 8月28日，受行業(yè)利好消息影響，身為眼科概念股的莎普愛思，股價(jià)午后直線拉升，以8.64元/股價(jià)格收盤，漲幅達(dá)3.35%，已完全抵消了上周末半年報(bào)發(fā)布時(shí)的不利影響。 事實(shí)上，2018年上半年，莎普愛思過得頗慘淡。 據(jù)其8月24日發(fā)布的半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，莎普愛思實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.28 億元，同比下降21.32%；實(shí)現(xiàn)利潤總額6219.23萬元，同比跌幅達(dá)42.14%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5088.2萬元，同比跌幅 43.86%。 導(dǎo)致莎普愛思營收大幅下降的根本原因，便是2017年12月，丁香醫(yī)生發(fā)布了一篇名為《一年賣出7.5億的洗腦“神藥”，請(qǐng)放過中國老人》的文章，直指上市公司主打產(chǎn)品莎普愛思滴眼液所謂可以預(yù)防和治療白內(nèi)障，實(shí)則是誤導(dǎo)，利用洗腦式廣告營銷影響老年人。 莎普愛思今年上半年的業(yè)績便反映了該事件的影響。 業(yè)績?nèi)嫦禄?/strong>受自媒體文章影響，莎普愛思今年上半年業(yè)務(wù)全方位下滑。莎普愛思是一家以生產(chǎn)、研發(fā)和銷售化學(xué)制劑藥和中成藥為主要業(yè)務(wù)的醫(yī)藥制造企業(yè)。 截至2018年6月，滴眼液產(chǎn)品銷售收入同比下降 43.12%，這是導(dǎo)致營收及凈利潤大幅下降關(guān)鍵因素。受此影響，報(bào)告期內(nèi)，預(yù)收滴眼液貨款減少，上市公司整體預(yù)收款項(xiàng)同比大幅下跌56.07%，僅為4146.55萬元。 另一項(xiàng)主要業(yè)務(wù)，中成藥產(chǎn)品的銷售收入亦同比下降48.39%。 據(jù)莎普愛思稱，自媒體質(zhì)疑文章及監(jiān)管層對(duì)其滴眼液的關(guān)注，致使其品牌美譽(yù)度受到了影響，進(jìn)而影響到公司中成藥主要產(chǎn)品四子填精膠囊和復(fù)方高山紅景天口服液的銷售，導(dǎo)致其銷量同比大幅下降。 具體來看，莎普愛思旗下三家主要子公司，報(bào)告期內(nèi)的經(jīng)營狀況也頗不理想。 由于上市公司整體營收下降，莎普愛思銷售公司報(bào)告期內(nèi)營業(yè)收入3384.9萬元，同比下降42.12%；凈利潤-1045.88萬元。 作為莎普愛思中成藥主要來源的強(qiáng)身藥業(yè)，報(bào)告期營業(yè)收入僅1223.81萬元，同比下降 43.19%；凈利潤為24.51萬元，同比大幅下滑97.65%。 同時(shí)，莎普愛思大藥房報(bào)告期內(nèi)的營收為357.1萬元，同比上升253.96%；但依然處于虧損中，凈利潤-206.77萬元。 事實(shí)上，在質(zhì)疑文章發(fā)布之前，莎普愛思大概是不少投資者鐘愛的公司。 2012 年-2016年，莎普愛思在短短4年內(nèi)，營收實(shí)現(xiàn)了5億到近10億的飛躍，讓其實(shí)現(xiàn)這一神話的便是“莎普愛思滴眼液”。 數(shù)據(jù)顯示，2017年莎普愛思共實(shí)現(xiàn)營收9.39 億元，其中滴眼液貢獻(xiàn)了逾6.8億元。事實(shí)上，2017年前三季度，莎普愛思的營收便已經(jīng)超過7億元，如果不是質(zhì)疑文章的出現(xiàn)，全年實(shí)現(xiàn)10億營收應(yīng)是大概率事件。 值得一提的是，2017年年報(bào)顯示，莎普愛思的滴眼液毛利率高達(dá)93.55%，甚至高于茅臺(tái)91%的毛利率。  2017年12月初，質(zhì)疑文章一出，莎普愛思股價(jià)應(yīng)聲而跌。伴隨著監(jiān)管層的關(guān)注，莎普愛思經(jīng)歷連續(xù)兩個(gè)跌停。其股價(jià)更是從事件爆發(fā)前的約18元/股的價(jià)格，一路下挫至8元/股左右。 值得一提的是，2015年西南證券對(duì)莎普愛思的調(diào)研紀(jì)要中，有這樣一個(gè)問題“莎普愛思眼藥水為什么沒有進(jìn)醫(yī)保？”，莎普愛思方面給出的回答是“該產(chǎn)品沒有進(jìn)醫(yī)保，主要原因是公司進(jìn)醫(yī)保降價(jià)。目前的出廠價(jià)為30多元/支（含稅）?！?/p> 2016年、2017年年報(bào)中均未顯示莎普愛思滴眼液加入醫(yī)保目錄。 