今日港股和A股都出現(xiàn)了個(gè)股普漲的行情，特別是騰訊控股（00700,hk）自12月7日企穩(wěn)以來(lái)上漲逾10%。

    板塊方面，生命醫(yī)藥板塊大漲10%，其中金斯瑞生物科技（01548）暴漲19.62%！

    那金斯瑞到底是家什么公司呢？

    金斯瑞于2002年成立于美國(guó)新澤西州，為全球100多個(gè)國(guó)家的3000多家藥企和近2000所科研機(jī)構(gòu)提供生命科學(xué)產(chǎn)品和生物藥臨床前研發(fā)服務(wù)，是中國(guó)最大的生物醫(yī)藥研發(fā)外包服務(wù)企業(yè)(CRO)。

    該公司是全球基因合成龍頭，生物藥研發(fā)外包(CRO)翹楚。基因合成因?yàn)榧夹g(shù)門檻高，行業(yè)非常集中，前5家就占了近3/4的市場(chǎng)份額，而公司更是憑借1/4的市場(chǎng)份額獨(dú)占矛頭，掌握市場(chǎng)定價(jià)權(quán)，2017年的，毛利率高達(dá)67.7%，是名副其實(shí)的行業(yè)龍頭。

    2017年中期業(yè)績(jī)顯示，總收益6340萬(wàn)美元，按年增長(zhǎng)19.2%；毛利3590萬(wàn)美元，按年增長(zhǎng)19.5%。股東應(yīng)占利潤(rùn)1498萬(wàn)美元，按年增長(zhǎng)13.6%。

    為什么公司會(huì)成為龍頭，大概有三點(diǎn)要素：1.金斯瑞是緊跟最前沿科技的公司，比如公司與麻省理工生化實(shí)驗(yàn)室合作，掌握了CRISPR基因剪切技術(shù)，用它可以任意編輯堿基對(duì)序列，“創(chuàng)造”出新東西，金斯瑞掌握該技術(shù)后簡(jiǎn)直無(wú)往不利，后面重點(diǎn)分析的CAR-T療法取得突破也是得益于這把“剪刀”;2.強(qiáng)大的研發(fā)人才隊(duì)伍，公司最重要的資產(chǎn)是擁有高達(dá)110多個(gè)博士(含銷售)，市值千億的恒瑞醫(yī)藥也就150多人;3.公司研發(fā)費(fèi)用占收入比高達(dá)8%-10%，特別是2017年的研發(fā)費(fèi)用比2016年同期增加了37.1%至4.8百萬(wàn)美元，當(dāng)然是增加了CAR-T療法的研究。

     提到金斯瑞就不得不提到港股中另一只從事基因合成業(yè)務(wù)的個(gè)股BBI生命科學(xué)（01035）。不過(guò)這兩個(gè)在體量上就不是一個(gè)級(jí)別的。金斯瑞生物科技（01548）目前市值217.3億港幣，BBI生命科學(xué)（01035）只有17.6億港幣。而且金斯瑞的毛利率已高達(dá)67.7%，BBI生命科學(xué)的毛利率才48.4%。

    是什么造成了兩者的差距呢？

    主要有一下兩個(gè)因素1.從技術(shù)角度看，金斯瑞合成的DNA鏈條更長(zhǎng)更復(fù)雜，毛利率自然要比BBI更高，而生命科技收入中有部分是基因測(cè)序這類低門檻的業(yè)務(wù)(眾所周知的華大基因就是干這事的)，這類業(yè)務(wù)毛利率比基因合成低20%，兩個(gè)因素影響下，金斯瑞綜合毛利率比BBI高。

    2.從客戶群體看：金斯瑞7成收入來(lái)自歐美，甚至不乏一些國(guó)際Big-Pharma，客戶質(zhì)量較好，回款周期短，所以金斯瑞經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流一直為正而且穩(wěn)定增長(zhǎng)，而B(niǎo)BI現(xiàn)金流則有所波動(dòng)。

    根據(jù)其2017年中期業(yè)績(jī)顯示，報(bào)告期間內(nèi)，工業(yè)合成生物產(chǎn)品收益增加235.7%至4.7百萬(wàn)美元（二零一六年同期：1.4百萬(wàn)美元）。 毛利約為1.5百萬(wàn)美元，較二零一六年同期的約0.2百萬(wàn)美元增長(zhǎng)650.0%。毛利率自去年同期的 14.4%變?yōu)楸酒诘?2.5%。

    工業(yè)合成生物到底是啥，增速能達(dá)6倍多？

    其實(shí)工業(yè)合成生物就是生物酶這塊，生物酶與我們現(xiàn)實(shí)生活息息相關(guān)，比如啤酒、青霉素、胰島素、淀粉生產(chǎn)葡萄糖都需要特定的酶來(lái)催化反應(yīng)，洗滌用品需添加蛋白酶增強(qiáng)去污能力，飼料需添加各種酶來(lái)保護(hù)牲畜腸道和提高飼料轉(zhuǎn)化率，秸稈制造酒精需要酶參與纖維素降解等等。

