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聚烯烴等產(chǎn)業(yè)用“期貨力量”抵御“寒冬”

 非非相 2020-02-24

  疫情給聚烯烴等化工行業(yè)帶來(lái)了不小的沖擊,當(dāng)前雖然復(fù)工潮已開啟,但節(jié)奏緩慢,供需錯(cuò)配的影響短期內(nèi)仍不容小覷。為打贏疫情防控這場(chǎng)硬仗,化工行業(yè)萬(wàn)眾一心,無(wú)論是國(guó)企還是民企,在做好疫情防控的同時(shí),積極參與到聚丙烯、聚氯乙烯等化工期貨市場(chǎng)。以中化石化銷售為代表的企業(yè),通過(guò)多樣的期現(xiàn)模式,在非常時(shí)期為企業(yè)生產(chǎn)、運(yùn)營(yíng)保駕護(hù)航。心中有力量,眼前有希望,化工企業(yè)正用“期貨力量”抵御“寒冬”。

  復(fù)工之路上有期貨工具相伴

  2020年2月19日,是明日控股節(jié)后復(fù)工的第8天。在這個(gè)非常時(shí)期,企業(yè)員工打起十二分精神,用責(zé)任和愛心,共同守護(hù)明日家園,構(gòu)筑堅(jiān)固防疫線。

  雖然已經(jīng)復(fù)工,但疫情當(dāng)前,為了有效防控,明日控股目前主要實(shí)行線上線下靈活辦公。“釘釘打卡、CRM線上審批、視頻會(huì)議、電話銷售、遠(yuǎn)程協(xié)助……公司充分利用信息化手段,在保障員工自身健康安全的前提下,保證工作效率不降低?!泵魅湛毓裳型恫拷?jīng)理陳方一告訴期貨日?qǐng)?bào)記者。

  疫情就是命令,責(zé)任彰顯擔(dān)當(dāng)。面對(duì)疫情,作為國(guó)內(nèi)重要的塑化產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)平臺(tái),明日控股等國(guó)內(nèi)大型化工企業(yè)在積極做好企業(yè)內(nèi)部疫情防控工作的同時(shí),還發(fā)揮自身業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì),積極調(diào)運(yùn)PP纖維料、PC等原料供應(yīng)下游醫(yī)療企業(yè),以生產(chǎn)口罩、護(hù)目鏡、消毒設(shè)備等疫情防控物資,履行應(yīng)盡的社會(huì)責(zé)任,助力疫情防控工作。

  作為產(chǎn)業(yè)鏈中的一環(huán),貿(mào)易商就像一個(gè)蓄水池,起到“承上啟下”的作用,可以幫助產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存更好地流轉(zhuǎn)。然而,讓上述負(fù)責(zé)人感慨的是,目前,下游需求因不可抗力導(dǎo)致貿(mào)易商“承上”壓力驟增。

  據(jù)陳方一介紹,疫情導(dǎo)致聚烯烴中下游企業(yè)節(jié)后復(fù)工較以往推遲了至少1周。2月10日起聚烯烴行業(yè)迎來(lái)復(fù)工潮,部分貿(mào)易商已經(jīng)復(fù)工,但多數(shù)貿(mào)易商仍處于在家辦公狀態(tài),目前市場(chǎng)交投氣氛一般。

  “從下游市場(chǎng)調(diào)研的情況看,截至目前,華東、華南這兩個(gè)大區(qū)的塑料制品廠復(fù)工節(jié)奏相對(duì)較快,但由于工人返程受阻或處于隔離狀態(tài),整體開工率不高?!标惙揭槐硎荆A北區(qū)域復(fù)工更為緩慢,據(jù)悉,即使上漲工人工資,普通工人工資由160元/日增加至240元/日,但仍陷入用工荒的困境。據(jù)多數(shù)企業(yè)反饋,平時(shí),春節(jié)之后,工人返崗率能有80%—90%,而目前不足50%,甚至僅為1/3。

