文/陳嘉偉

《股市穩(wěn)賺》第三篇

在本文中我將介紹一個(gè)神奇投資公式，有了這個(gè)公式你在股市就可以穩(wěn)賺不虧，用這個(gè)公式在市場(chǎng)上經(jīng)過(guò)17年的檢驗(yàn)可以獲得遠(yuǎn)超市場(chǎng)平均水平的收益，比如市場(chǎng)平均收益率是12%，這個(gè)公式的水平能超過(guò)達(dá)到24%，超過(guò)1倍以上。

我們?cè)谏衔闹姓劦劫I(mǎi)股票的標(biāo)準(zhǔn)是盈利收益率必須要高于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率6%，收益率越高當(dāng)然越好，因?yàn)楣蓛r(jià)越低估收益率就越高，比如三個(gè)公司的市值同樣是10億，而每年的凈利潤(rùn)分別是1億，2億，3億，他們的盈利收益率分別是10%，20%，30%，當(dāng)然是30%收益率比10%好，這是第一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，盈利收益率高比低好。

盈利收益率=用每股收益除以股價(jià)（或者凈利潤(rùn)除以總市值）

股市現(xiàn)在盈利收益率超過(guò)15%的股票有36家，遠(yuǎn)超國(guó)債收益率，這種被低估的股票一旦上漲空間也會(huì)比較大。

再看另外一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，叫做資本收益率，指的是這個(gè)企業(yè)投入多少錢(qián)，有多少產(chǎn)出，資本收益率=利潤(rùn)/資本投入，越高證明賺錢(qián)效率越好，比如AB二個(gè)餐館都是投入100萬(wàn)，但是A每年賺30萬(wàn)，資本收益率為30%，B每年賺15萬(wàn)，資本收益率為15%，當(dāng)然前者比后者好很多，這證明企業(yè)的質(zhì)量好，盈利能力很強(qiáng)。

我們以前強(qiáng)調(diào)凈資產(chǎn)收益率收益率非常重要，那和資本收益率有什么區(qū)別？

簡(jiǎn)單的說(shuō)區(qū)別是這樣，資本收益率指的是企業(yè)投入多少錢(qián)獲得多少收益，而這個(gè)投入包含二個(gè)部分，一部分是企業(yè)自己的錢(qián)，叫做股東權(quán)益或者凈資產(chǎn)，一部分是企業(yè)借的錢(qián)，這些錢(qián)到時(shí)候需要還，公式為：

資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/資產(chǎn)平均總額，所謂平均總額就是（期初的資產(chǎn)+期末的資產(chǎn)）/2，比如年初資產(chǎn)是1000萬(wàn)，年末是1200萬(wàn)，加起來(lái)再平均是1100萬(wàn)，這就是這個(gè)公司一年內(nèi)利用的資產(chǎn)總額，反映的是總資產(chǎn)利用效率。

而凈資產(chǎn)是衡量公司凈資產(chǎn)的獲利能力，這個(gè)凈資產(chǎn)其實(shí)就是股東權(quán)益，是屬于所有股東的錢(qián)，所以它衡量的是一個(gè)公司為他的股東（股民，投資者都是股東）創(chuàng)造價(jià)值的能力，所以?xún)糍Y產(chǎn)收益率也叫做股東權(quán)益報(bào)酬率。

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)額

其實(shí)這個(gè)指標(biāo)比資產(chǎn)收益率更能體現(xiàn)企業(yè)管理層的水平，因?yàn)橘Y產(chǎn)收益率可以比較高，但是如果利潤(rùn)都還本付息了，真正歸屬股東的權(quán)益肯定就少了，那么投資者的回報(bào)也少了。

當(dāng)然我們可以同時(shí)參考這三個(gè)指標(biāo)，這三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)可以幫助你成為股票投資高手，盈利收益率幫你找到股價(jià)低的股票，資產(chǎn)報(bào)酬率幫你找到資本運(yùn)營(yíng)效率高的好企業(yè)，凈資產(chǎn)收益率幫你找到給股東回報(bào)高的企業(yè)。

