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中歐基金桑磊:全市場近萬只基金,我是這么選的。。。

 心翔PN 2022-07-06 發(fā)布于廣東

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上周五的時候,bo姐和中歐基金桑磊跟大家做了場聯(lián)合直播,主題是《桑磊x小波思基:震蕩市下如何給投資減震?》。
桑磊也是bo姐之前跟大家重點測評過的基金經(jīng)理,有14年證券從業(yè)經(jīng)驗,3年投資管理經(jīng)驗,投研功底實力出圈。此外,桑磊還是一位學霸,有CFA、CPA、FRM、中國精算師等資格。
目前,桑磊掌舵管理中歐旗下數(shù)只養(yǎng)老目標基金。
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直播的時間也比較長,持續(xù)了1小時多,獲得了很多小伙伴的Pick。
下面,bo姐將直播中的一些精華內容跟大家專門整理下,側重通過以下幾個投資問答形式來體現(xiàn)。
直播精華回顧
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問題1,有多少錢才能過好退休生活?多大年齡開始規(guī)劃養(yǎng)老比較合理?
Bo姐:如果按照60歲退休,平均壽命78歲測算,退休后生命周期為18年。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示,2020年,全國居民人均消費支出21210元。按此計算,18年的生活起碼需要準備40.29萬。而這個數(shù)據(jù),還沒考慮通脹問題。
桑磊:騰訊理財通數(shù)據(jù)顯示,美國的養(yǎng)老金替代率為103%。即退休前工資1萬,退休后可拿1.03萬。而國內的養(yǎng)老金替代率僅為42%,即同樣的情況下,退休后只能拿4200塊。
此外,國際勞動組織建議的養(yǎng)老金替代率也在70%以上。
由此可以看出,我們還是有一定的差距的,需要盡早開始規(guī)劃,最好每個月留出一部分資金做養(yǎng)老儲備。
問題2,在個人養(yǎng)老金制度試行階段,政策上擬先行納入養(yǎng)老目標基金,為什么會這樣?養(yǎng)老目標基金和其它基金區(qū)別是?
桑磊:在試行階段,擬先行納入最近4個季度末規(guī)模不低于5000萬元的養(yǎng)老目標基金。預計全面推開后會逐步納入適合長期投資的股票基金、混合基金、債券基金等,滿足多樣化需求。
其中,養(yǎng)老目標基金的適配性無疑是較高的,其本身就是因養(yǎng)老需求而誕生的產(chǎn)品。
法規(guī)指引也要求養(yǎng)老目標基金原則上采用FOF形式,即從基金產(chǎn)品中精選基金投資。相比其它公募基金產(chǎn)品,F(xiàn)OF的投資策略因此更加多元化,追求給投資者提供一個相對比較穩(wěn)定的持有體驗。
此外,目前公募基金的種類多、數(shù)量大,很多投資者難以篩選基金、構建投資組合。這個投資難題可以通過FOF幫助投資者進行基金篩選、構建組合。
問題3,作為基金專業(yè)買手,桑磊是如何嚴選“精品基金”的?
桑磊:具體的方法應該是比較一致的,我們可能跟市場不太一樣的地方,主要有兩點:
第一,基金研究框架,從三個維度來分析一只基金。
(1)投資目標。就是說這個基金的投資目標是什么;
(2)投資策略。每個基金經(jīng)理都有自己的投資邏輯、投資框架、選股邏輯;再比如說指數(shù)基金,它的投資策略是跟蹤誤差的多少;
(3)投資行為。現(xiàn)在市場也越來越關注這點,像股票型基金,會關注基金的換手率,集中度等,或者基金經(jīng)理喜歡左側交易還是右側交易。這些行為特征,會影響基金的長期收益。
從這三個維度分析后,我們希望選擇的基金是:它的投資目標比較清晰、穩(wěn)定。同時它的投資策略和投資行為是比較持續(xù)并且是有效的,這是我們的一個框架。
第二,構建投資組合,爭取長期穩(wěn)定運作。
賺短期的錢,靠的是眼光、勇氣和一點運氣。但想要長期穩(wěn)定,靠的還得是資產(chǎn)配置、策略和專業(yè)。
聊聊中歐預見穩(wěn)健養(yǎng)老FOF
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在直播中桑磊還跟大家提到這樣一只目標風險基金:中歐預見穩(wěn)健養(yǎng)老目標FOF(代碼:015999)。直播后一些小伙伴來問bo姐這只基金咋樣,下面我們跟進寫下。
具體來看,在投資形式上,中歐預見穩(wěn)健養(yǎng)老目標FOF是目標風險型基金(TRF)。
這類養(yǎng)老目標基金的風險偏好比較恒定,按照權益中樞的不同會體現(xiàn)出不同的風險特征,投資者根據(jù)自己的風險偏好和實際情況去選擇適合自己的養(yǎng)老目標風險基金。
市場上的常見的TRF基金大部分分為積極型、平衡型和穩(wěn)健型三大類。一般來說,積極型的權益中樞最高,穩(wěn)健型的權益中樞最低,平衡型介于兩者之間。
對投資者來說,養(yǎng)老目標風險基金更好理解,所以相對規(guī)模更大。
根據(jù)中信證券統(tǒng)計,截至2021年年底,養(yǎng)老目標日期型產(chǎn)品共有66只(不含C類份額),合計規(guī)模為169.08億元;目標風險型產(chǎn)品共有89只(不含C類份額),合計規(guī)模為899.61億元,是養(yǎng)老目標日期規(guī)模的5倍多。
而在目標風險基金中,穩(wěn)健策略的產(chǎn)品規(guī)模又是最大的,超過800億,可以說是市場上最受歡迎的養(yǎng)老目標基金種類。中歐預見穩(wěn)健養(yǎng)老目標FOF,正是其中一員!
下面我們盤點下桑磊的中長期業(yè)績表現(xiàn)。
根據(jù)定期報告數(shù)據(jù)顯示,截至2022年一季度末,桑磊管理基金超3年,管理規(guī)模合計超80億。
細分來看,桑磊目前管理的基金全部是FOF基金,在FOF領域中扎根頗深,更是全市場首批養(yǎng)老FOF基金經(jīng)理之一,養(yǎng)老目標基金管理經(jīng)驗豐富。其目前在管的養(yǎng)老目標基金有中歐預見養(yǎng)老2035三年持有(FOF)、中歐預見養(yǎng)老2050五年持有(FOF)。
其管理時間最久的產(chǎn)品——中歐預見養(yǎng)老2035(FOF)A為例,自2018年10月10日成立以來,截至2022年3月31日,凈值和業(yè)績基準Pk如下。
可以看出,基金成立以來累計回報54.59%,同期基準18.45%,相比于基金業(yè)績基準超額收益達2倍以上。
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(數(shù)據(jù)來源:基金一季報;截至2022年3月31日)

