本文是《價(jià)值事務(wù)所》的原創(chuàng)文章，第928篇。文章僅記錄《價(jià)值事務(wù)所》思想，不構(gòu)成投資建議，作者沒有群、不收費(fèi)薦股、不代客理財(cái)。

都知道醫(yī)療是極好的賽道，各種10倍股，100倍股，但也是公認(rèn)的復(fù)雜難學(xué)?，F(xiàn)在，可能是你能找到的，最好上手，也是最通俗易懂的醫(yī)療投資課程來了。課程梳理了醫(yī)療龐大的體系，并拆解為15個(gè)細(xì)分賽道，再逐一剖析細(xì)分賽道的投資機(jī)會(huì)。讓你從此掌握醫(yī)療投資方法，對(duì)各個(gè)賽道的投資邏輯了然于心，抓緊機(jī)會(huì)學(xué)習(xí)喲。

之前的文章里，《價(jià)值事務(wù)所》給大家點(diǎn)評(píng)了趕上新冠這波浪潮的國內(nèi)疫苗企業(yè)，在所長看來，趕上和沒趕上的企業(yè)之間，必然會(huì)分化，畢竟，疫苗不同于創(chuàng)新藥，本就是一個(gè)頭部集中的行業(yè)，海外CR4大于90%便是最佳的證明。

趕上新冠的企業(yè)們，最直觀的就是收獲了一大筆錢，這筆錢未來既可以更好地引進(jìn)人才、投入研發(fā)，也可以在海外買買買引進(jìn)最先進(jìn)的技術(shù)和產(chǎn)品，甚至向上反向收購供應(yīng)鏈；其次，國內(nèi)疫苗本是一個(gè)極度“封閉”的環(huán)境，新冠前，極少聽聞License in和License out，也很難聽說哪家企業(yè)將自家產(chǎn)品售往海外，而此次新冠可謂是國際化神助攻，技術(shù)引進(jìn)、產(chǎn)品出海都快速得以實(shí)現(xiàn)，腺病毒載體技術(shù)、mRNA技術(shù)以前在國內(nèi)可謂是“真空地帶”，目前幾家頭部企業(yè)或直接或間接都有參與。

可以說，新冠給他們帶來的，是長期利益，并不是一筆“非經(jīng)常性損益”，更別提新冠有流感化的趨勢(shì)，未來新冠疫苗可能會(huì)如同流感一般，時(shí)常注射。

因此，所長說，趕上新冠的和沒趕上的，以后命運(yùn)會(huì)截然不同。不過，當(dāng)下也有幾家沒趕上新冠卻具備不錯(cuò)潛力的企業(yè)，我們也一起追蹤下。

萬泰生物

萬泰不論有沒有新冠都是不缺錢的，誰讓他背后是中國首富？不論有沒有新冠，他的國際化能力都是極強(qiáng)的，是國內(nèi)少有的既可License in也能License out的企業(yè)。

因此，雖然沒能趕上新冠有些遺憾，但也僅僅是有點(diǎn)遺憾而已。

2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 57.50 億，同比增長 144.25%；凈利潤 20.16 億，同比增長 197.83%。

成績爆炸，這好成績的背后主要是公司二價(jià)HPV繼續(xù)保持產(chǎn)銷兩旺，同時(shí)，公司雖然沒能趕上新冠疫苗，但他有檢測試劑，由于海外一直有較大的檢測需求，所以公司的新冠原料銷售和境外檢測試劑出口收入都得到非?？焖俚脑鲩L。

2022 年 1 月， 公司的HPV疫苗批簽發(fā)批次再創(chuàng)新高，共 36 批，預(yù)計(jì)對(duì)應(yīng)批簽發(fā)劑次接近 300萬劑；要知道，公司2021年全年也才批簽發(fā)163批次，接近 1000 萬劑。這才一個(gè)月，就完成了去年全年近三分之一的量。

2021 年2 價(jià) HPV 疫苗預(yù)灌封包裝產(chǎn)線以及西林瓶包裝擴(kuò)大產(chǎn)線陸續(xù)獲批，公司的年產(chǎn)能總計(jì)可達(dá)到 3000萬劑/年。

9 價(jià) HPV 疫苗 III 期臨床已經(jīng)完成現(xiàn)場接種，同步啟動(dòng)競品疫苗非劣效性評(píng)價(jià)試驗(yàn)，根據(jù)規(guī)劃，產(chǎn)能可至6000萬支/年。

除了兩個(gè)爆品2價(jià)、9價(jià)HPV，余下的傳統(tǒng)水痘疫苗處于III臨床，新型VZV-7D 水痘疫苗推進(jìn)至 II 期，鼻噴新冠疫苗在 II 期臨床試驗(yàn)中，20 價(jià)肺炎疫苗已經(jīng)獲批臨床。

