關(guān)鍵時(shí)刻，還是聊一下市場(chǎng)。

但在聊市場(chǎng)之前，得普及一點(diǎn)投資的基本常識(shí)。

普及完投資的基本常識(shí)，對(duì)市場(chǎng)的分析和操作，就水到渠成地了然了。

夾敘夾議。

一邊傳道授業(yè)解惑，一邊分析眼前市場(chǎng)，一邊指導(dǎo)如何具體操作。

這就是騰騰爸。

昨天微博上，有網(wǎng)友公布了這樣一組統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)——

這組統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)能給我們提供什么樣的信息呢？

第一，再好的企業(yè)，股價(jià)也有大幅下殺的時(shí)候——?jiǎng)虞m腰斬——所以世上沒有只漲不跌的股票；

第二，好企業(yè)，股價(jià)哪怕腰斬，也不怕——時(shí)間是最好的試金石，好企業(yè)的股票總能突破前高，不斷創(chuàng)出新高。

我看了這張統(tǒng)計(jì)表格，也有很多的感慨。

我提出了兩點(diǎn)點(diǎn)評(píng)意見：

第一，這張表，很有意義——意義就在上邊兩點(diǎn)信息分析上；

第二，這張表，統(tǒng)計(jì)得還不全面——如果能把視野放得再長一點(diǎn)，就更好了。

我的第二點(diǎn)點(diǎn)評(píng)意見是什么意思呢？

統(tǒng)計(jì)的起始時(shí)間是2010年，統(tǒng)計(jì)表中的所有標(biāo)的，基本上都是市場(chǎng)上有名的龍頭白馬股。

稍有點(diǎn)股市投資經(jīng)歷的朋友都知道，2010年前后，正是白馬藍(lán)籌最低估的時(shí)候——不僅低估，而且長期不漲——是以，市場(chǎng)將這部分標(biāo)的，稱之為“大爛臭”。

這樣的狀況一直持續(xù)到2015年股災(zāi)之后——直到2017年白馬股行情啟動(dòng)，這部分股票才越漲越勇，股價(jià)隨業(yè)績的增長和估值的提升，不斷創(chuàng)下新高。

所以，總體上，2010年以來的這段時(shí)光，是這部分股票從低估值往高估值逐漸演化的過程。

在這個(gè)過程中，股價(jià)下殺之后，沒用多長時(shí)間，基本上都成功收回來，然后再創(chuàng)下新高——這是低估值后的上行趨勢(shì)帶來的必然結(jié)果。

而且，我可以確定地說，圖表中這些股票的最大回撤，應(yīng)該都是發(fā)生在2015年股災(zāi)。

而2015年股災(zāi)發(fā)生的時(shí)候，這部分股票的估值本身并不高——當(dāng)時(shí)估值高的是中小創(chuàng)——所以隨行就市地下跌之后，用很短的時(shí)間就收復(fù)失地了。

如果把統(tǒng)計(jì)的時(shí)間再往前延長呢？

我簡(jiǎn)單地舉幾個(gè)例子。

我們先看看貴州茅臺(tái)——

2008年1月中旬，貴州茅臺(tái)股價(jià)創(chuàng)下階段性新高（后復(fù)權(quán)價(jià)988元），然后股災(zāi)來了，股價(jià)一路下挫，最大跌幅67%，直到2011年7月下旬，才收復(fù)失地創(chuàng)下新高——整個(gè)過程，用時(shí)3年零6個(gè)月。

你看，時(shí)間稍往前延長，茅臺(tái)的波動(dòng)和收復(fù)失地的時(shí)間是不是都加劇和延長了很多？

我們?cè)倏纯粗袊桨病?br>

2007年10月下旬，中國平安股價(jià)創(chuàng)下階段性新高（后復(fù)權(quán)價(jià)149.70元），然后股災(zāi)來了，再加上“富通事件”沖擊，股價(jià)一路下挫，最大跌幅86%，直到2017年11月中旬，才收復(fù)失地創(chuàng)下新高——整個(gè)過程，用時(shí)整整10年！

你看，時(shí)間稍往前延長，平安的波動(dòng)和收復(fù)失地的時(shí)間是不是都加劇和延長得更多？

我們?cè)倏纯春闳疳t(yī)藥——

2001年5月下旬，恒瑞醫(yī)藥股價(jià)創(chuàng)下階段性新高（后復(fù)權(quán)價(jià)39.36元），然后股價(jià)一路下挫，最大跌幅63%，直到2006年4月中旬，才收復(fù)失地創(chuàng)下新高——整個(gè)過程，用時(shí)4年零11個(gè)月，差一個(gè)月5年。

