我們以美國股票市場為例：如果我們從1972年初買入，并持有到2015年底，可以看到這44年美國股票市場的總體年平均回報為10.43%。但在這44年內(nèi)，美國股票市場的歷史最大回撤為50.21%，發(fā)生在2008年金融危機，美股投資者的財富在短短半年內(nèi)縮水一半，更讓人難以接受的是，這一跌直接把投資總額跌到10年前，等于這10年都白忙活了。美股在上世紀30年代還曾出現(xiàn)過高達80%以上的回撤（1932年股災）。跌80%是什么概念，如果你不在低點加倉、堅定的持有，你需要大盤漲500%才回到回撤之前。

以上數(shù)據(jù)告訴我們，投資單個資產(chǎn)風險巨大。那有沒有方法在不犧牲收益的情況下，降低投資風險呢？美國經(jīng)濟學家馬科維茨早在1952年就幫我們解決了這個難題。他首次系統(tǒng)地闡述了資產(chǎn)組合的選擇問題，告訴我們一條簡單的投資哲學：分散投資可以優(yōu)化投資組合整體回報。

很多人直觀的感覺是：當然應該選價格會上漲的資產(chǎn)。問題在于，如何判斷某一個資產(chǎn)價格未來會上漲？

舉例來說，比特幣在2010年剛發(fā)行時，價格不到10美分。截至2018年2月底，比特幣的價格為1萬多美元。短短7年價格上漲了10萬倍。他是資產(chǎn)配置優(yōu)選的資產(chǎn)嗎？直覺告訴我們，好像不是。所以，我們不能僅基于歷史價格的上漲，就把某個事物定義為資產(chǎn)。我們還需要加上其他條件。

1）有價格上漲的經(jīng)濟動因。就是說，這背后有一條清晰的邏輯鏈，能夠解釋在什么情況下該資產(chǎn)價格會上漲，在什么情況下該資產(chǎn)價格會下跌。

2）有內(nèi)生性回報。就是說，持有該資產(chǎn)的投資者，即使什么事情都不做，都能收到一定的回報。比如股票會分發(fā)股息（或者盈利增長），債券會分發(fā)利息，房地產(chǎn)可以收到租金，這些都是內(nèi)生性回報的例子。

3）有歷史證據(jù)表明，該資產(chǎn)確實有投資價值。就是說，有充分的歷史數(shù)據(jù)表明，持有該資產(chǎn)確實可以獲得投資回報。

目前大家比較熟悉的投資渠道有活期、貨基、理財產(chǎn)品、股票、基金（不包含貨基）、貴金屬、外匯、期貨、國債、定期存款、投連險、房地產(chǎn)等等，基本都在這些條件的范疇內(nèi)。

另外，經(jīng)濟具有周期性，作為資產(chǎn)配置，選取的資產(chǎn)最好能夠平滑經(jīng)濟周期對資本資產(chǎn)價格的沖擊，資產(chǎn)與資產(chǎn)之間，最好具有一定的負相關性。

通過將各類資產(chǎn)與標普500走勢比較，我們可以清楚地看出：股票與指數(shù)之間具有明顯的正相關性；房地產(chǎn)的周期比較長，周期變動較為滯后；大宗商品具有明顯的短周期性，而且變化較為敏感；債券具有明顯的逆周期性。

資產(chǎn)配置的具體方法有很多種，根據(jù)每個人的具體情況、具體需求，配置資產(chǎn)的方式也不盡相同。但從基本模型來看，常用的有幾種。

(1)、最簡單的以年齡為計算標準。具體而言，可以按照X=120–年齡這一公式安排投資資金，其中x%的錢放入股市，1–x%的錢放入債市。

(2)、美林投資時鐘

這一模型是幫助踏準節(jié)奏的利器，核心是通過對經(jīng)濟增長和通脹兩個指標的分析，將經(jīng)濟周期分為衰退、復蘇、過熱、滯脹4個階段，每個階段對應著表現(xiàn)超過大類的某類資產(chǎn)：債券、股票、大宗商品或現(xiàn)金。

