主線2：全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)強(qiáng)勢復(fù)蘇，未來成長空間廣闊，產(chǎn)業(yè)鏈龍頭有望長期受益，當(dāng)前的高估值有望快速消化。

投資主線3：本身受益于軍工訂單充沛的鈦材行業(yè)。

投資要點(diǎn)：

1、短周期看，當(dāng)前全球大宗商品價格處于階段性高點(diǎn)，長周期看，在極度寬松的流動性驅(qū)動下，開始走出一輪轟轟烈烈的牛市。

2、美元將進(jìn)入新一輪下行周期，為商品價格提供有利的貨幣環(huán)境，另外疫情后經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，順周期邏輯下金屬價格有望繼續(xù)拾步而上。

3、當(dāng)前全球銅精礦仍處產(chǎn)能收縮階段，銅精礦供應(yīng)偏緊的狀態(tài)決定銅價運(yùn)行中樞。同時銅價與美元指數(shù)負(fù)相關(guān)，決定銅價在弱美元背景下易漲難跌。順周期思維下我們看好銅價中長期上漲趨勢，建議關(guān)注 股1。

4、電解鋁方面，氧化鋁供需過剩格局不改，電解鋁成本端低位運(yùn)行，噸鋁有望長期維持盈利，電解鋁利潤改善將帶動板塊估值提升，建議關(guān)注 股2。

5、中國與美國、俄羅斯同為鈦工業(yè)大國，但是航空領(lǐng)域消費(fèi)占比顯著小于兩國。十四五期間，國內(nèi)鈦材行業(yè)將受益于鈦材消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級以及軍工領(lǐng)域補(bǔ)短板帶來的需求增長，具有長期成長空間，看好鈦材加工龍頭企業(yè) 股3。

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