  此外,運(yùn)力不足導(dǎo)致聚烯烴產(chǎn)業(yè)鏈上、中、下游庫(kù)存流轉(zhuǎn)不暢。記者了解到,部分貨物雖可以運(yùn)出,但由于多地物流沒(méi)有恢復(fù),運(yùn)輸方面還是比較困難。

  “目前,多數(shù)倉(cāng)庫(kù)處于滿庫(kù)狀態(tài),已經(jīng)停止接貨,僅個(gè)別倉(cāng)庫(kù)仍在少量接貨,并且部分倉(cāng)庫(kù)人工較少,卸貨能力跟進(jìn)不足。此外,多數(shù)貨車司機(jī)尚未復(fù)工,車輛短缺,運(yùn)費(fèi)小漲,運(yùn)力不足?!标惙揭蝗缡钦f(shuō)。

  復(fù)工時(shí)間后置必然對(duì)市場(chǎng)需求產(chǎn)生較為明顯的影響,而供應(yīng)方面則因生產(chǎn)的連續(xù)性導(dǎo)致貨源充沛。上游庫(kù)存攀升,去庫(kù)難度陡增,兩桶油庫(kù)存已經(jīng)創(chuàng)下歷史新高。

  據(jù)了解,各地需求端恢復(fù)緩慢,倒逼石化企業(yè)減產(chǎn)降負(fù),以此緩解庫(kù)存壓力。就PP而言,除了生產(chǎn)高熔纖維企業(yè)要保證疫情物資需要外,其余生產(chǎn)企業(yè)被迫下調(diào)開工率,如東北地區(qū)生產(chǎn)企業(yè),開工較節(jié)前下降兩三成;華東地區(qū)受疫情影響,生產(chǎn)企業(yè)的開工在六七成;華中地區(qū)整體開工在七成附近。此外,不少上游聚烯烴生產(chǎn)企業(yè)也開始采取優(yōu)惠政策,如返利等,來(lái)降低庫(kù)存壓力。

  “對(duì)于下游大多數(shù)中小型的塑料制品廠來(lái)說(shuō),目前也非常被動(dòng),除了口罩等醫(yī)療制品一直在生產(chǎn)外,其他產(chǎn)品雖有訂單在手,卻沒(méi)有工人生產(chǎn),巧婦難為無(wú)米之炊?!标惙揭环Q。

  盡管當(dāng)前壓力增加,但作為國(guó)內(nèi)最早轉(zhuǎn)型升級(jí)的聚烯烴產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)商之一,明日控股利用自身資源協(xié)調(diào)能力以及對(duì)金融衍生工具的理解和運(yùn)用能力,通過(guò)點(diǎn)價(jià)、遠(yuǎn)期預(yù)售、保價(jià)等新型貿(mào)易模式,幫助大批下游塑料制品企業(yè),包括部分醫(yī)護(hù)物資生產(chǎn)企業(yè),為當(dāng)前及未來(lái)企業(yè)復(fù)工后的生產(chǎn)提前鎖定遠(yuǎn)期原材料貨源及生產(chǎn)成本,較好地保障了生產(chǎn)企業(yè)的遠(yuǎn)期貨物供應(yīng),為一線“抗疫”提供了堅(jiān)實(shí)的后勤保障。

  明日控股用實(shí)際行動(dòng)助力打贏疫情防控這場(chǎng)硬仗?!靶闹杏辛α浚矍坝邢M?。”陳方一坦言。

  央企借力期貨做好渠道保障

  事實(shí)上,在疫情對(duì)化工品市場(chǎng)的沖擊下,“只有自己活得好,才能幫助別人”已在聚烯烴產(chǎn)業(yè)鏈中成為共識(shí)。不少企業(yè)積極利用期貨這一工具提升自身的“免疫力”,應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),穩(wěn)定市場(chǎng)情緒,增強(qiáng)市場(chǎng)信心,更好地做好渠道保障,提升服務(wù)能力。

