04 看利潤

資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為營業(yè)收入，收入轉(zhuǎn)化為利潤的能力，看企業(yè)有沒有賺錢的真本事。

利潤也分質(zhì)量和效率。

質(zhì)量是看:

“歸母扣非凈利潤”是否在穩(wěn)定增長？

“扣非凈利潤占比”即扣除“非經(jīng)常性損益”后的凈利潤，占凈利潤的比重如何？>90%代表公司關(guān)注主業(yè)。

“核心利潤率”=(營業(yè)收入–營業(yè)成本–期間費用–稅金及附加)/營業(yè)收入

核心利潤不含投資等其他收益，是最純正的利潤。因此，最能看出公司的利潤質(zhì)量。

核心利潤率>10%最好，＜10%，要看周轉(zhuǎn)快不快。

“核心利潤占營業(yè)利潤比例”=核心利潤/營業(yè)利潤

也是判斷公司利潤質(zhì)量，數(shù)值>80%較好。

效率就是看毛利率、凈利率高不高？

毛利率能判斷是不是一門好生意？毛利率高的公司有品牌、護城河和領(lǐng)導地位，有很強的市場定價權(quán)。

毛利率=(營業(yè)收入–營業(yè)成本)/營業(yè)收入

數(shù)值要>30%以上，我們才考慮。

毛利率扣去四費以后(當然還有一些占比較小的支出，先忽略)就得到了凈利潤率。

四費就是期間費用，即“銷、管、研、財”，它們的占比越高，吃掉的凈利潤就越多。

其中最核心的是“銷售費用率”，如果它自己就占到了四費中的一半以上，說明企業(yè)還沒有品牌效應，還要跑市場去營銷打廣告。

毛利率的提升非常困難，因此就要在控制“四費”上下功夫。

凈利率>10%就是比較好的公司。

05 看費用

看四費占營業(yè)收入的比率，反映公司的管理能力和市場開拓情況。

我們知道毛利率減去四費率，就等于凈利率，所以從這里能找出凈利率為什么低的原因。

營業(yè)費用率＜10%，說明費用低，規(guī)模大，成本控制能力強; >15%就比較高了。

其中的銷售費用率比較關(guān)鍵。一般它的增長會帶來營業(yè)收入的增加。銷售費用率=銷售費用/營業(yè)收入

銷售費用率低的公司一般具有很強的品牌效應。比如茅臺2022年銷售費用占比僅2.66%，而同時期的美的集團卻8.35%。

06 看現(xiàn)金流

現(xiàn)金流是公司的血液，充足的現(xiàn)金流是公司良性發(fā)展的保障。

經(jīng)營活動現(xiàn)金流為正(有賺錢能力)，投資活動現(xiàn)金流為負(不斷投資擴大)，籌資活動現(xiàn)金流為負(年年給股東分紅)。

+--經(jīng)營活動賺到大量的錢，不僅能覆蓋投資擴張，還能覆蓋年年給股東的分紅。妥妥的現(xiàn)金“奶牛型”企業(yè)，是我們最喜歡的一種類型。

還有一種:經(jīng)營+投資-籌資+“+-+”現(xiàn)金“蠻牛型”企業(yè)，有賺錢能力，還不斷融資擴張，往往給人很大的想象空間。

“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額”指的是企業(yè)經(jīng)過經(jīng)營、投資、籌資活動后，還剩下多少錢可以去給股東分紅或作未來的再投入？數(shù)值>0，要為正。

“自由現(xiàn)金流FCF”=經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額(賺的錢)–“構(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)及其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金”(資本開支)(花的錢)+“處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)及其他長期資產(chǎn)收到的現(xiàn)金”(很少)

自由現(xiàn)金流對凈利潤的占比越高，代表企業(yè)創(chuàng)造先進的能力越強。

自由現(xiàn)金流占凈利潤比例長期>50%，達標; >100%優(yōu)秀！

“資本開支占凈利潤比例”=資本開支就是擴張花的錢，即“構(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)及其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金”，占凈利潤比重越小越好。

