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楊天南財務健康談: 文藝復興基金西蒙斯：我們已經做了30年量化投資，

 cenprounhuang 2019-01-20
中子星對話文藝復興基金西蒙斯：我們已經做了30年量化投資，還將繼續(xù)做下去

2015-07-28 中子星優(yōu)財

這次對話的是一個超級大咖——創(chuàng)辦了著名的對沖基金文藝復興科技（Renaissance Technologies）的詹姆斯·西蒙斯（James H. Simons）！

誰是西蒙斯？

這位已經78歲的老人是最成功的對沖基金創(chuàng)始人之一。

美國的《Alpha》雜志每年公布一項調查，對沖基金經理收入排行榜。2005年、2006年，西蒙斯分別以15億、17億美元的凈收入坐穩(wěn)全球最賺錢對沖基金經理寶座，2007年以13億美元屈居第五，2008年西蒙斯又以25億美元的入賬高居榜首，索羅斯當年排名第四，僅入賬11億美元。

西蒙斯創(chuàng)立的文藝復興科技公司的旗艦產品大獎章基金（Medallion Fund）成立于1988年3月，到1993年基金規(guī)模達到2.7億美元時停止接受新資金。

1988年以來，大獎章基金年均回報率高達34%，這個數(shù)字較索羅斯等投資大師同期的年均回報率要高出10個百分點，較同期標準普爾500指數(shù)的年均回報率則高出20多個百分點，比股神巴菲特近20年間的平均回報率高18個百分點。

優(yōu)異的以及表現(xiàn)也使得該基金成為收費最高的對沖基金：5%的資產管理費+44%的投資收益分成（最初是20%，2000年增至36%，后又提高到44%）。

此外，西蒙斯還是一位了不起的數(shù)學家哦，他曾任教于麻省理工學院、哈佛大學和紐約州立大學石溪分校，和陳省身共同創(chuàng)立了著名的Chem-Simons理論，獲得過5年頒發(fā)一次的全美數(shù)學最高獎維布倫獎（Veblen Prize）。

與對沖基金界普遍給人的“大鱷”印象相比，西蒙斯更像一名教授，他最喜歡這份工作，清華大學里還有一幢專家公寓是他出資修建的，以“Chem-Simons”命名。他和兩任妻子育有五名子女，出于家庭原因，他還成立了一個自閉癥研究中心。

2009年夏天，西蒙斯正式宣布從文藝復興科技公司退休。但他仍是股東和創(chuàng)辦人。對此，他的發(fā)言人稱：沒什么好解釋的，他只是決定退休了。即使是在華爾街，人們也覺得他充滿神秘氣質：他被譽為“黑匣投資者之王”（king of black box），特點是運用最為玄妙的數(shù)學運算法則進行量化對沖投資，他的基金公司里面都是數(shù)學和自然科學博士，看起來像一家研究所。

2005年西蒙斯宣布成立一支新的，主要針對機構投資者的文藝復興機構股票基金（RenaissanceInstitutional Equities Fund Fund，RIEF）。外界有很多關于大獎章基金的故事，但關于RIEF的信息卻很少。這一次，小星君就是把這位已經退休的量化對沖大神拉了出來，和他聊了聊RIEF這支“新基金”~


中子星優(yōu)財對話西蒙斯

中子星優(yōu)財小星君
有人將文藝復興的投資方式稱為“壁虎式定量投資”：推崇短線套利、頻繁交易，就像壁虎，平時趴在墻上一動不動，蚊子一旦出現(xiàn)就迅速將其吃掉，然后恢復平靜，等待下一個機會。你覺得這個比喻怎么樣？

這個比喻并不太適合文藝復興機構股票基金（RIEF），平均來講我們會對投資標的進行長期持有。事實上，如果以每天的交易量占總資產的比例來計算的話，我們通常需要12到14個月才能交易RIEF的全部資產。

盡管我們的策略會對投資標的長期持有，但我們每天平均會進行超過10000次的交易。事實上，我們投資組合中的每支股票平均每隔一天就倉位就會有增減的變化。

中子星優(yōu)財小星君
能否簡單描述下文藝復興的投資方法？

文藝復興的投資策略在設計和執(zhí)行過程中，都以數(shù)學和統(tǒng)計模型為依據(jù)，以此實現(xiàn)非常有吸引力的風險調整后收益（risk-adjusted returns）。

在文藝復興機構股票基金中，我們嘗試給投資者提供：

（1）優(yōu)于標普500的出眾的風險調整后收益

（2）由大部分阿爾法和少量貝塔收益所組成的收益組合

（3）和S&P低相關性的收益。我們的投資組合包括任何在美國市場交易的具有合適流動性的股票，這包括存托憑證（ADRs），但不包括做上市（IPOs）、在二級市場公開交易的有限合伙制企業(yè)的份額（MIPs）和交易型開放式指數(shù)基金（ETFs）

我們使用的分散投資的方法是，盡可能多的配置各類型資產。平均來講，我們會持有2500到3000種不同股票。

中子星優(yōu)財小星君
現(xiàn)在從事量化投資的專業(yè)機構越來越多，文藝復興如何讓收益率始終名列前茅？

文藝復興早在1980年代就開始管理資金，因此所以我們在投資經驗和企業(yè)認知上有著非常顯著的優(yōu)勢。我們擁有豐富的公司資源，這使得我們可以不斷的對業(yè)務進行再投資，這包括但不僅限于有能力招募高素質的研究人員，維護和擴展一個巨大的數(shù)據(jù)庫和計算機基礎設施等等。最后，我們過去30多年都在使用這套行之有效的方法，未來也不打算用任何其他方法來替換它，還是會延續(xù)這樣的投資管理風格。

文藝復興擁有非常好的工作環(huán)境和一流的員工，包括數(shù)學、統(tǒng)計學、物理學、天文學和計算機科學的博士們。

中子星優(yōu)財小星君
使用量化投資的方式，不論市場漲跌，都能通過市場波動賺取收益？

我們一直密切關注未來的風險，并且努力構建能在我們的預期下運行的系統(tǒng)。作為投資研究的一部分，我們花費了大量的時間和資源，持續(xù)的改進我們的系統(tǒng)。

中子星優(yōu)財小星君
文藝復興會關注中國市場嗎？

我們對中國市場沒有具體的看法。像上面說到的，RIEF的投資標的僅限于在美國交易的股票。所以從理論上說，RIEF會接觸到一些在美國市場發(fā)行存托憑證（ADRs）但主體在中國的公司，但是這些投資（就像RIEF的所有投資一樣）的原則是安全性，并不是市場的地理位置。

中子星優(yōu)財小星君
文藝復興的投資者是有哪些群體？

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