作者：莊少文 馬玉榮

　　招商先鋒：震蕩不改牛市趨勢(shì)

　　招商先鋒基金經(jīng)理接受記者采訪時(shí)表示，在經(jīng)歷了去年一場(chǎng)波瀾壯闊的大牛市行情后，市場(chǎng)在目前出現(xiàn)調(diào)整非常正常，牛市并不意味著出現(xiàn)天天上漲的行情。但值得注意的是，牛市的性質(zhì)雖然并沒有發(fā)生改變，運(yùn)行方式可能不同于06年的持續(xù)上漲，而是以震蕩上行的態(tài)勢(shì)來繼續(xù)演繹。

　　從宏觀面上看，當(dāng)前宏觀調(diào)控已初見成效，后續(xù)將以溫和市場(chǎng)化手段為主。宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速增長(zhǎng)及上市公司業(yè)績(jī)逐步改善，已經(jīng)為股市走牛奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，而重大制度變革及人民幣升值帶來的流動(dòng)性充裕，為A股市場(chǎng)步入新一輪牛市提供了重要?jiǎng)恿?，本輪牛市尚處中前期?br>
　　從市場(chǎng)走向看，雖然市場(chǎng)創(chuàng)出歷史新高，A股相對(duì)國(guó)際市場(chǎng)已不具有明顯估值優(yōu)勢(shì)，但目前A股市場(chǎng)估值水平仍處于歷史相對(duì)低位。同時(shí)上市公司業(yè)績(jī)的逐步改善將為市場(chǎng)估值水平的上升提供重要支持。而隨著中國(guó)資產(chǎn)資本化進(jìn)程加快及全流通時(shí)代的到來，A股市場(chǎng)即將步入大擴(kuò)容時(shí)代是不容置疑的。國(guó)際成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)表明，定價(jià)合理、質(zhì)地優(yōu)良的資產(chǎn)以有序節(jié)奏的擴(kuò)容，不但不會(huì)影響市場(chǎng)的發(fā)展，反而會(huì)完善市場(chǎng)的造血功能，給市場(chǎng)帶來新的活力。

　　嘉實(shí)策略：精選個(gè)股穩(wěn)步建倉

　　嘉實(shí)策略增長(zhǎng)基金經(jīng)理建議，市場(chǎng)在歷史高位震蕩時(shí)，投資者應(yīng)采取精選個(gè)股并長(zhǎng)期持有的成長(zhǎng)性投資策略，避免出現(xiàn)股市大幅動(dòng)蕩時(shí)帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，尤其是規(guī)避一些短期熱門股票的劇烈波動(dòng)。

　　這位基金經(jīng)理進(jìn)一步解釋說，當(dāng)前，上證指數(shù)在歷史高點(diǎn)區(qū)域，A股市場(chǎng)個(gè)股普遍漲幅較大，PE估值超過30倍，在亞太和全球股市中的價(jià)格都處于相對(duì)高的位置，但考慮到中國(guó)高速平穩(wěn)增長(zhǎng)的宏觀經(jīng)濟(jì)、較低的中長(zhǎng)期利率、充裕的流動(dòng)性、上市公司業(yè)績(jī)的持續(xù)改善，A股市場(chǎng)仍然存在結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。此時(shí)，為了進(jìn)一步提高組合的安全邊際，精選個(gè)股穩(wěn)步建倉是取勝之道。

　　這位基金經(jīng)理認(rèn)為，2007年市場(chǎng)會(huì)有一些事件性的影響，比如3G上馬、奧運(yùn)臨近、所得稅并軌、新農(nóng)村建設(shè)、濱海開發(fā)、鐵路和電網(wǎng)建設(shè)等，都將進(jìn)一步帶來新的投資機(jī)會(huì)。

　　華安基金：把握四大投資機(jī)會(huì)

　　站在股票市場(chǎng)的新高點(diǎn)，華安基金表示，未來選股會(huì)較過去難度要大很多，應(yīng)重點(diǎn)從四個(gè)角度尋找行業(yè)和個(gè)股的投資機(jī)會(huì)。

　　一是中國(guó)在世界分工角色變化中起到重要作用的行業(yè)，特別是中國(guó)出口結(jié)構(gòu)變化初期有較強(qiáng)發(fā)展空間的行業(yè)；二是中國(guó)居民收入持續(xù)提高對(duì)消費(fèi)和服務(wù)的品質(zhì)需求提高帶來的投資機(jī)會(huì)，尤其是奧運(yùn)等事件所強(qiáng)化的品牌意識(shí)給優(yōu)勢(shì)企業(yè)創(chuàng)造的提升空間；三是醫(yī)療體制改革帶來的一些機(jī)會(huì)，當(dāng)然這一改革也會(huì)給部分企業(yè)帶來負(fù)面壓力，需要更多地甄別；四是稅制改革和稅收扶植政策給整個(gè)市場(chǎng)和重點(diǎn)扶植行業(yè)或企業(yè)帶來的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和發(fā)展?jié)摿Α?br>
　　目前，市場(chǎng)的整體估值還處在相對(duì)合理的范圍內(nèi)，也支持證券市場(chǎng)有良好的表現(xiàn)，但也要客觀地看到與06年相比漲幅也會(huì)遜色不少。隨著股票價(jià)格持續(xù)上漲分化不可避免，這時(shí)自下而上的個(gè)股選擇能力將更為重要。