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不一定。 目前銀行股的市盈率是6倍，是針對當前的盈利來說的。您排除了股價波動，要知道還有盈利波動。盈利波動是股票最大的變數(shù)。目前之所以銀行股都到了六倍，是因為很多人都覺得銀行的經(jīng)營有風(fēng)險。您看啊，最近債券違約那么多，銀行的信貸有沒有違約的呢？銀行的一筆貸款就賺那么點利息，要是出一筆壞賬就連本帶利都沒了。這就是銀行股只有六倍的根本原因。 實際上，自從四萬億刺激經(jīng)濟之后，銀行股的股價是漲了，但看PE卻又便宜了。這是因為四萬億之后，銀行的利潤大幅度增加。為什么呢？您想啊，作為商業(yè)銀行，本來在金融危機的時候應(yīng)該收縮貸款的，因為經(jīng)濟不好了風(fēng)險大啊。但我們的銀行是大幅度增加貸款。為什么呢？是因為我們的商業(yè)銀行不是商業(yè)銀行，是來執(zhí)行國家的貨幣政策了。就是說，幫國家來放貨幣了。幫國家放的貨幣，以信貸形式放，就賺了一個妥妥的利潤啊。 但這些利潤和經(jīng)營能力有關(guān)嗎？關(guān)系不大。主要都是政府的項目，或者國企的項目。背后都是有剛性兌付的。這個剛性兌付也是合理的。為什么合理呢？畢竟是為了執(zhí)行國家貨幣寬松政策放貨幣的呀，不是商業(yè)銀行的正常經(jīng)營行為。 這種剛性兌付，后來就延續(xù)了下來。這就是本次金融整頓要求打破剛性兌付的大背景。 為什么要打破剛性兌付呢？沒有風(fēng)險不是皆大歡喜嗎？問題就出在這里。哪有項目沒有風(fēng)險的？都剛性兌付了，還要拿個風(fēng)險收益，也就是高收益，這是在搶錢啊。還有一個問題，就是項目預(yù)算的軟約束。因為剛性兌付的原因?qū)е马椖康馁Y金供應(yīng)沒有了約束，決策就變得隨意了。 很多人預(yù)期，打破剛性兌付之后，銀行的生意會減少，還會有壞賬發(fā)生，盈利就會下滑。 有這一預(yù)期的人，都是聰明人。聰明人一直在放風(fēng)險，于是錯過了很多機會。尤其是最近三年沒買銀行股，錯過了翻倍的機會。如今，銀行股很多都到了不到六倍附近，買不買？這時候不能靠聰明了，而是要扎扎實實研究這些銀行會不會有壞賬。壞賬多的，肯定不能買。但我相信，一定會有銀行是被錯殺的。這樣的銀行，找到他，在下跌過程中持續(xù)買入。這樣的低市盈率投資，一定是有價值的。 |
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