代表我賺的錢有多少留存了下來，＜50%，表示我賺了100塊，有50塊留了下來，開始關(guān)注，＜20%有持續(xù)的競爭優(yōu)勢。>80%就是擴張?zhí)みM了！

收現(xiàn)比、凈現(xiàn)比反映利潤變現(xiàn)的比例，是重要的現(xiàn)金回收衡量指標。

“收現(xiàn)比”=銷售商品提供勞務收到的現(xiàn)金/營業(yè)收入。

“凈現(xiàn)比”=“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額”/凈利潤。

收現(xiàn)比、凈現(xiàn)比>0.8就合格，表示1塊錢收回來了8毛，還可以。>1更好。

07 看負債

負債是企業(yè)為了經(jīng)營或擴大規(guī)模借來的錢，充分杠桿作用加快企業(yè)的發(fā)展。負債少，代表沒用好杠桿；但負債過多，也會帶來償債風險。

資產(chǎn)負債率要＜50%，代表公司沒有債務風險。意味著公司的權(quán)益乘數(shù)在2倍以內(nèi)，總資產(chǎn)是凈資產(chǎn)的2倍，借的錢不能超過公司的凈資產(chǎn)，否則就會有債務風險。

有息負債=短期借款+一年內(nèi)到期的非流動負債+長期借款+應付債券+長期應付款

有息負債率=有息負債/總資產(chǎn)

有息負債率要＜30%，代表公司可以少付點利息出去。

“有息負債安全系數(shù)”=(貨幣資金+其他流動資產(chǎn))/有息負債

其他流動負債，主要含一些固定收益的產(chǎn)品，比如余額寶，也可以加上交易性金融資產(chǎn)。

計算這個指標的目的是：萬一當公司面臨極端情況下，債權(quán)人要求一下子全部償還債務時，企業(yè)的貨幣資金及其他一些能夠快速變現(xiàn)的資產(chǎn)，能否快速償還這些有息負債？

>1，表示隨時可以還。

“動態(tài)資本負債率”=(有息負債–貨幣資金–其它流動資產(chǎn))/自由現(xiàn)金流

就是說企業(yè)用全部貨幣資金來償還有息負債，沒還完的部分，用自由現(xiàn)金流需要償還幾年？

＜2，合理;

數(shù)值為負值更好，說明還輪不到我的自由現(xiàn)金流，就可以足夠覆蓋你的有息負債。

流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債，看公司的流動資產(chǎn)能否覆蓋流動負債？

速動比率就是流動資產(chǎn)減去無效的存貨后，能否覆蓋流動負債？

兩者數(shù)值都要求>1，表示完全可以覆蓋。

總之，在陪著企業(yè)走完“從資產(chǎn)到收入，到利潤，到現(xiàn)金”的完整的活動過程后，我們通過“看資產(chǎn)、看收入、看營運能力、看利潤、看費用、看現(xiàn)金、看負債”七個步驟，貫穿了五大能力(營運能力、盈利能力、成長能力、償債能力、現(xiàn)金流能力) 、ROE三大指標(凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù))，將財報的方方面面融合成一個完整的閉環(huán)的邏輯結(jié)構(gòu)，即七步、五能力、三指標，簡稱“753”法。

我把它們整合到了一張表格中，如下圖：

PS：753分析法不是我原創(chuàng)，是我的老師——胡子地老師獨創(chuàng)的財報分析法，直白、簡單、接地氣。作為他的謫傳弟子，在資本市場摸爬滾打了五年的我，不斷學習+不斷定投，在復利的作用下，實現(xiàn)了“本金五年翻五倍”的結(jié)果，還在不斷努力中。在以后的文章中，我也會分享我在實戰(zhàn)應用中總結(jié)到的一些方法和體會，希望能和你一起成長！

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