我們知道格雷厄姆也有自己的投資公式，就是選擇價(jià)格最低的股票，具體就是按照股價(jià)低于凈資產(chǎn)進(jìn)行排名，有時(shí)候股價(jià)甚至低于企業(yè)破產(chǎn)時(shí)候的價(jià)格，用這個(gè)方法幫助格雷厄姆在30年的時(shí)間內(nèi)獲得了巨大的成功，這個(gè)方法最重要的優(yōu)點(diǎn)是價(jià)格低，安全邊際高，但是也有很明顯的缺點(diǎn)：一 只考慮了企業(yè)的低價(jià)格而沒(méi)有考慮企業(yè)的質(zhì)量，未來(lái)增長(zhǎng)能力，獲利能力等，二 如果不是在大熊市里很難選出滿意的股票，而這個(gè)神奇公式卻兼顧了價(jià)格低和好企業(yè)二個(gè)方面，同時(shí)在任何市場(chǎng)都不怕選不出好股票，看看具體如何做？

接下來(lái)我要介紹什么是神奇公式，并用這個(gè)公式從3500多支股票中選出最值得投資的股票構(gòu)成投資組合。

第一步把資本收益率從高到低排名：

先用資本收益率對(duì)A股3500多支股票進(jìn)行排序，從高到底排名，最高的排名第一，最差的排名最后，我們看到排名第一是國(guó)際醫(yī)學(xué)，總資產(chǎn)報(bào)酬率是49.5%，意思是每投入100元可以在一年內(nèi)獲得49.5元利潤(rùn)，方大炭素，分眾傳媒也在前十名。

到了十幾名之后也有不少熟悉的公司出現(xiàn)了，比如貴州茅臺(tái)，飛科電器，我武生物，涪陵榨菜，申通快遞，海天味業(yè)，濟(jì)川藥業(yè)等。這就是A股資本收益率排名前30的公司。

第二步， 把盈利收益率用同樣的方法從高到低進(jìn)行排名

用盈利收益率進(jìn)行排名可以清晰的發(fā)現(xiàn)，股價(jià)最低的都是強(qiáng)周期股，證明這些周期股確實(shí)處于價(jià)格低谷。

第三步：我們結(jié)合這二個(gè)指標(biāo)進(jìn)行綜合排名，比如資本收益率第一名的股票是1分，第二名2分，第八名的股票是8分，以此類(lèi)推，盈利收益率也是一樣的，第一名的評(píng)分是1分，第十名評(píng)價(jià)為10分，把二個(gè)指標(biāo)加起來(lái)就是它的綜合分，比如有個(gè)股票資本收益率是第8名，而盈利收益率是30名，那么它的綜合排名就是38位，排名越靠前越值得投資。

具體效果如何？我們看看用這個(gè)方法構(gòu)建的30支股票投資組合在17年內(nèi)的真實(shí)表現(xiàn)：

市場(chǎng)平均指3500支股票對(duì)收益的權(quán)重相等，沒(méi)有按照市值大小分權(quán)重

對(duì)比神奇公式投資組合和標(biāo)普500指數(shù)從1988年到2004年的收益情況，很明顯在絕大多數(shù)情況下神奇組合的收益率要遠(yuǎn)高于標(biāo)普500.

這個(gè)公式也有一些地方需要修正，比如一個(gè)仙股只要有一點(diǎn)購(gòu)買(mǎi)量就會(huì)推動(dòng)股價(jià)上漲，那么這些收益在現(xiàn)實(shí)中就不可能那么高，所以作者把入選市值標(biāo)準(zhǔn)定在2億美元，看看神奇公式選出的這些大公司效果如何，在到2004年的17年里平均收益率為23.7%，而市場(chǎng)平均收益率為12.4%，差不多是2倍。

