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類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：中國國際金融有限公司 研究員：史成波 日期：2014-02-28 預(yù)測盈利同比增長20.1% 公司發(fā)布業(yè)績快報:2013 年收入13.35 億元,同比增長27.9%,凈利潤2.45 億元,同比增長20.1%,對應(yīng)的EPS 為0.84 元,落于此前業(yè)績預(yù)報20%-40%的下限。略低于我們之前EPS0.92 元,同比增長31.3%的預(yù)期。 關(guān)注要點 收入端:4Q 收入增速大幅上升。之前市場擔(dān)憂1-3Q 收入端增幅僅9.9%,全年收入端增幅堪憂。但從最終數(shù)據(jù)來看公司4Q 實現(xiàn)爆發(fā),單季度大幅增長74.8%,一掃大家對收入的擔(dān)憂。 訂單端:新簽訂單高增長。2013 年1-3Q 公司訂單已經(jīng)簽訂了近19 億訂單,我們預(yù)計全年接單量25 億,能夠確保2014 年高增長無憂。 利潤端:扣非后凈利潤高增長。凈利潤增速看起來僅有20.1%,但2013 年的非經(jīng)常性損益比2012 年少了4,200 萬元,扣非后的利潤增速則高達(dá)63.3%。單季度來看,公司在4Q 實現(xiàn)了9,297 萬元的凈利潤,同比僅增長2.7%,但扣非后公司單季度8,171 萬元,同比增長171.2%!估值與建議公司的真實盈利能力在逐步增強(qiáng),2014 年有望強(qiáng)勢爆發(fā)。我們暫時維持2014-15 年業(yè)績預(yù)測不變,分別為3.91、5.15 億元,對應(yīng)的EPS 分別為1.31、1.73 元,對應(yīng)的P/E 分別為39.2x、29.8x。維持推薦評級。 風(fēng)險 1、已完工未結(jié)算的工程量較大,存在減值風(fēng)險; 2、行業(yè)競爭加劇,項目毛利率下降。 |
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