【導(dǎo)讀】基金經(jīng)理26%的業(yè)績(jī)?cè)趺醋龀鰜?lái)的？

中國(guó)基金報(bào) 趙婷

3000點(diǎn)入市還被套，基金經(jīng)理26%的業(yè)績(jī)?cè)趺醋龀鰜?lái)的？如何在結(jié)構(gòu)性行情里面淘金？為了解答大家的疑問(wèn)，8月12日，基金君邀請(qǐng)了國(guó)泰互聯(lián)網(wǎng)+基金經(jīng)理彭凌志做客中國(guó)基金報(bào)微信粉絲群，對(duì)于粉絲們的各種投資問(wèn)題進(jìn)行了解答，合計(jì)詳細(xì)解答了35個(gè)問(wèn)題，基金君對(duì)此次交流活動(dòng)的內(nèi)容做了整理，現(xiàn)將文字實(shí)錄和大家分享。

1、網(wǎng)友“萬(wàn)旺”：請(qǐng)問(wèn)當(dāng)下互聯(lián)網(wǎng)+的動(dòng)態(tài)有哪些，互聯(lián)網(wǎng)+金融目前市場(chǎng)怎么樣，最看好的互聯(lián)網(wǎng)+哪些行業(yè)？

彭凌志：因?yàn)?014年，2015年這些股票漲幅都比較大，相對(duì)估值可能比較貴，所以今年這一類股票估值壓力比較大，互聯(lián)網(wǎng)整體股票的表現(xiàn)比較沉寂。

互聯(lián)網(wǎng)方向的話像技術(shù)領(lǐng)域，比如人工智能、VRA、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)，這些大的方向我們都比較看好它們的前景，在互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)方面像互聯(lián)網(wǎng)金融、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)教育等，我們覺(jué)的互聯(lián)網(wǎng)跟這些傳統(tǒng)的結(jié)合，其實(shí)一直在發(fā)生的，未來(lái)的話也是應(yīng)該都是看好的。

2、網(wǎng)友“童志平”：互聯(lián)網(wǎng)+是個(gè)非常大的概念集合體，能不能談?wù)劵ヂ?lián)網(wǎng)+投資中的主要方向和思路？

彭凌志：互聯(lián)網(wǎng)+確實(shí)是一個(gè)非常寬泛的概念，純粹從互聯(lián)網(wǎng)來(lái)看的話，我們的方向一個(gè)是一些基礎(chǔ)面的應(yīng)用，比如說(shuō)人工智能、VRA、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)這些，另外在一些應(yīng)用領(lǐng)域，互聯(lián)網(wǎng)金融，醫(yī)療教育都有一些很好的投資機(jī)會(huì)。

因?yàn)榻衲晔袌?chǎng)我們注意到跟2014年，2015年那種市場(chǎng)不大一樣，2014年，2015年大家回過(guò)頭去看是個(gè)牛市，很多互聯(lián)網(wǎng)的股票表現(xiàn)都非常好。但是到了2016年，因?yàn)樗鼈冞^(guò)去的歷史漲幅太大，所以估值壓力比較大，今年表現(xiàn)就不太好了。我們的投資方向盡量回避了那些估值比較高的，純互聯(lián)網(wǎng)的一些主題股票。我們更加注重“互聯(lián)網(wǎng)+”后面那個(gè)“+”字，我們布局了一些互聯(lián)網(wǎng)跟傳統(tǒng)行業(yè)結(jié)合的一些傳統(tǒng)行業(yè)，今年這個(gè)領(lǐng)域布局的比較多一點(diǎn)。

3、網(wǎng)友“往事隨風(fēng)”：1：深港通既將開通，請(qǐng)問(wèn)在基金投資方面有哪些機(jī)會(huì)？2：目前的市場(chǎng)行情，除了基金定投，還可以買那些基金；3：國(guó)泰互聯(lián)網(wǎng)+現(xiàn)在是否是繼續(xù)買進(jìn)的時(shí)機(jī)，國(guó)泰基金還有哪些基金適合目前買進(jìn)；4：我目前持有的國(guó)泰逆向投資策略基金現(xiàn)在轉(zhuǎn)換為國(guó)泰互聯(lián)網(wǎng)+是否合適？

Catalla:深港通千呼萬(wàn)喚不出來(lái)，哪些板塊值得布局參與？目前是否有深港通主題相關(guān)的基金？謝謝！

彭凌志：深港通如果開通的話我覺(jué)得首先可能對(duì)深圳市場(chǎng)的一些權(quán)重股，偏價(jià)值的一些權(quán)重股，可能外面的資金會(huì)有一些配置需求，對(duì)它們可能也會(huì)有影響。基金定投的話，如果你選好了基金長(zhǎng)期持有我覺(jué)得應(yīng)該是適合定投的?；ヂ?lián)網(wǎng)+的話，我覺(jué)得因?yàn)榍捌诒憩F(xiàn)還算比較好，但是最近因?yàn)槲覀兂钟械囊恍┏砷L(zhǎng)股也在調(diào)整，但是這些股票我們還是比較有信心的，所以我覺(jué)得調(diào)整下來(lái)互聯(lián)網(wǎng)+現(xiàn)在這個(gè)時(shí)間也是不錯(cuò)的配置時(shí)間點(diǎn)。

國(guó)泰逆向投資應(yīng)該也是表現(xiàn)很優(yōu)秀，至于要不要換成國(guó)泰互聯(lián)網(wǎng)+我覺(jué)得這個(gè)我也判斷不了，還是投資者個(gè)人判斷吧。