就投資策略而言,桑磊在FOF產(chǎn)品中一直采用“核心”+“衛(wèi)星”的組合配置策略。
在權益組合部分,嚴選各投資策略中的優(yōu)秀基金構建均衡組合作為“核心”,同時輔以其他大類資產(chǎn)的配置以及行業(yè)選擇作為“衛(wèi)星”,在做好風險分散的同時力爭增厚收益。
在固收組合部分,主要是選擇具備較強主動管理能力、長期歷史業(yè)績穩(wěn)健、信評風控機制完備的基金公司、基金經(jīng)理以及基金產(chǎn)品,作為“核心”配置,在控制風險的前提下力爭Alpha收益。而“衛(wèi)星”配置主要通過宏觀基本面、估值水平以及情緒面和技術面等,用于把握確定性大的波段機會。
這從他在管產(chǎn)品季報的十大重倉基金中可以直觀感受到:
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(數(shù)據(jù)來源:中歐預見2035(FOF)A基金一季報;截至2022年3月31日)
面對中歐預見穩(wěn)健養(yǎng)老目標FOF,桑磊如何管理?其實他已經(jīng)在直播中跟大家分享了自己的三重“減震”屏障,bo姐跟大家整理如下:
第一,目標風險策略,全流程風險管理。
針對基金對應的“穩(wěn)健型”目標風險策略,通過投前確定配置中樞把控風險預算;投中風險把控;投后定期績效歸因,實現(xiàn)風險的全流程管理。
第二,多資產(chǎn)配置策略。
  1. 以固收資產(chǎn)打底,權益資產(chǎn)在10%-25%間動態(tài)調整,可投多元資產(chǎn)。

