北極星火力發(fā)電網(wǎng)訊:5月14日,國家能源局發(fā)布4月份全社會用電量等數(shù)據(jù),全社會用電量5217億千瓦時,同比增長7.8%。1-4月,全社會用電量累計21094億千瓦時,同比增長9.3%。5月15日,國家統(tǒng)計局公布4月份能源生產(chǎn)數(shù)據(jù),規(guī)模以上工業(yè)原煤、天然氣、電力生產(chǎn)加快,原油生產(chǎn)保持平穩(wěn),原油加工量增長較快。原煤產(chǎn)量同比增長4.1%,比上月加快2.8個百分點。煤炭價格有所下跌。秦皇島5500大卡煤炭平倉價為每噸587元,比3月底下降20元。受地緣政治因素影響,原油價格持續(xù)走高,布倫特原油現(xiàn)貨離岸價格創(chuàng)下2015年以來最高水平,比3月底上漲6.90美元/桶。受用電需求增加影響,電力生產(chǎn)明顯加快,發(fā)電量5107.8億千瓦時,同比增長6.9%,增速比上月加快4.8個百分點。分品種看,火電增速加快,水電降幅收窄。4月份,火電增長7.3%,增速比上月加快5.9個百分點;水電下降2.6%,降幅收窄2.7個百分點;核電增長6.5%,加快4.8個百分點;風電、太陽能發(fā)電保持兩位數(shù)高增長,分別增長22.6%、26.4%。

平安觀點:

電能替代提升電煤需求量:國家提倡在終端能源消費環(huán)節(jié),使用電能替代散燒煤、燃油的能源消費方式效果得到體現(xiàn),1-4月,全國全社會用電量同比增長高達9.3%,增速比上年同期提高2.9個百分點。其中第一產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)用電量分別同比增長11.0%、14.6%。隨著政策持續(xù)推進,電能替代對電力消費影響將會持續(xù)。預計四季度供暖需求將進一步提升用電量。

電力生產(chǎn)快速增長,火電、水電分化:火電加速增長,水電有所下滑。四月發(fā)電量同比增長6.9%,其中火電增長7.3%,增速比上月加快5.9個百分點;水電下降2.6%,降幅收窄2.7個百分點。核電穩(wěn)定增長,風電、太陽能發(fā)電增速較快,但由于核電、風電、太陽能發(fā)電占比分別為3.87%、4.76%、1.84%(2017年),對電力供應影響較小,水電占電力供應的20%左右,水電下滑的缺口由煤電彌補,因此電力生產(chǎn)增量主要來自火電。按照煤電7.3%增速估算,全年增加電煤約1.5億噸。

煤炭供需緊平衡,夏季時段性、區(qū)域性供應壓力大:原煤產(chǎn)量同比增長4.1%,比上月加快2.8個百分點。水電發(fā)電量峰值在夏季,如果全年水電量與前四月增速持平,夏季用電高峰或有較大壓力,同時由于原煤產(chǎn)量進一步向西北集中,供需區(qū)域性壓力加大。1-4月份,晉陜蒙三個地區(qū)原煤產(chǎn)量占比67.5%,比去年同期提高1.0個百分點。預計今年夏季時段性、區(qū)域性供需矛盾壓力較大。

煤價穩(wěn),油價漲,煤化工迎來投資機會:煤價方面,4月煤價先跌后漲,價格穩(wěn)定。受地緣政治因素影響,原油價格持續(xù)走高,布倫特原油現(xiàn)貨離岸價格創(chuàng)下2015年以來最高水平,價格為75.92美元/桶,比3月底上漲6.90美元/桶。在此油價水平下,大部分煤化工項目可以達到或超過基準收益率,具備良好的盈利水平,其中煤制烯烴、乙二醇利潤率較高。

投資建議:隨著宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)以及電能替代、散煤治理等政策推進,終端能源清潔化對電力需求持續(xù)增加,電力消費從2017年以來保持高速增長,電力行業(yè)用煤占煤炭消費的50%以上,火電增長7.3%將拉動煤炭消費增長3.7%,增加1.5億噸煤炭需求。油價維持高位,煤化工盈利明顯改善。推薦關注優(yōu)質(zhì)動力煤及煤電、煤化工資產(chǎn)的相關公司,陜西煤業(yè)、中國神華、兗州煤業(yè)均擁有內(nèi)蒙或陜北優(yōu)質(zhì)煤炭資源,集團或公司擁有煤化工技術(shù)或產(chǎn)能,中國神華電力裝機規(guī)模居國內(nèi)前列,且三家公司估值處于較低水平,華魯恒升新增50萬噸/年煤制乙二醇產(chǎn)能三季度或投產(chǎn),建議重點配置以上公司。

風險提示:1)2018年煤炭行業(yè)新增產(chǎn)能大幅增長,導致供應大于需求,造成煤價較大幅度下跌,影響煤企利潤;2)受國外貿(mào)易保護、國內(nèi)房地產(chǎn)下行等宏觀形勢因素影響,可能出現(xiàn)煤炭消費端電力、建材、化工等用煤需求低迷導致煤炭消費量和煤價出現(xiàn)大幅下降;3)氣候因素、新能源發(fā)電量也是影響煤炭需求的重要因素,夏季溫度偏低、冬季溫度偏高、雨季水量大、風電等發(fā)電量提高等會導致煤炭需求下降;4)國家可能進一步要求居民取暖、中小工業(yè)窯爐等采用天然氣替代煤炭,可能會減少煤炭消費量,導致煤炭需求不足;5)國際油價下降,煤化工的經(jīng)濟性下降,其投資和開工率不及預期,煤炭需求回落,導致煤炭供大于求。