4、網(wǎng)友“Mr趙”：請(qǐng)問(wèn)互聯(lián)網(wǎng)金融下一個(gè)風(fēng)口會(huì)是哪個(gè)，會(huì)是互聯(lián)網(wǎng)基金銷售嗎？另外大的互聯(lián)網(wǎng)＋都在海外上市，A股中的互聯(lián)網(wǎng)金融會(huì)不會(huì)都流于概念？

彭凌志：互聯(lián)網(wǎng)基金銷售在2014年，2015確實(shí)表現(xiàn)非常好，我覺(jué)得互聯(lián)網(wǎng)一個(gè)確實(shí)是互聯(lián)網(wǎng)對(duì)基金的銷售，有了很大的促進(jìn)作用，但是另一方面可能更重要的是因?yàn)閯偤泌s上2014年，2015年是牛市，所以在牛市里邊互聯(lián)網(wǎng)金融銷售可能就會(huì)更加好一點(diǎn)，更加受益一點(diǎn)。

5、網(wǎng)友“宋華榮”：目前市場(chǎng)上的互聯(lián)網(wǎng)主題基金很多，精選個(gè)股大家都會(huì)去做，國(guó)泰互聯(lián)網(wǎng)+是從那些方面著力，體現(xiàn)突出之處呢？

彭凌志：現(xiàn)在A股最純的那些互聯(lián)網(wǎng)公司可能都在海外市場(chǎng)，這個(gè)確實(shí)是這樣，但是我覺(jué)得A股里面是有一部分更多的是偏概念一點(diǎn)，但確實(shí)也有相當(dāng)不錯(cuò)的公司，它們是踏踏實(shí)實(shí)做事情的，越隨著時(shí)間往后，這樣一些公司是會(huì)冒出來(lái)的?？赡艿谝惠喯?014年，2015年，所有的互聯(lián)網(wǎng)公司都是一起上去，然后2015年下半年的熊市又是泥沙俱下，但是我覺(jué)得經(jīng)過(guò)這個(gè)時(shí)間的沉淀之后，應(yīng)該會(huì)有很多不錯(cuò)的互聯(lián)網(wǎng)公司脫穎而出。

國(guó)泰互聯(lián)網(wǎng)+相對(duì)市場(chǎng)上其他的一些純互聯(lián)網(wǎng)的公司的話，我覺(jué)得主要是在策略上我們有一定的靈活度，比如說(shuō)今年因?yàn)槲覀兣袛噙@個(gè)市場(chǎng)可能對(duì)純屬于高估值的品種不太有利，所以我們今年的方向更加傾向于對(duì)個(gè)股的成長(zhǎng)性，以及個(gè)股的估值有很高的要求。今年的策略非常注重兩個(gè)方向，一是要求投資個(gè)股的行業(yè)景氣非常好，或者處在一個(gè)景氣的拐點(diǎn)上。另外對(duì)公司的盈利增速有比較高的要求，不希望投資那些估值特別高，盈利增長(zhǎng)又比較慢的公司。

今年我們互聯(lián)網(wǎng)也布局了像新能源汽車、白酒這些行業(yè)，都取得了一些不錯(cuò)的那個(gè)成果。

6、網(wǎng)友“顯現(xiàn)emerge”：國(guó)泰基金對(duì)下半年投資的方向？及對(duì)大盤的研判？

彭凌志：我覺(jué)得目前這個(gè)市場(chǎng)整體處在一個(gè)震蕩的階段，首先因?yàn)楝F(xiàn)在資金利率都非常低，像債券利潤(rùn)都不斷在創(chuàng)新高，所以我覺(jué)得這樣的市場(chǎng)你要指望它出現(xiàn)暴跌的話，除非出現(xiàn)很極端地情況，要不然它可能就很難出現(xiàn)暴跌。

另外一方面確實(shí)這個(gè)市場(chǎng)部分股票存在結(jié)構(gòu)性高估，你去看這個(gè)市場(chǎng)的中位數(shù)的估值，PE水平其實(shí)處在一個(gè)相對(duì)偏高的位置，可能它會(huì)在一個(gè)區(qū)間里面震蕩，大幅度向上，或者大幅度向下，可能都比較困難。

我這邊的投資方向還是看好一些行業(yè)景氣都比較好，或者行業(yè)景氣處于反轉(zhuǎn)的這樣一些方向。比如，我有跟汽車的那個(gè)新的能源化，汽車的智能化，以及汽車的輕量化方向我們是比較看好的。另外，我們看好消費(fèi)升級(jí)收益的，比如說(shuō)高端白酒、定制家具。

看長(zhǎng)遠(yuǎn)，前面也提到了像互聯(lián)網(wǎng)的一些技術(shù)應(yīng)用，比如說(shuō)云計(jì)算，人工智能、VRA、物聯(lián)網(wǎng)這些東西我們也都是看好的，只是目前可能我覺(jué)得他們的估值水平還略微貴了一點(diǎn)，可能要等待更好的一個(gè)買點(diǎn)。

7、網(wǎng)友“幸福乖丫頭”：新手該如何選擇合適的基金？選擇哪種類型的基金比較好？

彭凌志：新手選基金的話我覺(jué)得首先是最好是你要對(duì)這個(gè)投資經(jīng)理的風(fēng)格比較了解，你知道個(gè)投資經(jīng)理他大概是什么樣一種投資理念和投資方法，然后你再看他的投資理念和方法跟你是不是契合，從這個(gè)角度去選擇。

