西蒙斯：以統計和數學模型為依據實現非常有吸引力的風險調整后收益

華爾街對沖基金群星璀璨，量化投資領域天才輩出，但論大師級別，卻無人能出詹姆斯.西蒙斯之右。作為有史以來最成功的對沖基金，1989-2006年，西蒙斯掌舵的文藝復興科技公司的旗艦基金——大獎章基金平均每年的回報率為39%。

西蒙斯成為了對沖基金史上的永遠的傳奇，文藝復興科技公司的高度也成為了量化投資后來者追求的目標。2005年，西蒙斯宣布成立一支新的，主要針對機構投資者的文藝復興機構股票基金(RenaissanceInstitutional Equities Fund Fund，RIEF)，截至2015年3月的5年年均絕對回報為17.55%。

人們一直很好奇，西蒙斯有什么投資心得，對量化投資有何獨到理解；他怎樣看待中國市場，又是怎樣做到基業(yè)長青的？帶著這些問題，近期采訪了這位大神級別的基金經理。為您揭秘神秘的RIEF。后期，私募路演中心仍不斷有精彩內容呈現。

西蒙斯，這位已經78歲的老人是世界級的數學家，更是最成功的對沖基金創(chuàng)始人之一。

天才數學家

在揚名華爾街之前，西蒙斯的另一個身份早已獲得全世界的肯定，那就是數學家。1961年，年僅23歲的西蒙斯獲得加州大學伯克利分校數學博士學位，一年后出任哈佛大學數學系講師。1968年，西蒙斯前往紐約州立石溪大學出任數學系主任，那一年他僅30歲。

西蒙斯在石溪大學做了8年的純數學研究，其間與華裔知名數學家陳省身聯合創(chuàng)立了對數學和物理學影響深遠的Chern-Simons理論。1976年，西蒙斯摘得數學界的皇冠——全美維布倫(Veblen)獎，其個人數學事業(yè)的成就也就此達到頂峰。

黑匣投資者之王的收益神話

而讓西蒙斯魔力風靡華爾街對沖基金，乃至全世界投資者的卻是他另一個身份------黑匣投資者之王。

西蒙斯將自己在數學方面的天賦很好的用到了投資上，在量化投資方面獲得巨大的成功。文藝復興科技團隊中滿滿的都是高學歷高智商的天才，西蒙斯重金聘請已經成名的科學家、數學家、物理學家、天文學家等，而不雇用年輕的計量分析員，更不會招聘華爾街的資深人士。此外，他也沒有采用金融學術界的思想，而是構建了屬于自己的系統。正是這樣特立獨行獨樹一幟的團隊，創(chuàng)造下了一個個投資神話。

美國的《Alpha》雜志每年公布一項調查，對沖基金經理收入排行榜。2005年、2006年，西蒙斯分別以15億、17億美元的凈收入坐穩(wěn)全球最賺錢對沖基金經理寶座，2007年以13億美元屈居第五，2008年西蒙斯又以25億美元的入賬高居榜首， 索羅斯 當年排名第四，僅入賬11億美元。

西蒙斯創(chuàng)立的文藝復興科技公司的旗艦產品大獎章基金(Medallion Fund)成立于1988年3月，到1993年基金規(guī)模達到2.7億美元時停止接受新資金。優(yōu)異的以及表現也使得該基金成為收費最高的對沖基金：5%的資產管理費+44%的投資收益分成(最初是20%，2000年增至36%，后又提高到44%)。

紐約時報：西蒙斯辦公室的墻上掛著的畫框，它展示了西蒙斯的一向學術成就：人稱 “陳-西蒙斯” 的一些方程式。

壁虎式投資法

無論是1998年俄羅斯債券危機，還是本世紀初的互聯網泡沫，大獎章基金歷經數次金融危機，始終屹立不倒，令有效市場假說都黯然失色。對此業(yè)內人士普遍認為，西蒙斯的不敗神話主要得益于其“壁虎式投資法”。

所謂“壁虎式投資法”，是指在投資時進行短線方向性預測，依靠交易很多品種、在短期做出大量的交易來獲利。用西蒙斯的話說，交易“要像壁虎一樣，平時趴在墻上一動不動，蚊子一旦出現就迅速將其吃掉，然后恢復平靜，等待下一個機會?！?/p>

