前不久有讀者留言讓耕叔詳細(xì)講講可轉(zhuǎn)債，今天有空，就來(lái)和大家聊聊可轉(zhuǎn)債。

可轉(zhuǎn)債全稱是可轉(zhuǎn)換債券，為債券的一種，可以轉(zhuǎn)換為債券發(fā)行公司的股票，通常具有較低的票面利率。

從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，可轉(zhuǎn)換債券是在發(fā)行公司債券的基礎(chǔ)上，附加了一份期權(quán)，允許購(gòu)買人在規(guī)定的時(shí)間、約定的價(jià)格將其購(gòu)買的債券轉(zhuǎn)換成指定公司的股票。

可轉(zhuǎn)債兼具債券和股票的雙重屬性。

其股票性表現(xiàn)在當(dāng)股票的價(jià)格上升的時(shí)候，其轉(zhuǎn)股價(jià)格不變，因此可轉(zhuǎn)債的價(jià)格會(huì)隨之上升。

其債券性表現(xiàn)在，當(dāng)股票價(jià)格下降的時(shí)候，可轉(zhuǎn)債的價(jià)格會(huì)跟著下降，但是由于其本身是一種債券，到期可以還本，還可以按時(shí)收取利息，因此其價(jià)格不會(huì)跌得太低。

可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)點(diǎn)為普通股所不具備的固定收益和一般債券不具備的升值潛力。簡(jiǎn)而言之就是漲得時(shí)候可以跟著一起飛，跌得時(shí)候有本金和利息支撐著。

對(duì)期權(quán)有了解的朋友，可以將可轉(zhuǎn)債看成一種看漲期權(quán)，其成本則是可轉(zhuǎn)債的收益相比普通公司債券收益低的那一部分機(jī)會(huì)成本。

因?yàn)榭赊D(zhuǎn)債具有轉(zhuǎn)股權(quán)，其收益比普通公司債券要低很多，但是這個(gè)看漲期權(quán)的成本是一個(gè)機(jī)會(huì)成本，也就是資金占用的成本，并不是實(shí)際的損失，因此一般人可能不會(huì)有太大感覺。

可轉(zhuǎn)債的優(yōu)點(diǎn)用一句話概括就是上不封頂，下可保底。

上市公司知道你看不上可轉(zhuǎn)債那點(diǎn)固定的利息，所以跟你簽個(gè)合同，免費(fèi)送你一個(gè)賺大錢的機(jī)會(huì)。

具體就是，假如我們公司股票現(xiàn)在是10元，我跟你約定好，在這五六年期間，你有權(quán)利用13元的價(jià)格買我們公司股票。

這五六年的時(shí)間里，只要運(yùn)氣不是太差，股價(jià)總會(huì)上漲一點(diǎn)，萬(wàn)一碰到個(gè)牛市，股價(jià)漲到三四十元也不是什么難事，那時(shí)可轉(zhuǎn)債的價(jià)值可就不是一點(diǎn)利息的事了。

而且因?yàn)榭赊D(zhuǎn)債是場(chǎng)內(nèi)交易的，當(dāng)股價(jià)上漲時(shí)，可轉(zhuǎn)債的市場(chǎng)價(jià)格肯定就不止100元了，可能是200元，你甚至都不用去轉(zhuǎn)股，直接把可轉(zhuǎn)債賣掉，就能賺很多錢。

買可轉(zhuǎn)債，第一是熊市不怕跌，即使股票跌90%，你這個(gè)手里的債券也是保本的；第二是牛市跟著漲，隨時(shí)可以把債券轉(zhuǎn)換成股票，或者是直接賣掉，享受牛市的福利。

可轉(zhuǎn)債其實(shí)不是什么新東西，很早以前就有了，為什么最近一年才突然火起來(lái)呢？

這個(gè)要?dú)w功于信用申購(gòu)，以前雖然也有可轉(zhuǎn)債，但是是全款申購(gòu)，如果你要申購(gòu)10000張，每張100元，你得先準(zhǔn)備一百萬(wàn)，普通人哪能隨便拿出一百萬(wàn)呢？因此這個(gè)市場(chǎng)一直都是不溫不火的。

但是去年9月8日，證監(jiān)會(huì)正式將可轉(zhuǎn)債的申購(gòu)方式由資金申購(gòu)改為信用申購(gòu)。同樣是申購(gòu)10000張，這次你一分錢都不用出，最后如果中了10張，你只要往賬戶里面存1000元就可以了。