我覺(jué)得只要你認(rèn)同，無(wú)論是成長(zhǎng)還是價(jià)值，其實(shí)這樣都是比較好，都可以選擇。

8、網(wǎng)友“濤聲依舊”： 1.現(xiàn)在選擇股票或混合型開放式基金持有十年，會(huì)不會(huì)取得比儲(chǔ)蓄或理財(cái)產(chǎn)品高得多的收益？怎么選擇可以長(zhǎng)期持有的股基？2.封閉式基金以后會(huì)新增嗎？如果有的話，怎么選擇并長(zhǎng)期持有？

彭凌志：我覺(jué)得從十年的角度來(lái)看，如果持有你自己能夠認(rèn)同的一些基金，應(yīng)該是比持有現(xiàn)金要好。選基金前面我也提到了一點(diǎn)，更重要的是你要了解這個(gè)經(jīng)理的投資思路和風(fēng)格，然后看他的投資風(fēng)格和理念跟你的想法是不是契合，我覺(jué)得如果是你覺(jué)得契合，這樣的基金是比較適合你的。封閉式基金這個(gè)領(lǐng)域我目前還不太了解，這個(gè)問(wèn)題我暫時(shí)談不了。

9、網(wǎng)友“宋榮華”：國(guó)泰互聯(lián)網(wǎng)+應(yīng)該以互聯(lián)網(wǎng)加概念股票配置為主，看到最新一期季報(bào)中，重倉(cāng)水井坊、茅臺(tái)、酒鬼酒、金種子酒等酒類股票，是基于一種什么考慮呢？

網(wǎng)友“姣”：我看到您在基金倉(cāng)位中持有了一定量的白酒股，請(qǐng)問(wèn)您是否不看好互聯(lián)網(wǎng)下半年的表現(xiàn)？

彭凌志：互聯(lián)網(wǎng)+的話確實(shí)應(yīng)布置了一些白酒，這個(gè)布置的原因是前面我也說(shuō)了，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)相關(guān)的一些概念的股票的話，經(jīng)過(guò)2014年，2015年的大幅度上漲之后，覺(jué)得大多數(shù)股票的估值跟成長(zhǎng)性其實(shí)是不匹配的，這樣的股票如果你配置太多，很有可能會(huì)帶來(lái)比較大的回撤風(fēng)險(xiǎn)。

所以經(jīng)過(guò)投資收益跟風(fēng)險(xiǎn)對(duì)比之后，我們就把投資的方向放到了互聯(lián)網(wǎng)+的那個(gè)+的一些行業(yè)上面去。當(dāng)時(shí)我們配置白酒，確實(shí)當(dāng)時(shí)的那個(gè)時(shí)間點(diǎn)，位置也是比較低，很多股票到目前為止都還相當(dāng)不錯(cuò)的收益。我們投白酒也是看好這個(gè)行業(yè)，因?yàn)閺尼t(yī)藥2013年開始就已經(jīng)向下，但是從2015年我們看到了這個(gè)行業(yè)可能從底部向上的一個(gè)拐點(diǎn)，正因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)出現(xiàn)向上拐點(diǎn)，這個(gè)時(shí)間周期可能會(huì)比較長(zhǎng)，所以我們就布局了白酒。

互聯(lián)網(wǎng)下半年的話，目前來(lái)看可能覺(jué)得他們大多數(shù)股票估值還是略微偏貴，但是經(jīng)過(guò)上半年的調(diào)整之后，我覺(jué)得互聯(lián)網(wǎng)股票里面有一些已經(jīng)出現(xiàn)了投資價(jià)值，下半年我們也會(huì)重點(diǎn)關(guān)注這些方向。

互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域我們還是長(zhǎng)期看好的，前面我也都提到了我們長(zhǎng)期看好互聯(lián)網(wǎng)的一些基礎(chǔ)領(lǐng)域以及一些應(yīng)用。

10、網(wǎng)友“你拿得住我嗎？”：基金經(jīng)理所持十大重倉(cāng)股票，經(jīng)常性買新賣舊嗎

彭凌志：前十大重倉(cāng)股的話，我覺(jué)得主要從股票自身出發(fā)，我不會(huì)特意地去追求這前十大的股票一定要換，或者不換。比如說(shuō)如果前十大的股票里面，它的基本面出現(xiàn)了一些不達(dá)預(yù)期的情況，或者說(shuō)它階段性我覺(jué)得高估了，或者市場(chǎng)的方向發(fā)生一些變化，我找到更好的一些替代的標(biāo)的，至少可能會(huì)出現(xiàn)對(duì)重大股的一些更換。

不會(huì)經(jīng)常性地出現(xiàn)一個(gè)買新賣舊，總體來(lái)說(shuō)還是要維持一定的穩(wěn)定性。

11、網(wǎng)友“阿爾法”： 基金經(jīng)理是如何配置股票組合的，是怎么個(gè)思路？

彭凌志：我這邊整體是一個(gè)自下而上選股的思路，首先就是我不會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)的那個(gè)波動(dòng)而去對(duì)股票倉(cāng)位做太多的選擇，整體上還是一個(gè)淡化擇時(shí)，精選個(gè)股這樣一個(gè)策略。

對(duì)于選擇股票的話我們會(huì)從行業(yè)和個(gè)股自身這兩個(gè)層次，就是行業(yè)我們要求行業(yè)的景氣度比較好，或者行業(yè)景氣處在一個(gè)拐點(diǎn)向上的階段。對(duì)個(gè)股自身，我們要求它的成長(zhǎng)性處在成長(zhǎng)階段，成長(zhǎng)性比較好、估值合理，同時(shí)我們要求這個(gè)公司的管理層是比較敬業(yè)的管理層。

12、網(wǎng)友“某某R”：關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)股票市場(chǎng)如何進(jìn)行選擇，未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展趨勢(shì)，爆發(fā)點(diǎn)將指向何處?

