一:毛利率:選股法則,首看毛利率,毛利率沒有30%,這家公司就談不上是優(yōu)質公司。既然毛利率這么重要,我們應該怎么來看呢?一個公司大力倡導品牌,要走技術創(chuàng)新之路,其最終目的就是增加其產品的毛利率,只有毛利率提高了,才能提高該公司的核心競爭力。
應該關注這家公司的毛利率最近幾年有沒有上升趨勢,未來主打產品的毛利率怎么樣,有沒有在高毛利產品上下功夫,(這個指標就要參考該公司的研發(fā)能力,沒有研發(fā)能力談何高毛利率。所以這家公司每年投入的研發(fā)費用占銷售比的比重應該要比較大。一個好公司的成本=(研發(fā)40%+品牌20%+制造10%+管理10%)。研發(fā)實力決定了該公司的核心競爭力,而人才又決定了研發(fā)實力。所以歸根到底,還是人才的競爭。
二:預收賬款: 預收賬款(Deposit received)預收賬款科目核算企業(yè)按照合同規(guī)定或交易雙方之約定,而向購買單位或接受勞務的單位在未發(fā)出商品或提供勞務時預收的款項。說起預收賬款不得不提應收賬款。這兩兄弟別看名字可像,兩者之間的區(qū)別可大了,最直觀的就是預收賬款收錢在前,產品或者服務在后,而應收賬款是產品或者服務在前,收錢在后,大家都知道做實業(yè)最怕的就是東西賣出去了,錢收不會來,這個收不回來的錢就會體現在應收賬款這個賬目中、如果信譽缺失,這個應收賬款就有可能變成壞賬。如果一個公司預收賬款逐月或者逐年增加,想必這家公司的產品非常緊俏或者非常稀有,非這家公司的東西不買所以才會提前付預收款。預收賬款相當于錢已經到手,隨時可以轉變?yōu)閮衾麧?,我們投資一個公司,就是投資他的未來,現在的凈利潤已經過去,而你想預判未來凈利潤有沒有大幅增長,預收賬款這個指標是比較重要的先行指標。我舉個例子,登海種業(yè):其09年年報公布其有4.5億元預收款,4.5億元預收款相當于每股預收款達2.56元,而2009年全年登海種業(yè)營業(yè)收入也僅5.79億元,如果2010年上半年4.5億元預收款順利確認,意味著僅憑2009年預收款就已經完成了2009年營業(yè)收入的77%,因此登海種業(yè)今年中報將非??春?。
三:每股現金流:
每股現金流是指企業(yè)在不動用外部籌資的情況下,用自身經營活動產生的現金償還貸款、維持生產、支付股利以及對外投資的能力,它是一個評估每股收益“含金量”的重要指標。而評價每股現金流最好的指標就是
1、營業(yè)業(yè)務帶來的現金凈流量:在生產營業(yè)業(yè)務中產生充足的現金凈流入,公司才有能力擴大生產營業(yè)規(guī)模,增加市場占有的份額,開發(fā)新產品并改變產品結構,培育新的利潤增長點。一般講該指標越大越好,
2、凈利潤現金含量:是指生產營業(yè)中帶來的現金凈流量與凈利潤的比值。該指標也越大越好,表明銷售回款能力較強,成本費用底,財務壓力小。這個比值,通常會提前反映出該公司凈利潤的增長,如果這個比值出現拐點,該公司很有可能出現業(yè)績的爆發(fā)。
3、主營收入現金含量:指銷售產品,提供勞務收到的現金與主營業(yè)務收入的比值。該比值越大越好,表明公司的產品、勞務暢銷,市場占有率高。
4、每股現金流量:指本期現金凈流量與股本總額的比值,如該比值為正數且較大時,派發(fā)的現金紅利的期望值就越大,如果為負值派發(fā)的紅利的壓力就較大。
當然有些好公司每股現金流不高,那是因為企業(yè)正在做大做強,錢都投入到開發(fā)新項目中去了,這個要區(qū)別對待。如果只花錢,長期不見效益,那就是不是一個好的公司了。
最郁悶的就是公布年報、季報的時候,股價總是被先行拉高,而主力拉高的目的就是已經提前預判出該公司的凈利潤將大幅上升。對于處于信息弱勢的小散來說,要對三個指標有個很好的分析,才能對該公司的價值趨勢有個很好的預判,才能在主力拉升前有所準備。
公司股價=市盈率(估值)*每股收益
每股收益=凈利潤/總股本
市盈率=毛利率+預收賬款+每股現金流
要想提高股價:先有高市盈率,沒有高成長,哪里來的凈利潤上升。
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拿過一張財務報表,首先看現金流量表,檢查公司去掉偽裝后還剩多少現金;再看資產負債表,檢查財務基礎是不是健康;最后看利潤表,檢查獲得多少利潤,并查看毛利率。
