跌落神壇的軟銀集團 (T:9984)據(jù)悉要重啟私有化談判。

這已經(jīng)不是軟銀第一次傳出私有化的消息——孫正義的私有化設(shè)想最早可以追溯到2015年，據(jù)說當年他和一家海外合作伙伴進行了談判，但交易最終因為融資分歧而取消；今年3月份，又有報道稱孫正義和對沖基金Elliot Management、阿布扎比主權(quán)投資基金Mubadala等投資者進行了接洽，只是協(xié)商未果。

孫正義對于私有化的鍥而不舍，多少反映出軟銀現(xiàn)在的窘?jīng)r。

被低估的軟銀

從股價來看，資本市場現(xiàn)在并不待見軟銀，而這向來都是孫正義的一個心病。

今年8月4日，在出售了其在阿里巴巴、T-Mobile美國及日本電信業(yè)務(wù)中所持的股份之后，軟銀的股價一度升至20年高位7077日元。但即便這樣，這個估值也比軟銀的資產(chǎn)價值低45%。在今年3月中旬疫情沖擊最嚴重的時候，這個折價曾達到驚人的73%。

而且，這種低估值的情況在軟銀進行了大規(guī)模的股票回購、一系列的資產(chǎn)出售計劃之后仍然持續(xù)存在。3月份，軟銀宣布了出售4.3萬億日元的資產(chǎn)，約410億美元，用于償還債務(wù)和股票回購。

截至8月份的最新財報，通過減持T-Mobile和阿里巴巴的股份，軟銀已完成目標資產(chǎn)銷售的95%。最新，軟銀又同意以400億美元的現(xiàn)金加股票將旗下英國芯片設(shè)計商Arm Holdings賣給英偉達。

而自3月份以來，軟銀已經(jīng)宣布了一系列的股票回購計劃，總計2.5萬億日元，約合240億美元。

從近期軟銀被爆出是令納指大幅上漲的幕后推手之一后股價的反應，更能看出投資者對軟銀的態(tài)度。

上周，有媒體報道稱，軟銀買入了近40億美元的美股科技股期權(quán)，產(chǎn)生了大約500億美元的風險敞口，被稱作是“納斯達克巨鯨”。風險雖高，收益也可觀。據(jù)報道，軟銀在這個過程中獲得了40億美元的利潤。

但讓孫正義郁悶的是，市場非但不為這個高收益所動，反而只關(guān)注到背后的高風險。當天，軟銀股價大跌逾7%。為此，軟銀不得不又向媒體透露，正在“重新考慮”其期權(quán)策略方法，雖然沒有說明公司可能會做出什么改變。

投資者不信任票的背后

股價所反映出投資者的不信任票并非毫無道理。

軟銀自2016年推出1000億美元的愿景基金以來，便標志著其長期業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的根本變化——從已有39年歷史的直接業(yè)務(wù)經(jīng)營者身份，更多地轉(zhuǎn)為一個投資者和資產(chǎn)經(jīng)理。

但在共享辦公空間WeWork的這筆投資上一敗涂地，令軟銀在5月份宣布愿景基金虧損180億美元，促使這家企業(yè)集團創(chuàng)下了創(chuàng)紀錄的虧損——3月份季度，軟銀凈虧損133億美元。

而在隨后的一個季度，軟銀又實現(xiàn)了116億美元的凈利潤，反映出了孫正義的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變令公司盈利產(chǎn)生了極大的不穩(wěn)定性。

投資者之所以對軟銀通過押注科技股看漲期權(quán)所獲得的收益不感到樂觀，也是同樣的道理。在市場看來，這是對沖基金才會做的事情，但軟銀并非對沖基金，也不應該成為對沖基金。

這些似乎都更加堅定了孫正義將軟銀私有化的決心。

但目前，還不知道這么大規(guī)模的私有化交易，將如何或者由誰來提供資金。正如上文所說，孫正義并非第一次推動軟銀私有化了。雖然這次又傳出類似的消息，但結(jié)果未必會有什么不同。軟銀內(nèi)部的反對聲音仍然強烈，不少分析師和投資者也都表示，管理層收購的可能性很小，畢竟在日本，上市公司享有很高的聲望。