最新價(jià)：74

漲跌額：-3.39

漲跌幅：-4.38%

成交量：46.7萬手

成交額：35.4億

換手率：3.11%

市盈率：900.98

總市值：1159億

　　在新冠肺炎肆虐的今天，很多國(guó)家都在積極研發(fā)推廣新冠疫苗。我國(guó)采用傳統(tǒng)成熟的疫苗研制路線，沃森生物采用了國(guó)外較新的mRNA技術(shù)路線，引發(fā)了市場(chǎng)的熱議。多年來業(yè)績(jī)不佳的沃森股份，能否擺脫困境？

　　沃森生物(300142)成立于2001年，于2010年在創(chuàng)業(yè)板上市，今年2月公司也在港交所申請(qǐng)上市。公司主要前期主要從事血液制品、疫苗產(chǎn)品的研發(fā)，近些年來逐漸將業(yè)務(wù)聚焦在疫苗產(chǎn)品方面。

　　沃森股份“名聲”變差

　　管理層賣優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)受質(zhì)疑，多股東頻繁減持。

　　沃森生物這兩年來的一些操作引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛質(zhì)疑，主要集中在2020年出售子公司上海潤(rùn)澤以及公司高管的頻繁減持。

　　2020年12月，沃森生物向外界宣布，公司計(jì)劃將子公司上海潤(rùn)澤32.6%的股權(quán)出售給淄博韻澤和永修觀由，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為11.41億元。如果交易達(dá)成，上海潤(rùn)澤將脫離母公司沃森生物的控制。

　　上海潤(rùn)澤研發(fā)的一款重要產(chǎn)品是九價(jià)HPV疫苗。隨著現(xiàn)在女性健康意識(shí)的提高，很多年輕女性都打了九價(jià)HPV疫苗，該產(chǎn)品非常受市場(chǎng)的青睞。智飛生物代理了九價(jià)HPV疫苗后業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，股價(jià)也連連攀升。

　　然而，這么具有市場(chǎng)前景的產(chǎn)品沃森生物卻要將相關(guān)業(yè)務(wù)的股權(quán)出售。這引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)沃森生物的強(qiáng)烈不滿，分析人士認(rèn)為上海潤(rùn)澤這樣的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)僅僅被以11.41億元出售，沃森生物管理層有轉(zhuǎn)移上市公司資產(chǎn)的嫌疑。最后不得已，沃森生物取消了這筆交易。

　　根據(jù)沃森生物2018年公布的股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，公司2019年和2020年兩年的累計(jì)凈利潤(rùn)達(dá)到12億元就可以實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。但是沃森生物2019年和2020年的凈利潤(rùn)明顯不及預(yù)期，想實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃基本不可能。所以市場(chǎng)懷疑沃森生物管理層是想通過出售上海潤(rùn)澤的股份來達(dá)到凈利潤(rùn)考核的目標(biāo)，從而獲得股票期權(quán)激勵(lì)。

　　上海潤(rùn)澤研發(fā)的九價(jià)HPV疫苗被很多人寄予厚望，但是上海潤(rùn)澤的九價(jià)HPV疫苗離真正推向市場(chǎng)還有很長(zhǎng)的路要走。目前我國(guó)的九價(jià)疫苗主要由國(guó)外醫(yī)藥巨頭默沙東占據(jù)。

　　還有令市場(chǎng)十分詬病的是，沃森生物以創(chuàng)始人為首的主要股東的不斷減持，使公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)變得非常分散?，F(xiàn)在公司處于無實(shí)際控制人的狀態(tài)。

　　根據(jù)沃森生物2021年一季報(bào)披露的信息看，現(xiàn)在公司的第一大股東為云南省工業(yè)投資控股集團(tuán)有限公司，持有的股份只有4.9%，連5%都不到。公司的創(chuàng)始人劉俊輝為第二大股東，持有的股份為4.82%。作為公司的創(chuàng)始人同時(shí)兼第一大自然人股東劉俊輝現(xiàn)在掌握著沃森股份的控制權(quán)。但是劉俊輝仍然在不斷減持手中沃森生物的股份，如果連創(chuàng)始人最后都將公司的股份減持到所剩無幾。沃森生物將來不知將駛向何方。