你看，時(shí)間延長之后，我們看到的情景是不是馬上不同？

比統(tǒng)計(jì)表上展示的，還要慘！

這說明什么呢？

永遠(yuǎn)不要追高！

哪怕是企業(yè)再好，追到高點(diǎn)，也可能付出極大的時(shí)間成本。

牛逼如茅臺(tái)、平安、恒瑞，追高之后，也可能讓你三五年、甚至十年八年深陷虧損的泥潭。

因?yàn)闀r(shí)間關(guān)系，精力有限，騰騰爸沒有擴(kuò)展和統(tǒng)計(jì)圖表上所有股票的過往，但最牛的幾只股票尚且如此，何況那些品質(zhì)還不如它們的呢？

今天強(qiáng)調(diào)這些非常有現(xiàn)實(shí)意義——對(duì)我們分析今天的市場(chǎng)，極具啟示意義：

這是貴州茅臺(tái)近20年的估值走勢(shì)圖。

大家看看，2007年10月份的時(shí)候，茅臺(tái)PE估值大約八九十倍——之后，它估值最低降到20倍，股價(jià)跌幅剛才講了，最大67%，用三年半時(shí)間才收復(fù)失地。

今年茅臺(tái)PE估值最大約七十倍，現(xiàn)在約近60倍——比當(dāng)年最大的峰值相比，還有一點(diǎn)距離。

但是你別忘了，當(dāng)年茅臺(tái)剛上市不久，市值很低，正是成長股的范疇——未來茅臺(tái)肯定還能成長，但還能維持以前那樣高水平的成長嗎？

考慮進(jìn)成長性，可以說，現(xiàn)在的六七十倍估值，高估的程度不會(huì)亞于當(dāng)年八九十倍的估值。

這是恒瑞醫(yī)藥近20年的估值走勢(shì)圖。

2001年5月，恒瑞醫(yī)藥股價(jià)創(chuàng)下階段性新高時(shí)，估值約近90倍，然后用了差不多5年時(shí)間，才消化完估值。

最近這一輪行情，恒瑞醫(yī)藥的估值最高近110倍，比20年前的高峰值還高出一大截——由此可見，這一輪的泡沫更巨更甚。

未來會(huì)發(fā)生什么呢？

窺斑知豹。

從這些對(duì)比中，我們可以感受得到這一次“賽道股”、“抱團(tuán)股”的瘋狂。

現(xiàn)在還有很多人幻想。

幻想賽道股、抱團(tuán)股還能再來一波行情，甚至希望股價(jià)能再創(chuàng)新高。

我不能完全排除這種可能性——就像我認(rèn)為茅臺(tái)四五十倍估值就已經(jīng)很高了，沒想到它還會(huì)沖到六七十倍估值一樣。

但這種事情，是小概率事件，而且哪怕發(fā)生了，也只是幸運(yùn)而已，并不是好事情。

更大的可能，是維持不住目前的高估值。

今后要么硬殺（股價(jià)下跌），要么軟殺（業(yè)績?cè)鲩L）——無論哪一種方式，恐怕都需要投資者付出相當(dāng)長的一段時(shí)間成本。

除非你是低位抱持而來，又是深諳投資之道的超長期投資者，死抱泡沫股，結(jié)局一定非常慘淡。

追高買賽道股抱團(tuán)股的朋友，99.9999%的，不會(huì)是真正的價(jià)值投資者——對(duì)這部分朋友，我只有一句話相勸：

別幻想了，反彈就賣，趕快逃命去吧！

我深知很大一部分朋友，總是有閱讀障礙、理解缺陷。

所以講完這話，我必須再重申一遍：我的這句勸告，只是針對(duì)投資泡沫股的朋友，而且還是那些不懂投資、看到人家股價(jià)漲得好暈頭昏腦追風(fēng)買入的朋友。

抱持優(yōu)質(zhì) 低估值標(biāo)的朋友除外。

這部分朋友，通常是深度價(jià)值投資者。

他們知道市場(chǎng)的投資價(jià)值在哪里，也能忍受得了一定的市場(chǎng)波動(dòng)。

再吹個(gè)?！热纾耱v騰爸這樣的人。

全文完。

作者簡(jiǎn)介：

我是騰騰爸，暢銷書《投資大白話》與《生活中的投資學(xué)》作者。

擅長用最簡(jiǎn)單直白的語言，闡述最深刻復(fù)雜的道理。

擅長做市場(chǎng)判斷、估值判斷和企業(yè)分析。

擅長撒潑、打滾、灌水、吹牛、聊天——喜歡從生活中的平常小事中思考人生和投資中的大事。

并且喜歡用文字記錄下自己的思考與操作，讓時(shí)間和實(shí)踐來檢驗(yàn)自己的投資成色。