3萬億在手，這個大佬為何偏愛房地產(chǎn)？

不求甚解2017 2020-06-09

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這個投資領(lǐng)域的“大佬”，是中國平安。

根據(jù)平安的“2020年一季報”，這家公司截止3月31日的總資產(chǎn)超過8.66萬億元人民幣，股東權(quán)益6902億元，保險資金投資組合規(guī)模為3.38 萬億元。

也就是說，平安用來投資的資金總規(guī)模達(dá)到了3.38萬億！

截至4月末，中國保險行業(yè)全部“資金運用余額”也不過19.6萬億元（下圖），平安一家就占了17.2%！

無論用全球視角還是中國眼光來打量，稱平安是投資領(lǐng)域的“帶頭大哥”都不夸張。

一個耐人尋味的現(xiàn)象是：從過去幾年的表現(xiàn)看，中國平安對房地產(chǎn)越來越感興趣了。

最新的案例發(fā)生在1天前。

招商蛇口發(fā)布了最新的資產(chǎn)重組預(yù)案，擬向中國平安旗下的平安人壽非公開發(fā)行新股。平安資管接受平安人壽委托，以平安人壽的保險資金全額認(rèn)購招商蛇口本次募集配套資金非公開發(fā)行的股份，發(fā)行約定價格暫為 16.58 元/股。

公告并未透露平安認(rèn)購“招商蛇口”的股份數(shù)量和具體金額，有媒體預(yù)計，股份發(fā)行完成后，平安至少會成為招商蛇口的第五大股東。

眾所周知，招商蛇口是深圳前海的大地主，擁有很多有價值的土地。但短期看，招商蛇口資金鏈面臨壓力，為此還一度賣過項目。

這次平安入股招商蛇口的實質(zhì)是：平安入股，招商蛇口獲得增量資金，用來100%掌控南油集團(tuán)，從而提高招商蛇口對前海土地的持股比例。

說白了，平安的錢，變成了前海的地。

而平安是擁有金融全牌照的大佬，自己手里就有3.38萬億可以調(diào)動的資金，還可以通過旗下的銀行、信托等渠道融資?！鞍稀敝袊桨策@樣的“大金主”，招商蛇口未來解決“融資難”不在話下。

中國房地產(chǎn)在過去20多年的發(fā)展中，一個顛撲不破的規(guī)則是“撐死膽大的，餓死膽小的”、“什么清華北大、都不如膽子大”。

所以，當(dāng)過去3年官方真的守住“房住不炒”的底線后，一大批開發(fā)商出現(xiàn)了資金荒。賣項目、賣股權(quán)、賣自己的比比皆是，至于猝死的、破產(chǎn)的，也屢見不鮮。

中國平安就是在這個時候，進(jìn)場“撿漏”的。

這絕對是一個天賜良機(jī)：

一方面，那些激進(jìn)的地產(chǎn)商面臨資金鏈斷裂，急需資金救命；另一方面，此前那批風(fēng)格彪悍的“野蠻人”保險公司，要么灰飛煙滅，要么正在“幼兒園”里學(xué)習(xí)低調(diào)做人，而國有保險公司還矜持著不好出手，這就給平安了獨步天下的機(jī)會。

據(jù)不完全統(tǒng)計，過去幾年平安入股的房地產(chǎn)公司超過10家。比如2018年7月，平安宣布137億元入股華夏幸福；到了2019年1月，又砸42億元增持，最終成為華夏幸福的第二大股東。

2019年7月，中國平安以86億港元入股中國金茂，以15.2%股權(quán)成為其第二大股東。

除了華夏幸福、中國金茂，平安還是融創(chuàng)中國、碧桂園、旭輝控股等地產(chǎn)公司的第二大股東。這一次，又成功入股了招商蛇口。

在地產(chǎn)商眼中，手握3.38萬億資金、非國有控股的中國平安，是最理想的“金主爸爸”和救命稻草。“長江商報”2018年8月的一篇報道統(tǒng)計說，中國平安重倉了13家房企，跟18家房企有合作。

