今天招商銀行和平安銀行大跌，港股的招商銀行跌6%，我持有的興業(yè)跌的少，所以開始沒注意到。后來有人來問我，說是不是因為那個房貸比例的問題。

我才知道有這么個事，銀行跌幅最大的是平安，招商，寧波，這么看確實是因為大家對房貸比例這個事?lián)牧?。平安，招商，寧波，這3個共同點都是偏向零售業(yè)務(wù)，零售業(yè)務(wù)里房貸是大頭。

我想說幾點吧：

第一，我曾經(jīng)用了很大的篇幅寫為什么持有了興業(yè)，而不是招商。

簡單說，很多人問我，為什么買銀行不買招商，這個問題就是一個結(jié)果導(dǎo)向，因為今天看，招商近幾年漲的好，所以大家都知道招商好。所以就奇怪為什么我不買招商。

實際上是這樣的，曾經(jīng)興業(yè)和招行業(yè)績差不多，漲跌也差不多，我持有興業(yè)和招商兩只。后來招商逐漸漲的多了，我就賣了。后來再漲，在那個瞬間的時刻里，我是無法判斷未來誰更好的。

實際上我最早買的銀行股是民生銀行，后來買招商，最后才是興業(yè)。所以我不覺得某個銀行一定是長期無敵的。

我想說的就是，最早買民生的時候，有各種看好的理由，它是唯一一家民營，最先搞社區(qū)銀行，各路大佬都在增持，史玉柱還在微博上喊。然后興業(yè)也是一樣，興業(yè)好的時候，市場的寵愛絕不低于今天的招商，“小央行”  這個稱號夠牛吧？

所以，民生之所以后來不行了，是因為小微貸款的風(fēng)過去了，險出來了。而興業(yè)后來不行了，是因為銀行間業(yè)務(wù)被玩到極致，所有銀行都想跟風(fēng)，以至于錢都在銀行里轉(zhuǎn)，引發(fā)了政策打壓。

招商這幾年厲害，我也不覺得就一定是多么了不起的護(hù)城河，無非是杠桿加到居民，這才利于零售業(yè)務(wù)。如果居民杠桿過高，引發(fā)政策調(diào)控，會不會讓招商估值也不斷下降。這或許就是今天招行因為房貸政策而下跌的原因。

第二，銀行如果業(yè)績大幅下降

現(xiàn)在各大指數(shù)的估值來看，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)很高，主板估值還可以，但是低估主要集中在銀行，因為銀行市值比較大所以對整個指數(shù)低估貢獻(xiàn)大些，如果銀行業(yè)績大幅下降，指數(shù)估值將會進(jìn)入全面高估。這應(yīng)該不符合國家的目標(biāo)。畢竟還要慢牛呢。

所謂的調(diào)控，說白了，就是損有余而補(bǔ)不足，不是有400%的撥備嗎。

最近港股跌的很多人不淡定了。為什么港股很多比A股折價那么多，中國平安和招商銀行算是差距不大的，大概10%左右。萬科，工行，民生都差距30%左右。太保差40%，中信銀行差50%。

針對這個問題畢竟靠譜的分析有這么幾點：

第一，匯率預(yù)期，買港股是港幣，大資金可能會考慮港幣兌人民幣的貶值。

第二，A股有打新和免紅利稅。

第三，港股已經(jīng)沒有流動性，就像是企業(yè)股權(quán)都在長期投資者手里，這些人現(xiàn)在拿著8%到10%的股息，根本不在意股市，股市關(guān)門了人家也不關(guān)心。

有流動性，價格才有效。所以，平安招商這種成交量大的AH差價小些。

AH溢價指數(shù)已經(jīng)接近150%了。港股市場會因為什么事件修復(fù)估值呢。