  作為國(guó)內(nèi)最早從事化工品進(jìn)出口經(jīng)營(yíng)、化工品市場(chǎng)化業(yè)務(wù)占比最高的央企,中化集團(tuán)一方面做好對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的保障工作,另一方面通過(guò)期貨市場(chǎng)規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),確保生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定且有序,彰顯了央企的責(zé)任與擔(dān)當(dāng)。

  中化集團(tuán)中化能源下屬的專業(yè)石化產(chǎn)品銷售公司——中化石化銷售有限公司(下稱中化石化銷售)總經(jīng)理李波在采訪中感慨,新冠肺炎疫情對(duì)能化行業(yè)帶來(lái)了較為嚴(yán)重的沖擊,疊加春節(jié)長(zhǎng)假傳統(tǒng)淡季,上游煉化企業(yè)庫(kù)存高企,終端開工率持續(xù)偏低,生產(chǎn)人員復(fù)工延遲、物流遭遇瓶頸,社會(huì)商業(yè)庫(kù)存極高,上游企業(yè)大面積被動(dòng)減產(chǎn)降負(fù)。此外,部分產(chǎn)品庫(kù)存已創(chuàng)下歷史新高,并出現(xiàn)港口難以繼續(xù)進(jìn)貨的局面。煉化行業(yè)裂解利潤(rùn)大幅壓縮,產(chǎn)能和消費(fèi)的錯(cuò)配造成國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)價(jià)差扭曲。

  面對(duì)節(jié)后產(chǎn)業(yè)高庫(kù)存的狀況,實(shí)際上,中化石化銷售早在前期就做了相應(yīng)準(zhǔn)備。春節(jié)前,為了規(guī)避長(zhǎng)假傳統(tǒng)淡季期間的外部風(fēng)險(xiǎn),中化石化銷售將商品庫(kù)存和風(fēng)險(xiǎn)敞口控制到近幾年的最低水平,公司一方面通過(guò)加大終端用戶直送率、調(diào)配海外貨源轉(zhuǎn)港其他國(guó)家和地區(qū)等方式降低存貨;另一方面通過(guò)期貨、遠(yuǎn)期交易對(duì)沖敞口風(fēng)險(xiǎn)。

  據(jù)李波介紹,在對(duì)沖經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)敞口方面,中化石化銷售充分利用期貨和遠(yuǎn)期市場(chǎng)工具,提前在聚烯烴、聚酯、苯乙烯、瀝青、甲醇等產(chǎn)品上套期保值,現(xiàn)貨端通過(guò)跨商品和近遠(yuǎn)期交易,保持穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)收益,使得疫情對(duì)市場(chǎng)價(jià)格和公司經(jīng)營(yíng)的影響極為有限。

  “春節(jié)后,在市場(chǎng)期現(xiàn)結(jié)構(gòu)價(jià)差方面,我們通過(guò)產(chǎn)業(yè)上下游高頻數(shù)據(jù),細(xì)致跟蹤和深入研究產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)品間、地區(qū)間、期現(xiàn)間的價(jià)差結(jié)構(gòu),通過(guò)產(chǎn)品族群的對(duì)沖配置,有效平衡了風(fēng)險(xiǎn)敞口,在整體頭寸的控制下,使業(yè)務(wù)對(duì)上游生產(chǎn)企業(yè)和下游終端用戶的渠道保障和服務(wù)能力獲得了更大提升空間?!崩畈ㄈ缡钦f(shuō)。

  據(jù)介紹,產(chǎn)業(yè)參與者可以通過(guò)期貨實(shí)現(xiàn)跨商品對(duì)沖?,F(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)企業(yè),特別是中化石化銷售這種化工品經(jīng)營(yíng)基本全覆蓋的企業(yè),通過(guò)各產(chǎn)品上下游的產(chǎn)業(yè)關(guān)系,可以做以產(chǎn)業(yè)鏈邏輯的產(chǎn)品間價(jià)差收斂和擴(kuò)張的對(duì)沖操作和套利。

