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聯(lián)化科技:四季度業(yè)績靚麗 增長依然強勁

 zyqzcy 2014-02-05
聯(lián)化科技(002250)
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公司披露業(yè)績預告,2013年實現(xiàn)營業(yè)收入33.69億元,同比增加13.99%,但其中主要利潤來源--工業(yè)業(yè)務收入27.8億元,同比增長19.32%。實現(xiàn)營業(yè)利潤5.27億,同比增長20.77%。實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4.46億,同比增長22%,EPS0.85元。4季度單季度實現(xiàn)收入9.5億,同比增長22%。4季度實現(xiàn)凈利潤1.5億,同比增長29.78%,單季度EPS0.29元。預計公司2013-2015EPS分別為0.85元、1.06元和1.41元,看好公司在農藥、醫(yī)藥中間體產業(yè)轉移中的競爭力與長期成長,維持"強烈推薦"評級。

業(yè)績預告符合預期:公司披露業(yè)績預告,2013年實現(xiàn)營業(yè)收入33.69億元,同比增加13.99%,但其中主要利潤來源--工業(yè)業(yè)務收入27.8億元,同比增長19.32%。由于目前工業(yè)業(yè)務主要由農藥中間體貢獻,說明農藥中間體增長依然強勁。實現(xiàn)營業(yè)利潤5.27億,同比增長20.77%。實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4.46億,同比增長22%,EPS0.85元。

4季度單季度業(yè)績超預期:4季度單季度實現(xiàn)收入9.5億,單季度同比增長22%。4季度實現(xiàn)凈利潤1.5億,同比增長29.78%。4季度單季度EPS0.29元。4季度業(yè)績略超預期。 2013年業(yè)績說明全年訂單正常,消除市場擔心:公司1季報導致市場對公司增長的擔憂,但2季度開始逐步恢復,并且從全年業(yè)績增長來看,基本符合預期。說明公司1季度的業(yè)績增速下滑是短期擾動因素,是短期訂單波動,并未影響全年訂單,這進一步說明公司在行業(yè)內的強大競爭力。

農藥中間體儲備項目較多,增長潛力依然強勁:江蘇聯(lián)化農藥中間體儲備項目較多,老業(yè)務增長依然穩(wěn)?。航K聯(lián)化有多個新項目儲備,包新型唑醇類殺菌劑中間體,噻吩類中間體等等。這些項目在2013年下半年已經開始陸續(xù)進行試生產,預計2014年將會貢獻收入與利潤??刹樵兊男马椖客顿Y額超過2.5億,保守預計將新增4-5億的收入,這也意味著有望為公司提供15-20%的業(yè)績增長。綜合來看,醫(yī)藥新業(yè)務增長,在加上老業(yè)務的增長,2014年增速恢復甚至超預期增長將會是大概率事件。

醫(yī)藥中間體項目不僅提升業(yè)績,也提升公司估值:對于聯(lián)化科技長期成長的一個關鍵邏輯在于--公司在醫(yī)藥中間體項目上也具備強大的競爭力,這是公司長期成長的保證。但這一點需要臺州臨海的醫(yī)藥中間體 項目的驗證。如果新項目投產能夠順利實現(xiàn)2-3個億的銷售,將證明聯(lián)化科技在醫(yī)藥中間體定制上的強大競爭力。長期增長有了醫(yī)藥中間體的支撐,未來3-5年的增長將有扎實的基礎。而2014年將會是關鍵節(jié)點,謎底即將揭曉,希望就在眼前。 盈利預測與投資建議:預計公司2013-2015EPS分別為0.85元、1.06元和1.41元,看好公司在農藥、醫(yī)藥中間體產業(yè)轉移中的競爭力與長期成長,維持"強烈推薦"評級。 風險提示:醫(yī)藥中間體項目持續(xù)低于預期,環(huán)保風險,安全風險。

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