根據(jù)上述《行政處罰事先告知書》，鼎勝新材未按規(guī)定在2018年年報、2019年半年報、2019年年報和2020年半年報披露關聯(lián)方非經營性資金的占用情況，也未對2020年3月1日后發(fā)生的關聯(lián)方非經營性資金占用進行臨時公告。

在2018年10月至2021年3月期間，鼎勝新材及其子公司通過預付貨款、設備款、借款和內部轉款等方式，直接或間接將資金劃轉至杭州鼎勝實業(yè)集團有限公司（下稱“鼎勝實業(yè)”）及其子公司。但這些資金的劃撥并不是實際業(yè)務發(fā)生，因此構成了鼎勝實業(yè)及其子公司對鼎勝新材資金的非經營性占用。

企查查顯示，鼎勝實業(yè)是鼎勝新材的第一大股東，持有鼎勝新材28.54%的股份。從占用資金額看，2018年至2020年，鼎勝實業(yè)及其子公司分別占用鼎勝新材資金9300萬元、2.5億元、5.25億元，當年歸還分別為4300萬元、2億元、5.75億元。2021年1月至3月，鼎勝實業(yè)子公司累計占用鼎勝新材3.8億元資金。

鼎勝新材向《投資者網》表示，2020年度鼎勝集團或其子公司向公司拆借52535萬元，主要用于其資金周轉。截至2021年4月29日關聯(lián)方已全部歸還占用資金并支付了相應資金占用利息。同時，公司全面梳理、健全并嚴格執(zhí)行公司內部控制制度，完善資金管理、關聯(lián)交易、信息披露等相關內控制度。

值得一提的是，鼎勝新材三位高管在2021年11月和12月內接連發(fā)生職務變動。據(jù)鼎勝新材對《投資者網》的回復，公司總經理王誠不再兼任董秘，財務總監(jiān)李香不再擔任審計委員會委員，但此二位仍在公司分別擔任總經理、財務總監(jiān)；邊慧娟辭去副總經理職務。三人也在此次行政處罰中被警告并分別處以罰款60萬元、70萬元和50萬元。不過，鼎勝新材表示：“三位高管均因個人原因辭去公司相關職務，與公司被立案調查并無關聯(lián)?！?/p>

實際上，鼎勝新材在12月3日發(fā)布收到證監(jiān)會《立案告知書》的公告后，其股價在12月6日和7日連續(xù)跌停。2022年1月14日，鼎勝新材以35.88元/股收盤，總市值174.37億元，市盈率（TTM）67.2倍。

鼎勝新材獲得寧德時代采購“大單”也受到市場關注。鼎勝新材子公司五星鋁業(yè)與寧德時代簽訂的框架性合作協(xié)議顯示，五星鋁業(yè)計劃在2021年11月1日至2025年12月31日期間向寧德時代供應動力電池鋁箔，最低供貨量合計51.2萬噸。

鼎勝新材是鋰電鋁箔的龍頭企業(yè)，招商證券預計2021年鼎勝新材在全球市占率約30%。2021年半年報顯示，鼎勝新材通過鋁箔實現(xiàn)營收63.96億元，占比79.46%，毛利率為12.04%。

鼎勝新材向《投資者網》提供的數(shù)據(jù)顯示，2020年公司鋁箔產量共計73.27萬噸，其中細分產品空調箔、單零箔、雙零箔、電池箔的產量分別為22.99萬噸、14.25萬噸、12.04萬噸、2.42萬噸。

由此可見，電池箔的產量在公司鋁箔產量中占比3.3%，2020年年報顯示，電池箔毛利率高達26.68%，遠高于空調箔6.84%的毛利率。

電池鋁箔主要應用于電池正極集流體。從下游應用看，市場上67%的電池鋁箔應用于動力電池，呈上升趨勢，另外22%應用于消費領域，11%應用于儲能電池。

鼎勝新材的電池鋁箔又包括光箔和涂碳鋁箔，光箔主要供應于下游動力電池制造廠商，而涂碳鋁箔因為能增加電池能力密度，更針對于磷酸鐵鋰廠商。鼎勝新材稱目前客戶已覆蓋了寧德時代、比亞迪、LG新能源、合肥國軒高科動力能源有限公司等國內外主要的電池生產廠商。

招商證券認為，鋁箔的成本相對較低，未來鋁箔對鋰電負極銅箔或有替代，具備一定的發(fā)展空間。但值得注意的是，鋁箔原材料鋁錠的價格波動對生產成本帶來了不穩(wěn)定因素。鋁錠價格從2020年初的1.14萬元/噸一路飛升至2021年10月的2.34萬元/噸，而后回落到1.99萬元/噸左右。

