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近日，咨詢公司麥肯錫發(fā)布最新一期《麥肯錫中國銀行業(yè)CEO季刊》，聚焦私募股權(quán)投資行業(yè)。 這份848頁的季刊主體內(nèi)容包括八個部分，覆蓋：1.私募股權(quán)投資的戰(zhàn)略價值及行業(yè)趨勢展望，2.頂級投資機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略、投資哲學(xué)及發(fā)展路徑，3.投資熱點(diǎn)趨勢及策略，4.投資公司的治理與決策流程，5.投后管理，6.企業(yè)重振與轉(zhuǎn)型（RTS），7.人才與文化，8.風(fēng)險管控。 這份出版物廣泛梳理全球私募行業(yè)領(lǐng)先機(jī)構(gòu)發(fā)展30余年的脈絡(luò)經(jīng)驗(yàn)之外，同時還介紹了GP如何吸引各類LP、國內(nèi)資管新規(guī)落市場影響等中國實(shí)踐內(nèi)容。致力于幫助私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)建立專業(yè)化、機(jī)構(gòu)化的能力、成為行業(yè)內(nèi)的引領(lǐng)者。 私募股權(quán)投資的戰(zhàn)略價值 麥肯錫通過比較各行業(yè)659家私募股權(quán)投資公司和上市公司在過去九年間的表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)引入私募投資公司幫助后，被投企業(yè)重振業(yè)績的表現(xiàn)要遠(yuǎn)超同類企業(yè)。 研究顯示，進(jìn)入危機(jī)時營收超過額超過2.5億美元的公司中，私募股權(quán)投資的企業(yè)恢復(fù)至危機(jī)前EBITDA的平均耗時不超過18個月，明顯快于上市公司樣本，且不論其規(guī)模大小，一般都能回到危機(jī)前的營收水平。 麥肯錫全球資深董事合伙人兼麥肯錫中國金融機(jī)構(gòu)咨詢負(fù)責(zé)人曲向軍表示：“私募股權(quán)投資對經(jīng)濟(jì)增長具有重大價值，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的重要推動力，特別是當(dāng)發(fā)展出現(xiàn)瓶頸時，那些獲得私募投資的企業(yè)表現(xiàn)往往優(yōu)于同類企業(yè)。原因是私募投資能夠幫助實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)在提高收入、提升效率和建設(shè)創(chuàng)新能力等三大維度上創(chuàng)造顯著價值，也能夠幫助新興技術(shù)企業(yè)在引進(jìn)人才、規(guī)范專業(yè)管理能力及實(shí)現(xiàn)規(guī)?；l(fā)展等方面更上一層樓?！?/p> 分析幾十年來一直屹立不倒的私募股權(quán)公司的成功秘訣后，麥肯錫總結(jié)出以下共性：PE可以讓公司遵循嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臉I(yè)務(wù)戰(zhàn)略與紀(jì)律、避免以短期利益為唯一目標(biāo)，并且精于以并購驅(qū)動企業(yè)發(fā)展。如何將這些成功秘訣與時俱進(jìn)、落到實(shí)處，則是各家PE的給企業(yè)帶去關(guān)鍵價值。 頂級機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略、投資哲學(xué)和發(fā)展路徑 為了探尋國際頂尖私募公司的成功之道，麥肯錫梳理了該行業(yè)30余年的發(fā)展脈絡(luò)。 首先，麥肯錫總結(jié)了北美私募市場發(fā)展的六大轉(zhuǎn)變，選取18家領(lǐng)先的另類資產(chǎn)投資公司，提煉出八條成功經(jīng)驗(yàn)。  北美地區(qū)PE的發(fā)展歷程與其所處的宏觀環(huán)境密不可分，自20世紀(jì)80年代起，北美PE先后經(jīng)歷了私募股權(quán)收購專家，多資產(chǎn)的另類管理人，和“另類+”三個階段。  報(bào)告中，用較大篇幅逐一分析了多家世家頂級的投資機(jī)構(gòu)成長歷程細(xì)節(jié)。領(lǐng)先的PE公司成功往往具有八大特征：