網(wǎng)友“毛毛熊”：互聯(lián)網(wǎng)+行業(yè)很多，哪些子行業(yè)比較看好？

彭凌志：互聯(lián)網(wǎng)股票的話，我們最近剛好也跟硅谷的一些大的公司、一些專家剛好有交流，目前看起來(lái)，我覺(jué)得像美國(guó)硅谷這邊，實(shí)際上他們對(duì)人工智能、VR，包括物聯(lián)網(wǎng)這一塊其實(shí)他們都是非常重視的，而且是投入了很多的研發(fā)力量在研究。所以我覺(jué)得這些領(lǐng)域未來(lái)在中國(guó)的資本上可能也會(huì)得到體現(xiàn)，這也是我們重點(diǎn)關(guān)注的。

我覺(jué)得像云計(jì)算、人工智能這些有可能會(huì)出現(xiàn)爆發(fā)。

13、網(wǎng)友“明朝人”： 國(guó)家對(duì)一些企業(yè)跨界互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型做出了部分限制，怎樣看待監(jiān)管趨嚴(yán)之后的互聯(lián)網(wǎng)行情的發(fā)展

彭凌志：我們也注意到了跨境轉(zhuǎn)型最近監(jiān)管比較嚴(yán)格，確實(shí)對(duì)原來(lái)像很多傳統(tǒng)企業(yè)想轉(zhuǎn)互聯(lián)網(wǎng)這一塊是構(gòu)成了壓力。我覺(jué)得監(jiān)管趨嚴(yán)之后，對(duì)那些純粹想炒概念的這樣一些公司來(lái)說(shuō)肯定是不利的。這些未來(lái)他們的投資機(jī)會(huì)就不像2014年，2015年那樣了。對(duì)那些真正地在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域就是踏踏實(shí)實(shí)在做的這樣一些公司，我覺(jué)得倒是未來(lái)可能他們有很好的機(jī)會(huì)。

14、網(wǎng)友“周維jazz”：請(qǐng)問(wèn)基金經(jīng)理在選股上是怎么做技術(shù)分析的，有沒(méi)有什么比較有效的策略呢？謝謝

彭凌志：技術(shù)分析的話我這邊可能就是關(guān)注的比較少一點(diǎn)，我們更多的是從個(gè)股的基本面出發(fā)。

15、網(wǎng)友“公眾號(hào)”：1、如何判斷一只基是不是值得投資的基？2、對(duì)于不同類型的基，投資策略或者說(shuō)操作策略應(yīng)該如何選擇？

彭凌志：我覺(jué)得投資一支基金的話首先是要對(duì)這個(gè)基金經(jīng)理做一定了解，他的投資理念，投資風(fēng)格，投資方法我們是不是認(rèn)同，這是首要的。

然后我們要觀察他所講的投資策略跟投資思路，投資方法在實(shí)踐應(yīng)用當(dāng)中是不是跟他講的一致。主要是從這兩點(diǎn)去判斷一個(gè)基金是不是值得投資，我覺(jué)得基金投資的話還是選一些你認(rèn)同的基金經(jīng)理，然后做長(zhǎng)期投資比較好，長(zhǎng)期持有。

16、網(wǎng)友“ZhuB”:互聯(lián)網(wǎng)+在我的理解中，是將互聯(lián)網(wǎng)這個(gè)工具和現(xiàn)有業(yè)務(wù)結(jié)合，能起到1+1＞2的效果。比如互聯(lián)網(wǎng)+教育，可以將現(xiàn)實(shí)課堂轉(zhuǎn)移到網(wǎng)絡(luò)上，知識(shí)傳播的范圍遠(yuǎn)遠(yuǎn)擴(kuò)大。那像這個(gè)互聯(lián)網(wǎng)教育未來(lái)的市場(chǎng)空間會(huì)有多大，應(yīng)該如何評(píng)估？

另外互聯(lián)網(wǎng)+傳統(tǒng)行業(yè)升級(jí)時(shí)，因?yàn)閭鹘y(tǒng)行業(yè)沒(méi)有互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，必須和提供互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的IT公司協(xié)作，那么會(huì)有哪些提供云平臺(tái)技術(shù)的公司受益？這類云技術(shù)的產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)窃鯓拥模?/span>

彭凌志：互聯(lián)網(wǎng)跟傳統(tǒng)行業(yè)結(jié)合的話確實(shí)能達(dá)到1+1＞2的這樣一個(gè)作用，教育空間的話，我也是參考百度報(bào)告里面的一個(gè)數(shù)據(jù)，百度預(yù)計(jì)大概在2017年應(yīng)該這個(gè)互聯(lián)網(wǎng)教育的市場(chǎng)規(guī)模大概是2800億左右，是互聯(lián)網(wǎng)+跟傳統(tǒng)行業(yè)結(jié)合，像一些云計(jì)算的公司應(yīng)該是會(huì)很受益的。我們看最近像亞馬遜的那個(gè)云，還有阿里云，2015年以及今年一季度，今年二季度他們的增長(zhǎng)都是將近百分之百的增速，確實(shí)證明云結(jié)算這個(gè)行業(yè)我覺(jué)得應(yīng)該是很有前景的。

17、網(wǎng)友“南北有異”：這段時(shí)間怎么老是上漲就縮量呢？是牛市快來(lái)了嗎？

彭凌志：最近上漲縮量我理解的話是因?yàn)榭赡苡幸徊糠仲Y金，或者說(shuō)相當(dāng)大一部分資金可能處于一個(gè)觀望的階段吧，至于是不是牛市這個(gè)我不太好判斷。我一般很少去對(duì)市場(chǎng)做過(guò)多的判斷，更多的是淡化擇時(shí)，然后去精選個(gè)股來(lái)獲得超額收益。