雖管線較單薄，但款款都是生命力極強(qiáng)的爆品。

沃森生物

2021年，沃森生物實(shí)現(xiàn)營收34.63億，同比+17.82%；歸母凈利潤4.28億，同比-57.36%。

營收增長的核心原因，主要還是13價(jià)肺炎拉動(dòng)，其余苗由于受打新冠疫苗的影響，普遍下滑嚴(yán)重。

至于利潤下降，主要是為了新冠疫苗研發(fā)投入太多錢了，2021年的研發(fā)金額直接比去年同期翻了兩倍還多，所以整體還是符合預(yù)期。

只不過說到新冠疫苗，沃森卻是比復(fù)星還要郁悶，復(fù)星起了個(gè)大早趕了個(gè)晚集雖說疫苗在大陸遲遲不批，但好歹可以用在港澳臺(tái)，僅港澳臺(tái)就足以把投入的成本收回來，且不說由于購入大量BioNTech證券還獲得不菲的投資收益。

沃森早早同艾博合作自研，然mRNA技術(shù)畢竟復(fù)雜，B公司和M公司都是站在巨人肩膀上摘蘋果，艾博的積累遠(yuǎn)不能同他們相比。

1月24日，艾博生物披露的mRNA疫苗一期數(shù)據(jù)讓人大失所望，該疫苗存有較高的不良反應(yīng)率（主要表現(xiàn)為發(fā)燒）。

根據(jù)業(yè)內(nèi)人士推測，這可能是因?yàn)閷?duì)ARCoV的分子設(shè)計(jì)存在缺陷，由于之前有德國的Curevac使用未經(jīng)修飾的mRNA分子，造成不良反應(yīng)多、藥效差，三期臨床失敗的先例，因此業(yè)界目前普遍對(duì)沃森/艾博本次疫苗趕上新冠報(bào)悲觀態(tài)度。

不過，即便最差的情況，本次趕不上新冠，但人生沒有白走的路，每一步都算數(shù)，沃森通過本次合作也拿下了m RNA技術(shù)，未來只要繼續(xù)投入研發(fā)，必有成功出重磅苗的一天?？迪ＶZ之前研發(fā)的對(duì)抗非洲埃博拉病毒的腺病毒載體疫苗也同樣沒能派上用場，不過，卻給今日的新冠疫苗研發(fā)成功埋下種子。

排除別的情況，沃森的研發(fā)能力沒得說，2017年國內(nèi)首個(gè)搞出23價(jià)肺炎，2019年又是國內(nèi)首個(gè)研制出13價(jià)肺炎疫苗的，去年?duì)I收大漲也是因?yàn)?3 價(jià)肺炎銷售收入較上年同期增長約 66%的緣故。

公司的二價(jià)HPV也于近期上市，預(yù)計(jì)半年報(bào)就能看見不錯(cuò)的銷售收入，9 價(jià) HPV 正在做Ⅲ期臨床前準(zhǔn)備工作；四價(jià)流腦疫苗于 10 月進(jìn) 入Ⅲ期臨床研究階段；新冠腺病毒載體苗以及重組蛋白疫苗均處于Ⅱ期臨床階段。

不論能否喝上新冠這口湯，上述種種都表明公司擁有幾乎所有疫苗技術(shù)路線。

雖然沃森的管理層歷史上有諸多爭議，但他的技術(shù)實(shí)力確實(shí)沒得說。PS：希望首富能把沃森買下來。

對(duì)了，3月24日，沃森生物重組二價(jià)人乳頭瘤病毒(HPV)疫苗正式獲批上市，成為第二款國產(chǎn)HPV疫苗。也就是沃森和萬泰是目前國內(nèi)唯二的兩個(gè)獲批的國產(chǎn)HPV疫苗廠商。

HPV疫苗有多火爆，大家不妨去問問身邊的女性朋友就知道了，或者看看智飛和萬泰的業(yè)績就知道了，所以說它倆是王炸，也絲毫不為過。

最后插一句：明天就是價(jià)值事務(wù)所約定每個(gè)月跟老鐵們收點(diǎn)稿費(fèi)的日子。最近醫(yī)藥醫(yī)療板塊終于有點(diǎn)起色了，有望苦盡甘來。

所以明天希望你來捧個(gè)場，給我們加個(gè)油打個(gè)氣。你的支持，會(huì)鼓勵(lì)我們做得更好。

老規(guī)矩，無以為報(bào)，所以明天還是有特別放送，屬于所長個(gè)人認(rèn)為確定性最高，最讓人放心的品種之一。具體明天見哦。

價(jià)值事務(wù)所團(tuán)隊(duì)衷心祝大家2022年，一切順心如意，身體健康，賬戶長虹！

最后，給大家隆重介紹一下：價(jià)值事務(wù)所團(tuán)隊(duì)新鮮出爐的《從零開始學(xué)價(jià)值投資》。這本書不同于市面上已有的投資類書籍，完全基于投資新手的視角，專門挑新手必定會(huì)遇到的困惑進(jìn)行內(nèi)容展開。書里將行業(yè)分析和公司分析、估值分析等，進(jìn)行大量的精簡，梳理成一個(gè)一個(gè)的分析框架，這樣小白也可以很簡單地跟著參照分析，就像練鋼筆字時(shí)跟著描紅一樣。

小白看完書后，也可以學(xué)著自己做公司分析，而不是一看就會(huì)，一學(xué)就廢。想要自己學(xué)會(huì)公司分析，學(xué)會(huì)做價(jià)值投資的朋友，一定要買一本好好學(xué)一下。