中國的世界頂級PE在何方？ 1986年第一家本土私募股權(quán)投資公司誕生以來，我國的私募股權(quán)經(jīng)歷了長足發(fā)展，迄今已達(dá)近萬億元投資規(guī)模。2017年，披露金額的2999起投資事件的金額共計(jì)9938億元人民幣。截至 2018 年 6 月底，已登記私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資基金管理人14309家。全球資產(chǎn)投資排名雜志《國際私募股權(quán)》數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)過去五年的融資規(guī)模排名，中國現(xiàn)有22家私募股權(quán)機(jī)構(gòu)躋身全球前300名?？梢哉f，中國的私募股權(quán)市場在全球已占得一席。 中國私募股權(quán)投資市場與美國市場相比存在顯著差異，比如，中國的私募股權(quán)直投市場已形成了全民參與的格局且參與方背景多元化；中國的有限合伙人構(gòu)成相對分散，平均單個體量較小，投資期限較短；中國的私募企業(yè)仍主要通過資源整合創(chuàng)造價值等。 伴隨資管新規(guī)落地，銀行、保險、信托、基金等資產(chǎn)管理公司面臨全面轉(zhuǎn)型，鍛造另類資產(chǎn)投資能力刻不容緩。本土領(lǐng)先的私募基金亟需建立機(jī)構(gòu)化能力，建立卓越品牌，致力于成為世界頂級私募機(jī)構(gòu)。 總體而言，中國PE在過去以資源整合為核心，未來，項(xiàng)目判斷、交易藝術(shù)和投后管理都將更為重要。 曲向軍總結(jié)道：“未來十年，私募股權(quán)模式將從傳統(tǒng)作坊式向機(jī)構(gòu)化經(jīng)營轉(zhuǎn)型。中國私募股權(quán)公司的先行者已經(jīng)開始采取行動，向國際頂尖基金學(xué)習(xí)，致力于自身業(yè)務(wù)的延伸。未來十年，中國必將涌現(xiàn)出全球領(lǐng)先的私募股權(quán)機(jī)構(gòu)。” 募資難度逐漸加大，如何吸引LP？ 以養(yǎng)老基金、主權(quán)基金和捐贈基金為主的境外有限合伙人（LP） 近年來逐漸增加了新興市場特別是中國市場的投資份額。對于這些境外LP而言，他們更加看重普通合伙人（GP）團(tuán)隊(duì)的本土化能力，國外投資人深知中國市場的復(fù)雜性，基于在金融界的過往經(jīng)驗(yàn)，資產(chǎn)規(guī)模較大的境外LP十分重視本土團(tuán)隊(duì)的價值。投資的規(guī)?；芰ν瑯右彩菄HLP較為關(guān)注的問題，從機(jī)會型投資向機(jī)構(gòu)化投資轉(zhuǎn)變是一個很難的過程。境外LP更青睞那些團(tuán)隊(duì)資歷深厚的機(jī)構(gòu)化公司。由于缺乏對本土化知識的積累，境外LP希望能有更為主動和清晰度溝通體系，并且希望從GP哪里獲得更多有關(guān)風(fēng)險防范、關(guān)聯(lián)交易、退出和績效等方面的信息，所有溝通的一致性和透明性也被極為重視。 另一方面，本土的LP則以國家背景資本為主，同時也有更多的私營企業(yè)，高凈值客戶加入；國內(nèi)LP則更看重GP的行業(yè)專注能力、團(tuán)隊(duì)能力，以及是否能夠提供其他增值服務(wù)。 基于上述市場特征，麥肯錫總結(jié)了GP募資的關(guān)鍵啟示：第一，在LP多元化和成熟的今天，GP對LP的篩選變得尤為重要，GP需要首先考慮自身能否保證資金來源，只有源頭活水不斷，才能做到資本的循環(huán)，打造良性生態(tài)圈。第二，基金管理者需要以更加開放的心態(tài)面對募資，尤其要將管理層中最優(yōu)秀的力量帶入投資者關(guān)系的構(gòu)建中，以專業(yè)方式去溝通投資戰(zhàn)略。第三，全員參與，打造募資的機(jī)構(gòu)化能力。在創(chuàng)立初期，GP通常是高管與LP聯(lián)系的唯一渠道，在逐漸成熟與規(guī)模化的過程中，募資應(yīng)變向多渠道。另外，有效發(fā)展和利用好專戶也極為關(guān)鍵，專戶是一種與關(guān)鍵LP建立更穩(wěn)定關(guān)系的絕佳方法。在了解更多LP大核心訴求后，GP可以通過專戶的形式來滿足他們的特定需求。 投后管理與風(fēng)險管控 投后管理是戰(zhàn)略投資人建立差異化優(yōu)勢的核心領(lǐng)域之一。麥肯錫報(bào)告中介紹了一套制度化、體系化的建設(shè)投后管理方法論，闡述投資機(jī)構(gòu)應(yīng)如何圍繞交易整合、風(fēng)險監(jiān)控、附能增值以及資本運(yùn)作四個維度為企業(yè)創(chuàng)造價值。 麥肯錫全球副董事合伙人馬奔說：“隨著市場的競爭加劇及行業(yè)格局的日漸成熟，私募公司在獲取項(xiàng)目后，更注重通過投后管理來提升資產(chǎn)價值。投后管理是決定投資項(xiàng)目成敗的關(guān)鍵所在，是私募股權(quán)投資公司專業(yè)能力的重中之重，也是目前中國私募公司與國際頂尖私募差距最大的地方。未來，投后管理將是本土私募需要提升的首要著力點(diǎn)?！?/p> 對風(fēng)險的精準(zhǔn)判斷是私募機(jī)構(gòu)創(chuàng)造價值的利器。