轉(zhuǎn)攻補(bǔ)腎壯陽藥市場受歷史悠久的中醫(yī)影響，國人對(duì)“滋陰補(bǔ)陽”的概念頗為重視，這份重視也直接反映在了相關(guān)藥物的開發(fā)與銷售上。 這從匯仁腎寶銷售的火熱程度上可見一斑。 2016年底，匯仁腎寶所屬公司匯仁藥業(yè)遞交了招股說明書，其中顯示，在2013年至2016年6月期間，公司的主要匯仁腎寶的銷售額從9600多萬增長至12.8億元，銷量共計(jì)約18億片，2015年銷量達(dá)到8.7億片。 補(bǔ)腎壯陽產(chǎn)品在國人心中的重要性可以想見。這大概也是莎普愛思在滴眼液銷售遇阻之后，在中成藥的產(chǎn)品中增加了十全大補(bǔ)丸、鎖陽固精丸等新的銷售產(chǎn)品品種的重要原因。 事實(shí)上，莎普愛思在2015年收購的中藥制藥企業(yè)強(qiáng)身藥業(yè)，本身主打產(chǎn)品也是四子填精膠囊、復(fù)方高山紅景天口服液、驅(qū)風(fēng)通絡(luò)藥酒等，以中老年人群為目標(biāo)客戶群體的中成藥產(chǎn)品。 據(jù)莎普愛思2017年年報(bào)披露，中成藥的主要產(chǎn)品四子填精膠囊、復(fù)方高山紅景天口服液等補(bǔ)腎安神類產(chǎn)品，整體毛利率為63%，同時(shí)銷量也較為慘淡。 2017年年報(bào)中，莎普愛思僅披露了四子填精膠囊的銷售情況，僅為24.5萬盒，遠(yuǎn)低于同期莎普愛思滴眼液高達(dá)2461.9萬支的銷量。  （數(shù)據(jù)來自東財(cái)choice） 莎普愛思雖然增加了十全大補(bǔ)丸、鎖陽固精丸等新品，但由于此前的滴眼液事件，中成藥不僅營收下降，毛利率也從2017年底的63.27%下滑至如今的39.86%。 而作為補(bǔ)腎中成藥的明星產(chǎn)品，匯仁腎寶片在2016年上半年平均單位成本僅0.18元/片，經(jīng)銷價(jià)為1.9元/片，平均毛利率達(dá)到86.48%。可以想見，十全大補(bǔ)丸等補(bǔ)腎產(chǎn)品大概也是個(gè)“躺著賺錢”的“神藥”。 由此來看，莎普愛思的十全大補(bǔ)丸等補(bǔ)腎產(chǎn)品尚有充分的進(jìn)步空間。但考察“前輩”匯仁藥業(yè)的發(fā)展，在支撐起莎普愛思業(yè)績之前，補(bǔ)腎產(chǎn)品還是需要繼續(xù)大手筆投入。 最重要的便是繼續(xù)廣告攻勢(shì)。 據(jù)匯仁藥業(yè)此前的招股說明書顯示，2013年-2016年6月，匯仁共計(jì)19.38億元的銷售費(fèi)用中，有13.45億元投入到了廣告與業(yè)務(wù)宣傳上，四年間的相關(guān)支出分別為0.39億、3.08億、6.66億、3.32億，在營收中占比分別為8.46%、33.9%、44.85%、43.76%。 莎普愛思半年報(bào)顯示，截至2018年6月底，公司上半年因廣告費(fèi)支出減少，銷售費(fèi)用同比減少25.56%，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額更是同比大漲129.15%，達(dá)6125.38萬元。 不過，這只是暫時(shí)的。半年報(bào)同時(shí)顯示，莎普愛思的預(yù)付款項(xiàng)達(dá)3186.85萬元，同比增幅達(dá)到45.72%，而這便是預(yù)付廣告費(fèi)增加所致。 事實(shí)上，有媒體報(bào)道稱，莎普愛思滴眼液的廣告在今年1月份便已在部分電視臺(tái)復(fù)播，3月份出現(xiàn)在了央視戲曲頻道上。 如今，隨著補(bǔ)陽藥品加入莎普愛思的產(chǎn)品行列，未來十全大補(bǔ)丸等產(chǎn)品或?qū)⑷〈窝垡撼蔀樯諓鬯嫉男麓~。然而，十全大補(bǔ)丸能走多遠(yuǎn)尚是未知數(shù)。 值得一提的是，莎普愛思2015年收購強(qiáng)身藥業(yè)時(shí)，東豐藥業(yè)承諾強(qiáng)身藥業(yè)在2016-2018年三年間，凈利潤分別不低于1000 萬元、3000 萬元和5000 萬元。 根據(jù)莎普愛思披露，2016年度，強(qiáng)身藥業(yè)凈利潤125.39萬元，完成率僅為12.64%；2017年，強(qiáng)身藥業(yè)的凈利潤1028.42萬元，完成率僅34.28%，差額為1971.58萬元，依舊未能實(shí)現(xiàn)業(yè)績承諾。 據(jù)莎普愛思2018年半年報(bào)披露，強(qiáng)身藥業(yè)形成了約2.29億元商譽(yù)中，經(jīng)測(cè)算，2017年12月31日應(yīng)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備 5062.65元。 |
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