怕在市場低位踏空，怕在市場高位追高？看看這幾只基金

天行健168 2019-05-05

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好久沒有靈活配置型的基金被批準了，因為靈活配置型基金0-95%的倉位過于靈活了。然而，最近有兩只靈活配置基金卻被批準了，分別是先鋒量化優(yōu)選和和天弘港股通精選。這兩基金之所以被批準，很大程度上是因為兩只基金特殊的倉位管理策。今天我們來學(xué)習這兩只基金的動態(tài)股票倉位管理策略。

先鋒量化優(yōu)選的特點是合理確定該模型投資組合整體股票、債券和現(xiàn)金的配置比例，并根據(jù)宏觀經(jīng)濟形勢和市場時機的變化適時進行動態(tài)調(diào)整。具體來說，基金根據(jù)經(jīng)濟增速和估值等指標來動態(tài)調(diào)整基金倉位。具體是這么做的：

1）若GDP同比增長率連續(xù)兩個季度下滑，且累計下滑幅度超過0.25個百分點，同時申萬行業(yè)指數(shù)PE位于該指數(shù)歷史估值區(qū)間（申萬行業(yè)指數(shù)基期1999.12.30至今）前20%的數(shù)量超過全體行業(yè)指數(shù)數(shù)量的2/3，則股票投資占基金資產(chǎn)的比例范圍為0-30%；

2）若GDP同比增長率連續(xù)兩個季度上升，且累計上升幅度超過0.25個百分點，同時申萬行業(yè)指數(shù)PE位于該指數(shù)歷史估值區(qū)間（申萬行業(yè)指數(shù)基期1999.12.30至今）后20%的數(shù)量超過全體行業(yè)指數(shù)數(shù)量的2/3，則股票投資占基金資產(chǎn)的比例范圍為60%-95%；

3）如均未出現(xiàn)上述1）和2）所表述的情況，則股票投資占基金資產(chǎn)的比例范圍為30%-60%。

天弘港股通精選的特別之處擇在于基金倉位根據(jù)恒生指數(shù)估值做動態(tài)調(diào)整：

當恒生指數(shù)成分股的整體估值水平市盈率 PE（TTM）處于近十年估值水平的 90%分位，此時市場估值較高，本基金將降低股票資產(chǎn)整體配置比例，股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為 0%-30%；

當恒生指數(shù)成分股的整體估值水平市盈率 PE（TTM）處于近十年估值水平的 80%-90%分位，本基金將調(diào)整股票資產(chǎn)整體配置比例，股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為 30%-70%；

除上述兩種情況以外，本基金股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為 70%-95%。

這兩只基金的倉位變動策略很容易讓筆者想起農(nóng)銀匯理區(qū)間策略（代碼：004741）和農(nóng)銀匯理區(qū)間收（代碼：000259）這兩只基金。

其中，農(nóng)銀匯理區(qū)間策略是根據(jù)基滬深300的估值來調(diào)整基金的股票倉位：

當滬深300指數(shù)PE低于10倍時，基金的股票倉位在75%-95%期間；

當滬深300指數(shù)PE在10倍到12倍之間時，基金的股票倉位在55%-75%期間；

當滬深300指數(shù)PE在12倍到15倍之間時，基金的股票倉位在40%-55%期間；

當滬深300指數(shù)PE在15倍到18倍之間時，基金的股票倉位在25%-40%期間；

當滬深300指數(shù)PE大于18倍之間時，基金的股票倉位低于25%；

農(nóng)銀匯理區(qū)間策略的資產(chǎn)配置方法就是'滬深300的PE估值越高，基金的倉位越低'。這只基金有點“逆向投資”的感覺，該基金最大的好處就是能確?；鸾?jīng)理在牛市的時候不會犯大錯誤?；甬a(chǎn)品設(shè)計保障了基金經(jīng)理在操作中不會和散戶一樣在市場高估時高倉位運作、市場低估時低倉位運作，但該基金的這種投資策略也不是萬能的----至少在震蕩市中運作不占優(yōu)勢。