  期貨日?qǐng)?bào)記者了解到,中化石化銷售的化工品經(jīng)營(yíng)體系較為多元,包括中化泉州、國(guó)內(nèi)外優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商的產(chǎn)品分銷渠道的多種組合,同時(shí)也擔(dān)負(fù)著中化泉州乙烯項(xiàng)目產(chǎn)品渠道的開發(fā)和保障工作。

  “前段時(shí)間,受疫情的影響,聚酯、聚丙烯等行業(yè)加工企業(yè)被動(dòng)降負(fù),客戶庫(kù)存和產(chǎn)品壓力告急,我們充分理解客戶的短期處境,并考慮到海外供應(yīng)商面臨的庫(kù)存高企問(wèn)題,通過(guò)在各品種2005合約上進(jìn)行精確到按日計(jì)價(jià)的對(duì)沖保護(hù),進(jìn)行船貨轉(zhuǎn)港和移庫(kù),同時(shí)緩解了終端用戶和上游企業(yè)的壓力,并規(guī)避了自身成本端市場(chǎng)波動(dòng)率風(fēng)險(xiǎn)?!崩畈ū硎?,在遠(yuǎn)端基差上,也“吃進(jìn)”了倉(cāng)儲(chǔ)、資金等無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利貼水與升水的轉(zhuǎn)化空間。

  類似的操作,在苯乙烯、聚乙烯等大商所的期貨品種上也有穩(wěn)健的運(yùn)用,同樣取得了較為理想的效果。通過(guò)在期貨市場(chǎng)中的操作,中化石化銷售在特殊時(shí)期的協(xié)調(diào)與保障能力得到了供應(yīng)商和終端用戶的肯定。

  在李波看來(lái),期貨市場(chǎng)對(duì)能化大宗商品現(xiàn)貨起到了積極的穩(wěn)定作用。2月3日復(fù)市以來(lái),除第一天跟隨國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)長(zhǎng)假積累的風(fēng)險(xiǎn)的釋放而大幅大跌之外,期貨主力合約并未出現(xiàn)像現(xiàn)貨市場(chǎng)那樣受悲觀情緒影響而持續(xù)下挫的現(xiàn)象。

  “期貨合約價(jià)格在市場(chǎng)化交易價(jià)格形成機(jī)制上,對(duì)庫(kù)存極、利潤(rùn)極、基差極都有清晰的結(jié)構(gòu)定價(jià),期貨主力合約對(duì)現(xiàn)貨的升水結(jié)構(gòu)也反映出市場(chǎng)對(duì)后續(xù)產(chǎn)業(yè)秩序恢復(fù)和需求向好的積極預(yù)期,這對(duì)產(chǎn)業(yè)參與者的保值策略以及穩(wěn)定市場(chǎng)情緒、提升市場(chǎng)信心有很大幫助?!崩畈ǚQ。

  他還提到,公司的部分客戶是重點(diǎn)“抗疫”物資的生產(chǎn)保障企業(yè),涉及制藥、口罩、防護(hù)服原料,以及新建收治醫(yī)院建材等。對(duì)這些客戶,公司在訂貨、發(fā)運(yùn)、授信等方面進(jìn)行精準(zhǔn)施策、特殊對(duì)待,一家企業(yè)一個(gè)辦法,審批特事特辦,并綜合運(yùn)用期貨等工具,全力做好保障工作。

  “口罩期權(quán)”升級(jí)期現(xiàn)操作模式

  可以看到的是,隨著聚烯烴期貨規(guī)模與影響力的不斷擴(kuò)大,國(guó)有石化企業(yè)對(duì)于聚烯烴期貨的重視程度也在不斷加深,在期貨運(yùn)用上以套期保值為主,操作上相對(duì)謹(jǐn)慎。

  相較于“國(guó)家隊(duì)”的穩(wěn)健,聚烯烴民營(yíng)企業(yè)運(yùn)用期貨工具則是靈活多變。從最初的傳統(tǒng)期貨套期保值,發(fā)展到基差交易、點(diǎn)價(jià)、含權(quán)貿(mào)易等,通過(guò)多樣化的期現(xiàn)形式,能夠更好地規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、鎖定利潤(rùn),實(shí)現(xiàn)企業(yè)更加有效和穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)。

