特斯拉的財報，總能撩動業(yè)界神經(jīng)。

昨日，特斯拉公布了第二季度的最新財報，在產(chǎn)銷紀(jì)錄再次創(chuàng)下新高的三個月，整個業(yè)界都在關(guān)注，這家美國電動車制造商究竟賺了多少錢，它和比亞迪等對手在財報數(shù)據(jù)的較量中，究竟擁有哪些優(yōu)勢與短板。

短期犧牲換取長期收益——

如果要用一句話來形容特斯拉的財報表現(xiàn)，這句話想必非常合適。在過去的4-6月，特斯拉貫徹了今年年初的一條主策略，即通過降價提振終端的新車銷量， 在其業(yè)績報表上，毛利雖然創(chuàng)下四年新低，但卻收獲了超預(yù)期的銷量數(shù)據(jù)。

一邊，是產(chǎn)銷成績突破了新的紀(jì)錄，從全球市場看，特斯拉累計生產(chǎn)電動新車47.97萬輛，交付量達(dá)到46.61萬輛，同比暴增80%以上。 與此同時，特斯拉上半年全球交付量也實現(xiàn)88.9萬輛，完成既定的全年180萬輛目標(biāo)的一半。

另一邊，雖然整體營收因銷量暴漲而同步提升，249.27億美元的數(shù)據(jù)同比增長了47%，歸母凈利潤也超過27億美元，同比增長20%， 但整體毛利率卻下滑至18%，創(chuàng)下過去四年的最低成績，經(jīng)營利潤率也下滑至9.6%。

自去年年底以來，該公司已在美國、中國和其他市場多次降價，并增加折扣和其他激勵措施以減少庫存。不過，雖然第二季度的財報有喜有憂，作為特斯拉掌舵者的馬斯克依舊表示， 如若整體經(jīng)濟環(huán)境持續(xù)不穩(wěn)定，特斯拉還會選擇繼續(xù)降價。

01

魚和熊掌不可兼得

“前一天，我們看到這個世界經(jīng)濟分崩離析，可是到了第二天，一切似乎又恢復(fù)如初。我不知道到底發(fā)生了什么，也不知道該如何形容這種劇烈的變化，但我愿意把這樣的環(huán)境稱為動蕩時期?！?/p>

在分析師電話溝通會上，馬斯克對外表達(dá)了自己對當(dāng)下經(jīng)濟的看法，言語中可以看出，這位“鋼鐵俠”對短期內(nèi)的經(jīng)濟走向還是較為悲觀的。 正是因為身處“動蕩時期”，特斯拉才不得不繼續(xù)用價格換銷量，后續(xù)或?qū)⒔祪r進(jìn)行到底。

財報數(shù)據(jù)顯示，降價策略確實給特斯拉的毛利率帶來壓力， 對于特斯拉來說，犧牲利潤率來推動銷量增長，是特殊環(huán)境下的特殊手段，不得已而為之。

有個細(xì)節(jié)很有意思：

在披露的最新數(shù)據(jù)里，汽車業(yè)務(wù)的營收占公司營收總額的85%，約為213億美元，同比增長46%。 但是，和第一季度的官方口徑一樣，特斯拉并沒有對外公開第二季度汽車業(yè)務(wù)的最終毛利率水平，這恰好是資本市場和業(yè)界最為關(guān)注的一個信息點。

沒有公布單獨的汽車毛利率，整體毛利率也不盡如人意，18%的數(shù)據(jù)不僅低于第一季度的19%，還和一年前的26%相距甚遠(yuǎn)。

這里，可以和比亞迪做個對比，后者的汽車毛利率已經(jīng)超越20%，用理想汽車創(chuàng)始人李想的原話，這是“幾千億營收的車企里，健康而又良心的毛利率水平。”

馬斯克當(dāng)然知道毛利率的重要性，他在發(fā)布會重點強調(diào)了兩個思路，一個，是策略合理，另一個，是長期主義。

利潤率較低的原因，是新車平均售價下降，以及特斯拉正致力于提高其內(nèi)部設(shè)計的電池（4680電池）的產(chǎn)量和成本。 特斯拉表示，其4680電池生產(chǎn)線的產(chǎn)量已經(jīng)有顯著提高，過去的第二季度，德克薩斯州的電池產(chǎn)量比第一季度增加了80%。

多輪價格調(diào)整，特斯拉的降價幅度已大于部分車型的漲價，且過去幾個月的漲價集中在Model S和Model X等高價車型。

犧牲車輛利潤率來換取更多的市場份額，是綜合考量全球車市和競爭對手最新動作的結(jié)果，在馬斯克看來， 現(xiàn)階段最重要的是拿下市場規(guī)模，守住銷量基本盤，這是首要目的，而利潤等短期的不利因素，是次要矛盾，可以通過其它方式后期逐一攻克。

圖片來源：路透社

也就是說，和公司的長期前景相比，短期的盈利能力都不算什么， 把時間軸往前面拉伸，自動駕駛等業(yè)務(wù)增量的營收和利潤，會讓現(xiàn)階段的短期犧牲不值一提。

只是，馬斯克當(dāng)下也只能通過新故事來增加資本信心了，過去幾年， 特斯拉通過“賣碳”增加利潤，但是從今年開始，銷售碳積分額度已不再是一門好生意。

70億美元——

這是過去十年里，特斯拉靠賣碳賺到的錢，和主長期虧損的部分業(yè)務(wù)想必，可謂賺的盆滿缽滿，且可以源源不斷向弱勢業(yè)務(wù)輸血。

2022年，特斯拉通過出售碳積分拿下17.76億美元的營收，同比增長21%，僅僅是第四季度，出售碳積分就給該公司帶來4.67億美元的收入，同比增長近50%。 不過，今時不如往日，特斯拉今年第二季度賣碳只賺了2.8億美元，環(huán)比砍了一半，和同比的3.4億美元相比也少了很多。