    全球生物酶是個(gè)45億美元的大市場(chǎng)，但菌種和工藝要求高導(dǎo)致市場(chǎng)高度集中，前三家占了3/4份額，龍頭諾維信就占48%， 諾維信2015年?duì)I收140億丹麥克朗(折合140億人民幣)，過(guò)去10年?duì)I收CAGR達(dá)到 8.35%，毛利率從50%穩(wěn)步提升到近60%，凈利潤(rùn)率能有20%，PE常年維持在25倍以上，股價(jià)10幾年也漲了10倍。

    中國(guó)生物酶有30億市場(chǎng)，主要由外資把控。2016年4月份，金斯瑞以6307萬(wàn)港元并購(gòu)濟(jì)南諾能生物51%的股權(quán)，獲得了年產(chǎn)6萬(wàn)噸生物酶的能力，這是項(xiàng)雙贏的買賣，金斯瑞可以發(fā)揮其基因工程技術(shù)方面的優(yōu)勢(shì)對(duì)發(fā)酵菌種進(jìn)行改良，篩選出催化效率更高的酶，降低生產(chǎn)成本，而諾能則具備規(guī)?；纳a(chǎn)工藝。

    目前公司研發(fā)一系列新產(chǎn)品，包括葡萄糖氧化酶、真菌淀粉酶、葡萄糖異構(gòu)酶、植酸酶及酸性淀粉酶。其葡萄糖氧化酶已成功進(jìn)入高端烘焙市場(chǎng)。本公司間接全資附屬公司南京百斯杰生物工程有限公司（「百斯杰南京」）受委聘就酶工業(yè)草擬國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)。公司糖化酶生產(chǎn)技術(shù)在中國(guó)擁有一項(xiàng)新注冊(cè)專利及三項(xiàng)有關(guān)葡萄糖淀粉酶生產(chǎn)技術(shù)的專利申請(qǐng)待批。

    技術(shù)有了，相信隨后的市場(chǎng)空間還將繼續(xù)擴(kuò)大。 

    CAR-T療法全稱為嵌合抗原受體T細(xì)胞免疫療法，是基因療法中目前研發(fā)進(jìn)展較快的一種新型療法。

    今日南京傳奇生物科技有限公司申報(bào)的LCAR-B38M CAR-T細(xì)胞自體回輸制劑獲得受理，這是我國(guó)首例獲受理的CAR-T療法。南京傳奇生物科技有限公司是港股金斯瑞生物科技旗下公司，因此直接刺激金斯瑞股價(jià)飆升。

    其實(shí)國(guó)外是從事CAR-T技術(shù)研究主力軍，最著名的三家便是諾華（Novatis）、朱諾（JUNO Therapeutics）和凱特（Kite Pharma）。這三家公司均在美股，主攻方向?yàn)榘籽『土馨土龇矫妗?/span>

    而金斯瑞另辟蹊徑，在骨髓瘤方面率先發(fā)力，成為CAR-T療法中的一匹“黑馬”。

    南京傳奇生物科技有限公司成立于2014年，是南京金斯瑞生物科技有限公司的全資附屬公司，專注于研究和發(fā)展CAR-T免疫治療，在多發(fā)性骨髓瘤的治療上展現(xiàn)了非常優(yōu)異的成績(jī)。

    LCAR-B38M是南京傳奇研發(fā)的一款靶向BCMA的CAR-T療法。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，在一項(xiàng)35例復(fù)發(fā)性或耐藥性多發(fā)性骨髓瘤患者參與的臨床試驗(yàn)中，該療法的客觀緩解率達(dá)到100%。在最早接受治療的19例患者中，南京傳奇對(duì)其觀察隨訪4-14個(gè)月以上。其中14名患者持續(xù)達(dá)到嚴(yán)格完全反應(yīng)診斷標(biāo)準(zhǔn)，5位出現(xiàn)部分緩解。

    骨髓瘤屬于同白血病類似的血液系統(tǒng)癌癥，國(guó)內(nèi)大約5-7萬(wàn)患者，按照單個(gè)患者10萬(wàn)治療費(fèi)用算，市場(chǎng)在60億左右，一旦金斯瑞瓜分一半市場(chǎng)，按3年完成所有患者治療，30%凈利潤(rùn)率算，每年利潤(rùn)就3億。

    對(duì)比A股中的華大基因（300676），其從事的還是低端的基因測(cè)序領(lǐng)域，目前市盈率就已達(dá)218倍，相信隨著CAR-T療法的繼續(xù)推進(jìn)，金斯瑞未來(lái)想象空間巨大。