  “期貨的保證金交易、多空雙向機(jī)制給聚烯烴產(chǎn)業(yè)客戶帶來(lái)了節(jié)省資金成本和期現(xiàn)對(duì)沖的便利。此外,場(chǎng)外期權(quán)也在聚烯烴產(chǎn)業(yè)中得到了關(guān)注和利用。在傳統(tǒng)的大宗商品庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)管理中,企業(yè)管理者運(yùn)用較多的是期貨,而如今,場(chǎng)外衍生品的出現(xiàn)對(duì)傳統(tǒng)套保模式進(jìn)行了有益補(bǔ)充,受到了實(shí)體企業(yè)的青睞。”光大期貨分析師周遨表示。

  在當(dāng)前這個(gè)非常時(shí)期,實(shí)體企業(yè)正在不斷挖掘金融衍生品服務(wù)實(shí)體的潛力?!翱谡制跈?quán)”的出現(xiàn)顯示出了聚烯烴企業(yè)在期現(xiàn)模式上的再升級(jí)。

  期貨日?qǐng)?bào)記者了解到,近日,建信期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司建信商貿(mào)積極響應(yīng)號(hào)召,在建行總行的支持下,主動(dòng)為道恩集團(tuán)免費(fèi)提供一份行權(quán)價(jià)格為7234.5元/噸的PP2005亞式看漲期權(quán),規(guī)模為500噸,相當(dāng)于保障4.5億個(gè)一次性外科口罩或1億個(gè)N95口罩的原料成本。

  據(jù)了解,相較于期貨,期權(quán)通常可以理解為一份保險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)管理公司相當(dāng)于保險(xiǎn)公司,生產(chǎn)企業(yè)為投保人,風(fēng)險(xiǎn)管理公司為生產(chǎn)企業(yè)提供原材料的價(jià)格保險(xiǎn)。當(dāng)采購(gòu)價(jià)格超過(guò)約定標(biāo)準(zhǔn)(即行權(quán)價(jià)格)時(shí),由風(fēng)險(xiǎn)管理公司進(jìn)行賠付。

  據(jù)道恩化學(xué)研投部經(jīng)理訾曉明介紹,該業(yè)務(wù)在約定時(shí)間內(nèi),當(dāng)大商所PP2005合約價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格,建信商貿(mào)不做賠付?!叭绻牧蟽r(jià)格漲幅較大,PP2005價(jià)格超過(guò)了執(zhí)行價(jià)格,那么建信商貿(mào)向客戶賠付超出執(zhí)行價(jià)格的漲幅,使我們可以有效把原材料成本控制在執(zhí)行價(jià)格以下?!宾悦髡f(shuō)。

  記者了解到,道恩集團(tuán)從事聚丙烯無(wú)紡布原材料的定制研發(fā)及銷售已有20多年的歷史。他們?cè)诖舜慰箵粢咔檫^(guò)程中,多次定制聚丙烯紡粘料,該材料用于生產(chǎn)口罩無(wú)紡布(S層)。

  同時(shí),道恩集團(tuán)旗下的道恩股份是國(guó)內(nèi)最大的聚丙烯熔噴專用料供應(yīng)商,是聚丙烯熔噴專用料國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的制定者。整個(gè)道恩集團(tuán)在春節(jié)假期加班加點(diǎn),積極復(fù)工復(fù)產(chǎn),全力保障口罩布原材料的供應(yīng)。