這一申購(gòu)方式的改變，讓散戶成了此次規(guī)則調(diào)整的最大受益者，人人都能參與，而且還實(shí)現(xiàn)了真正意義上的零成本，不需要資金也不需要持有股票，而且可以頂格申購(gòu)。

不僅如此，剛開始采用信用申購(gòu)的可轉(zhuǎn)債，像雨虹轉(zhuǎn)債等，上市首日漲幅就高達(dá)20%。這被大家戲稱為免費(fèi)搶錢的機(jī)會(huì)，于是投資者的熱情一下子被點(diǎn)燃，出現(xiàn)了萬(wàn)人瘋搶，一簽難求的局面。

如果一直是這樣，那耕叔也不用費(fèi)力寫這篇文章了，大家只要拼命申購(gòu)，碰運(yùn)氣就好了。

可是后來(lái)情況開始變了，股市行情開始下滑，不少可轉(zhuǎn)債破發(fā)，上市首日破發(fā)的也不在少數(shù)，也就是說(shuō)你買入了可轉(zhuǎn)債，辛辛苦苦等了一二十天，滿心以為要賺大錢的時(shí)候，結(jié)果不僅沒有賺到錢，還把本金給虧了。

這下子大家意識(shí)到這個(gè)不是穩(wěn)賺不賠的生意，虧損的風(fēng)險(xiǎn)也不小，于是投資熱情又一下子降到了冰點(diǎn)，開始出現(xiàn)只要頂格申購(gòu)，就能中一簽、兩簽甚至更多的局面，還有很多人因?yàn)楹ε绿潛p，中簽之后選擇放棄申購(gòu)。

這樣之后，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)開始回歸理性和均衡。

耕叔接下來(lái)給大家講點(diǎn)關(guān)于可轉(zhuǎn)債的實(shí)用些的東西。

1、利息

可轉(zhuǎn)債的利息一般較低，通常一年可能也就1%-2%的樣子，這個(gè)不用太當(dāng)回事，畢竟都不是沖著這個(gè)去的。

2、期限

可轉(zhuǎn)債的期限一般都是五六年的樣子，這個(gè)也不用太關(guān)注，畢竟是可以隨時(shí)賣出的。

3、到期贖回價(jià)

如果可轉(zhuǎn)債沒有觸發(fā)強(qiáng)制贖回條款，那到期都是約定以一個(gè)高于面值的價(jià)格贖回，這就是到期贖回價(jià)。這也是可轉(zhuǎn)債能保底的重要原因。

可轉(zhuǎn)債的機(jī)會(huì)其實(shí)就在于股價(jià)的上漲，所以正確的操作就是熊市大量買入，牛市賣出。

說(shuō)到這里，可能有聰明的讀者會(huì)提出疑問，既然是熊市買入，牛市賣出，那我為什么不直接買股票，而要這么麻煩去買可轉(zhuǎn)債呢？

假設(shè)你在熊市10元買入了一只股票，然后牛市真的來(lái)了，但是這只股票并沒有漲，反而繼續(xù)下跌，跌得只值2元了，但是如果你買的是可轉(zhuǎn)債，它的價(jià)格可能依舊在90-100元之間。

這就是股票和可轉(zhuǎn)債之間的差別，可轉(zhuǎn)債相當(dāng)于給股票買了一個(gè)保險(xiǎn)，漲的時(shí)候跟著一起漲，跌的時(shí)候可以不怎么跌。

要說(shuō)可轉(zhuǎn)債有什么比不上股票的地方，那可能就是當(dāng)股票上漲的時(shí)候，其上漲幅度沒有那么大，畢竟風(fēng)險(xiǎn)小了很多嘛。

目前股市雖然沒看到什么牛市的氣息，但至少熊市是基本結(jié)束了，接下來(lái)幾年，大概率是會(huì)走好的，所以如果遇到自己看好的公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債，或者這些公司可轉(zhuǎn)債的價(jià)格降得比較低了，可以考慮入手。

另外提醒一下，如果是打算買了可轉(zhuǎn)債之后短期賣出賺錢的，要選擇那些轉(zhuǎn)股價(jià)格低于正股價(jià)格的可轉(zhuǎn)債，不然破發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)較大。

關(guān)于可轉(zhuǎn)債，耕叔就說(shuō)到這里，不知道大家是怎么看待可轉(zhuǎn)債的，或者還有什么疑問，都可以在文末留言交流。