　　新產(chǎn)品造血能力或不足

　　競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手普遍進(jìn)入業(yè)績(jī)收獲期，而沃森生物還在掙扎。

　　同為疫苗上市公司的智飛生物，財(cái)務(wù)表現(xiàn)好得讓人咋舌。而沃森生物的凈利潤(rùn)表現(xiàn)則十分的不穩(wěn)定，其2018年凈利潤(rùn)比較好的原因，主要還是出售嘉和生物的股權(quán)帶來的凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)，并非真實(shí)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)帶來的業(yè)績(jī)改觀。

　　這也反映出智飛生物的業(yè)績(jī)已經(jīng)進(jìn)入收獲期，而沃森生物還在苦苦掙扎。如果是長(zhǎng)期投資者，看到沃森生物變動(dòng)這么大的業(yè)績(jī)估計(jì)也很難拿得住。

　　另外，沃森生物的應(yīng)收賬款大幅增加也讓人對(duì)其收入真實(shí)性有所質(zhì)疑。

　　沃森生物的主要疫苗產(chǎn)品AC結(jié)合疫苗和Hib疫苗，已經(jīng)在市場(chǎng)上銷售了很多年，現(xiàn)階段業(yè)務(wù)處于穩(wěn)定狀態(tài)。只有公司的23價(jià)肺炎疫苗因?yàn)槭亲罱鼛啄瓴派鲜?，所以近些年進(jìn)入業(yè)務(wù)收獲期。

　　沃森生物賣的非常好的ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗占據(jù)了市場(chǎng)四分之一的份額，但是智飛生物在去年新布局了二十幾個(gè)省，一下子就擠壓了沃森生物相當(dāng)大的市場(chǎng)空間。預(yù)計(jì)沃森生物的ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗業(yè)務(wù)在未來幾年都很難再獲得大的突破。

　　沃森生物在新冠疫苗的研發(fā)上面采用了多條技術(shù)路線同時(shí)實(shí)施的方法，具體有重組蛋白、黑猩猩腺病毒載體和mRNA。

　　其中mRNA是聯(lián)合軍事醫(yī)學(xué)研究院和蘇州艾博一起研發(fā)的，沃森生物主要承擔(dān)疫苗的產(chǎn)業(yè)化實(shí)施階段的任務(wù)。

　　目前沃森生物的mRNA新冠疫苗的生產(chǎn)基地已經(jīng)在云南玉溪落地，總投資有兩億多，同時(shí)疫苗的一期臨床研究結(jié)果已經(jīng)出來了。沃森生物的mRNA疫苗的優(yōu)勢(shì)是可以在2至8度的溫度下存儲(chǔ)幾個(gè)月的時(shí)間，而國(guó)外同類型mRNA疫苗在同樣的溫度下只能保存幾天。

　　可是沃森生物的mRNA疫苗研發(fā)進(jìn)度比國(guó)內(nèi)采用其他技術(shù)研發(fā)的新冠疫苗慢很多。在國(guó)內(nèi)已經(jīng)大量接種的情況下，沃森生物的新冠疫苗還沒有投入到市場(chǎng)中。雖然國(guó)外很多國(guó)家采用了mRNA技術(shù)研發(fā)的疫苗，但是國(guó)內(nèi)對(duì)于mRNA這樣的新技術(shù)保持比較謹(jǐn)慎的態(tài)度。就算國(guó)內(nèi)以后能夠接受mRNA技術(shù)的國(guó)產(chǎn)疫苗，國(guó)內(nèi)的疫苗接種也大概完成了。以沃森生物的研發(fā)速度，將來在國(guó)內(nèi)的推廣估計(jì)不會(huì)很順利，大概率最后會(huì)拓展國(guó)外市場(chǎng)。

（文章來源：英才雜志）