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銀行股沒有看到的那么低估

 昵稱464381 2012-07-28
銀行股沒有看到的那么低估 (2012-07-08 22:56:56)轉(zhuǎn)載▼ 標簽: 雜談 分類: 投資


銀行股是否便宜,本文不做評價,因為對不同的機會成本的人來說答案是不一樣的。經(jīng)過分析我發(fā)現(xiàn)銀行股至少不是看到的這么低估。

大家都知道銀行股取決于幾個重要因素: M2 息差 壞賬率。中國目前的這三個都是對銀行股利好的,最近的利率市場化開始了、算是砍掉了一個因素----反映到股價就是跌一點、利潤要減少了。

壞賬率因為這幾年的資產(chǎn)價格一路上漲,GDP發(fā)展的還算快,所以壞賬率很低,但以后會升高的----這個還會降低銀行業(yè)績。

M2,罪惡的M2被很多人忽視了,M2和銀行的利潤直接正相關(guān),但中國的M2比GDP太高(目前是2倍左右),也就是說中國的貨幣單位產(chǎn)值低,這導(dǎo)致了同樣的GDP銀行的利潤高。但凡事有個度,GDP太消耗資本,會不會導(dǎo)致經(jīng)濟問題呢?一個白領(lǐng)的收入如果買不起房子、甚至租不起房子的時候,這個社會該如何運轉(zhuǎn)?



說到骨子里,還是中國超發(fā)貨幣的因素,銀行是政府的幫兇----超發(fā)貨幣銀行不吃虧、尤其是銀行領(lǐng)導(dǎo),表面上銀行利潤高了,顯得自己管理能力強。其實這個領(lǐng)導(dǎo)能力幾乎沒關(guān)系的,舉個極端例子: M2是GDP的10倍,銀行的息差是3%,那么也就是說銀行的利潤就是 30%GDP再乘一個常因素(因為M2不完全等同于銀行的資產(chǎn))。

該因素就算50%,那銀行的利潤也有GDP15%了, 同樣如果M2是GDP的1倍,銀行利潤就只是GDP1.5%了,看來銀行股的利潤和M2息息相關(guān),銀行在低效的貨幣周轉(zhuǎn)率下能賺取超額利潤(相對GDP)。

那怎么扼殺銀行的超額利潤呢? 就是提高貨幣周轉(zhuǎn)率,降低M2,其實就是增加消費、降低投資在GDP的比重。



還有一個銀行的競爭者:更加龐大的債券市場和健康的股市,都會搶走銀行的利潤。 說了這么多,就是想說明銀行股并沒有看起來那么低估罷了。



我的銀行股投資思路,配置10%-20%,并且是把銀行股當分紅型股票對待,而不是什么高成長----當然管理、業(yè)務(wù)創(chuàng)新的銀行另當別論。

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