【華能國際（A+H）】火電行業(yè)龍頭+分紅比例提升至70%：近年來公司通過新建和收購等方式保持電力資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增長，業(yè)內(nèi)龍頭地位無可撼動。18H1公司電力業(yè)務(wù)量價齊升，同時成本端煤價控制能力較好，業(yè)績顯著改善。長期來看，在煤價逐步回歸合理區(qū)間以及電價、需求共同向好的推動下，公司有望進入盈利能力修復(fù)周期。同時公司提高分紅比例至70%，我們預(yù)計公司18年全年歸母凈利為40-50億元，由此計算得18年港股股息率將超過5%，A股股息率將超過3%。
【華電國際(A+H)】業(yè)績彈性大+央企重組受益標(biāo)的+低估值（H股PB0.56倍，A股PB 0.88倍）：公司資產(chǎn)實力雄厚，是中國裝機容量最大的上市發(fā)電公司之一。公司對于煤電價格關(guān)系改善彈性較大，以公司2017年業(yè)績?yōu)榛A(chǔ)，我們預(yù)計調(diào)煤炭價格下跌50元/噸將帶來超過800%的凈利潤增收，在幾家主要的全國性發(fā)電企業(yè)中彈性最大。此外目前公司估值較低，A股僅0.88倍，行業(yè)平均1.5倍。
【中廣核電力】全國第一、世界第三核電運營公司，有望受益核電審批重啟加速。公司是我國最大的核電運營公司，在運核電裝機20臺，合計2147萬千瓦，在建裝機8臺，合計1027萬千瓦，在運/在建裝機規(guī)模均位于全國首位，同時擁有豐富的三代核電儲備項目（儲備項目裝機接近當(dāng)前體量的90%）。EPR全球首堆臺山核電1號機組并已網(wǎng)發(fā)電核電，審批一旦放開，公司有望優(yōu)先受益。同時公司股東大會通過了發(fā)行A股的決議，公司估值水平低于中國核電，公司回歸A股資產(chǎn)價值有望重估。
【川投能源】全球稀缺的優(yōu)質(zhì)水電標(biāo)的+高成長+低估值的（PE11.3倍）：公司95%以上利潤來自雅礱江水電，是中國乃至全球股市稀缺的優(yōu)質(zhì)水電投資標(biāo)的，價值投資優(yōu)選。此外目前公司估值較低（11.3倍），行業(yè)平均14倍。隨著雅礱江中游電站于2021-2025年集中投產(chǎn)，業(yè)績有望顯著增厚。
【福能股份】A股最優(yōu)質(zhì)風(fēng)電運營企業(yè)+火電業(yè)務(wù)回暖：1）公司是A股最優(yōu)質(zhì)風(fēng)電運營企業(yè)，風(fēng)電利用小時數(shù)全國領(lǐng)先（公司2017年利用小時2837小時，高出全國平均889小時），近年來公司積極開發(fā)海上風(fēng)電，截至2017年底，在建海上風(fēng)電20萬千瓦，儲備海上風(fēng)電200萬千瓦，風(fēng)電發(fā)展前景可期；2）隨著供需向好、電價利好政策出臺、燃料價格逐步回歸合理區(qū)間，火電業(yè)務(wù)（熱電+氣電）盈利能力有望逐步修復(fù)，此外，公司新收購的六枝電廠有望被打造成盈利能力突出的坑口電廠，為公司業(yè)績提供巨大彈性。