18、網(wǎng)友“金不換”： 請(qǐng)問(wèn)老師對(duì)未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)與物流板塊前景如何看待？未來(lái)機(jī)會(huì)有哪些？

彭凌志：互聯(lián)網(wǎng)與物流的結(jié)合方向與前景還是非常不錯(cuò)的。物流現(xiàn)在比較多的應(yīng)該是像一些互聯(lián)網(wǎng)貨車的平臺(tái)結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)這樣一個(gè)應(yīng)用比較多一點(diǎn)。主要的目的是可以減少貨車的空駛率，把它的空駛率降低，然后提高效率。

19、網(wǎng)友“曉明”：我想問(wèn)個(gè)基礎(chǔ)的問(wèn)題，震蕩市，熊市，牛市怎么判斷，分別適宜如何操作，一般都會(huì)持續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間？

彭凌志：震蕩的熊市牛市要判斷的話，我覺(jué)得確實(shí)很難有一個(gè)很明確的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)劃分，也是沒(méi)有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量。他們都是交叉在一起的，可能熊市的末期往往也就對(duì)應(yīng)著牛市的早期，或者牛市的末期可能又對(duì)應(yīng)熊市的早期，這個(gè)實(shí)際上是非常難用一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量。

如果是震蕩市或者牛市那很簡(jiǎn)單，肯定就是精選個(gè)股，長(zhǎng)期持有肯定是沒(méi)問(wèn)題的。如果是熊市，可能就是要做一定的防御，可以把倉(cāng)位適當(dāng)降低一點(diǎn)。

牛熊市的時(shí)間實(shí)際上也不是有固定的規(guī)律，但從A股的經(jīng)驗(yàn)大概來(lái)看基本上七八年可能是一個(gè)周期，就是大概在七八年里邊會(huì)有一輪牛熊，包括震蕩市。根據(jù)歷史來(lái)看，一般牛市的話可能持續(xù)一到兩年，熊市基本上也是一到兩年，然后可能震蕩市可能三年左右吧，一共可能加起來(lái)就是七年時(shí)間。

20、網(wǎng)友“愚公能移山”：基金在選標(biāo)的股的時(shí)候通過(guò)哪些方面選股，選股時(shí)行業(yè)在選股時(shí)所占的比重有多大？以及如何確定接下來(lái)行業(yè)是向好的方向發(fā)展？謝謝

彭凌志：我這邊選股的話確實(shí)是剛才也可能提到了，就是主要是兩個(gè)方面的要求，一個(gè)是行業(yè)，要求行業(yè)景氣度比較高?；蛘咝袠I(yè)景氣處于底部向上的一個(gè)反轉(zhuǎn)狀態(tài)。公司自身的話我們要求公司處于一個(gè)盈利成長(zhǎng)期，同時(shí)要求公司的管理層非常的敬業(yè)。

行業(yè)是不是向好應(yīng)該可以從一些數(shù)據(jù)去觀察，比如說(shuō)新能源汽車，可以跟蹤它每個(gè)月的銷量，比如說(shuō)白酒我們也可以根據(jù)每個(gè)季度上市公司的報(bào)告，這樣去觀測(cè)這些行業(yè)是不是向好的指標(biāo)。

21、網(wǎng)友“王嫣”：本輪暴跌有人說(shuō)是和經(jīng)濟(jì)低迷有關(guān)，有人說(shuō)是前期漲幅較大杠桿較高所致，您怎么認(rèn)為，您覺(jué)得未來(lái)更好的投資機(jī)會(huì)在哪里？

彭凌志：這輪暴跌的話，那首先肯定是因?yàn)榍懊娓軛U太高了導(dǎo)致整個(gè)股價(jià)脫離了基本面的一個(gè)表現(xiàn)，所以會(huì)最終有一個(gè)回歸。

未來(lái)投資機(jī)會(huì)的話，如果是股票方面的話，我目前看好的一些方向還是前面也提到了，一個(gè)是跟汽車相關(guān)的那三個(gè)方向，汽車的新能源化，汽車的智能化，以及汽車的輕量化。消費(fèi)升級(jí)里面的白酒、定制家具我們也比較看好。最近國(guó)家一直在提的供給側(cè)改革也要關(guān)注，還有像養(yǎng)殖后周期，這些行業(yè)我們也比較關(guān)注。

22、網(wǎng)友“sea”：互聯(lián)網(wǎng)+經(jīng)歷了一波又一波的操作，相關(guān)的個(gè)股股價(jià)都已經(jīng)比真實(shí)價(jià)值高不少了。作為互聯(lián)網(wǎng)+基金的基金經(jīng)理，您怎么看待互聯(lián)網(wǎng)+概念個(gè)股的股價(jià)虛高，后期布局時(shí)如何甄別安全性高的相關(guān)個(gè)股？

彭凌志：確實(shí)是，經(jīng)過(guò)2014年、2015年的兩年大幅上漲之后，很多互聯(lián)網(wǎng)的股票確實(shí)大部分，或者說(shuō)有一部分已經(jīng)脫離了基本面的支持，我覺(jué)得在目前一個(gè)環(huán)境當(dāng)中，大部分虛高的股票需要一個(gè)過(guò)程回歸到他們自身的價(jià)值。

