第328篇·這是牛市還是熊市？

谷為陵

     有一陣子沒有解盤了，今天就說(shuō)上兩句。如果我現(xiàn)在問大家，現(xiàn)在的股市是牛市，還是熊市，你會(huì)怎樣回答呢？我可以告訴你，不管你怎樣回答，你都是錯(cuò)的，因?yàn)檫@個(gè)問題本身就是個(gè)陷阱。為什么是陷阱呢？因?yàn)橹袊?guó)股市有6種主要指數(shù)——上證指數(shù)、深成指、中小板指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、上證B指、深圳B指，這6種指數(shù)現(xiàn)在已經(jīng)出現(xiàn)了嚴(yán)重分化的走勢(shì)，有的在走牛，有的還熊氣彌漫，怎么好一概而論呢？

   誰(shuí)在走牛？誰(shuí)在走熊？很顯然的，是創(chuàng)業(yè)板和深圳B指在走牛市，上證指數(shù)、深成指還處于熊市，而中小板指數(shù)和上證B指處于振蕩市，或者說(shuō)是熊牛過度市。也就是說(shuō)，現(xiàn)在的6種指數(shù)分為了三個(gè)集團(tuán)：牛市集團(tuán)、熊市集團(tuán)、熊牛過度市集團(tuán)。

    創(chuàng)業(yè)板指數(shù)今天創(chuàng)出了本輪反彈的新高，本輪上漲行情累計(jì)上漲了57%。而深圳B指自去年9月底至今年1月底最高漲幅達(dá)到了67%。相比它們的巨大漲幅，上證指數(shù)本輪上漲行情最高只有25%的漲幅，實(shí)在是很可憐的。若上證指數(shù)本輪上漲行情也能達(dá)到60%的漲幅，那就會(huì)上漲到1949*（1+60%）=3120點(diǎn)。這是很多人夢(mèng)寐以求的點(diǎn)位，但實(shí)際上卻顯得是那么遙遠(yuǎn)。

    所有這一切，都在揭示一個(gè)重大的問題，那就是股市的分化在加劇！分化分為三個(gè)方面：市場(chǎng)分化、板塊分化、個(gè)股分化。

    在市場(chǎng)分化方面，我以前的博文中就深入探討過歷史上交替出現(xiàn)過的滬強(qiáng)深弱與深強(qiáng)滬弱的問題，還討論過2008年底至2010年底中小板指數(shù)大漲250%，走出獨(dú)立大牛市的現(xiàn)象。我當(dāng)時(shí)的結(jié)論是，按照A股歷史上的強(qiáng)弱交替的游戲規(guī)則，未來(lái)能夠率先走強(qiáng)的有可能是長(zhǎng)期低迷的上證指數(shù)與開市后就一路下跌的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)?，F(xiàn)在看來(lái)，我的預(yù)測(cè)對(duì)了一半——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板指數(shù)確實(shí)有復(fù)制前幾年中小板走牛的架勢(shì)，但上證指數(shù)依舊低迷不堪。

    上證指數(shù)的低迷是容易理解的，因?yàn)樵跍咐镎紮?quán)重最大的銀行股和其它超級(jí)大盤股是決定滬指方向和點(diǎn)位高低的核心力量，這些股票如果沒有大動(dòng)作，滬指蹦不到哪里去。另外，占滬深主板股票總數(shù)約50%的股票屬于周期股，周期股的強(qiáng)弱與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的景氣程度緊密相關(guān)，在現(xiàn)在的這種經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，周期股沒有整體大漲的可能性。好了，占權(quán)重半壁江山的銀行股和其它超級(jí)大盤股現(xiàn)在趴窩不動(dòng)，而占股票數(shù)量半壁江山的周期股又動(dòng)彈不得，上證指數(shù)哪能大漲呢？更別說(shuō)走牛了。

    但創(chuàng)業(yè)板的走牛卻不容易讓人理解，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板面臨三個(gè)利空，或者說(shuō)三個(gè)上漲壓力：

    一是解禁的壓力極大。自2009年11月創(chuàng)業(yè)板首只股票上市以來(lái)，已經(jīng)過去整整三年，預(yù)示著最早上市的那些股票的大小非已經(jīng)全部解禁。大非可能會(huì)賣得含蓄一些，但小非是肯定會(huì)瘋狂出逃的。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)面臨持續(xù)的解禁壓力。

    二是擴(kuò)容壓力很大?，F(xiàn)在排隊(duì)上市的700多只股票里，有約半數(shù)是沖著創(chuàng)業(yè)板來(lái)的，一旦IPO開閘，創(chuàng)業(yè)板的就會(huì)出現(xiàn)大擴(kuò)容。

    三是估值最高。我們來(lái)比較這樣的一個(gè)指標(biāo)，看看30倍市盈率以下的股票占市場(chǎng)股票總數(shù)的百分比，這個(gè)比值越高，說(shuō)明市場(chǎng)的估值越低，反之，則估值越高。創(chuàng)業(yè)板、中小板、上證A股、滬深A(yù)股的相關(guān)比較數(shù)據(jù)如下表所示：

   可見，在小于30倍市盈率的股票占比中，創(chuàng)業(yè)板的占比只有25%，是最低的，這說(shuō)明創(chuàng)業(yè)板的估值是最高的。

    在創(chuàng)業(yè)板存在明顯的三個(gè)不利因素的情況下，該指數(shù)卻出現(xiàn)了走牛的態(tài)勢(shì)，這是為什么呢？我認(rèn)為有兩點(diǎn)原因：

    第一是股市整體而言，應(yīng)該是進(jìn)入了一個(gè)做多的階段，或者說(shuō)是一個(gè)熊牛轉(zhuǎn)換的階段。這有兩個(gè)明顯的標(biāo)志，其一是銀行股的前期被大炒一波，這在標(biāo)準(zhǔn)的熊市中是難以出現(xiàn)的情況，其二是創(chuàng)業(yè)板的大漲，按照指數(shù)的相互印證原則，在滬指走弱的情況下，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)不應(yīng)該出現(xiàn)這樣的強(qiáng)勢(shì)，現(xiàn)在出現(xiàn)了這樣的反常情況，就說(shuō)明股市整體已經(jīng)出現(xiàn)了非熊市的特征。

    第二是資金再次往新經(jīng)濟(jì)與新興行業(yè)聚集，啟動(dòng)了新的一輪炒作熱點(diǎn)。從2008年底至2010年底的中小板的大牛市，到主板市場(chǎng)的醫(yī)藥股的長(zhǎng)期走強(qiáng)，再到這次創(chuàng)業(yè)板的走牛，都充分說(shuō)明自2007年底之后，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)時(shí)代已經(jīng)結(jié)束了，中國(guó)經(jīng)濟(jì)與中國(guó)股市，都面臨新的轉(zhuǎn)型，在這方面，股市的反應(yīng)速度是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超前于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的。

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