沸沸揚(yáng)揚(yáng)的萬(wàn)達(dá)轉(zhuǎn)讓文旅和酒店項(xiàng)目事件已發(fā)酵了一段時(shí)間，除了融創(chuàng)，其間還突然“殺入”富力，三巨頭的戲劇化情節(jié)跌宕起伏。

當(dāng)有關(guān)交易的一切都?jí)m埃落定后，很多人不禁要問(wèn)，以地產(chǎn)起家的萬(wàn)達(dá)此番走輕資產(chǎn)化路線，如果光靠文旅和酒店的管理收益，真的可以賺錢嗎?事實(shí)上，根據(jù)2016年世界500強(qiáng)排行榜數(shù)據(jù)，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)去年的凈利潤(rùn)率竟不到0.4%。

第一財(cái)經(jīng)記者調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，萬(wàn)達(dá)商業(yè)的主要收益并非來(lái)自酒店，而是物業(yè)銷售以及投資物業(yè)和管理，其中光是物業(yè)銷售就占總收益的67.3%，酒店經(jīng)營(yíng)收益僅占7%。

有研究人士指出，萬(wàn)達(dá)系大量開(kāi)拓文旅項(xiàng)目的背后是城市大型項(xiàng)目用地的匱乏和高成本，而旅游地產(chǎn)給了萬(wàn)達(dá)低成本拿地的機(jī)會(huì)，盡管旅游用地有銷售限制，但其拉動(dòng)的相關(guān)可售地產(chǎn)項(xiàng)目溢價(jià)非常高，在文旅的背后，地產(chǎn)一直是萬(wàn)達(dá)系收益不可或缺的根本。萬(wàn)達(dá)此番只是賣了自己想賣的，但卻保留了自己想留的。

物業(yè)銷售是主力

萬(wàn)達(dá)系如今的架構(gòu)頗為復(fù)雜，大連萬(wàn)達(dá)集團(tuán)現(xiàn)有四大產(chǎn)業(yè)集團(tuán)——萬(wàn)達(dá)商業(yè)、萬(wàn)達(dá)文化、萬(wàn)達(dá)網(wǎng)絡(luò)和萬(wàn)達(dá)金融。酒店重資產(chǎn)及萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)商業(yè)項(xiàng)目都在萬(wàn)達(dá)商業(yè)麾下;而輕資產(chǎn)的酒店管理則歸于萬(wàn)達(dá)文化，同時(shí)萬(wàn)達(dá)文化麾下還有萬(wàn)達(dá)旅業(yè)，主要是旅行社業(yè)務(wù)，目前萬(wàn)達(dá)旅業(yè)已交給同程整合，影視文化和體育等也算在文化板塊。萬(wàn)達(dá)網(wǎng)絡(luò)和萬(wàn)達(dá)金融的業(yè)務(wù)較容易理解。

2016年上半年，萬(wàn)達(dá)文化集團(tuán)收入290.3億元，占集團(tuán)總收入24.2%;同比增長(zhǎng)57.1%。

既然王健林一再?gòu)?qiáng)調(diào)萬(wàn)達(dá)的文旅屬性，那么萬(wàn)達(dá)商業(yè)是不是都依靠酒店和文化項(xiàng)目在賺錢呢?

事實(shí)似乎并非如此。

根據(jù)萬(wàn)達(dá)商業(yè)2016年中期報(bào)告，期內(nèi)其收入376.35億元，同比增長(zhǎng)21.82%;公司權(quán)益擁有人應(yīng)占核心溢利為27.11億元，同比增長(zhǎng)19.74%;每股基本及攤薄盈利為1.36元。

物業(yè)租賃、物業(yè)銷售和酒店經(jīng)營(yíng)是萬(wàn)達(dá)商業(yè)的三大業(yè)務(wù)板塊，在萬(wàn)達(dá)商業(yè)2016年中期報(bào)告中，第一財(cái)經(jīng)記者看到占據(jù)最大份額的收入并非酒店，而是物業(yè)銷售——物業(yè)銷售收入占67.3%，投資物業(yè)租賃及物業(yè)管理收入占21.6%，而酒店收入僅占約7%。物業(yè)銷售方面，物業(yè)銷售確認(rèn)的收入為人民幣253.15億元，同比增長(zhǎng)20.61%。來(lái)自投資物業(yè)租賃及物業(yè)管理的收入為81.23億元，同比增長(zhǎng)28.02%。而以上述三大業(yè)務(wù)板塊的EBIT比重來(lái)看，物業(yè)銷售占35.3%，投資物業(yè)租賃及物業(yè)管理占69.3%，酒店為負(fù)1%。