這些股票估值，我覺(jué)得一是等待他們價(jià)值回歸到一個(gè)合理的水平，另外一個(gè)要看就是因?yàn)橹?014年，2015年確實(shí)互聯(lián)網(wǎng)更多的是一個(gè)概念，那后面我們要看相關(guān)的公司在互聯(lián)網(wǎng)的布局是不是真的成效了，能不能體現(xiàn)在他們的收入端或者利潤(rùn)端，根據(jù)收入利潤(rùn)端，然后結(jié)合估值再做判斷，是不是進(jìn)入了一個(gè)可投資的周期。

23、網(wǎng)友“侯興陽(yáng)”： 對(duì)創(chuàng)業(yè)板的高估值怎么看？選股是自上而下還是自下而上？下半年看好哪幾個(gè)行業(yè)的股票？在做投資時(shí)，是如何控制回撤的？

彭凌志：我覺(jué)得確實(shí)創(chuàng)業(yè)板里邊有部分股票可能估值還比較高，在接下來(lái)的市場(chǎng)里面這些股票估值還得回歸正常水平，可能是一個(gè)比較長(zhǎng)的過(guò)程去回歸他們的估值。

選股的話主要是自下而上，同時(shí)結(jié)合行業(yè)，這個(gè)前面也提到了。那方向也提到了，主要是圍繞著汽車的三個(gè)方面，另外是消費(fèi)升級(jí)，另外像供給側(cè)改革。

控制回撤的話我這邊主要是通過(guò)精選個(gè)股，如果我們覺(jué)得市場(chǎng)可能風(fēng)險(xiǎn)比較大的話，要控制回撤的話我們更多的可能就是把一些就是漲幅比較大的股票，或者說(shuō)估值偏貴的股票可能剔除掉，然后盡量去精選一些估值還比較合理的股票。我們可能不會(huì)通過(guò)一個(gè)大幅度的倉(cāng)位的加減這樣去做一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的回避。

24、網(wǎng)友“鐘思超”：互聯(lián)網(wǎng)+不少是概念炒作，基金調(diào)研時(shí)從哪些方面判斷個(gè)股的成長(zhǎng)空間？

彭凌志：過(guò)去兩年有很多互聯(lián)網(wǎng)的股票可能還停留在概念的一個(gè)方面，那我們?nèi)フ{(diào)研甄別的話，第一個(gè)是要看它跟你講的互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略，這些或者說(shuō)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略執(zhí)行方面是怎么樣的，有沒(méi)有真正的在執(zhí)行。一方面也要看到互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略這方面的收入或者利潤(rùn)是不是體現(xiàn)出來(lái)了。

我覺(jué)得個(gè)股的成長(zhǎng)空間離不開兩個(gè)方面，一個(gè)方面就是這個(gè)行業(yè)的空間，第二個(gè)方面是這個(gè)公司它在這個(gè)行業(yè)里面的地位，以及它這個(gè)公司領(lǐng)導(dǎo)人，管理層的一個(gè)執(zhí)行力。

25、網(wǎng)友“乘風(fēng)飛越”：彭經(jīng)理您覺(jué)得機(jī)構(gòu)在A股市場(chǎng)是進(jìn)行價(jià)值發(fā)現(xiàn)還是市場(chǎng)投機(jī)收益更理想?

彭凌志：我們這邊是更加偏重一個(gè)價(jià)值判斷，通過(guò)自上而下去精選個(gè)股，精選一些價(jià)值成長(zhǎng)股來(lái)獲得一個(gè)超額收益。對(duì)那個(gè)投機(jī)跟分市上炒作事情我們參與的非常少。

26、網(wǎng)友“甘尼克斯”：請(qǐng)問(wèn)身為基金經(jīng)理如果很看好且重倉(cāng)一只個(gè)股，但股價(jià)反應(yīng)一直低于預(yù)期，您怎樣應(yīng)對(duì)業(yè)績(jī)排名的壓力和自己選股能力的信心挑戰(zhàn)。

彭凌志：這個(gè)確實(shí)是一個(gè)很好的問(wèn)題，像我們的操作，在操作當(dāng)中也經(jīng)常碰到這樣的問(wèn)題，就是很看好的的個(gè)股但是它的表現(xiàn)可能跟我想的不太一樣。在這種狀況，就是繼續(xù)堅(jiān)持持有。當(dāng)然我這個(gè)過(guò)程我會(huì)去看，原來(lái)我看過(guò)它這個(gè)邏輯有沒(méi)有發(fā)生變化，如果沒(méi)有發(fā)生變化的話，我更多情況下可能是選擇持有。確實(shí)壓力也會(huì)相對(duì)大一點(diǎn)。

27、網(wǎng)友“阿爾法”：請(qǐng)問(wèn)在市場(chǎng)整體處于下跌趨勢(shì)及寬幅震蕩之中，基金經(jīng)理常常采用何種策略應(yīng)對(duì)，使基金凈值盡可能的保值增值？最好能詳細(xì)舉例

彭凌志：如果市場(chǎng)是在一個(gè)震蕩市當(dāng)中，或者說(shuō)一個(gè)趨勢(shì)率向下的市場(chǎng)當(dāng)中，我們可能更多的是通過(guò)這個(gè)精選個(gè)股，把一些漲幅大的股票剔除掉，然后盡量去精選一些漲幅偏小一點(diǎn)，同時(shí)估值跟業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)更加合適的一些股票來(lái)放到組合當(dāng)中。

如果我們能確確實(shí)實(shí)地判斷出這個(gè)市場(chǎng)是趨勢(shì)向下的市場(chǎng)，要大跌的市場(chǎng)，那我們可能也會(huì)采取一些降低倉(cāng)位，或者說(shuō)增加一部分類先進(jìn)的股票去進(jìn)行防御，但是很多情況下就是我們也很難判斷出來(lái)，只是往往事先也很難判斷出來(lái)這個(gè)市場(chǎng)是要大幅下跌的。