02

如何講好“新故事”？

在第二季度財報出來后，特斯拉股價盤后下跌了逾4%，當(dāng)然，這并不只是利潤率下滑造成的。

一方面，是馬斯克承認(rèn)特斯拉第三季度的新車產(chǎn)量可能不如預(yù)期， 原因是特斯拉各工廠即將進(jìn)行升級，在產(chǎn)線升級期間，部分產(chǎn)能可能處于閑置狀態(tài)。

另一方面，馬斯克依舊沒給出Cybertruck的具體時間表， 卡車Cybertruck目前還處于最終認(rèn)證和驗證階段，用馬斯克自己的委婉話術(shù)，這款車仍有望在今年晚些時候在德州工廠初步量產(chǎn)，且搭載4680電池后，能量密度將比當(dāng)下的車型高出10%。

“有望”二字，懂的都懂。

同樣的，這次財報會議沒有釋放自動駕駛出租車Robotaxi的太多消息， 但馬斯克依舊在發(fā)布會上重復(fù)強調(diào)了關(guān)于自動駕駛的“新故事”，稱特斯拉的自動駕駛技術(shù)勢必將超越人類，并指出Robotaxi未來將擁有“接近無限的需求”。

FSD（全自動駕駛）也備受矚目。

特斯拉宣布了FSD服務(wù)轉(zhuǎn)移的信息，即車主可以將舊車購買的FSD服務(wù)“一次性”轉(zhuǎn)移到新車上，F(xiàn)SD套餐可以以舊換新， 但前提是他們必須在本季度（9月底前）下單。這樣看來，馬斯克心里還是有自己的小算盤，畢竟，服務(wù)轉(zhuǎn)移的機會窗口只有70天。

馬斯克透露，新版本的FSD將成為特斯拉智能駕駛的新拐點，新版本發(fā)布后，F(xiàn)SD將打破諸多質(zhì)疑，硬實力直線上升。

為了迎接新拐點的到來，特斯拉現(xiàn)階段將為Dojo超級計算機提供更多預(yù)算，預(yù)計今年年底的花費將超過10億美元。

Dojo超級計算機的內(nèi)在使命，是滿足特斯拉智駕龐大的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)訓(xùn)練需求， 訓(xùn)練能力越強，特斯拉自動駕駛團隊就能升級迭代出更優(yōu)秀的智駕解決方案。

而外在使命，則是擺脫對英偉達(dá)GPU的依賴，過去幾年，特斯拉在智駕數(shù)據(jù)的處理上， 一直使用英偉達(dá)GPU驅(qū)動的大型超級計算機，在馬斯克的規(guī)劃里，Dojo必須比GPU更靠譜。

新故事的背后，是新的收益。

Dojo是個大工程，對于特斯拉自己，是個燒錢巨坑，對于其它汽車制造商，想要模仿也并非易事。自己的痛點，也是同行的痛點，馬斯克自己也調(diào)侃說，即使有人想復(fù)制Dojo的成功，也需要在訓(xùn)練超級計算領(lǐng)域燒掉10億美元——

這樣看來，干不如直接拍板，把FSD共享給其它車企，自己也可以收獲額外收益。馬斯克在發(fā)布會上透露， 特斯拉正在與一家大型汽車制造商進(jìn)行談判，將其FSD輔助駕駛軟件授權(quán)給對方，但他并沒有透露正在談判的公司名字。

更何況，F(xiàn)SD對車主也是可以直接賣錢的。在價格方面，即便目前FSD在美國售價達(dá)到1.5萬美元，市場反饋褒貶不一，但馬斯克依舊覺得FSD還是賣便宜了， 伴隨著自動駕駛功能的升級，漲價已是特斯拉計劃內(nèi)的產(chǎn)物。

還有AI領(lǐng)域的新進(jìn)展。

前幾日的視屏?xí)h上，馬斯克預(yù)計AGI（通用人工智能）將在2029年真正成為現(xiàn)實，同時也介紹說自己一手創(chuàng)辦的xAI將與特斯拉和推特打通底層技術(shù)和應(yīng)用生態(tài)，創(chuàng)造AI時代的更大價值。借著財報發(fā)布會的信息輸出，他又把AI、特別是特斯拉人形機器人Optimus的研發(fā)動向?qū)ν鈴娬{(diào)了一遍。

馬斯克表示，目前特斯拉內(nèi)部已經(jīng)制作了大約10個Optimus機器人，這些機器人未來的潛在功能是超出想象的， 預(yù)計明年可以在特斯拉工廠進(jìn)行測試，并開始承擔(dān)部分“有意義”的一線工作。

當(dāng)然，他也透露人形機器人在研發(fā)和生產(chǎn)端都面臨不少困難，如產(chǎn)能端受限的一個原因，是缺乏現(xiàn)成的執(zhí)行器。

人形機器人的執(zhí)行器需要定制，目前特斯拉還沒找到合適的供應(yīng)商生產(chǎn)匹配的執(zhí)行器，能找到的最好的解決渠道，是公司自己設(shè)計和生產(chǎn)，但這也增加了生產(chǎn)的難度。