  2. 通過多元、相關性較低的各類資產(chǎn)的合理組合,實現(xiàn)收益和風險來源的多元化,力爭在多變復雜的市場環(huán)境中抵御波動,提升潛在收益水平。

第三,從全市場優(yōu)選基金構筑優(yōu)秀組合,二次分散力求平滑波動。
綜合上述內容可以看出,桑磊是一位長期專注資產(chǎn)配置、養(yǎng)老目標基金管理經(jīng)驗豐富、投資策略穩(wěn)定清晰、歷史業(yè)績扎實的值得信賴的基金經(jīng)理。
感興趣的小伙伴,可以關注下桑磊掌舵的中歐預見穩(wěn)健養(yǎng)老目標一年持有混合FOF(代碼:015999),基金7月4日起開始募集,穩(wěn)健派、配置達人、長期養(yǎng)老投資者都可以關注。
滑動查看完整風險提示:

數(shù)據(jù)來源:基金定期報告,截至2022/3/31。桑磊在管產(chǎn)品業(yè)績如下:中歐預見養(yǎng)老2050五年A成立于2019-05-10,2019-2021各年度及成立以來漲幅分別為12.63%、33.54%、11.83%、46.84%,同期基準漲幅11.37%、21.73%、-3.52%、15.49%。歷任基金經(jīng)理任期:桑磊(20190510至今)。中歐預見養(yǎng)老2035三年A成立于2018-10-10,2019-2021各年度及成立以來漲幅分別為18.54%、30.41%、8.47%、54.59%,同期基準漲幅17.01%、12.15%、-0.71%、18.45%。歷任基金經(jīng)理任期:桑磊(20181010至今)。以上產(chǎn)品于2020/10/31修改投資范圍,增加存托憑證為投資標的,詳閱法律文件。中歐睿智精選一年持有成立于2021-06-28,成立以來漲幅為-12.00%,同期基準漲幅-13.40%。歷任基金經(jīng)理任期:桑磊(20210628至今)侯丹琳(20211126至今)。中歐甄選、中歐匯選、中歐星耀優(yōu)選、中歐誠選、中歐星選成立不滿6個月,按法規(guī)要求業(yè)績不予展示。

基金有風險,投資需謹慎?;鸸芾砣艘勒浙”M職守、誠實信用、謹慎勤勉的原則管理和運用基金資產(chǎn),但不保證本基金一定盈利,也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn),基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。中歐預見穩(wěn)健養(yǎng)老目標一年持有混合FOF基金為混合型基金中基金(FOF),主要投資于經(jīng)中國證監(jiān)會依法核準或注冊的公開募集證券投資基金的基金份額,其預期風險和預期收益高于債券型基金中基金、債券型基金,高于貨幣型基金中基金、貨幣市場基金,低于股票型基金中基金、股票型基金。本基金是養(yǎng)老目標系列FOF產(chǎn)品中風險較低的產(chǎn)品,本基金以風險控制為產(chǎn)品主要導向,定位為較為穩(wěn)健的養(yǎng)老目標產(chǎn)品。本基金可投資港股通標的股票,需承擔港股通機制下因投資環(huán)境、投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險。本基金設置1年鎖定持有期,基金份額在鎖定持有期內不辦理贖回及轉換轉出業(yè)務。本基金名稱中包含“養(yǎng)老”不代表收益保障或其他任何形式的收益承諾,本基金不保本,可能發(fā)生虧損。本產(chǎn)品由中歐基金管理有限公司發(fā)行與管理,代銷機構不承擔產(chǎn)品的投資、兌付和風險管理責任。投資者應認真閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和風險揭示書,充分認識本基金的風險收益特征和產(chǎn)品特性,認真考慮本基金存在的各項風險因素,并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力,在了解產(chǎn)品情況及銷售適當性意見的基礎上,理性判斷并謹慎做出投資決策。

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