很多的情況下我們是以一個(gè)精選個(gè)股的一個(gè)思路，就是淡化擇時(shí)這樣一個(gè)思路在進(jìn)行投資。

28、網(wǎng)友“曉偉”：基金經(jīng)理看好互聯(lián)網(wǎng)+的哪些方向，車聯(lián)網(wǎng)，物聯(lián)網(wǎng)，在線旅游，教育，電商，網(wǎng)金……？同質(zhì)化產(chǎn)品很多，策略,投資方向上如何體現(xiàn)該產(chǎn)品的核心特點(diǎn)，明顯區(qū)別于其他互聯(lián)網(wǎng)主題基金產(chǎn)品。

彭凌志：提到的像車聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)教育這些東西都是我們長(zhǎng)期看好的。確實(shí)互聯(lián)網(wǎng)的話我們的策略相對(duì)會(huì)稍微靈活一點(diǎn)，前面我也提到了就是我們判斷很多互聯(lián)網(wǎng)股票可能在2014年，2015年的上漲當(dāng)中，可能他們的估值也有一些透支，在接下來(lái)幾年要有一個(gè)逐步回顧自身價(jià)值的一個(gè)過(guò)程，在這樣的過(guò)程當(dāng)中我們可能就不會(huì)一直去堅(jiān)持那些估值偏貴的股票，這樣可能回撤會(huì)比較大。

我們盡量尋找一些性價(jià)比比較高的股票去做投資，我們跟其他互聯(lián)網(wǎng)股票差異就是，我們今年在這個(gè)震蕩市場(chǎng)超額收益相對(duì)多一些，然后這半年下面整體回撤可能也會(huì)少一些。

29、網(wǎng)友“仕典”：你好。國(guó)泰互聯(lián)網(wǎng)+，業(yè)績(jī)不錯(cuò)。我想問(wèn)問(wèn)彭經(jīng)理。1.在這個(gè)波動(dòng)比較大的市場(chǎng)，基金經(jīng)理如何保證能跑贏跟蹤的標(biāo)的？2.我看到貴基金，是可以投資股指期貨等衍生品來(lái)對(duì)稱的，請(qǐng)問(wèn)貴基金是否有使用，頻率,效果如何？目前股指期貨限制較多，使用不太方便，請(qǐng)問(wèn)您對(duì)政策和監(jiān)管層，有什么樣的建議？3.據(jù)您所知目前，公墓，私驀基金使用衍生工具來(lái)對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)的占比多少？4.老的基金，有很多合同里沒(méi)有有關(guān)投資股指期貨的約定，這些基金要怎樣才能使用這些工具，難度如何？想使用股指期貨來(lái)對(duì)稱的意愿如何？為什么？

彭凌志：我們還是一個(gè)自下而上，一個(gè)精選個(gè)股，從行業(yè)然后個(gè)股自身這兩個(gè)角度去選一些，就是性價(jià)比比較合適的股票，然后長(zhǎng)期持有。

我們沒(méi)有采取一個(gè)就是投資期貨來(lái)對(duì)沖的策略。據(jù)我了解現(xiàn)在公募或者私募里面大規(guī)模地用這個(gè)期貨對(duì)沖策略的可能應(yīng)該不多。如果基金合同里沒(méi)有這個(gè)東西可能就不能采用，如果要用的話肯定要修改契約吧。

30、網(wǎng)友“韓濤”：現(xiàn)在對(duì)A股互聯(lián)網(wǎng)公司的估值標(biāo)準(zhǔn)是什么？對(duì)于這些公司，多少倍市盈率應(yīng)該是合適的？

彭凌志：估值這個(gè)東西不是一個(gè)靜態(tài)的東西，就是沒(méi)有一個(gè)固定的標(biāo)準(zhǔn)大概多少是合適的。我覺(jué)得跟幾個(gè)方面有關(guān)系，第一個(gè)在當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境有關(guān)系，在牛市里面大家可能愿意給高估值，但可能像目前震蕩市里面，偏弱的市場(chǎng)里面大家又非常謹(jǐn)慎，估值就給的比較低一些。

我覺(jué)得可能估值更多的要結(jié)合這個(gè)公司所在的行業(yè)以及公司自身的成長(zhǎng)性去判斷，如果公司所在的行業(yè)景氣又特別好，行業(yè)高速增長(zhǎng)，公司自身也高速增長(zhǎng)，那這個(gè)估值可以高一點(diǎn)，反之的話可能估值可能就會(huì)給低一些。

31、網(wǎng)友“彭先生”：作為一款互聯(lián)網(wǎng)為主的基金，是否在成立以來(lái)以互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)股票為主呢？

彭凌志：我們的那個(gè)基金叫互聯(lián)網(wǎng)+，就是尋找互聯(lián)網(wǎng)跟傳統(tǒng)領(lǐng)域的結(jié)合的好的一些應(yīng)用方面，我們?cè)谥暗男星?，更加注重一些新興的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。但是目前從市場(chǎng)環(huán)境上面的話，我們一方面關(guān)注純互聯(lián)網(wǎng)的股票，另一方面我們也非常注意跟互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合的好的一些傳統(tǒng)行業(yè)的投資。

32、網(wǎng)友“小米微辣”：公募基金買賣股票的流程是什么樣的，可以舉一個(gè)案例嗎，可以不說(shuō)股票名稱，如果出現(xiàn)凈值回撤厲害的時(shí)候，內(nèi)部是一個(gè)什么樣的處理流程呢？

互聯(lián)網(wǎng)+的選股思路是以調(diào)研為主還是以自己的研究分析為主，在目前的情況下，有哪些催化劑會(huì)讓互聯(lián)網(wǎng)+更加普及，公司更加受益？