截至2016年6月30日，萬(wàn)達(dá)商業(yè)累計(jì)在95個(gè)城市開(kāi)業(yè)142個(gè)，總可租面積約1487萬(wàn)平方米，所有已開(kāi)業(yè)購(gòu)物中心的平均出租率為96.3%。

萬(wàn)達(dá)商業(yè)表示，投資物業(yè)及物業(yè)管理收入的增長(zhǎng)主要來(lái)源于2016年上半年可租面積和平均租金的提升，其中可租面積的增加主要源于2015年下半年及2016年上半年新開(kāi)業(yè)的購(gòu)物中心;平均租金的提升主要源于已開(kāi)業(yè)購(gòu)物中心的租金的基于合同條款自然增長(zhǎng)，部分商戶租約到期協(xié)商漲租及萬(wàn)達(dá)對(duì)部分商戶進(jìn)行調(diào)整產(chǎn)生的租金上升。

梳理財(cái)報(bào)和資料可見(jiàn)，收入占比僅約7%的酒店業(yè)務(wù)變現(xiàn)遠(yuǎn)不如物業(yè)租售搶眼。截至2016年6月30日，萬(wàn)達(dá)商業(yè)有79家已開(kāi)業(yè)豪華酒店，總客房數(shù)量24435間，其中49家為萬(wàn)達(dá)自營(yíng)酒店，30家則是由第三方酒店公司管理，2016年上半年酒店業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)業(yè)主利潤(rùn)為3.47億元，同比增長(zhǎng)21.4%，但其業(yè)主利潤(rùn)率為12.35%，較2015年同期相比下降0.41%。

“酒店和文旅項(xiàng)目都是要靠養(yǎng)的，并不是像租金或銷售地產(chǎn)項(xiàng)目那樣快速回收資金的，所以萬(wàn)達(dá)商業(yè)的收入主力自然是物業(yè)租售板塊?！眲怕米稍兪紫治鰩熚洪L(zhǎng)仁表示。

酒店與文旅價(jià)值何在

再說(shuō)酒店，既然酒店并非收入主力，那么酒店資產(chǎn)的價(jià)值何在?

“富力此次收購(gòu)的萬(wàn)達(dá)系酒店投資回報(bào)水平高于全國(guó)五星級(jí)酒店。一家五星級(jí)酒店的單體項(xiàng)目造價(jià)可以高達(dá)10億元，即便有些折舊，但以萬(wàn)達(dá)系麾下這70多家酒店大多都是高端定位來(lái)看，單體的市場(chǎng)價(jià)格應(yīng)該也不會(huì)低于4億～5億元，所以原本融創(chuàng)計(jì)劃以超過(guò)4億元每家酒店的價(jià)格接盤還是比較合理的，但這次富力突然加入，根據(jù)絕對(duì)數(shù)字計(jì)算，199.06億元轉(zhuǎn)讓了77個(gè)酒店，那單個(gè)酒店僅3億不到的轉(zhuǎn)讓價(jià)，富力是很劃算的。”華美首席知識(shí)專家趙煥焱告訴第一財(cái)經(jīng)記者，且萬(wàn)達(dá)這些酒店基本沒(méi)有貸款，富力低價(jià)接盤后其資產(chǎn)負(fù)債表會(huì)很好看，有利于凈資產(chǎn)提升。

不過(guò)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，酒店的盈利挑戰(zhàn)很大。

“酒店一定時(shí)期的虧損是正常的，高端酒店投資回報(bào)期可能要10年～20年。酒店開(kāi)業(yè)后6年甚至更多時(shí)間財(cái)務(wù)虧損是正常的，酒店作為商業(yè)地產(chǎn)有40年的經(jīng)營(yíng)時(shí)間，酒店的黃金收獲期是開(kāi)業(yè)后6至20年。酒店投資必須有必要的良性基礎(chǔ)，包括酒店的股本金占30%至60%以避免還本付息壓力過(guò)大、土地成本占總投資的30%至40%以避免投資成本過(guò)高。”趙煥焱告訴第一財(cái)經(jīng)記者。

