據(jù)統(tǒng)計(jì)，企業(yè)在首次公開募股（IPO）的過(guò)程中，因掛牌上市的交易地點(diǎn)不同，中介費(fèi)率也會(huì)相應(yīng)發(fā)生變化。數(shù)據(jù)顯示，在主板上市的企業(yè)中，融資額與中介費(fèi)率比為7.52%，這一比例在中小板是9.39%，創(chuàng)業(yè)板是10.53%。

　　王樂剛告訴記者，目前，企業(yè)在滬深兩個(gè)交易所上市需通過(guò)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核。而在注冊(cè)制下，科創(chuàng)板企業(yè)在發(fā)行股票上市之前，其程序?qū)彶橹饕揽恐薪闄C(jī)構(gòu)審核，因此中介機(jī)構(gòu)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)提升。根據(jù)高風(fēng)險(xiǎn)高收益原則，中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)費(fèi)率將高于主板公司，主要體現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。這會(huì)做大注冊(cè)會(huì)計(jì)師和評(píng)估機(jī)構(gòu)的“市場(chǎng)蛋糕”。

　　他進(jìn)一步認(rèn)為，在審核制下，如果企業(yè)欺詐上市，證監(jiān)會(huì)及發(fā)審委能分擔(dān)部分責(zé)任；在注冊(cè)制下，中介機(jī)構(gòu)作為資本市場(chǎng)“守門人”的責(zé)任會(huì)加大。如果中介機(jī)構(gòu)審計(jì)或評(píng)估把關(guān)不嚴(yán)、信息披露有誤，就會(huì)遭到投資者的直接起訴索賠。
　　
　　新修訂的《證券法》將“持續(xù)信息披露”一節(jié)擴(kuò)充為專章規(guī)定，擴(kuò)大了信息披露義務(wù)人的范圍，增加了信息披露的內(nèi)容，明確了信息披露的方式，強(qiáng)調(diào)信息披露應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，簡(jiǎn)明清晰，通俗易懂等。

　　謝彩認(rèn)為，科創(chuàng)板實(shí)施注冊(cè)制，應(yīng)當(dāng)在上述規(guī)定的基礎(chǔ)上，強(qiáng)化在受理、審核、注冊(cè)、發(fā)行、交易等各個(gè)環(huán)節(jié)信息披露的及時(shí)、真實(shí)、全面和完整性。

　　“在注冊(cè)制下，應(yīng)明確中介機(jī)構(gòu)在信息披露中的角色、義務(wù)和監(jiān)管懲罰機(jī)制?！敝x彩表示，注冊(cè)制實(shí)施的關(guān)鍵在于充分有效的信息披露制度。這也是市場(chǎng)定價(jià)的基礎(chǔ)，也是投資者進(jìn)行價(jià)值判斷的前提。除了發(fā)行人之外，相關(guān)中介機(jī)構(gòu)也應(yīng)對(duì)信息披露承擔(dān)連帶責(zé)任，督促其恪守“守門人”的職責(zé)。

　　除此之外，還要提高信息披露違法成本，強(qiáng)化信息披露執(zhí)法力度。要改變過(guò)去以行政處罰為主的執(zhí)法方式，增加信息披露違規(guī)的民事和刑事責(zé)任，強(qiáng)化處罰措施的執(zhí)行力度。

　　張可亮則認(rèn)為，在注冊(cè)制下，券商、會(huì)計(jì)師、律師等中介機(jī)構(gòu)承擔(dān)的責(zé)任，跟目前保薦制度下相差不多，主要是要保證發(fā)行人相關(guān)信息的披露真實(shí)準(zhǔn)確完整。只不過(guò)在注冊(cè)制下，上市公司沒了監(jiān)管部門的背書，投資者在投資的時(shí)候可能會(huì)有所顧忌，這就要考驗(yàn)券商的定價(jià)、承銷能力。

科技創(chuàng)新企業(yè)將勝出

雖然科創(chuàng)板的上市標(biāo)準(zhǔn)和交易規(guī)則還沒有出臺(tái)，但是目前，已經(jīng)有江南化工、浙江富潤(rùn)和亞廈股份等多家上市公司搶先披露旗下相關(guān)子公司具備科創(chuàng)板上市條件。

　　謝彩認(rèn)為，科創(chuàng)板上市條件至少有以下3點(diǎn)需要考慮：一是應(yīng)該符合“科技”和“創(chuàng)新”兩個(gè)大的方向；二是符合未來(lái)科創(chuàng)板的目標(biāo)行業(yè)定位；三是達(dá)到一定的財(cái)務(wù)指標(biāo)條件。預(yù)計(jì)未來(lái)科創(chuàng)板將會(huì)有兩三套上市財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，以收入、利潤(rùn)、總市值等財(cái)務(wù)指標(biāo)的組合和不同門檻條件構(gòu)成。

　　“科創(chuàng)板上市的首要條件就是具有全國(guó)甚至全球領(lǐng)先的技術(shù)、技術(shù)已經(jīng)或者即將產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用、市場(chǎng)前景明朗廣闊的企業(yè)，而不會(huì)是初創(chuàng)期的企業(yè)?！睆埧闪琳J(rèn)為，除了技術(shù)領(lǐng)先，在科創(chuàng)板上市還應(yīng)屬于國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，比如互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥、新材料、新能源等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)?！肮烙?jì)一開始都會(huì)是相關(guān)行業(yè)中的獨(dú)角獸企業(yè)。”張可亮預(yù)測(cè)。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，科創(chuàng)板旨在補(bǔ)齊資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新的“短板“。因此，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在放開股票供給層面的同時(shí)，還應(yīng)該關(guān)注投資者準(zhǔn)入問題。資本市場(chǎng)歸根到底是資金和股票供給的平衡問題。王樂剛表示，科創(chuàng)板的上市標(biāo)準(zhǔn)及節(jié)奏如果是參照新三板，有些企業(yè)必然融不到資。

　　目前，新三板有1萬(wàn)多家掛牌企業(yè)，雖然上市的公司很多，但因要求參與投資的個(gè)人資產(chǎn)必須達(dá)到500萬(wàn)元這樣的高門檻，導(dǎo)致參與人數(shù)過(guò)少、資金供給不足、交投不活躍。

　　如果在注冊(cè)制下，科創(chuàng)板是參照主板23倍的市盈率發(fā)行融資且融資效果理想，很多原來(lái)想到主板上市的公司就會(huì)因?yàn)樯倭税l(fā)審委環(huán)節(jié)，紛紛轉(zhuǎn)赴科創(chuàng)板上市。這樣以來(lái)，科創(chuàng)板就可能異化為主板市場(chǎng)?！吧鲜袠?biāo)準(zhǔn)及投資者準(zhǔn)入如何平衡是核心問題?！蓖鯓穭偡Q。