基金經(jīng)理買股票，是在買之前就確定好了買入金額還是一個(gè)浮動(dòng)金額的范圍之內(nèi)，如果股價(jià)波動(dòng)劇烈，還會(huì)繼續(xù)建倉(cāng)嗎，一般一只5億左右規(guī)模的基金，會(huì)配置多少只股票呢？

彭凌志：公募基金買賣股票的一個(gè)流程的話，首先是要詳細(xì)研究，研究包括一些案頭工作，也包括一些調(diào)研，這兩個(gè)方面都很重要。在那個(gè)案頭工作和調(diào)研結(jié)合之后，我們會(huì)有一個(gè)結(jié)論，決定去買還是賣，是買起來(lái)會(huì)怎么樣。然后買來(lái)的比例可能也跟這個(gè)調(diào)研的結(jié)果是相關(guān)的。

凈值回撤的話需要我們做兩方面的思考，一方面就是要思考是不是自己的選股策略出了問(wèn)題，選的股票有問(wèn)題。我們也要分析是不是我們的投資風(fēng)格跟現(xiàn)階段的市場(chǎng)不吻合，比如說(shuō)我們是一些成長(zhǎng)性的股票，但市場(chǎng)可能目前表現(xiàn)好的是一些偏價(jià)值的股票，那至少我們要分析，如果是短期風(fēng)格我們會(huì)選擇堅(jiān)持。

我們互聯(lián)網(wǎng)+是以自己研究跟調(diào)研兩方面結(jié)合，這樣的一個(gè)方式去精選個(gè)股，買賣股票一方面就是經(jīng)過(guò)研究跟調(diào)研之后，我們大概會(huì)有一個(gè)判斷，這個(gè)股票比如說(shuō)適合持有多少的量。是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程，也不是機(jī)械的，比如說(shuō)事前就規(guī)定買五個(gè)點(diǎn)，最后一定買五個(gè)點(diǎn)，確實(shí)這里面也是一個(gè)動(dòng)態(tài)調(diào)整的過(guò)程，我們也可能根據(jù)市場(chǎng)的一些情況可能會(huì)做一些調(diào)整。

五個(gè)億的話我們持股相對(duì)會(huì)略微集中一點(diǎn)，可能我們會(huì)配置二三十個(gè)左右的股票吧。

33、網(wǎng)友“宇宙精靈”：在震蕩市投資基金是否做短線更好些，還是應(yīng)該長(zhǎng)期持有呢？長(zhǎng)期持有的話，應(yīng)該如何選擇最佳買入點(diǎn)？

網(wǎng)友“葉子”：基金有別于股票，一般都較長(zhǎng)期持有，但震蕩行情下很難取得收益，請(qǐng)問(wèn)，震蕩市下該如何更好的投資基金？

彭凌志：我覺(jué)得在震蕩市里面投資基金的話更好的方式其實(shí)也應(yīng)該是長(zhǎng)期持有，為什么呢？

首先這個(gè)市場(chǎng)的波動(dòng)其實(shí)是比較難以判斷的，之后我們就擇時(shí)可能會(huì)買在相對(duì)比較高的位置，反而是賣在了一個(gè)低點(diǎn)，實(shí)際上是相當(dāng)于是做反了。震蕩市的話我覺(jué)得去挑選那些就是選股能力比較強(qiáng)的基金的話，實(shí)際上是有超額收益的，今年的話實(shí)際上整體就是一個(gè)震蕩市，就是你如果不看那個(gè)一月份那個(gè)熔斷的回撤的話，實(shí)際上今年市場(chǎng)整體是一個(gè)震蕩市，但實(shí)際上從熔斷之后到現(xiàn)在這個(gè)震蕩市里面很多股票收益是不錯(cuò)的。震蕩市里面基金應(yīng)該是要長(zhǎng)期持有。

34、網(wǎng)友“無(wú)憂無(wú)慮”：下半年加倉(cāng)黃金，煤炭有色，軍工，白酒飲料這類的之主題甘基金合適嗎？

彭凌志：這里面涉及的行業(yè)比較多，從我自身來(lái)看就是說(shuō)我覺(jué)得像您提到的這個(gè)黃金，以及一些供給側(cè)相關(guān)的煤炭，以及白酒我覺(jué)得可能看半年，或者一年，或者半年以內(nèi)應(yīng)該還是不錯(cuò)的吧。

35、網(wǎng)友“Rush CALC”：您好，我想提問(wèn):如何看待新興電影+游戲產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，例如魔獸世界電影和VR產(chǎn)業(yè)，另外，公司對(duì)持有的基金是否有對(duì)沖操作

彭凌志：您提到這個(gè)魔獸世界這個(gè)電影的話實(shí)際上是一個(gè)游戲跟電影的結(jié)合，這是一個(gè)很好的一個(gè)方向，實(shí)際上它本質(zhì)上就是一個(gè)IP，然后你可以把電影看成游戲IP的一個(gè)衍生，確實(shí)是很好的方向。

我覺(jué)得這個(gè)長(zhǎng)期方向還是非常看好的，實(shí)際上很多巨頭公司，比如說(shuō)FACEBOOK、谷歌這種，他們實(shí)際上在VR里面都有很大的投入，可能目前VR還處在一個(gè)早期階段，但是我覺(jué)得這個(gè)行業(yè)要持續(xù)跟蹤，應(yīng)該后面可能會(huì)有很大的機(jī)會(huì)。目前沒(méi)有采取一個(gè)就是用期貨來(lái)對(duì)沖的這樣一個(gè)策略。