從消耗量看，每1GWh鋰電池消耗鋁箔約320-700噸，并且磷酸鐵鋰電池單位消耗量更大。如果以寧德時代2025年規(guī)劃的超600GWh產量粗略計算，2025年至少需要19萬噸鋁箔。目前，鼎勝新材稱項目建成后將具備鋰電池用鋁箔9.4萬噸年產能，后續(xù)預計突破10萬噸以上的年產量。

根據(jù)有關公開資料，鼎勝新材動力電池鋁箔的項目建設一再延期。公司“年產5萬噸動力電池電極用鋁合金箔項目”從2018年1月開始投資建設，資金來源于2018年上市后首次公開發(fā)行的募資金額，投資總額6.11億元。但在2019年后，項目進展緩慢。2018年、2019年和2020年的年報顯示，此項目工程進度分別為65%、67.3%和71.71%。并且項目原計劃于2019年12月建成未果，之后又分別延期至2020年12月和2022年12月。

鼎勝新材回應稱，項目延期是由于受疫情影響，公司及相關建設方復工復產時間延遲，以及公司募投項目海外設備選型及采購存在實質性障礙，相關設備無法在預定時間內到貨及安裝。

不過，國內其他廠商的鋰電鋁箔生產項目卻在同時持續(xù)推進。比如，哈爾濱東北鋁業(yè)有限責任公司的“年產6萬噸新能源電池箔項目”從2021年3月開始新建，現(xiàn)已投產3萬噸。

財報數(shù)據(jù)顯示，2021年前三季度，鼎勝新材實現(xiàn)營收128億元，同比增長42.96%；歸母凈利潤2.6億元，同比增長2299.06%。

除產品成本以外，鼎勝新材費用的支出主要在研發(fā)方面。2019年、2020年和2021年前三季度，鼎勝新材的研發(fā)費用分別為3.96億元、4.32億元和4.37億元。對于研發(fā)，鼎勝新材對《投資者網》表示，公司主要自主研發(fā)了新一代動力鋰電池用鋁箔/薄版系列產品，用“鑄軋—冷軋短流程綠色制造技術”，降低了生產成本，提高了市場競爭力。

此外，鼎勝新材在經營活動方面的現(xiàn)金凈流量從2019年開始持續(xù)流出，2021年前三季度，公司經營活動產生的現(xiàn)金流凈流出2.1億元。鼎勝新材回復《投資者網》稱：“經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額減少主要由于公司通過銀行承兌匯票的方式回籠部分貨款，用以支付所購設備款等，因此不計入當期銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金科目。另外，公司與下游客戶以票據(jù)結算為主，存在一定的賬期，而與上游供應商結算以現(xiàn)匯為主，賬期較短?！?/p>

與此同時，鼎勝新材的資產負債率高于同行。公司在2019年、2020年和2021年前三季度的資產負債率分別為71.26%、71.41%和70.05%。公司方面稱負債比與公司所處行業(yè)特性、經營模式、運用債務杠桿的考量等多重因素密切相關。

從同行公司的資產負債率看，2021年前三季度，山東南山鋁業(yè)股份有限公司（600219.SH）的資產負債率為23.81%，河南明泰鋁業(yè)股份有限公司（601677.SH）為35.95%，廣東東陽光科技控股股份有限公司（600673.SH）為60.88%。

此外，鼎勝新材的短期借款明顯高于長期借款，2021年前三季度公司的短期借款達42.66億元，而長期借款為14.29億元。鼎勝新材對《投資者網》表示，公司不涉及短貸長投。其經營過程中產生大量銀行借款與行業(yè)特有的經營模式、付款方式息息相關，公司會給予優(yōu)質客戶一定的賬期、提前備貨的模式導致資金沉淀在存貨上，而且原材料采購對流動資金的需求較大。

該公司進一步表示，未來將緊緊把握新能源車市場發(fā)展為鋁箔行業(yè)帶來的增長空間，力爭實現(xiàn)跨越式發(fā)展，以更好的業(yè)績回報投資者。

中泰證券認為，全球新能源汽車銷量高增帶動鋰電鋁箔需求快速增長，鼎勝新材在鋰電鋁箔行業(yè)深耕多年，擁有技術、客戶、規(guī)模優(yōu)勢，預計市占率將逐漸提升，但也可能受“新能源汽車政策不及預期、競爭加劇導致加工費下降”等風險影響。（思維財經出品）■

（本文僅供參考,不構成投資建議,市場有風險,投資須謹慎）

?

商務合作 · tzzb@tzzw.cn

內容合作 · gaofangfang@tzzw.cn

官方網站 · www.investorchina.cn

招聘電話：15000460220

加入我們：tzzbhr@tzzw.cn