  “口罩的關(guān)鍵部位是中層的熔噴布,熔噴布的主要原材料是高熔纖維聚丙烯。由于當(dāng)下口罩需求激增,作為原材料的聚丙烯的價(jià)格,有一定的上漲動(dòng)力,熔噴布生產(chǎn)企業(yè)存在降低采購(gòu)成本、鎖定加工利潤(rùn)的需求?!敝苠郾硎荆辛诉@樣一份場(chǎng)外期權(quán)工具,現(xiàn)貨生產(chǎn)企業(yè)可以用有限的、少量的資金來(lái)鎖定PP原材料的最高采購(gòu)成本,且不需要擔(dān)心除權(quán)利金之外的任何虧損。與此同時(shí),而期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理公司可以運(yùn)用自身的專業(yè)優(yōu)勢(shì),將賣出期權(quán)頭寸的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖掉,從而實(shí)現(xiàn)雙贏。

  實(shí)際上,道恩集團(tuán)早在去年就已在期權(quán)上嘗到了“甜頭”。2019年是一個(gè)投產(chǎn)大年,臨近年底,石化裝置大規(guī)模投產(chǎn),對(duì)市場(chǎng)價(jià)格帶來(lái)沖擊。通過(guò)場(chǎng)外期權(quán),道恩集團(tuán)對(duì)客戶進(jìn)行價(jià)格保護(hù)。

  “2019年12月11日,道恩集團(tuán)銷售2000噸聚丙烯給某下游,市場(chǎng)處于下跌趨勢(shì),下游客戶不愿意備貨,道恩集團(tuán)給予現(xiàn)貨讓利,補(bǔ)貼客戶權(quán)利金,幫助買入看跌期權(quán),給客戶二次點(diǎn)價(jià)權(quán)限。PP期貨主力合約上,以7647元/噸的開倉(cāng)價(jià)、7532元/噸的行權(quán)價(jià),買入2000噸平值看跌期權(quán),12月23日結(jié)束?!宾悦鞲嬖V記者,通過(guò)此次操作,客戶二次點(diǎn)價(jià)控制了采購(gòu)成本,還實(shí)現(xiàn)了40100元的收益。道恩集團(tuán)穩(wěn)定銷售渠道,整體實(shí)現(xiàn)雙贏。

  表為具體操作

  在訾曉明看來(lái),疫情對(duì)整個(gè)行業(yè)產(chǎn)生了階段性影響,供需錯(cuò)配是主要問(wèn)題,而隨著疫情防控形勢(shì)的好轉(zhuǎn),需求逐步修復(fù),但短期上游的高庫(kù)存不可忽視。期貨和期權(quán)等抗風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖保護(hù),在后期的業(yè)務(wù)操作中會(huì)被實(shí)時(shí)應(yīng)用。

  “合理利用期貨衍生品工具,可以規(guī)避市場(chǎng)的波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),為企業(yè)保駕護(hù)航?!宾悦鞅硎?,當(dāng)前來(lái)看,物流出現(xiàn)阻斷,造成階段性的空間錯(cuò)配,節(jié)后石化庫(kù)存無(wú)法有效消化也是物流能力急劇降低帶來(lái)的副作用。石化及中游庫(kù)存高企、下游需求斷檔,導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格承壓。通過(guò)期貨進(jìn)行賣出套保,可以合理規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

  疫情結(jié)束后,需求的釋放及物流的恢復(fù),可能帶來(lái)市場(chǎng)價(jià)格的快速反彈?!叭艨蛻魝湄洸蛔悖瑒t要承擔(dān)價(jià)格快速上漲導(dǎo)致的原材料成本抬升風(fēng)險(xiǎn)。為此,企業(yè)可根據(jù)訂單,進(jìn)行買入套?;蜻M(jìn)行期權(quán)保值?!宾悦鞣Q。

  記者了解到,除建信商貿(mào)之外,瑞達(dá)新控、華泰長(zhǎng)城資本等期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理公司也通過(guò)大連期貨市場(chǎng),為企業(yè)量身定制“口罩期權(quán)”“防護(hù)服期權(quán)”“消毒液期權(quán)”等衍生品工具,在支持實(shí)體企業(yè)保障防疫物料生產(chǎn)、共抗疫情方面彰顯作用。

(文章來(lái)源:期貨日?qǐng)?bào))

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