而輕資產(chǎn)化的萬(wàn)達(dá)在拋掉酒店物業(yè)后，依然保留了酒店品牌和管理權(quán)。這被業(yè)界認(rèn)為是酒店板塊留給萬(wàn)達(dá)最大的財(cái)富——單純依靠管理收益的模式抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，酒店業(yè)務(wù)要的就是品牌。

除了酒店，此次涉及轉(zhuǎn)讓的10多個(gè)文旅項(xiàng)目也是萬(wàn)達(dá)轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)業(yè)態(tài)。但文旅項(xiàng)目大多涉及百億元投資規(guī)模，目前還在投入期，盈利尚需時(shí)日，從絕對(duì)數(shù)字來(lái)看，這不是萬(wàn)達(dá)系賺錢的項(xiàng)目，而是“燒錢”的板塊。不過(guò)令融創(chuàng)董事局主席孫宏斌看重的卻正是這個(gè)“燒錢”的板塊。

第一財(cái)經(jīng)記者梳理公開(kāi)信息后發(fā)現(xiàn)，萬(wàn)達(dá)對(duì)于旅游項(xiàng)目的投資已達(dá)數(shù)千億元。2016年5月，南昌萬(wàn)達(dá)主題樂(lè)園開(kāi)業(yè)，占地200公頃，總建筑面積480萬(wàn)平方米，總投資400億元，其中文化旅游項(xiàng)目投資220億元，其他包括200多萬(wàn)平方米的房地產(chǎn)投資、住宅寫字樓的投資。2016年7月，?？谑姓c萬(wàn)達(dá)簽約，萬(wàn)達(dá)擬在?？诠鹆盅笸顿Y不少于300億元建設(shè)海口萬(wàn)達(dá)文化旅游城。2016年9月，合肥萬(wàn)達(dá)主題樂(lè)園開(kāi)業(yè)，占地約2500畝，投資超300億元。

2016年11月，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)宣布在湖南增加投資1000億元，其中在長(zhǎng)沙投資600億元，包括投資500億元建設(shè)一座萬(wàn)達(dá)城，集主題樂(lè)園、購(gòu)物中心、酒店和住宅于一體。加上之前在湖南的投資，萬(wàn)達(dá)在湖南投資累計(jì)超過(guò)1200億元。之后，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)計(jì)劃投資500億元在長(zhǎng)沙、岳陽(yáng)、衡陽(yáng)、常德、株洲、郴州、永州等投資建設(shè)15個(gè)萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，其中萬(wàn)達(dá)擬在長(zhǎng)沙新投資建設(shè)5座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)。

“萬(wàn)達(dá)的文旅項(xiàng)目并不是簡(jiǎn)單的旅游項(xiàng)目，而是結(jié)合了商業(yè)、住宅、寫字樓等共同發(fā)展。這就是萬(wàn)達(dá)文旅項(xiàng)目的最大意義——以旅游地產(chǎn)拿地，然后配套發(fā)展一定規(guī)模的可租售房產(chǎn)項(xiàng)目。如今在一線城市，好的項(xiàng)目越來(lái)越難拿，拿地成本非常高，這樣的項(xiàng)目別說(shuō)拿不到，拿到了也很難賺錢。所以只有去二三線、三四線城市拿項(xiàng)目，尤其是拿旅游地產(chǎn)項(xiàng)目，成本非常低?！笨硕饦?lè)葦創(chuàng)始人兼克而瑞旅游地產(chǎn)總經(jīng)理胡曉鶯向第一財(cái)經(jīng)記者透露。

查閱資料后，第一財(cái)經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，萬(wàn)達(dá)商業(yè)目前按總建筑面積來(lái)看，一線城市僅占10.5%，二線城市占42.6%，三線城市占46.9%。