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一、現金流量表
經營活動現金流量 現金流量表是一家公司創(chuàng)造價值的真正試金石,不需要每一次都仔細檢查現金流量表的每一項,因為這些都已經完美的包含在“經營活動現金凈額”下。營運資本變動科目常常是凈利潤和經營活動現金流量不同的最大原因,需要逐條分析。
1.折舊和攤銷
不是現金費用,需要加回凈利潤。
2.營運資本變動——賒銷和借錢都影響營運資本,因為應收賬款增加意味著現金流量減少;應付賬款增加則現金流量增加;存貨增加則現金流量減少。
投資活動現金流量
投資活動現金流量——包括花在長期性投資科目(如國定資產)上的錢和長期性投資。
1.投資收益——公司投資已經賺取或虧損的錢。
2.發(fā)行/購買股票
籌資活動現金流量
1.支付紅利
2.發(fā)行新股在稀釋現有股價的同時充實了公司現金。
3.發(fā)行償還債務——是否有借款或償還了先前借款。
二、資產負債表
平衡式:資產-負債=所有者權益
資產
流動資產
1.應收賬款:是公司還沒收到的現金,但如果不出意外不久會收到的貨款。
應收賬款比銷售收入增長快,是容易出問題的信號,因為借出去的現金誰也不能保證全部收回。把應收賬款增長率和銷售收入增長率比較,是判斷公司回收應收賬款能力的好辦法。
2.壞賬準備
反應公司估計有多少錢可能會被賴賬,這些錢將徹底損失。
3.存貨: 包括還沒有制成成品的原材料、半成品和還沒有銷售的成品。
存貨對于觀察制造業(yè)和零售業(yè)都非常重要。存貨占用資本,現金變成存貨放在倉庫不能做任何事,存貨周轉速度對收益率有巨大影響。
存貨周轉率=銷售成本/存貨
諸如高科技產品貶值較快的話,周轉慢不是好現象。
非流動資產
1.固定資產
固定資產占總資產比例反應固定資產占用公司資金多寡。
2.投資 主要指長期投資
需仔細查看并弄清楚投資標的的質地,看其真正的價值。
3.無形資產
商譽是最普通的形態(tài)。商譽:是收購公司支付的價格和目標公司實際資產之間的差價。報表里的商譽一般比目標公司真實價值高得多,應慎重對待這個賬戶,這一欄最好是空白。
負債
流動負債
1.應付賬款 是公司借貸來并在一年內要償付的資金。
它意味著持有現金更長時間,對改善公司現金流有好處。
2.短期借款
對處于財務困境中的公司異常重要,因為全部短期借款必須很快歸還。
非流動負債
最重要的是長期負債。
所有者權益
唯一值得關注的是未分配利潤。
未分配利潤——是公司一定的資本數量存續(xù)一圈時間發(fā)生的利潤減去粉紅和股票回購后的基本記錄。未分配利潤是公司長期盈利情況的記錄。
三、利潤表 1.銷售收入——銷售了多少。
2.銷售成本——指直接創(chuàng)造收入的有關費用。 3.毛利——能給產品標多高的價格,能掙多少錢。 4.營業(yè)費用——銷售費用+管理費用——經營管理是否節(jié)約,較低意味著較嚴格的節(jié)省了成本。(巴菲特以營業(yè)費用/毛利潤<30%為非常優(yōu)秀)
5.折舊和攤銷
這是不計入凈利潤卻沒有實際支出的資金。
6.非經營性損益
最好空白。公司習慣于把真實營業(yè)活動中的費用加到這個項目。必須在注釋中找到相關緣由。連續(xù)的非經營性費用是管理層不自信的表現。
7.營業(yè)利潤——銷售收入-銷售成本-營業(yè)費用
營業(yè)利潤是一個接近真實的數字,應為它不包含幾乎所有的一次性科目。
營業(yè)利潤/銷售收入=營業(yè)毛利率,這個數字可以跨行業(yè)比較。
8.利息收益/費用——公司為它已經發(fā)行的債券和持有債券所支付貨收到的利息。
9.稅賦——通常是列在凈利潤之前的費用。
要弄清楚現行費率是永久的還是暫時的。
稅率如果一年又一年反復擺動,意味著通過逃稅產生的收益可能比銷售貨物或服務來得多。
10.凈利潤
凈利潤必須結合現金流量表查看,因為它很容易被一次性費用或一次性投資收益扭曲。
11.股份數——報告期發(fā)行在外的股份數,包括基準股數和稀釋的股份數。
稀釋股份數包括潛在的可轉化為股票的有價證券,如股票期權、可轉換債券等。在這種股票商投資意味著潛在的縮水。
12每股盈利=凈利潤/股份數
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