廠(chǎng)長(zhǎng)的話(huà)

去年延期的資管新規(guī)過(guò)渡期到今年底就結(jié)束了，按常理說(shuō)信托業(yè)應(yīng)該處于一個(gè)比較痛苦的轉(zhuǎn)型階段。不過(guò)今天一季度信托各項(xiàng)數(shù)據(jù)出爐，產(chǎn)品平均收益是越來(lái)越低了，目前只有6%出頭一點(diǎn)，但投資人基數(shù)卻不降反升。這個(gè)數(shù)據(jù)和近年來(lái)市場(chǎng)一致看衰的預(yù)期并不一致，所以現(xiàn)在信托還能買(mǎi)嗎？

信托投資人不降反升

最近股票市場(chǎng)形勢(shì)不錯(cuò)，連續(xù)幾天成交量都在一萬(wàn)億上下，這也讓公募和私募股票型基金有種回到去年牛市的感覺(jué)。

繼上周五東方紅張鋒新產(chǎn)品認(rèn)購(gòu)金額超400億后，今天鄧曉峰新產(chǎn)品募資超百億，其中有渠道表示半小時(shí)就售罄，招行的系統(tǒng)甚至傳出被買(mǎi)崩的消息。。。

往往股票基金好的時(shí)候，就是信托產(chǎn)品關(guān)燈吃面的日子，今天中國(guó)信托登記有限責(zé)任公司數(shù)據(jù)顯示，截至2021年一季度末，信托資產(chǎn)規(guī)模為20.38萬(wàn)億元，較上年同期下滑4.46%，這個(gè)規(guī)模持續(xù)下降也在情理之中。

其中，資金信托規(guī)模為15.97萬(wàn)億元，同比下降9.78%。

在資金信托投向的領(lǐng)域中，證券市場(chǎng)為唯一實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的投向領(lǐng)域，截至2021年一季度末，投向證券市場(chǎng)的資金信托余額為2.43萬(wàn)億元，同比增幅達(dá)25.18%，規(guī)模已超過(guò)投向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托的占比，達(dá)15.22%，躍升為資金信托投向的第二大領(lǐng)域。

看來(lái)整個(gè)信托行業(yè)加大證券投資比例產(chǎn)品效果很明顯，投資人從非標(biāo)轉(zhuǎn)化也比預(yù)期中要順利。

同時(shí)，一季度新增集合資金信托產(chǎn)品加權(quán)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為6.27%，但有意思的是信托產(chǎn)品投資者卻不降反升，數(shù)量較年初凈增7.92萬(wàn)個(gè)，增幅為9.78%。

其中，自然人投資者當(dāng)季凈增加7.61萬(wàn)人，占新增投資者數(shù)量的96%，信托產(chǎn)品存量投資者數(shù)量達(dá)88.87萬(wàn)，自2020年初以來(lái)連續(xù)五個(gè)季度上升。

也就是說(shuō)總規(guī)模小了，平均收益也降了，盡管市面上各種唱衰信托，認(rèn)為信托還有很長(zhǎng)一段轉(zhuǎn)型陣痛期，但高凈值投資人卻依然買(mǎi)賬。

背后原因

廠(chǎng)長(zhǎng)仔細(xì)想了一下，高凈值投資人依然青睞信托主要有以下幾個(gè)原因。

首先是信托的轉(zhuǎn)型自我驅(qū)動(dòng)。

資管新規(guī)還有半年落地，從明年起，信托公司的標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品和非標(biāo)產(chǎn)品比例要達(dá)到1：1，信托只能抓緊時(shí)間改變業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

根據(jù)2020年信托公司年報(bào)及公開(kāi)信息顯示，62家已披露年報(bào)的信托公司中有50家對(duì)組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整。其中，有大約31家信托公司對(duì)前臺(tái)業(yè)務(wù)部門(mén)的組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，增設(shè)權(quán)益投資等事業(yè)部。

也就是說(shuō)大多數(shù)信托公司主要是為了標(biāo)品信托和權(quán)益投資信托而進(jìn)行布局，從去年開(kāi)始銀行理財(cái)以及非標(biāo)信托的客戶(hù)進(jìn)軍權(quán)益基金的趨勢(shì)愈來(lái)愈而明顯，這樣的產(chǎn)品也有利于信托把原有的非標(biāo)客戶(hù)轉(zhuǎn)到標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品線(xiàn)里。

就廠(chǎng)長(zhǎng)了解到的，不少大信托發(fā)行的TOF、FOF產(chǎn)品接受度非常高，當(dāng)然主要還是歸功于子基金基本都是百億私募，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)秀，牌子也大。