萬(wàn)達(dá)商業(yè)公開(kāi)信息顯示，其2016年上半年總土地儲(chǔ)備7641萬(wàn)平方米，新增土地計(jì)容建筑面積548萬(wàn)平方米，而平均土地收購(gòu)成本僅每平方米1346元。

“這些大量集中在二三線城市的萬(wàn)達(dá)商業(yè)項(xiàng)目，不乏結(jié)合文旅項(xiàng)目配套開(kāi)發(fā)的，很多二三線城市對(duì)于旅游用地有優(yōu)惠政策，萬(wàn)達(dá)依靠自身品牌和綜合實(shí)力優(yōu)勢(shì)可以低成本獲得文旅項(xiàng)目用地，盡管旅游用地有銷售限制，但其配套開(kāi)發(fā)的商業(yè)項(xiàng)目中多少都有住宅、寫字樓等可租售項(xiàng)目，這就形成了一套低成本開(kāi)發(fā)、高租售收益回報(bào)的模式。孫宏斌看重的就是租售收入，這就是文旅項(xiàng)目最大的低成本、高溢價(jià)價(jià)值——通過(guò)旅游項(xiàng)目來(lái)拉動(dòng)周邊可租售項(xiàng)目?jī)r(jià)格。融創(chuàng)花438.44億元將近5000萬(wàn)平方米可售物業(yè)拿下，是筆劃算的生意。”胡曉鶯分析。

凈利潤(rùn)率不到0.4%?

值得注意的是，根據(jù)2016年世界500強(qiáng)排行榜數(shù)據(jù)，2016年萬(wàn)達(dá)集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入284.8億美元，凈利潤(rùn)1.1億美元。由此可見(jiàn)，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)去年的凈利潤(rùn)率不到0.4%。

對(duì)此，大連萬(wàn)達(dá)集團(tuán)回應(yīng)稱，該集團(tuán)2016年報(bào)表利潤(rùn)減少的主要原因，是在不計(jì)算萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)56.3%的少數(shù)股東權(quán)益后，為了傳奇、鐵人公司上市，一次性計(jì)提了巨額商譽(yù)減值所致。該項(xiàng)計(jì)提只是報(bào)表利潤(rùn)層面的反映，與企業(yè)現(xiàn)金流無(wú)關(guān)。

第一財(cái)經(jīng)記者查閱公開(kāi)資料發(fā)現(xiàn)，除了上述計(jì)提巨額商譽(yù)減值之外，壞賬計(jì)提、配套項(xiàng)目高成本、高周轉(zhuǎn)率、商業(yè)項(xiàng)目坪效不高以及海外投資巨大等都是使得萬(wàn)達(dá)集團(tuán)利潤(rùn)率低的可能原因。

首先，萬(wàn)達(dá)系的“壞賬準(zhǔn)備和計(jì)提”不少，北京萬(wàn)達(dá)文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司2016年年報(bào)披露，期內(nèi)應(yīng)收賬款超過(guò)36億元，比如大歌星系統(tǒng)的應(yīng)收賬款為43096345元，該項(xiàng)目的壞賬準(zhǔn)備為43096345元，計(jì)提比例100%。

其次，業(yè)界認(rèn)為萬(wàn)達(dá)集團(tuán)可售項(xiàng)目售價(jià)低、配套成本高、高周轉(zhuǎn)等也可能直接影響利潤(rùn)率。

“與綠地、萬(wàn)科、恒大等業(yè)者相比，萬(wàn)達(dá)的可售項(xiàng)目的售價(jià)并不高，這就造成其交易額低，我們都看到萬(wàn)達(dá)集團(tuán)拿地的成本控制得比較好，但是其配套開(kāi)發(fā)的成本其實(shí)并不低，比如一些商業(yè)設(shè)施的成本很高。文旅項(xiàng)目最典型，其旅游用地的獲取成本很低，可配套投入非常高，所以文旅板塊數(shù)千億元的投入導(dǎo)致該業(yè)務(wù)本身在短期很難盈利，這些都會(huì)導(dǎo)致萬(wàn)達(dá)利潤(rùn)率低。此外，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)一直是一個(gè)高周轉(zhuǎn)的企業(yè)，高周轉(zhuǎn)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其他同業(yè)者，其資產(chǎn)負(fù)債率也不低，高周轉(zhuǎn)是指必須快速拿地、快速銷售、快速回收、快速拓展新項(xiàng)目，就是因?yàn)槿f(wàn)達(dá)利潤(rùn)率低，所以其才需要通過(guò)高周轉(zhuǎn)來(lái)快速回籠資金，比如18個(gè)月建成一個(gè)萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，萬(wàn)達(dá)系要依靠快速建成，快速租售來(lái)高速回籠資金，然后再投入到新項(xiàng)目中，這是一個(gè)相輔相成的循環(huán)?！焙鷷扎L分析。