風(fēng)險管理也可謂貫穿“投、融、管、退”四部曲的核心旋律。在報(bào)告中，麥肯錫梳理了私募公司完整的風(fēng)險管理框架，探討如何從五大方面實(shí)現(xiàn)端到端的風(fēng)險防范。即嚴(yán)格劃定投資邊界、盡職調(diào)查中重視關(guān)鍵人員風(fēng)險、系統(tǒng)性設(shè)計(jì)投資決策流程、有效落實(shí)投后管理和行業(yè)研究。 投資公司如何管好人才 基于麥肯錫核心人才體系，報(bào)告對多家領(lǐng)先投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行了案例研究，總結(jié)了人才戰(zhàn)略的最佳實(shí)踐。 人才是機(jī)構(gòu)投資者與私募股權(quán)投資基金的靈魂，沒有大批優(yōu)秀專業(yè)人才的支持，投資業(yè)績也就無從談起。幾乎所有私募公司的CEO都深諳，團(tuán)隊(duì)成員的能力、彼此之間的配合以及團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性對機(jī)構(gòu)發(fā)展的重要。CEO因此也通常將自己視為首席人才招募管，親自坐鎮(zhèn)把好員工招聘關(guān)。  有別于其他行業(yè)，機(jī)構(gòu)投資者和私募股權(quán)基金先要吸引頂尖人才，除了極具競爭力的薪酬待遇，還要依賴企業(yè)的特色文化，投資哲學(xué)以及員工職業(yè)發(fā)展前景等，公司明星投資人的光環(huán)也通常具備超強(qiáng)的吸引力。 由于行業(yè)的特殊性，業(yè)內(nèi)人員流動異常頻繁，投資機(jī)構(gòu)的人才管理工作難上加難，不能再簡單地僅看業(yè)績指標(biāo)，而是要樹立系統(tǒng)的人才理念，確立鮮明的管理文化，將人才管理提升到一個全新的高度。 麥肯錫認(rèn)為，如果本土私募公司有比肩世界頂級公司的雄心壯志，并希望能在世界金融史上留下自己濃墨重彩的一頁，那么他們應(yīng)關(guān)注以下方面： 樹立文化與業(yè)績同等重要觀念 幾乎所有的頂級組織都將文化和組織健康作為發(fā)展的重中之重。沒有文化特質(zhì)的企業(yè)就如沒有靈魂的傀儡，國內(nèi)私募公司如果希望一展身手，就要盡早打好堅(jiān)實(shí)的文化地基，關(guān)注財(cái)務(wù)指標(biāo)的同時，也要將注意力投向文化建設(shè)。 借鑒+制定自身獨(dú)特文化 盡管中國本土的公司面對不同的外部環(huán)境和投資機(jī)會，但它們?nèi)匀豢梢越梃b頂級成功企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)。私募行業(yè)極度依賴資源與名聲，無論采用何種商業(yè)戰(zhàn)略和運(yùn)作模式，公司都應(yīng)強(qiáng)調(diào)團(tuán)隊(duì)合作與誠信。另外，私募行業(yè)競爭激烈，公司發(fā)展如同逆水行舟，最忌驕傲自滿?？v觀成功公司案例，共性之一就是注重組織業(yè)績的長期增長以及長期創(chuàng)造價值?！帮L(fēng)物長宜放眼量”，不糾結(jié)于眼前，不受困于一域，方可進(jìn)入“潮平兩岸闊，風(fēng)正一帆懸”的境界。 推動文化落地 以身作這方面，無論是歷史悠久的公司，還是新興的公司，公司高層領(lǐng)導(dǎo)的行為都能深刻且深遠(yuǎn)地影響公司的企業(yè)文化。在變革方面，公司可以經(jīng)常和員工談?wù)摴镜脑妇?，通過分析員工在實(shí)現(xiàn)公司愿景方面的作用，幫助員工更好了解組織究竟對工作方式和工作行為有什么樣的期待。在激勵與考核機(jī)制方面，公司可以重新設(shè)計(jì)招聘機(jī)制，最大限度地淘汰那些個人價值觀與公司文化相左的候選人，或者通過公平合理的考核方式去打造人盡其才的文化。 定期評估并持續(xù)優(yōu)化 文化之于企業(yè)正如DNA之于生命體，只要組織尚在，文化就不會消亡。成功的組織永遠(yuǎn)都在探索更加適合自己的文化，一往無前，永無止境。定期的自省對持續(xù)更新企業(yè)文化而言至關(guān)重要。 文化至于公司，就如同性格之于個人。性格可以決定一個人的命運(yùn)，而文化則能主宰一個企業(yè)的起伏，若能成功定義自身文化，并找到與其相輔相成的愿景和戰(zhàn)略，那么國內(nèi)的私募企業(yè)必能夠笑看風(fēng)云基業(yè)長青。  本文根據(jù)麥肯錫中國銀行業(yè)CEO季刊秋季刊《業(yè)績斐然頂級投資機(jī)構(gòu)的成功之道——持續(xù)創(chuàng)新 穿越周期》整理，經(jīng)過編輯摘編。點(diǎn)擊閱讀原文查看麥肯錫中國銀行業(yè)CEO季刊秋季刊精簡版： |
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