阿甘數(shù)量化: 大道至簡(jiǎn)的“神奇公式”系列之1：初識(shí) 前些天，一位讓人尊敬的朋友送了大名鼎鼎的小書《股市穩(wěn)賺》，這本書翻譯的書名很俗，若是國(guó)人寫的，估計(jì)阿甘連看的興趣都沒了。...

AceJ21 2018-01-02

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前些天

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一位讓人尊敬的朋友送了大名鼎鼎的小書《股市穩(wěn)賺》，這本書翻譯的書名很俗，若是國(guó)人寫的，估計(jì)阿甘連看的興趣都沒了。拿到書當(dāng)然先看下作者本來的書名是什么，THE LITTLE BOOK THAT STILL BEATS THE MARKET，既然是Little Book何以能夠講清楚市場(chǎng)的秘密，這就更引起了我的興趣。

書看完了，發(fā)現(xiàn)作者喬爾·格林布拉特（喬神）卻僅僅通過一個(gè)“神奇公式”道出了一個(gè)在邏輯上經(jīng)得起推敲，在實(shí)際市場(chǎng)中經(jīng)得起考驗(yàn)的，能夠在股市里持續(xù)賺錢的秘密。

收獲不小。在這里就把一些思考和感受記錄下來，就如我之前喜歡開專題研究一個(gè)問題一樣，先給自己挖個(gè)坑。這個(gè)大道至簡(jiǎn)的“神奇公式”系列分為初識(shí)、探因、實(shí)測(cè)、改進(jìn)和應(yīng)用五部分，這里是第一篇：初識(shí)。

股票的本質(zhì)

賈森口香糖店（書里舉的公司例子）老板認(rèn)為自己的公司值1200萬美元，想把一半出售以便得到現(xiàn)金，但這一半也就是600萬美元價(jià)格大大超過了一般人的承受能力，況且老板也并想賣給一個(gè)人。他就把企業(yè)分成100萬份或稱為“股”，自己持有50萬股，出售另一半50萬股，總價(jià)600萬，每股對(duì)應(yīng)價(jià)格12美元，任何人都可以按股來買。

所以，如果你買了1萬股，將擁有口香糖店1%的股份，也就是1%的所有權(quán)，意味著你將獲得這家公司未來收益的1%。

搞清楚這個(gè)原理，才能理解每股的價(jià)格（股價(jià)）、公司未來收益的重要性。我們買股票本質(zhì)上就是看價(jià)格相對(duì)于公司價(jià)值是否合算，這個(gè)價(jià)格當(dāng)然是股價(jià)，公司未來收益體現(xiàn)的則是公司價(jià)值。

價(jià)格、價(jià)值和安全邊際

投資大師格雷厄姆的安全邊際觀點(diǎn)影響甚廣，他認(rèn)為當(dāng)一家公司的股票以極大的折價(jià)進(jìn)行交易的時(shí)候，投資該股票就有了安全邊際。這個(gè)安全邊際非常有用，可能讓投資者獲取更大的收益，也很可能當(dāng)估值計(jì)算錯(cuò)誤時(shí)能夠減少虧損。

然而，對(duì)一家公司進(jìn)行估值卻是非常難得事情，大量的專業(yè)市場(chǎng)分析師都嘗試解決這個(gè)問題卻都沒解決好。雖然當(dāng)下的價(jià)格是確定的，但沒法對(duì)公司進(jìn)行估值就沒法計(jì)算安全邊際。所以，即使有安全邊際的股票機(jī)會(huì)出現(xiàn)，我們也可能看不出來。

神奇公式

必須承認(rèn)，我們很難預(yù)測(cè)公司未來會(huì)怎樣，也就就沒法計(jì)算公司價(jià)值。再回到股票底層的邏輯去尋找答案，先說出答案是尋找高股票收益、高資本收益率的公司，這就是那個(gè)簡(jiǎn)單到不能再簡(jiǎn)單地神奇公式。

什么是股票的收益率？前面提到股票的本質(zhì)是股權(quán)，擁有股權(quán)代表能分享公司收益。賈森口香糖店過去一年賺了120萬美元，被分成100萬份（100萬股），每份（股）收益就是1.2美元，如果當(dāng)前每份（股）價(jià)格12美元，那么股票的收益率就是10%，即每股收益/股價(jià)。當(dāng)然股票的收益率越高越好，代表的相對(duì)更低的價(jià)格，更高的收益。

什么是資本收益率？如果一家公司能投入40萬取得20萬的收益，那么資本收益率就是50%，對(duì)比另一家公司投入100萬才能取得20萬收益，資本收益率只有20%的情況，顯然資本收益率越高越好，它代表的是賺錢能力越強(qiáng)的公司。

所謂的“神奇公式”就是這么簡(jiǎn)單而又符合常識(shí)。如何計(jì)算這個(gè)公式呢？

1、構(gòu)造股票池，可以從全市場(chǎng)所有股票中選擇，但還是剔除一些規(guī)模極小等特殊的公司股票比較好；

2、按股票收益率排序，最高的股票序號(hào)是1；

3、按資本收益率排序，最高的股票序號(hào)是1；

4、將兩個(gè)排名相加，把結(jié)果排序，選擇最小的一組（比如30支股票），這就是備選標(biāo)的，每年或半年交易一次即可。

來看下神奇的效果吧：美國(guó)市場(chǎng)1988-2004年共17年間平均收益率30%，而同期市場(chǎng)平均收益率是12.3%。

別驚呆，我拿1/pe代表資本收益率，roa代表資本收益率，在滬深300成分股里挑30支回測(cè)，今年前11個(gè)月收益還近40%呢，遠(yuǎn)超滬深300的收益。

好的策略當(dāng)然不能光看這個(gè)平均收益。深入細(xì)究，在這個(gè)表面光鮮下還有更多的神秘規(guī)律值得注意，這才是它真正神奇的地方。

下一篇《探因》，將講述這個(gè)簡(jiǎn)單的策略在股市為什么有效，是怎樣的有效，一般的所謂好策略一旦被公開，方法很可能失效，這個(gè)方法為什么會(huì)持續(xù)有效的原因。敬請(qǐng)關(guān)注。

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來自： AceJ21 > 《2017.12.05》

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