再則，萬(wàn)達(dá)商業(yè)項(xiàng)目坪效或也影響其利潤(rùn)率。

此次交易完成后，萬(wàn)達(dá)商業(yè)的土儲(chǔ)剩900多萬(wàn)平方米，有業(yè)內(nèi)人士表示，200多個(gè)萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)是王健林留下的核心資產(chǎn)。但就在日前，有消息稱，萬(wàn)達(dá)還擬賣掉萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)。萬(wàn)達(dá)官方回應(yīng)稱：所謂萬(wàn)達(dá)變賣南昌西湖萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)純粹是誤讀，這是萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)輕資產(chǎn)戰(zhàn)略的一部分。

王健林曾經(jīng)向媒體透露，萬(wàn)達(dá)商業(yè)還有1300億元銷售物業(yè)存貨，全部賣掉也可收回幾百億元。到年底，萬(wàn)達(dá)商業(yè)持有3300萬(wàn)平方米商業(yè)物業(yè)，2018年租金超過(guò)330億元。今后五年，預(yù)計(jì)萬(wàn)達(dá)商業(yè)租金年均增長(zhǎng)20%左右。

鼎世商業(yè)集團(tuán)執(zhí)行董事王瑋公開(kāi)分析，3300萬(wàn)平方米商業(yè)地產(chǎn)產(chǎn)生330億元的租金收入就是每年每一平方米建筑面積的萬(wàn)達(dá)商業(yè)要產(chǎn)生1000元的租金。如果按行業(yè)通常的10%租金承付能力收取租金(或叫租售比)，則萬(wàn)達(dá)每平方米的銷售額必須達(dá)到每年1萬(wàn)元。每一個(gè)萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)都要平均達(dá)到10億元或更多的年銷售額，包括所有新建的萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)。以2015年的148個(gè)購(gòu)物中心為例，年銷售額能夠超過(guò)10億的購(gòu)物中心總數(shù)不超過(guò)25個(gè)，不到上海購(gòu)物中心總數(shù)的17%。萬(wàn)達(dá)如果2018年要做到330億元的租金收入，萬(wàn)達(dá)包括全國(guó)一二三四線城市的購(gòu)物中心的總體綜合表現(xiàn)要高于上海。因?yàn)樯虾Ｙ?gòu)物中心按建筑面積的平均租金坪效不到每天每平方米2.3元，萬(wàn)達(dá)則必須達(dá)到2.7元。而未來(lái)5年所謂保持20%的年租金增長(zhǎng)來(lái)看，這個(gè)市場(chǎng)已沒(méi)有20%的容量增長(zhǎng)，如果沒(méi)有有效規(guī)模增長(zhǎng)，那只能依靠坪效的租金增長(zhǎng)，但沒(méi)有任何品類的零售商能夠承擔(dān)得起連續(xù)5年每年20%的租金增長(zhǎng)，因?yàn)楦揪筒豢赡苡羞@樣的銷售額增長(zhǎng)的支撐。