如果用神奇公司選出市場(chǎng)上市值最大的1000種股票，收益率也比市場(chǎng)平均收益率翻倍。

接下來(lái)我們進(jìn)行更有趣的跟蹤試驗(yàn)，把市場(chǎng)上2500支市值大于2億的股票按照綜合排名從高到低排，排名前面的就是價(jià)格低，質(zhì)量好的股票，越往后綜合性?xún)r(jià)比就越來(lái)越低，把這2500支股票按照排名每250個(gè)公司分成一組，共10組，每個(gè)月重新進(jìn)行一次排名，保留符合這個(gè)組標(biāo)準(zhǔn)的股票，淘汰不合格的股票，然后考察各組從1988年到2004年的收益 水平，

可以清晰的看到，隨著排名的下降收益率也在下降，第一組的年化收益是17.9%，第二組的年化收益率是15.6%，第一組高出最后第十組10%。

這證明神奇公式無(wú)論對(duì)大公司還是小公司都有效，這種有效是經(jīng)過(guò)驗(yàn)證的，而不是依靠運(yùn)氣。

接下來(lái)你可以按照綜合排名法構(gòu)建一個(gè)包含30個(gè)股票的投資組合，先用盈利收益率進(jìn)行排名，前十名：

青島港 1 分

華凌鋼鐵 2 分

蘭州民百 3分

韶鋼松山 4分

三鋼閩光 5分

新鋼股份 6分

國(guó)際醫(yī)學(xué) 7分

南鋼股份 8分

長(zhǎng)園集團(tuán) 9分

安陽(yáng)鋼鐵 10分

........

接著用資本收益率對(duì)A股的所有股票進(jìn)行排名，前二十名：

國(guó)際醫(yī)學(xué) 1分

建新股份 2分

方大炭素 3分

寒銳鈷業(yè) 4分

分眾傳媒 5分

滄州文化 6分

平治信息 7分

三鋼閩光 8分

方大特鋼 9分

蘭州民百 10分

銳科激光 11分

青松股份 12分

沙鋼股份 13分

貴州茅臺(tái) 14分

飛科電器 15分

智飛生物 16分

上機(jī)數(shù)控 17分

我武生物 18分

西藏珠峰 19分

地素時(shí)尚 20分

.........

還有我就不一一寫(xiě)出了了，因?yàn)楝F(xiàn)在是晚上1點(diǎn)了，大家自己去選一下，然后把每個(gè)股票的二個(gè)分加起來(lái)就是綜合評(píng)分，比如：

蘭州民百 13分

國(guó)際醫(yī)學(xué) 8分

三鋼閩光 13分

........

選出排名前三十的股票作為一個(gè)投資組合，就是最值得投資的股票組合。

但要強(qiáng)調(diào)幾點(diǎn)：

1 這個(gè)公式并非在任何時(shí)候都有效，用這個(gè)公式構(gòu)建的投資組合可能在長(zhǎng)達(dá)一年，二年甚至三年的表現(xiàn)都低于市場(chǎng)平均水平，你要堅(jiān)信這個(gè)組合的效果，如果你堅(jiān)持下去可能在第四年，第五年一次性把多年的回報(bào)給你，而且你的總收益率是同期市場(chǎng)平均的2倍以上。但你必須要學(xué)會(huì)等待，道理非常簡(jiǎn)單，如果世界上有一種策略在任何時(shí)候都有效，那么很快全世界的投資者都會(huì)模仿，那么很快會(huì)抬高股價(jià)，這個(gè)神奇公式就失效了。所以記住，這個(gè)公式必須要長(zhǎng)期堅(jiān)持才會(huì)有效，你要忍受其中幾年的收益甚至低于市場(chǎng)平均水平。

2 這個(gè)公式是給普通小白用的，而大家經(jīng)過(guò)這么久的學(xué)習(xí)，應(yīng)該結(jié)合其他選股方法對(duì)進(jìn)入組合的股票進(jìn)行再一次的刷選，比如凈資產(chǎn)收益率是不是很高，用資本收益率選出來(lái)的股票市盈率高不高？基本面好不好等等，剔除明顯不符合要求的股票。

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