Ⅰ衰退：債券>現(xiàn)金>股票>大宗商品

Ⅱ復蘇：股票>大宗商品>債券>現(xiàn)金

Ⅲ過熱：大宗商品>股票>現(xiàn)金/債券

Ⅳ滯脹：現(xiàn)金>大宗商品/債券>股票

使用方法就是：先判斷目前經(jīng)濟狀況，然后找對應的投資品種。美林投資時鐘更多的是從定性的角度來分析周期性資產(chǎn)。

(3)、標準普爾家庭資產(chǎn)配置圖

這一模型比較適合穩(wěn)健型家庭進行投資。該模型是標準普爾調(diào)研全球10萬個資產(chǎn)穩(wěn)健增長的家庭后，對他們的家庭理財方式進行分析總結得出的結論，是世界上公認的最科學、穩(wěn)健的資產(chǎn)分配方式。

它把家庭資產(chǎn)按比例劃分為4個賬戶：要花的錢、保命的錢、保本的錢、生錢的錢，并按一定比例分配，通過合理的資產(chǎn)配置來分散風險，達到資產(chǎn)配置的平衡。

現(xiàn)金資產(chǎn)：日常要花的錢，做預算，記賬，一定程度可以控制消費欲望。

保障資產(chǎn)：平時看著沒什么用，但到關鍵時刻，它能保障你不用為了錢去賣房賣車、股票低價套現(xiàn)、四處求人......

投資資產(chǎn)：關鍵在于合理的占比，一般占家庭資產(chǎn)的40%，也就是要賺得起也要虧得起，無論盈虧對家庭不能有致命性的打擊。

穩(wěn)健資產(chǎn)：一定要長期穩(wěn)定地投，不要隨意取出使用，否則在被消費欲望沖昏頭腦時，很可能隨手就花掉了。

值得注意的是，標準普爾家庭資產(chǎn)配置圖并不是一成不變的。隨著年齡增長、資產(chǎn)狀況的變化，各項資產(chǎn)的配置比例也需要進行調(diào)整。

大家經(jīng)常見到的資產(chǎn)分配比例有以下幾種：

(1)、532型（最常見，適用于絕大多數(shù)人，特點是穩(wěn)健，收益相對較好）

這是最常見的一種資產(chǎn)分配方式，將50%的資產(chǎn)投資于固定收益類產(chǎn)品中，30%的以各種投資基金和各類債券來安排，20%投資于股市。這種配比方式適用于絕大多數(shù)人，尤其是40歲以上的人士；其特點是穩(wěn)健，收益也相對較好。缺陷是對于追求較高收益的人來說，收益還是不能讓他們滿意的。

(2)、433型（進取型，適用于30歲以下年輕人或投資經(jīng)驗豐富者）

這是一種進取型的理財方式，比較適用于30歲以下年輕人或投資經(jīng)驗豐富的人，及風險偏好人士，增加了高風險部分的投入，也就是說增加了理財者親自出馬參與直接投資的部分，可充分滿足其追求高收益和成就感的心理。

(3)、442型（攻守平衡型，35歲左右的人比較適用）

是一種平衡性資產(chǎn)分配方式，攻守平衡，難點在于中層的40%的具體安排，在債券型基金和平衡型基金應多投入一點，股票型基金還是不要超過15%為好，35歲左右的人比較適用，因為它進可攻退可守，在經(jīng)濟不明朗時可變?yōu)?32，在經(jīng)濟形勢好時可變?yōu)?33。

在我們分析資產(chǎn)配置這個問題的時候，我們除了需要考慮投什么？怎么投？還有另外一個更重要的因素，那就是堅持系統(tǒng)性的投資。投資大師的模型們，平均年化收益都在10％左右，夏普比率都在0.55左右，如果你不能堅持系統(tǒng)性投資，每天想著如何抓住市場熱點，頻繁調(diào)整模型，最終很有可能適得其反。

風險提示：國內(nèi)宏觀經(jīng)濟下行帶來政策支持力度不及預期風險，核心產(chǎn)業(yè)技術發(fā)展不及預期風險，企業(yè)投資意愿不足風險?？紤]到當前市場受內(nèi)外因素影響波動較大，建議逢低關注上述個股。