此外，投資過(guò)大，尤其是海外巨額項(xiàng)目的投入或許也是萬(wàn)達(dá)利潤(rùn)率受挫的原因之一。

萬(wàn)達(dá)商業(yè)2016年10月在上證所申請(qǐng)發(fā)行不超過(guò)300億元的公司債，時(shí)隔半年后，顯示最新?tīng)顟B(tài)為“已接收反饋意見(jiàn)”。截至2016年6月末，萬(wàn)達(dá)商業(yè)有息負(fù)債規(guī)模2145.6億元，其中短期借款8.89億元，一年內(nèi)到期長(zhǎng)期借款241.24億元，長(zhǎng)期借款1241.43億元，應(yīng)付債券654.03億元。從萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)的高周轉(zhuǎn)率就可見(jiàn)其資金需求很大。萬(wàn)達(dá)商業(yè)一度表示，隨著開(kāi)發(fā)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，未來(lái)借款金額可能繼續(xù)增加。相對(duì)而言，萬(wàn)達(dá)系在海外的投資更是龐大，比如2012年，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)以26億美元的價(jià)格收購(gòu)了AMC。然而AMC預(yù)計(jì)，該公司今年第二季度的營(yíng)收在12億美元到12.04億美元之間，凈虧損在1.745億美元到1.785億美元之間。

標(biāo)普7月發(fā)布報(bào)告，將萬(wàn)達(dá)商業(yè)評(píng)級(jí)列入負(fù)面觀察名單，評(píng)級(jí)為“BBB-”。標(biāo)普?qǐng)?bào)告認(rèn)為，萬(wàn)達(dá)商業(yè)中的旅游項(xiàng)目和酒店的銷售可能會(huì)減弱其商業(yè)地位，并且這對(duì)于萬(wàn)達(dá)的杠桿使用具有不確定性。萬(wàn)達(dá)商業(yè)的業(yè)務(wù)策略缺乏透明度和執(zhí)行力，包括萬(wàn)達(dá)商業(yè)策略的有限可見(jiàn)性以及未來(lái)兩年的財(cái)務(wù)狀況。

當(dāng)然，萬(wàn)達(dá)有自己的辦法“減壓”。國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，萬(wàn)達(dá)在6月初將交易中包括無(wú)錫、合肥、重慶等多個(gè)萬(wàn)達(dá)城的注冊(cè)資本由10億至40億元不等一律撤資調(diào)整為5億元，7月10日交易完成之后由融創(chuàng)再度增資。

“這或許就是萬(wàn)達(dá)的‘空手道’法則，即項(xiàng)目由其開(kāi)發(fā)后，找到投資者接盤該項(xiàng)目但保留管理權(quán)，其所謂輕資產(chǎn)模式就是用別人的錢投資萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，而由萬(wàn)達(dá)輸出品牌管理。這樣既可以回籠資金，又能降低資產(chǎn)負(fù)債率，還有租金分成?！蔽洪L(zhǎng)仁分析。

第一財(cái)經(jīng)記者了解到，萬(wàn)達(dá)商業(yè)研發(fā)和使用了“慧云”信息管理系統(tǒng)、電子商務(wù)系統(tǒng)，由其他企業(yè)投資建設(shè)萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，萬(wàn)達(dá)負(fù)責(zé)選址、設(shè)計(jì)、建造、招商和管理，使用萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)品牌和萬(wàn)達(dá)的商業(yè)信息化管理“慧云”系統(tǒng)，所產(chǎn)生的租金收益萬(wàn)達(dá)與投資方按一定比例分成。

萬(wàn)達(dá)集團(tuán)方面告訴第一財(cái)經(jīng)記者，現(xiàn)已開(kāi)業(yè)的205個(gè)萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)中有31個(gè)是輕資產(chǎn)項(xiàng)目。2016年開(kāi)業(yè)50個(gè)萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，其中輕資產(chǎn)21個(gè)。2017年萬(wàn)達(dá)集團(tuán)半年報(bào)中有明確公布，上半年新開(kāi)業(yè)項(xiàng)目14個(gè)，輕資產(chǎn)萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)9個(gè)，上半年新發(fā)展萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)26個(gè)，全部為輕資產(chǎn)項(xiàng)目。未來(lái)其輕資產(chǎn)越來(lái)越多，目前2017年計(jì)劃投資的近50個(gè)萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)中，超過(guò)70%都是輕資產(chǎn)。

“在這種輕資產(chǎn)化模式下，萬(wàn)達(dá)商業(yè)今后的資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)越來(lái)越低，當(dāng)然，其總體收入也可能會(huì)下滑，但低資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)萬(wàn)達(dá)而言就是好事?！蔽洪L(zhǎng)仁認(rèn)為。