大獎章基金的投資產品必須符合三個標準：公開交易品種、流動性足夠高、適合用數學模型來交易。而要符合第三個條件，該交易品種必須有充分多且可以進行分析的歷史價格、交易量等數據，從而找出最適合的交易模型來進行量化投資。西蒙斯認為，數學模型可以降低投資人的風險以及所需承受的各種心理壓力，因為模型沒有感情，一旦選定就會自動執(zhí)行，能夠克服人性在市場面前暴露出來的弱點。

2009年夏天，西蒙斯正式宣布從文藝復興科技公司退休。但他仍是股東和創(chuàng)辦人。對此，他的發(fā)言人稱：沒什么好解釋的，他只是決定退休了。即使是在華爾街，人們也覺得他充滿神秘氣質：他被譽為“黑匣投資者之王”(king of black box)，特點是運用最為玄妙的數學運算法則進行量化對沖投資，他的基金公司里面都是數學和自然科學博士，看起來像一家研究所。

2005年西蒙斯宣布成立一支新的，主要針對機構投資者的文藝復興機構股票基金(RenaissanceInstitutional Equities Fund ，RIEF)。外界有很多關于大獎章基金的故事，但關于RIEF的信息卻很少。這一次，我們聊的主要就是關于這只神秘的RIEF。

獨家對話

主持人：有人將文藝復興的投資方式稱為“壁虎式定量投資”：推崇短線套利、頻繁交易，就像壁虎，平時趴在墻上一動不動，蚊子一旦出現就迅速將其吃掉，然后恢復平靜，等待下一個機會。你覺得這個比喻怎么樣?

西蒙斯：這個比喻并不太適合文藝復興機構股票基金(RIEF)，平均來講我們會對投資標的進行長期持有。事實上，如果以每天的交易量占總資產的比例來計算的話，我們通常需要12到14個月才能交易RIEF的全部資產。

盡管我們的策略會對投資標的長期持有，但我們每天平均會進行超過10000次的交易。事實上，我們投資組合中的每支股票平均每隔一天就倉位就會有增減的變化。

主持人：能否簡單描述下文藝復興的投資方法?

西蒙斯：文藝復興的投資策略在設計和執(zhí)行過程中，都以數學和統計模型為依據，以此實現非常有吸引力的風險調整后收益(risk-adjusted returns)。

在文藝復興機構股票基金中，我們嘗試給投資者提供：

(1)遠優(yōu)于標普500的風險調整后收益;

(2)由大部分阿爾法和少量貝塔收益所組成的收益組合;

(3)和標普500低相關性的收益。我們的投資組合包括任何在美國市場交易的具有合適流動性的股票，這包括存托憑證(ADRs)，但不包括做上市(IPOs)、在二級市場公開交易的有限合伙制企業(yè)的份額(MLPs)和交易型開放式指數基金(ETFs);

我們使用的分散投資的方法是，盡可能多的配置各類型資產。平均來講，我們會持有2500到3000種不同股票。

主持人：現在從事量化投資的專業(yè)機構越來越多，文藝復興如何讓收益率始終名列前茅?

西蒙斯：文藝復興早在1980年代就開始管理資金，因此所以我們在投資經驗和企業(yè)知識的累積上有著非常顯著的優(yōu)勢。我們擁有豐富的公司資源，這使得我們可以不斷的對業(yè)務進行再投資，這包括但不僅限于有能力招募高素質的研究人員，維護和擴展一個巨大的數據庫和計算機基礎設施等等。最后，我們過去30多年都在使用這套行之有效的方法，未來也不打算用任何其他方法來替換它，還是會延續(xù)這樣的投資管理風格。

文藝復興擁有非常好的工作環(huán)境和一流的員工，包括數學、統計學、物理學、天文學和計算機科學的博士們。

主持人：使用量化投資的方式，不論市場漲跌，都能通過市場波動賺取收益?

西蒙斯：我們一直密切關注未來的風險，并且努力構建能在我們預期下運行的系統。作為投資研究的一部分，我們投入了大量的時間和資源，持續(xù)的改進我們的系統。

主持人：文藝復興的投資者是有哪些群體?

西蒙斯：我們的投資者很多元，包括公司，公共養(yǎng)老基金，捐贈基金，基金會，保險公司，家族財富，以及高凈值客戶。

主持人：文藝復興會關注中國市場嗎?

西蒙斯：很遺憾，我們對中國市場沒有具體的看法。像上面說到的，RIEF的投資標的僅限于在美國交易的股票。所以從理論上說，RIEF會接觸到一些在美國市場發(fā)行存托憑證(ADRs)但主體在中國的公司，但是這些投資(就像RIEF的所有投資一樣)的原則是安全性，并不是市場的地理位置。