另外固收 產(chǎn)品在信托也賣(mài)的比較好，固定收益做底倉(cāng)，加上一定的浮動(dòng)收益，這個(gè)對(duì)于以前非標(biāo)客戶(hù)來(lái)說(shuō)是最好接受的。

另一個(gè)原因就在于今年股市表現(xiàn)不佳，不少年前剛轉(zhuǎn)去公募、私募股票基金的客戶(hù)，年后由于基金的大幅回撤，“受傷”比較嚴(yán)重。

這也讓不少高凈值投資人回歸理性，重新審視自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好和資產(chǎn)配置，贖回了部分基金轉(zhuǎn)而回到熟悉的非標(biāo)領(lǐng)域，畢竟一些優(yōu)質(zhì)非標(biāo)信托產(chǎn)品作為中低風(fēng)險(xiǎn)的底倉(cāng)性?xún)r(jià)比依然不錯(cuò)。

加上被稱(chēng)為“信托替代”的量化中性產(chǎn)品表現(xiàn)不佳，即便是中性策略做的比較好的那幾家量化私募，今年至今收益大部分都在“原點(diǎn)徘徊”，都不用思考20%的收益分成，因?yàn)檫B阿爾法都很難做。

最后就是6% 的收益看起來(lái)很雞肋，但對(duì)于銀行理財(cái)、養(yǎng)老理財(cái)、短債等預(yù)期3%-5%收益的產(chǎn)品來(lái)講還是很香的。

而江蘇、浙江、山東這三個(gè)地方的優(yōu)質(zhì)政信信托產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)較小，出來(lái)基本也屬于秒殺，前兩天浙江南潯的政信項(xiàng)目，收益只有6.6%-6.8%，預(yù)約了好幾千萬(wàn)，結(jié)果融資方還不提款了。

性?xún)r(jià)比高的非標(biāo)信托替代品

可能大家一直以來(lái)有誤解，廠(chǎng)長(zhǎng)一直以來(lái)覺(jué)得性?xún)r(jià)比低的是非標(biāo)信托產(chǎn)品，并不是所有種類(lèi)的信托產(chǎn)品都不建議買(mǎi)。

收益6% 的非標(biāo)信托確實(shí)屬于中低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，但還是跑不過(guò)通脹，屬于從實(shí)際意義上來(lái)講穩(wěn)定虧錢(qián)的投向之一。

所以即便是穩(wěn)健投資者，還是建議大家盡量選擇預(yù)期年化收益8%以上投資標(biāo)的。

第一個(gè)非標(biāo)固收替代的好標(biāo)的就是優(yōu)質(zhì)的FOF產(chǎn)品，通過(guò)不同資產(chǎn)的優(yōu)秀子基金配置來(lái)平衡整體組合風(fēng)險(xiǎn)，前陣子剛?cè)ナ赖膫髌嫱顿Y大佬大衛(wèi)斯文森就是通過(guò)資產(chǎn)配置組合來(lái)獲取長(zhǎng)期的穩(wěn)健收益。

當(dāng)然，如果看到底層標(biāo)的是百億私募拼盤(pán)且收費(fèi)較高的FOF產(chǎn)品，那大家還是敬而遠(yuǎn)之，這只是用來(lái)割韭菜的，并不能起到平衡風(fēng)險(xiǎn)的作用。

另外最近較為火熱的固收 產(chǎn)品也是不錯(cuò)的標(biāo)的之一，一些優(yōu)秀的固收 產(chǎn)品是可以做到最大回撤3%-5%，年化平均收益8%以上。

最后聊聊最近比較火熱的公募REITS，先說(shuō)結(jié)論，廠(chǎng)長(zhǎng)不建議大家立即參與。

原因在于咱們這批REITS的投向不是房地產(chǎn)，而是高速公路、倉(cāng)庫(kù)、產(chǎn)業(yè)園這些基礎(chǔ)設(shè)施，這些標(biāo)的未來(lái)資產(chǎn)貶值是非?？斓模矣捎诹鲃?dòng)性比較差，之后場(chǎng)內(nèi)產(chǎn)品凈值大概率會(huì)有折價(jià)，那么多機(jī)構(gòu)買(mǎi)入是看重REITS的高分紅率，并不是用來(lái)短線(xiàn)交易的。

實(shí)際每年收益可能就和目前的非標(biāo)信托差不多，當(dāng)然，如果你能拿個(gè)10年、8年還是可以考慮，那之后就算凈值折價(jià)對(duì)你也無(wú)所謂，畢竟到時(shí)候靠每年分紅，本金也差不多都回來(lái)了。

如果一定要參與，可以觀(guān)察一段時(shí)間后場(chǎng)內(nèi)買(mǎi)入或者等之后的REITS產(chǎn)品發(fā)行。