今日大盤中陰回調(diào)，上證指數(shù)跌0.99%收于3523，深證指數(shù)跌1.77%，中小板指數(shù)跌1.83%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌0.94%。市場上漲個股587，下跌個股2034。不相信狼來了的熊孩子們個個遍體鱗傷。

炒股如逆水行舟，不進則退。收益100%時，只要虧50%就回到了起點；而虧50%時，要賺100%才能回本。所以，我們一直強調(diào)，炒股最重要的是杜絕虧損，你可以在一波行情中不賺錢，但要努力做到不虧錢，就比如今天，雖然仍然有587只個股上漲，但只要不虧錢，但已經(jīng)跑贏了大盤，跑贏了80%的股民。

再次引用本.格雷厄姆的告誡：“投資者應遵循兩個基本原則，一是嚴禁虧損，二是不要忘記第一原則?！?/p>

炒股，不要輕易相信輿論，不要被情緒左右，多分析數(shù)據(jù)，冰冷的數(shù)據(jù)是不會騙人的：

1.平均持倉與股市同期走勢

2018年1月26日網(wǎng)絡調(diào)查A股持倉比例:77.61%，較上期增長1.30%，低于均值59.34%，歷史最高79.86%，歷史最低42.60%。

2.股市新開戶數(shù)與股市同期走勢

2018年1月19日 A股周新增開戶數(shù):304100(戶)，環(huán)比增加14.2%。相較2015年牛市時400多萬周開戶數(shù)，現(xiàn)在只有其10分之1。

3.A股平均市盈率走勢

2018年1月29日，上證平均市盈率19.35，深證平均市盈率36.78，中小板平均市盈率42.31， 創(chuàng)業(yè)板平均市盈率48.86。

一般來講，各個指數(shù)的平均市盈率越接近歷史底部，行情見底的可能性越大，越接近歷史高位，行情見頂?shù)目赡苄栽酱?。年初的這波行情各大指數(shù)漲幅不同，正是我們所說的估值回歸，內(nèi)在的邏輯是一致的。從圖中我們可以看出，特別是創(chuàng)業(yè)板、中小板和深證市場股票平均市盈率遠遠沒有到達合理的底部區(qū)域，在此發(fā)動一波牛市幾乎不可能，2018年沒有牛市，有的只是群狼環(huán)飼。

4.A股市凈率走勢

2018年1月29日，上證市凈率1.87， 深證市凈率 3.15，中小板市凈率3.59，創(chuàng)業(yè)板市凈率4.13。

大家可能對市凈率比較陌生，這里多說兩句。市凈率是反映當前股價與每股凈資產(chǎn)之間的比率。市凈率越大，表示市值與凈資產(chǎn)的比率越大。市凈率越小，則比率越小。所以對于一個企業(yè)來說，市凈率指標反映的是一個企業(yè)的估值情況。 對于一個行業(yè)或者市場來說，行業(yè)的市凈率的變化反應的是當前市場整體的估值的變化。

市凈率越低越好。市凈率意味著股票價格相對于公司的凈資產(chǎn)的比率。因此，市凈率低意味著投資風險小，萬一上市公司倒閉，清償?shù)臅r候可以收回更多成本。所以，市凈率低好。

不同行業(yè)，市凈率長期以來的表現(xiàn)或有不同。 對于傾向于輕資產(chǎn)模式的行業(yè)，一般凈資產(chǎn)收益率比較高，市場若按市盈率定價的話，市凈率重心就會比較高。 對于以重資產(chǎn)模式為主的行業(yè)，一般凈資產(chǎn)收益率比較低，市場若按市盈率定價的話，市凈率重心就會比較低。

牛市看市盈率，熊市看市凈率。在某些時期，市凈率是一個比市盈率更為可靠的指標。比如，有些周期性行業(yè)的個股每股盈利伴隨行業(yè)景氣度可能有極大波動，市盈率也往往會幾年前還在上百倍，這幾年卻十倍也不到，若遇上行業(yè)極不景氣企業(yè)出現(xiàn)虧損，市盈率更是無從談起。對于此類個股，利用市盈率估值極為困難。市凈率則不同，畢竟，無論行業(yè)景氣與否，上市公司的每股凈資產(chǎn)一般不會出現(xiàn)大幅波動，盈利多則每股凈資產(chǎn)增加也多一些，盈利少時每股凈資產(chǎn)增加的慢一些，虧損則每股凈資產(chǎn)也不過小幅下降。正因為每股凈資產(chǎn)波動不大，所以由股價÷每股凈資產(chǎn)得到的市凈率波動也相對較小，在估值上更具參考價值。

現(xiàn)階段國內(nèi)A股整體市凈率指標在3.2倍左右，橫向比較，這要比大部分成熟市場的市凈率都要高。從縱向比，2005年5月最低點時，A股市凈率水平在1.8倍左右，當大盤沖上6124點時市凈率達到6.82倍，現(xiàn)階段的市凈率水平并沒有達到相對歷史低位。

5.M1M2歷史數(shù)據(jù)

M1M2經(jīng)過10多年的擴張，體量已經(jīng)非常大了，國家每年大量超發(fā)貨幣以刺激經(jīng)濟增長，但其負面通脹因素也日漸顯現(xiàn)，被房地產(chǎn)綁架的經(jīng)濟負擔太重，難以維持高速發(fā)展，社會資金脫實向虛，經(jīng)濟泡沫越吹越大?，F(xiàn)在的種種改革措施都是為了擠泡沫，防范金融體系風險。在這樣的大背景下，經(jīng)濟L型底至少還要1至2年才能走出來，股市很難走出向上突破之勢。同時，考慮到MSCI、社保 等增量資金入市，以及未來可能的部分房地產(chǎn)資金分流股市，A股大跌的可能性也不大，未來一年內(nèi)股市還是震蕩走勢，整體偏空！

需要強調(diào)的是，由于不同板塊的估值不同，股指必然是分化走勢，上證指數(shù)3300一線將成為底部區(qū)域，仍然是整個市場的定海神針，我們給出的基本判斷是，上證指數(shù)3300-3666區(qū)間震蕩，中小創(chuàng)下行空間則更大。受市場情緒及各種突發(fā)因素影響，市場走勢也可能出現(xiàn)一定偏差，但不會太大。未來1到2年的時間里，隨著經(jīng)濟的復蘇，企業(yè)盈利逐漸增長，潛在資金徐徐入市，以及高估值股票回調(diào)到合理價位，股市將再次成為價值洼地，那時，下一波牛市也就真正到來了！