上圖：截止2019年末，平安的投資圖譜。其中股票、非上市股權(quán)、長期股權(quán)投資里，都可能包含對房企的投資。

其實，中國平安不僅僅入股房企，它還全面參與地方政府的長租公寓、政策性住房的建設(shè)。比如在上周，平安跟深圳市簽署協(xié)議，將“深度參與深圳公共住房建設(shè)”。

另外，有報道說，平安集團(tuán)持有的長租公寓也超過了1萬套。

那么問題來了：中國平安為何越來越偏愛房地產(chǎn)投資？這里面有怎樣的大邏輯？

要知道：隨著中國人口紅利的終結(jié)，以及城鎮(zhèn)化率不斷提高，有顯著人口增量的城市變得越來少。而中國人的自有住房率也超過了90%（甚至有統(tǒng)計說超過了95%），未來房地產(chǎn)真的還有投資價值嗎？

我的看法是：投資的本質(zhì)未必是“獲利”，而是抵御長期通脹。從這個角度看，大城市的不動產(chǎn)仍然潛力巨大。

國家這種制度必然導(dǎo)致通脹，而不是通縮。原因很簡單：只有存在適度的通脹，人們才愿意借錢、愿意消費、愿意擴(kuò)大再生產(chǎn)。如果錢變得越來越值錢（通縮），10塊錢今天可以10個雞蛋，明天可以買11個，后天可以買12個，那么大家就會推遲消費，整個社會經(jīng)濟(jì)運行就會停下來。

此外，無論是西方的選票考核，還是中國的政績考核，都讓官員非常重視經(jīng)濟(jì)增長、就業(yè)。那么刺激經(jīng)濟(jì)就成為常態(tài)，貨幣寬松也成為常態(tài)。

在這種背景下，利率從長期看一定是不斷走低的。再加上現(xiàn)代化必然導(dǎo)致低生育率、老齡化、少子化，刺激力度會不斷加大。日本和歐洲率先出現(xiàn)負(fù)利率，就是因為缺少人口增量。美國還能勉強(qiáng)維持零利率，是因為它仍然是移民國家。至于中國，也最多能延緩進(jìn)入零利率的時間而已。

看懂了這個基本邏輯，你就會知道，中國平安這種規(guī)模超大的壽險公司，其實很難做。

它收取了很多人的保費，承諾數(shù)十年之后給客戶豐厚的回報。但通脹年年發(fā)生，而且以“幾何級數(shù)”吞噬你財富的購買力。

怎樣讓資產(chǎn)長期保值，是壽險公司最大的課題。而目前市場又缺乏“長久期資產(chǎn)”，地方債平均期限也不過10.3年，長期國債非常稀缺。也就是說，壽險公司的投資期限和參保人的資金期限，存在著“以短配長”的問題。

中國是處于轉(zhuǎn)型期的國家，未來人民幣的匯率和幣值存在較大波動的可能。比如中美關(guān)系如何演變，就直接關(guān)系到人民幣的匯率、幣值等問題。

正因為如此，平安在最近幾年加大長期股權(quán)投資，尤其是對房企的股權(quán)投資。

土地和不動產(chǎn)，從長期看抗通脹能力是非常強(qiáng)的，也足以抵御匯率波動的風(fēng)險。

中國平安首席投資執(zhí)行官此前曾透露，平安最近幾年比較強(qiáng)調(diào)新型不動產(chǎn)的投資，比如公租房、基建、康養(yǎng)、產(chǎn)業(yè)園、寫字樓、高端綜合體等長期資產(chǎn)。這些長期資產(chǎn)再跟一批房企的股權(quán)相結(jié)合，就構(gòu)成了平安的資產(chǎn)之錨。

看懂了平安的投資邏輯，我們不妨反觀一下自己。

如果你沒有內(nèi)幕消息，也沒有動輒數(shù)十億的資金，那么在投資場上你就是一個普通人。給普通人預(yù)留的空間和渠道，其實不多。除了“有顯著人口增量的、高級別城市”的不動產(chǎn)，我們還能選擇什么呢？